有色金属周报：海德鲁减产提振氧化铝价格，钴、锂逐渐企稳反弹

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年8月31日 有色金属 海德鲁减产提振氧化铝价格，钴、锂逐渐企稳反弹 ——有色金属周报20200831 行业周报 ◆本周核心观点 上周美元指数92.29（-0.99%），基本金属涨跌互现，LME价格表现强于上期所。两市镍价大涨超4%，其中LME镍价周涨幅4.28%领涨。上期所铅、铝较为弱势，其中上期所铝价周跌幅1.45%领跌。小金属方面，电池级碳酸锂报价周涨2.63%至3.9万元/吨。镝铁报价周跌1.10%至179万元/吨。贵金属方面，COMEX金价周涨1.31%至1972.6美元/盎司。 宏观及市场方面，1-7月国内规上工业企业利润同比下降8.1%，降幅较1-6月份收窄4.7百分点。7月份规上工业企业利润同比增长19.6%，增速较6月份提升8.1个百分点。复工复产叠加政策扶持继续带动国内经济复苏。 行业方面，8月27日十二地铝锭库存80.37万吨，较20日上升1.11万吨，8月28日SHFE铜库存17.01万吨，较上周下降2180吨。 铝：海德鲁旗下巴西氧化铝厂因铝土矿输送管道检修导致矿石库存不足，预计Alunorte氧化铝厂负荷将下降至满产产能35%-45%运行。受此消息影响，近期国内外氧化铝报价抬升。我们判断海德鲁氧化铝减产事件短期对电解铝价格有望起到成本支撑作用。 能源金属方面，随着国内新能源汽车产销好转，电池级碳酸锂报价企稳并出现厂商挺价现象。另一方面钴收储以及港口原料库存紧张均有望支撑价格走强。我们维持钴、锂中长期配置的投资建议。 行业配置上，建议关注铜、铝。随着新基建项目实施，半导体、新能车相关的钴锂及小金属品种，5G相关的材料加工有望迎来景气周期。 ◆推荐组合 核心组合：江西铜业、宝钛股份、东睦股份、盛和资源、贵研铂业。 ◆风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 600114 东睦股份 11.16 0.50 0.41 0.60 17 29 20 增持 600362 江西铜业 15.59 0.71 0.47 0.75 24 32 20 买入 600392 盛和资源 7.87 0.06 0.06 0.06 157 147 143 增持 600456 宝钛股份 31.23 0.56 0.63 0.74 44 50 42 买入 600459 贵研铂业 23.95 0.53 0.84 1.19 28 32 23 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2020年08月28日 增持（维持） 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 021-52523820 liweifeng@ebscn.com 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 021-52523821 liuka@ebscn.com 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：wind -11%0%10%21%32%08-1911-1902-2005-20有色金属沪深300 2020-08-31 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、市场回顾 1.1、金属价格 上周美元指数92.29（-0.99%），金属行情方面，伦铜收盘价6674.00美元/吨（2.84%），上期所铜收盘价51990.00元/吨（0.04%）；伦铝收盘价1798.00美元/吨（1.87%），上期所铝收盘价14605.00元/吨（-1.45%）；伦铅收盘价1974.00美元/吨（0.10%），上期所铅收盘价15795.00元/吨（-1.44%）。 表1：基本金属价格及涨跌幅（%） 基本金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 铜 LME(美元/吨) 6674.00 6490.00 2.84% 4.07% 8.10% SHFE（元/吨） 51990.00 51800.00 0.04% 0.68% 5.50% 铝 LME(美元/吨) 1798.00 1768.00 1.87% 4.93% -0.66% SHFE（元/吨） 14605.00 14710.00 -1.45% -0.51% 3.66% 铅 LME(美元/吨) 1974.50 1963.00 0.10% 5.05% 2.46% SHFE（元/吨） 15795.00 16030.00 -1.44% 1.15% 4.50% 锌 LME(美元/吨) 2516.00 2449.50 2.44% 8.52% 10.74% SHFE（元/吨） 20060.00 20060.00 0.02% 6.76% 11.32% 锡 LME(美元/吨) 17775.00 17550.00 1.17% -0.68% 3.49% SHFE（元/吨） 144450.00 143870.00 0.90% -1.05% 7.04% 镍 LME(美元/吨) 15320.00 14765.00 4.28% 11.13% 9.23% SHFE（元/吨） 120350.00 115350.00 4.10% 9.02% 7.39% 资料来源：wind，光大证券研究所 COMEX期金收盘价1972.60美元/盎司（1.31%），上期所金价收盘420.40元/克（0.61%）；本周COMEX期银收盘价27.61美元/盎司（3.27%），上期所银价收盘6099.00元/千克（-0.26%）。 表2：贵金属价格及涨跌幅（%） 贵金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 黄金 SHFE（元/克） 420.40 419.48 0.61% -1.93% 21.31% COMEX（美元/盎司） 1972.60 1947.40 1.31% -0.67% 29.51% 白银 SHFE（元/千克） 6099.00 6088.00 -0.26% 9.52% 37.61% COMEX（美元/盎司） 27.61 26.89 3.27% 13.99% 54.04% 钯 NYMEX（美元/盎司） 2223.70 2178.80 1.99% 3.65% 16.47% 铂 NYMEX（美元/盎司） 940.70 926.40 1.58% 2.37% -3.79% 资料来源：wind，光大证券研究所 2020-08-31 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表3：小金属价格及涨跌幅（%） 小金属名称 本周价格 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1#镁锭(元/吨) 15600 0.00% 0.00% 1.30% 0#锑锭(元/吨) 41500 0.00% 0.00% 5.06% 1#钴(元/吨) 280000 0.00% 0.00% 5.26% 1#铬(元/吨) 54000 0.00% 0.00% 0.00% 1#海绵钛(万元/吨) 82 0.00% 0.00% 0.00% 1#海绵锆(元/千克) 260 0.00% 0.00% 0.00% 铟(元/千克) 950 0.00% 0.00% -4.04% 1#钨条(元/千克) 275 0.00% 0.00% 1.85% 1#钾(元/吨) 95000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钠(元/吨) 24000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钼(元/千克) 275 0.00% 0.00% 1.85% 金属锂(元/吨) 610000 0.00% 0.00% 1.67% 锗锭(元/千克) 7200 0.00% 0.00% 1.41% 青海工业级碳酸锂(元/吨) 33000 0.00% 0.00% -17.50% 四川工业级碳酸锂(元/吨) 35000 0.00% 0.00% -12.50% 江苏工业级碳酸锂(元/吨) 35000 0.00% 0.00% -13.58% 四川电池级碳酸锂(元/吨) 39000 2.63% 2.63% -25.00% 江苏电池级碳酸锂(元/吨) 39000 2.63% 2.63% -22.77% 混合碳酸稀土(万元/吨) 2.05 0.00% 0.00% -2.38% 氧化镨钕(万元/吨) 36.65 0.00% 22.78% 29.05% 镝铁(万元/吨) 179 -1.10% -2.19% 6.55% 黑钨65%以上均价(元/吨) 84500 0.00% 0.00% -3.98% 白钨65%以上均价(元/吨) 83500 0.00% 0.00% -3.47% 仲钨酸铵(赣州)(元/吨) 128000 0.79% 1.59% -5.88% 澳大利亚锆英砂精矿Iluka66%（美元/吨） 1500 0.00% 0.00% -2.91% 南非锆英砂精矿Tronox66%（美元/吨） 1540 0.00% 0.00% -3.14% 文昌地区海南锆英砂（元/吨） 10900 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：百川资讯，光大证券研究所 1.2、市场表现 上周沪深300指数收报4844.27，周涨幅1.86%。有色金属指数收报3446.54 ，周涨幅-2.04%。 图1：有色金属＆沪深300 资料来源：wind，光大证券研究所 0100020003000400050006000沪深300有色金属 2020-08-31 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图2：市场板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 上周有色金属各子板块，涨幅前三名：铝（-0.36%）、钨（-0.97%）、铜（-0.99%），涨幅后三名：其他稀有小金属（-4.06%）、金属新材料（-4.48%）、锂（-4.62%）。 图3：有色金属子板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 图4：个股涨幅前五（%） 图5：个股跌幅前五（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所 -4%-2%0%2%4%6%8%10%食品饮料休闲服务电气设备医药生物机械设备传媒计算机农林牧渔家用电器交通运输电子化工银行汽车通信纺织服装建筑材料公用事业非银金融综合钢铁轻工制造建筑装饰房地产有色金属采掘国防军工商业贸易-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%0%5%10%15%20%25%30%银邦股份金贵银业银河磁体紫金矿业闽发铝业-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%西部资源*ST东钽炼石有色常铝股份西藏珠峰 2020-08-31 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2、资讯回顾 2.1、宏观动态 国家统计局数据显示，1-7月，全国规模以上工业企业实现利润总额31022.9亿元，同比下降8.1%，降幅比1-6月收窄4.7个百分点，为连续5个月收窄，且为今年以来最佳。 7月规模以上工业企业利润总额同比增长19.6%，前值增11.5%。41个工业大类行业中，有32个行业利润实现增长，比6月增加9个；有24个行业利润增速比6月加快（或降幅收窄、由负转正）。汽车行业利润增速由6月的16.9%大幅上升至125.5%。 2.2、行业新闻 海德鲁旗下Paragominas输送管道暂停 影响Alunorte氧化铝产量（SMM） SMM网讯：当地时间8月18日，挪威海德鲁（Norsk Hydro）在其官网发表声明称，旗下位于巴西的Paragominas铝土矿山的矿石输送管道暂停维修，该管道用于自Paragominas矿山输送铝土矿至Alunorte氧化铝厂，Alunorte氧化铝产量亦将受到影响。海德鲁计划于今年三四季度维修该管道的两个部分，作为长期维修计划的一个阶段；初步检修发现管道部分区域恶化程度较为严重，因此检修周期将较预期拉长，该管道