有色金属周报：补贴出炉提振钴锂需求

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年4月28日 有色金属 补贴出炉提振钴锂需求 ——有色金属周报2020426 行业周报 ◆本周核心观点 上周美元指数100.21（0.48%），受原油暴跌影响，基本金属此前反弹趋势中断回调，LME表现弱于上期所。两市仅镍、铝价格相对强势，其中上期所镍价周涨2.12%领涨。铅锌价格跌幅较深，其中LME锌价周跌3.68%领跌。小金属方面，工业级碳酸锂周跌1.35%至3.65万元/吨，电池级碳酸锂周跌2.08%至4.7万元/吨。氧化镨钕微涨0.76%至26.35万元/吨。镝铁周跌1.12%至177万元/吨。贵金属方面，COMEX金价上涨2.76%至1745.7美元/盎司。 宏观方面，美国劳工部公布4月18日当周首申失业救济人数442.7万人，高于预期430万人，新冠疫情持续影响就业市场，受此影响黄金价格表现较为强势。 行业方面，铝：4月23日十二地铝锭库存136.06万吨，较4月16日下降15.45万吨，节前备货需求推动库存加速去化。在需求转好以及停减产支撑下，我们预计铝价有望逐步反弹。镍：印尼能源和矿产资源部修订矿物价格规定，将对镍矿等设定底价，新规将于5月14日生效，当前镍矿价格低于政府规定底价。受此影响两市镍价走强。短期看，供给端收缩及资源国政府托底举措频出，且随着国内需求复苏，我们维持金属价格反弹判断。 能源金属方面，4月23日财政部发布新能源汽车补贴政策细则，延长补贴政策至2022年，补贴在车型及售价等更具针对性。随着中央补贴出炉以及地方扶持消费举措下，新能源汽车产销有望复苏，当前钴、锂具备成本支撑，我们判断需求一旦复苏，钴锂易涨难跌。 行业配置上，建议关注铜、铝。随着新基建项目实施，半导体、新能车相关的钴锂及小金属品种，5G相关的材料加工有望迎来景气周期。 ◆推荐组合 核心组合：云铝股份、天齐锂业、久立特材。 ◆风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 000807 云铝股份 3.90 -0.56 0.16 0.04 - 32 106 增持 002318 久立特材 7.40 0.36 0.59 0.64 18 16 12 买入 002466 天齐锂业 18.70 1.93 0.16 0.70 15 125 28 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，天齐锂业数值来自2019年业绩快报，股价时间为2020年04月24日 买入（维持） 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 021-52523820 liweifeng@ebscn.com 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 021-52523821 liuka@ebscn.com 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind -18%-11%-4%3%10%04-1907-1910-1901-20有色金属沪深300 2020-04-28 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、市场回顾 1.1、金属价格 上周美元指数100.21（0.48%），金属行情方面，伦铜收盘价5188.00美元/吨（-0.44%），上期所铜收盘价41780.00元/吨（-1.00%）；伦铝收盘价1514.50美元/吨（0.50%），上期所铝收盘价12285.00元/吨（0.24%）；伦铅收盘价1624.00美元/吨（-3.02%），上期所铅收盘价13775.00元/吨（0.07%）；伦锌收盘价1886.00美元/吨（-3.68%），上期所锌收盘价15825.00元/吨（-1.77%）；伦锡收盘价14910.00美元/吨（-1.06%），上期所锡收盘价128870.00元/吨（0.62%）；伦镍收盘价12250.00美元/吨（1.73%），上期所镍收盘价99780.00元/吨（2.12%）。 表1：基本金属价格及涨跌幅（%） 基本金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 铜 LME(美元/吨) 5188.00 5210.00 -0.44% 4.79% -15.97% SHFE（元/吨） 41780.00 42280.00 -1.00% 6.31% -15.22% 铝 LME(美元/吨) 1514.50 1505.00 0.50% -0.75% -16.33% SHFE（元/吨） 12285.00 12410.00 0.24% 6.04% -12.81% 铅 LME(美元/吨) 1624.00 1677.00 -3.02% -6.75% -15.72% SHFE（元/吨） 13775.00 13715.00 0.07% -0.83% -8.87% 锌 LME(美元/吨) 1886.00 1951.00 -3.68% -1.02% -16.99% SHFE（元/吨） 15825.00 16130.00 -1.77% 4.21% -12.18% 锡 LME(美元/吨) 14910.00 15175.00 -1.06% 2.11% -13.19% SHFE（元/吨） 128870.00 128140.00 0.62% 7.49% -4.51% 镍 LME(美元/吨) 12250.00 12070.00 1.73% 6.67% -12.66% SHFE（元/吨） 99780.00 98970.00 2.12% 7.50% -10.97% 资料来源：wind，光大证券研究所 COMEX期金收盘价1745.70美元/盎司（2.76%），上期所金价收盘382.78元/克（2.58%）；本周COMEX期银收盘价15.53美元/盎司（0.55%），上期所银价收盘3713.00元/千克（0.68%）；NYMEX钯收盘价1976.00美元/盎司（-7.27%）；NYMEX铂收盘价781.70美元/盎司（-0.46%）。 表2：贵金属价格及涨跌幅（%） 贵金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 黄金 SHFE（元/克） 382.78 372.18 2.58% 4.97% 10.46% COMEX（美元/盎司） 1745.70 1694.50 2.76% 9.34% 14.61% 白银 SHFE（元/千克） 3713.00 3681.00 0.68% 8.44% -16.22% COMEX（美元/盎司） 15.53 15.49 0.55% 9.71% -13.34% 钯 NYMEX（美元/盎司） 1976.00 2100.00 -7.27% -14.27% 3.49% 铂 NYMEX（美元/盎司） 781.70 791.50 -0.46% 7.10% -20.06% 资料来源：wind，光大证券研究所 cVbWqVsUkVlWnV9YNAmMtQ6MbPbRmOnNsQpPiNoOsOfQnPvNaQoPzQxNnOpNwMsOrO2020-04-28 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表3：小金属价格及涨跌幅（%） 小金属名称 本周价格 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1#镁锭(元/吨) 15600 0.00% 0.00% 1.30% 0#锑锭(元/吨) 41500 0.00% -3.49% 5.06% 1#钴(元/吨) 280000 0.00% 0.00% 5.26% 1#铬(元/吨) 54000 0.00% 0.00% 0.00% 1#海绵钛(万元/吨) 82 0.00% 0.00% 0.00% 1#海绵锆(元/千克) 260 0.00% 0.00% 0.00% 铟(元/千克) 950 0.00% 0.00% -4.04% 1#钨条(元/千克) 275 0.00% 0.00% 1.85% 1#钾(元/吨) 95000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钠(元/吨) 24000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钼(元/千克) 275 0.00% 0.00% 1.85% 金属锂(元/吨) 610000 0.00% 0.00% 1.67% 锗锭(元/千克) 7200 0.00% 0.00% 1.41% 青海工业级碳酸锂(元/吨) 36500 -1.35% -3.95% -8.75% 四川工业级碳酸锂(元/吨) 36500 -1.35% -3.95% -8.75% 江苏工业级碳酸锂(元/吨) 36500 -1.35% -7.59% -9.88% 四川电池级碳酸锂(元/吨) 47000 -2.08% -4.08% -9.62% 江苏电池级碳酸锂(元/吨) 47000 -2.08% -2.59% -6.93% 混合碳酸稀土(万元/吨) 2.05 0.00% -2.38% -2.38% 氧化镨钕(万元/吨) 26.35 0.76% -2.23% -7.22% 镝铁(万元/吨) 177 -1.12% -2.21% 5.36% 黑钨65%以上均价(元/吨) 74000 0.00% -8.07% -15.91% 白钨65%以上均价(元/吨) 73000 0.00% -8.18% -15.61% 仲钨酸铵(赣州)(元/吨) 116000 0.00% -6.45% -14.71% 澳大利亚锆英砂精矿Iluka66%（美元/吨） 1500 0.00% 0.00% -2.91% 南非锆英砂精矿Tronox66%（美元/吨） 1540 0.00% 0.00% -3.14% 文昌地区海南锆英砂（元/吨） 10900 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：百川资讯，光大证券研究所 1.2、市场表现 上周沪深300指数收报3796.97 ，周涨幅-1.11%。有色金属指数收报2698.05 ，周涨幅-1.98%。 图1：有色金属＆沪深300 资料来源：wind，光大证券研究所 050010001500200025003000350040004500沪深300有色金属 2020-04-28 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图2：市场板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 上周有色金属各子板块，涨幅前三名：黄金（2.16%）、钨（-1.59%）、稀土（-2.16%），涨幅后三名：铅锌（-3.62%）、金属新材料（-3.66%）、锂（-4.80%）。 图3：有色金属子板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 个股方面，涨幅前五：西部资源（9.47%）、赤峰黄金（8.39%）、天通股份（8.22%）、楚江新材（7.27%）、中钢国际（3.91%）；涨幅后五：鑫科材料（-23.42%）、商赢环球（-15.90%）、荣华实业（-14.46%）、中孚实业（-12.38%）、江特电机（-11.98%）。 图4：个股涨幅前五（%） 图5：个股跌幅前五（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%休闲服务农林牧渔食品饮料商业贸易国防军工家用电器建筑材料交通运输化工医药生物建筑装饰公用事业机械设备计算机轻工制造综合通信银行传媒汽车房地产电气设备有色金属钢铁采掘纺织服装非银金融电子-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%西部资源赤峰黄金天通股份楚江新材中钢国际-25%-20%-15%-10%-5%0%鑫科材料商赢环球荣华实业中孚实业江特电机 2020-04-28 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2、资讯回顾 2.1、宏观动态 央行 中国央行下调一年期贷款市场报价利率（LPR）至3.85%