有色金属有色整体持仓提升，钴锂铜板块配置显著提升，黄金板块配置回落

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 有色整体持仓提升，钴锂铜板块配臵显著提升，黄金板块配臵回落 截至2020年2月5日，共有136家基金公司披露了2019年年报。我们基于136家基金公司披露的十大重仓股明细，梳理了有色板块2019年四季度基金持仓情况，主要得出以下四点结论： ■有色持仓大幅提升，低配情况持续改善，但持仓占比仍处历史较低水平。2019Q4有色板块机构持仓市值约247亿，机构持仓占比从2019Q3的1.0%上升至1.9%，大幅提升86%。据我们测算，自2005年以来，2006Q1-Q3，2008Q3-Q4、2016Q2-Q3、2017Q2-Q3、2018Q1有色板块出现了较为明显的超配，其余大多数时间处于低配状态。2017Q3机构持仓占比达到4.7%的历史较高水平并出现短暂超配，随后逐渐低配，尽管2019Q4低配情况有所改善，但1.9%的机构持仓占比仍低于平均水平。 ■铜、钴锂、黄金仍是主要的有色重仓板块。分品种来看，2019Q4钴锂板块的重仓股总市值最大，铜板块次之。2019Q4机构持仓市值居前的有色股票分别为紫金矿业（65亿）、华友钴业（50亿）、寒锐钴业（26亿）、天齐锂业（21亿）、赣锋锂业（15亿）、洛阳钼业（13亿）、山东黄金（11亿）、格林美（4.5亿）、银泰资源（3.7亿）。 ■钴锂、铜板块获显著增仓、黄金板块配臵回落。增仓方面，钴锂及铜是机构增仓较多的板块，增仓市值居前的分别为紫金矿业、寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业、格林美、白银有色、云南铜业。 减仓方面，黄金板块是机构减仓居多的板块，减仓市值居前的有山东黄金、中金黄金、湖南黄金、银泰黄金、西部黄金，另外，广晟有色、楚江新材、东睦股份、中国铝业、金钼股份也遇不同程度减仓。 ■风险提示：以上分析基于136家有色行业股票池，以及基金季报披露的前十大重仓股明细，截至2020年2月5日；由于部分基金持仓股票在十大重仓股之外，本数据存在一定的样本误差风险。 Table_Tit le 2020年02月05日 有色金属 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.21 -2.95 -24.35 绝对收益 -11.85 -7.31 -6.46 齐丁 分析师 SAC执业证书编号：S1450513090001 qiding@essence.com.cn 010-83321063 黄孚 分析师 SAC执业证书编号：S1450518090001 huangfu@essence.com.cn 王政 报告联系人 wangzheng1@essence.com.cn 王建润 报告联系人 wangjr@essence.com.cn 010-83321037 相关报告 行业动态分析/有色金属 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 有色持仓大幅提升，低配情况持续改善 .............................................................................. 3 2. 钴锂、铜、黄金仍是主要的有色重仓板块........................................................................... 3 3. 铜、钴锂板块获显著增仓、黄金板块配臵回落.................................................................... 4 图表目录 图1：2019Q4机构有色低配情况持续改善，但持仓占比仍处历史较低水平 ............................ 3 图2：有色分品种持仓情况（亿元） ....................................................................................... 3 图3：2019Q4机构重仓股有色持仓TOP10 ............................................................................ 4 图4：2019Q4有色标的增仓TOP10 ...................................................................................... 4 图5：2019Q4有色标的减仓TOP10 ...................................................................................... 5 行业动态分析/有色金属 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 截至2020年2月5日，共有136家基金公司披露了2019年年报。我们基于136家基金公司披露的十大重仓股明细，梳理了有色板块2019年四季度基金持仓情况，主要得出以下四点结论： 1. 有色持仓大幅提升，低配情况持续改善 有色持仓大幅提升，低配情况持续改善，但持仓占比仍处历史较低水平。2019Q4有色板块机构持仓市值约247亿，机构持仓占比从2019Q3的1.0%上升至1.9%，大幅提升86%。据我们测算，自2005年以来，2006Q1-Q3，2008Q3-Q4、2016Q2-Q3、2017Q2-Q3、2018Q1有色板块出现了较为明显的超配，其余大多数时间处于低配状态。2017Q3机构持仓占比达到4.7%的历史较高水平并出现短暂超配，随后逐渐低配，尽管2019Q4低配情况有所改善，但1.9%的机构持仓占比仍低于平均水平。 图1：2019Q4机构有色低配情况持续改善，但持仓占比仍处历史较低水平 资料来源：Wind，安信证券研究中心 2. 钴锂、铜、黄金仍是主要的有色重仓板块 分品种来看，2019Q4钴锂板块的重仓股总市值最大，铜板块次之。2019Q4机构持仓市值居前的有色股票分别为紫金矿业（65亿）、华友钴业（50亿）、寒锐钴业（26亿）、天齐锂业（21亿）、赣锋锂业（15亿）、洛阳钼业（13亿）、山东黄金（11亿）、格林美（4.5亿）、银泰资源（3.7亿）。 图2：有色分品种持仓情况（亿元） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 行业动态分析/有色金属 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图3：2019Q4机构重仓股有色持仓TOP10 资料来源：Wind，安信证券研究中心 3. 铜、钴锂板块获显著增仓、黄金板块配臵回落 增仓方面，钴锂锂电材料是机构增仓较多的板块，增仓市值居前的分别为紫金矿业、寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业、格林美、白银有色、云南铜业。 图4：2019Q4有色标的增仓TOP10 资料来源：Wind，安信证券研究中心 减仓方面，黄金板块是机构减仓较多的板块，减仓市值居前的分别为山东黄金、中金黄金、湖南黄金、银泰黄金、西部黄金，另外，广晟有色、楚江新材、东睦股份、中国铝业、金钼股份也遇不同程度减仓。 序号股票代码股票名称持股总市值(亿元)持股数量(亿股)季度持仓变动(亿股)持股占流通股比(%)股价变动1601899.SH紫金矿业64.514.412.89.0%40%2603799.SH华友钴业49.71.30.311.7%46%3300618.SZ寒锐钴业26.10.30.319.9%31%4002466.SZ天齐锂业21.00.70.54.7%11%5002460.SZ赣锋锂业15.20.40.36.3%54%6603993.SH洛阳钼业12.93.02.11.7%20%7600547.SH山东黄金10.80.4-0.44.4%-4%8600673.SH东阳光9.71.00.83.9%40%9002340.SZ格林美4.50.90.92.2%9%10000975.SZ银泰资源3.70.3-0.12.2%4%序号公司名称持仓股数（亿股）持股总市值（亿元）加仓股数（亿股）加仓市值（亿元）1紫金矿业14.464.4612.859.52寒锐钴业0.326.130.325.53华友钴业1.349.700.323.24天齐锂业0.720.990.515.65赣锋锂业0.415.180.314.46洛阳钼业3.012.892.19.67东阳光1.09.730.85.68格林美0.94.460.94.49白银有色0.72.720.72.710云南铜业0.22.320.12.1 行业动态分析/有色金属 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图5：2019Q4有色标的减仓TOP10 资料来源：Wind，安信证券研究中心 序号公司名称持仓股数（亿股）持股总市值（亿元）减仓股数（亿股）减仓市值（亿元）1广晟有色0.00.00-0.3-17.62山东黄金0.410.85-0.4-11.93中金黄金0.21.53-0.4-3.64楚江新材0.00.04-0.1-1.85湖南黄金0.10.86-0.2-1.66东睦股份0.21.63-0.2-1.47银泰黄金0.33.72-0.1-1.38西部黄金0.00.040.0-0.79中国铝业0.41.30-0.2-0.610金钼股份0.10.72-0.1-0.4 行业动态分析/有色金属 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut hor Statement  分析师声明 齐丁、黄孚声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形