证券研究报告 新三板周报 【新三板周报】精选层申报启动！累计132家企业公告备战（20200420-20200426） 2020.04.27 赵巧敏（分析师） 李嘉文（研究助理） 电话： 020-88836110 邮箱： zhaoqm@gzgzhs.com.cn li.jiawen1@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310514080001 A1310118080007 ⚫ 政策及要闻 （1）2020年4月24日，根据中国证监会党委部署，全国股转公司于4月27日正式启动股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌（以下简称股票公开发行并在精选层挂牌）业务的受理与审查工作。届时保荐机构可以通过全国股转系统业务支持平台报送企业申请文件。我们认为，首先、启动受理是精选层市场的里程碑，预计首批企业有望于7-8月间正式进入精选层。其二、目前已有129家企业拟申报挂牌精选层，预计年内精选层企业将达60-70家。第三、启动精选层受理有望进一步激活市场情绪，有望继续推动新三板市场估值修复。最后、本轮深化改革是新三板市场四年一遇的机遇，有望进一步提高多层次资本市场服务实体经济能力 （2）2020年4月24日，根据中国证监会关于全面深化新三板改革落地实施工作部署，全国股转公司制定了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票停复牌业务实施细则》（以下简称《停复牌细则》）及配套的《全国中小企业股份转让系统股票停复牌业务指南》（以下简称《停复牌指南》），并相应修订了《全国中小企业股份转让系统非上市公众公司重大资产重组业务细则》（以下简称《重组细则》）中关于停复牌的相关规定。上述业务规则于2020年4月24日发布实施。 ⚫ 二级市场跟踪 从指数表现看，截至4月24日收盘，三板做市收于1105点，周涨幅-0.49%；三板活跃指数收于1911点，周涨幅2.40%；三板制造、三板服务、三板医药、三板消费四大行业指数中，三板医药指数周涨幅最大，达3.08%，收于1594点。 从流动性看，本周成交额为33.16亿元，较上周上升83.00%。其中，竞价板块成交额为12.77亿元，做市板块成交额为20.39亿元。本周成交量为6.63亿股，较上周增加76.47%。其中，竞价板块成交量为2.90亿股，做市板块成交量为3.73亿股。 从估值情况看，截至2020年4月26日，做市板块估值中位数为10.51倍，较上周有所上升；均值为35.41倍，较上周有所上升。本期周报起我们按照wind数据库来统计拟申报精选层企业。截至2020年4月26日，拟申报精选层中位数为19.83倍，较4月19日下降4.52%。从拟申报精选层且为做市转让的企业的情况看，PE中位数为23.00倍，较4月19日下降-0.95%。 ⚫ 一级市场跟踪 从市场规模情况看，本周新三板市场规模继续收缩，净减少企业66家。至2020年4月26日，新三板挂牌企业总数为8652家。本周无新挂牌新三板的企业。 从增发情况看，本周新增增发预案16份，预计募集资金7.71亿元。较上周分别上升了100.00%，减少了37.52%。16份预案中，预计募资金额最大者为圣兆药物（832586.OC），预计募集资金4.00亿元。从增发实施的情况看，本周增发完成19笔，合计募资金额4.82亿元，分别较上周增加58.33%、181.40%。 从IPO情况看，本周4新三板企业上市，其中金田铜业上市板块为主板，无新申报IPO，本周无企业过会。本周共7家企业进入IPO辅导期。其中，奥扬科技、泰安众诚、新秀新材的目标板块为A股（黄色高亮），其余4家企业的目标板块均为精选层。本周共6家企业表达进入精选层意向（不含已进入辅导期的企业）。进入精选层并公开发行的方案均已得到董事会的批准。 【风险提示】 政策落地不及预期；公司治理和规范风险；中小微企业经营波动险 相关报告 1.【事件点评】精选层开始接受申报！有望进一步激活市场情绪 ·· 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 15 页 新三板周报 目录 目录 ................................................................................................................................................................... 2 1、政策及要闻 ......................................................................................................................................................... 3 2、二级市场交易 ..................................................................................................................................................... 4 2.1 指数表现：三板做市收于1105点，周涨幅-0.49% ............................................................................... 4 2.2 流动性：本周成交额为33.16亿元，较上周上升83.00% .................................................................... 4 2.3 估值：做市板块估值中位数为10.51倍，较上周有所上升 .................................................................. 5 2.4 活跃个股盘点 ............................................................................................................................................ 6 3、一级市场情况 ..................................................................................................................................................... 7 3.1 市场规模与挂牌情况：市场规模继续收缩............................................................................................. 7 3.2 定向增发跟踪：定增预案金额较上周下降37.52% ............................................................................... 8 3.3 IPO及精选层：新增7家企业进入精选层辅导期 .................................................................................11 （1）IPO上市情况 .................................................................................................................................11 （2）IPO过会情况 .................................................................................................................................11 （3）IPO申报情况 .................................................................................................................................11 （4）IPO辅导情况 .................................................................................................................................11 eX8VpWoYgZkXjZ8ZxUrRoM7NdN7NmOqQtRpPiNpPsOiNsQuM8OmNoNNZoOqPNZmPnR·· 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 15 页 新三板周报 1、政策及要闻 ⚫ 全国股转公司启动股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌受理与审查工作 2020年4月25日晚，股转系统官网发文表示：根据中国证监会党委部署，全国股转公司于4月27日正式启动股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌（以下简称股票公开发行并在精选层挂牌）业务的受理与审查工作。 我们认为：一、股票公开发行并在精选层挂牌的正式启动是精选层市场建设的里程碑式事件，与去年3月18日科创板正式开始受理的意义相仿。参考2019年科创板的推进速度，以及当前精选层审查时间进度的要求，我们综合预计精选层首批企业有望在7-8月间完成公开发行并在精选层挂牌。二、截至4月24日，我们认为，这13家已通过辅导验收的企业或将成为首批正式申报的企业。三、启动受理作为精选层落地的一个里程碑式事件，有望进一步激活市场情绪，并吸引增量资金。考虑到首批申报企业申报后需停牌使投资者无法交易，资金将转而关注其他具备估值优势的潜在精选层标的，从而继续推动精选层潜在标的以及新三板内优质企业的估值修复。短期内建议继续在创新层及基础层中关注精选层潜在标的的二级市场交易机会，中期建议关注精选层打新。四、本轮新三板深化改革是新三板市场四年一遇的机遇。不同于过往两年新三板的存量改革，本轮新三板深改是金融供给侧改革背景下资本市场深化改革中的一个重要环节，层级高、速度快、力度强。本轮新三板改革的核心是打开新三板与主板之间的转板通道，构建多层次资本市场之间的有机联系。我们认为，本轮改革有望破解新三板过往两年定位不清，流动性不佳，企业质量分化明显等问题，新三板的市场功能有望得到全面的提高。为挂牌企业提供更符合中小企业需求的差异化服务，真正发挥出资本市场的融资、定价及资源配置功能，进一步提高多层次资本市场体系服务实体经济高质量发展的能力。 ⚫ 全国股转公司发布实施股票停复牌规则 完善新三板市场停复牌制度 根据中国证监会关于全面深化新三板改革落地实施工作部署，全国股转公司制定了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票停复牌业务实施细则》