` 请务必阅读尾页重要声明 [Table_IndustryData] [Table_QuotePic] 近6个月行业指数与沪深300比较 [Table_Author] 分析师： 周菁 Tel： 021-53686158 E-mail： zhoujing@shzq.com SAC证书编号： S0870518070002 [Table_Summary]  一周表现回顾： 上周上证综指上涨1.84%，深证成指上涨2.86%，中小板指上涨4.29%，创业板指上涨3.28%。同期，教育A股下跌0.28%，教育港股上涨8.38%，教育美股上涨9.93%。教育A股股价涨幅较大的有中公教育（7.32%）、凯文教育（5.23%）、东方时尚（5.05%）、威创股份（4.06%）、佳发教育（3.95%），股价跌幅较大的有三盛教育（-4.01%）、美吉姆（-4.00%）、科斯伍德（-3.16%）、紫光学大（-3.04%）、视源股份（-2.91%）。教育港股同期股价涨幅较大的有银杏教育（29.48%）、思考乐教育（27.98%）、睿见教育（22.05%），股价跌幅较大有博骏教育（-17.65%）、枫叶教育（-7.39%）、中国东方教育（-6.02%）。教育美股同期股价涨幅较大的有朴新教育（33.75%）、精锐教育（25.33%）、跟谁学（24.98%），股价跌幅较大的有达内科技（-13.39%）、正保远程教育（-6.62%）、海亮教育（-3.55%）。  行业最新动态： 1、好未来用户结构向低线城市转移 2、快陪练服务品类升级，扩增小提琴、古筝线上陪练课 3、K12教育信息化企业十六进制获3000万元A轮投资 4、山西省全面停止审批新的民办义务教育学校 5、中教控股2020财年上半年营收13.15亿元，同比增长41.8%  投资建议： 建议关注：（1）需求侧——to C的在线教育和to B的教育信息化需求大幅上升，未来引导向常态化使用发展。稳就业下升学需求提高，民办高校招生计划增加将驱动内生稳步增长，叠加外延并购持续落地，当前的低估值凸显配置价值。（2）供给侧——K12教培行业面临巨大考验，线下龙头迅速转线上化解危机，中小企业现金流则难以支撑，后疫情期行业或迎来洗牌整合潮，市场份额加速向龙头集中。A股市场建议关注：中公教育、佳发教育、立思辰。  风险提示 监管政策趋严带来的不确定性，招生人数放缓风险，并购整合不及预期，商誉减值风险等。 增持 ——维持 证券研究报告/行业研究/行业动态 日期：2020年05月06日 好未来低线城市用户占比增加，下沉市场竞争加剧 行业：教育 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 2 一、上周行业回顾 上周，上证综指上涨1.84%，深证成指上涨2.86%，中小板指上涨4.29%，创业板指上涨3.28%。同期，教育A股下跌0.28%，教育港股上涨8.38%，教育美股上涨9.93%。 图 1 上周行业市场表现（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 同期教育A股股价涨幅较大的有中公教育（7.32%）、凯文教育（5.23%）、东方时尚（5.05%）、威创股份（4.06%）、佳发教育（3.95%），股价跌幅较大的有三盛教育（-4.01%）、美吉姆（-4.00%）、科斯伍德（-3.16%）、紫光学大（-3.04%）、视源股份（-2.91%）。 图 2 教育个股市场表现（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 教育港股同期股价涨幅较大的有银杏教育（29.48%）、思考乐教育（27.98%）、睿见教育（22.05%），股价跌幅较大有博骏教育（-17.65%）、枫叶教育（-7.39%）、中国东方教育（-6.02%）。 表 1 教育港股涨跌幅情况 股票代码 股票简称 周涨幅 月涨幅 季涨幅 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 1851.HK 银杏教育 29.48 82.58 74.73 1769.HK 思考乐教育 27.98 41.94 40.67 6068.HK 睿见教育 22.05 40.79 8.08 0382.HK 中汇集团 15.00 26.25 14.00 1773.HK 天立教育 13.17 8.62 8.93 1569.HK 民生教育 12.73 18.10 2.48 3978.HK 卓越教育集团 12.65 6.98 -8.81 2001.HK 新高教集团 11.94 38.97 55.60 6169.HK 宇华教育 11.42 36.22 39.39 0839.HK 中教控股 10.44 25.19 36.76 2779.HK 中国新华教育 9.22 16.75 -1.66 1765.HK 希望教育 7.22 11.83 29.19 1890.HK 中国科培 5.05 22.88 12.47 1598.HK 21世纪教育 1.64 0.00 -19.48 1565.HK 成实外教育 1.31 2.65 -13.89 1969.HK 中国春来 0.00 0.00 0.00 1797.HK 新东方在线 -0.42 24.56 29.60 1761.HK 宝宝树集团 -3.00 7.78 -39.38 0667.HK 中国东方教育 -6.02 11.54 -13.86 1317.HK 枫叶教育 -7.39 -5.75 -24.47 1758.HK 博骏教育 -17.65 -15.66 -20.45 数据来源：Wind、上海证券研究所 教育美股同期股价涨幅较大的有朴新教育（33.75%）、精锐教育（25.33%）、跟谁学（24.98%），股价跌幅较大的有达内科技（-13.39%）、正保远程教育（-6.62%）、海亮教育（-3.55%）。 表 2 教育美股涨跌幅情况 股票代码 股票简称 周涨幅 月涨幅 季涨幅 NEW.N 朴新教育 33.75 43.73 -35.22 ONE.N 精锐教育 25.33 -6.00 -21.54 GSX.N 跟谁学 24.98 20.50 13.21 FEDU.N 四季教育 16.79 13.33 -13.92 STG.N 尚德机构 11.30 64.17 -27.84 0K75.L 新东方 10.47 13.26 0.75 REDU.O 瑞思学科英语 10.11 23.21 -37.56 DAO.N 有道 8.20 2.54 31.89 BEDU.N 博实乐 3.62 -3.38 -28.11 COE.N 无忧英语 2.63 -9.23 101.00 0A2X.L 好未来 0.00 2.03 -7.12 90567.HEE 红黄蓝 0.00 0.00 0.00 LAIX.N 流利说 -2.22 -3.75 -30.94 HLG.O 海亮教育 -3.55 -16.89 -35.66 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 4 DL.N 正保远程教育 -6.62 6.97 -3.06 TEDU.O 达内科技 -13.39 7.80 83.11 数据来源：Wind、上海证券研究所 二、近期公司动态 表 3 教育相关上市公司动态 公司名 代码 事件 内容 公司公告 中公教育 002607 2020Q1财报 2020Q1公司实现营收12.30亿元，同减6.22%，归属净利润为1.16亿元，同增9.52%。 凯文教育 002659 2019及2020Q1财报 2019年公司实现营收7.95亿元，同增228.68%，归属净利润为3795万元，同增138.75%。2020Q1公司实现营收8194万元，同增1.80%，亏损1697万元，同增18.70%。 三盛教育 300282 2019及2020Q1财报&股权出售 2019年公司实现营收6.82亿元，同减13.97%，归属净利润为1205.76万元，同减89.40%。2020Q1公司实现营收6243万元，同减49.81%，亏损354.46万元，同减117.90%。2、公司向恒大教育实控人出售10%股权，退出恒大教育。 科斯伍德 300192 2019及2020Q1财报 2019年公司实现营收9.59亿元，同减0.07%，归属净利润为8052万元，同增187.56%。2020Q1公司实现营收1.71亿元，同减21.27%，归属净利润为2168万元，同增29.43%。 山鼎设计 300492 2020Q1财报 2020Q1公司实现营收2275万元，同减52.94%，亏损799.64万元，同减388%。 中国高科 600730 2019及2020Q1财报 2019年公司实现营收0.99亿元，同减7.94%，亏损0.77亿元，同减4309.25%。2020Q1公司实现营收2428万元，同减23.38%，归属净利润为911万元，同减14.82%。 立思辰 300010 2019及2020Q1财报 2019年公司实现营收19.79亿元，同增1.38%，归属净利润为3059万元，同增102.20%。2020Q1公司实现营收1.32亿元，同减71.87%，亏损1.40亿元，同减590.26%。 盛通股份 002599 2019及2020Q1财报 2019年公司实现营收19.53亿元，同增5.87%，归属净利润为1.41亿元，同增13.82%。2020Q1公司实现营收1.32亿元，同减71.87%，亏损1.40亿元，同减590.26%。 全通教育 300359 2019及2020Q1财报 2019年公司实现营收7.18亿元，同减14.53%，亏损7.05亿元，同减7.28%。2020Q1公司实现营收9375万元，同减28.49%，归属净利润为366万元，同增11.66%。 开元股份 300338 2019及2020Q1财报 2019年公司实现营收14.89亿元，同增2.44%，亏损6.35亿元，同减744%。2020Q1公司实现营收1.39亿元，同减61%，亏损1.22亿元，同减650.34%。 美吉姆 002621 2019及2020Q1财报 2019年公司实现营收6.30亿元，同增137.35%，归属净利润为1.20亿元，同增279.40%。2020Q1公司实现营收5749万元，同减53.52%，亏损471万元，同减127.90%。 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 5 东方时尚 603377 2020Q1财报 2020Q1公司实现营收6412万元，同减68.16%，亏损4467万元，同减253.87%。 盛通股份 002599 2020Q1财报 2020Q1公司实现营收3.61亿元，同减9.37%，亏损2623万元，同减324.13%。 昂立教育 600661 2019及2020Q1财报 2019年公司实现营收23.91亿元，同增14.12%，归属净利润为5415万元，同增120.30%。2020Q1公司实现营收3.93亿元，同减27.76%，亏损1816万元，同减165.87%。 洪涛股份 002325 2019及2020Q1财报 2019年公司实现营收40.31亿元，同增2.67%，归属净利润为3652万元，同减108.65%。2020Q1公司实现营收8.25亿元，同减30.86