轻工制造行业周报：继续重点关注景气上行的大家居及造纸板块优质标的

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 轻工制造业 2016年9月4日 继续重点关注景气上行的大家居及造纸板块优质标的 谨慎推荐 维持评级 核心观点: 1、绩优股相对收益稳健，题材股涨跌互现，溶解浆续涨。上周股指震荡微跌0.1%，位居涨幅前五；轻工板块微跌0.31%。上周涨幅前五个股中，金城股份13.9%（江苏冶金借壳，重组转型节能环保）、瑞贝卡13.03%（员工持股计划）、丽鹏股份9.6%（PPP主题）、宜华生活8.7%（前期收购标的华达利沙发获得当地法院批准，顺利通关）、银鸽投资7.5%（大股东变更）。前期组合推荐的造纸龙头及大家居低估值龙头本周表现较好，相对收益显著——造纸上涨1.2%，家具上涨0.9%。基本面角度，本周牛皮卡纸上涨36元/吨，溶解浆内盘价格指数7890元/吨（本周变化+90元/吨，本月变化+590元/吨，本年变化+1040元/吨），粘胶纤维价格：粘胶短纤16430元/吨（本周变化+30元/吨，本月变化+710元/吨，本年变化+3770元/吨），粘胶长丝37410元/吨（本周变化+30元/吨，本月变化+120元/吨，本年变化+150元/吨） 2、本周继续推荐处于景气周期的大家居领域的曲美家居、美克家居；以及造纸领域的晨鸣纸业。曲美家居：1）公司作为传统成品家具商，具备更好的渠道优势和转型基础；2）通过近年深耕，公司已实现生产线的柔性化改造、ERP系统升级，并在上市后打造OAO系统并着手门店的定制化改造；3）收入增速自去年底以来呈现加速攀升态势。看好公司在大趋势下的快速发展潜力。美克家居：1）“多品牌+大家居”战略体系下上半年渠道稳步扩张；2）定增募资进军定制领域。作为中高端传统成品家具企业，看好公司“多品牌+大家居”战略下渠道和消费群体的扩张，以及后续进军定制领域的发展潜力。晨鸣纸业： 1）16年有望扭转市场认识，重新回归造纸标签。预计2016年造纸业务及营业外收入将有望超过11亿，融资租赁业务净利润约8-9亿元（维持300亿规模假设），16年总体业绩有望超过20亿元，其中造纸利润贡献超过50%。重回造纸主业标签，融资租赁为公司三产；2）17年业绩市场预期较少，保守预计26亿元。当前股价对应当年估值仅8.8倍，维持推荐评级。太阳纸业：当前150亿市值，预计2016年十亿净利润规模；溶解浆持续提价，牛皮卡纸、老挝、美国项目投产，生活用纸推广为2017—2019年20%以上复合增速提供基础，维持推荐评级。 3、下周调研信息汇总：海鸥卫浴（9月6日苏州）、东易日盛创域家具（9月10日上海）、曲美家居展会（9月8-11日上海）、美克家居（北京，具体时间待定）、曲美家居调研（北京，具体时间待定） 分析师 马莉 轻工制造行业首席分析师 ：（8610）6656 8489 ：mali_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511020012 特此鸣谢： 汤军 ：（86755）8283 9715 ：tangjun_jg@chinastock.com.cn 郝帅 ：(8610) 8357 1374 ：haoshuai@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 板块价格走势： 资料来源：WIND 中国银河证券研究部 相关研究 周报（第80周）中报总结：传统家具公司致力于大家居化蜕变，造纸景气向上 周报（第79周）绩优股震荡整理，题材股相对活跃，继续提醒造纸投资机会 周报（第78周）绩优股走势充分反映中报差别，继续提醒造纸投资机会 周报（第77周）箱板纸普提价，溶解浆、粘短继续提价，铜板、白卡齐发涨价函 行业周报/轻工制造行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、中报回顾：继续重点关注景气上行的大家居及造纸板块，关注瑞贝卡 .......................... 3 （一）上周要点：绩优股相对收益稳健，题材股涨跌互现，溶解浆续涨 ........................... 3 （二）中报总结：传统家具公司致力于大家居化蜕变，造纸景气持续向上 ......................... 4 （三）本周重点标的推荐：关注大家居领域的曲美家居、美克家居；以及造纸领域的晨鸣、太阳 ..... 7 （四）下周调研汇总 ....................................................................... 7 二、板块涨跌回顾：大盘微跌，板块微跌 ...................................................... 9 三、上市公司重要公告 .................................................................... 10 （一）包装印刷造纸 ........................................................................ 10 (二)家具及其他家用轻工 .................................................................. 12 (三)文娱用品 ............................................................................ 12 四、行业上下游数据 ...................................................................... 13 （一）造纸业：牛卡纸价格微涨，粘胶短纤价格上涨，国内外纸浆价格下跌 ...................... 13 （二）塑料包装：原油价格下跌，PVC价格下跌，LLDPE价格下跌 ............................... 15 （三）金属包装：镀锡薄板价格较上周不变 .................................................. 15 （四）家具产业：截止7月份出口金额增速累下降10.00%，零售额累上升15.30% ................. 16 （五）金银珠宝业：国内外黄金、白银价格下跌 .............................................. 17 （六）文娱行业：7月文具玩具出口金额累计同比上升7.8%，6月彩票销售同比增20.76% .......... 18 （七）原木：7月原木进口量同比上升，全年累计进口数量上升，累计进口金额同比下降 ........... 20 （八）商品房：7月销售面积、金额同比上升，房屋新开工面积同比增加 ......................... 21 （九）卷烟：7月卷烟产量同比下降6.3% .................................................... 22 （十）软饮料：7月软饮料生产同比微跌，累计同比仍为正 ..................................... 22 五、要闻采撷 ............................................................................ 23 （一） 包装：检验检疫部门取消进出口食品包装事前监管 ..................................... 23 （二）家居：智能家居市场规模将达1800亿元 ............................................... 23 （三）化妆品：欧盟化妆品新规即将实施 企业需防范贸易风险 ................................. 23 （四）彩票：中国福利彩票发行管理中心中国福利彩票综合体验中心营销宣传品制作项目公开招标公告24 六、下周公司股东大会及解禁提醒 ........................................................... 25 表格目录 .................................................................................. 29 行业周报/轻工制造行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、中报回顾：继续重点关注景气上行的大家居及造纸板块，关注瑞贝卡 （一）上周要点：绩优股相对收益稳健，题材股涨跌互现，溶解浆续涨 1、上周表现回顾： 上周股指震荡微跌0.1%%，综合、传媒、建筑装饰、电子和化工板块位居涨幅前五；轻工板块微跌0.31%，表现强于指数；而钢铁、医药生物、国防军工、建筑材料和房地产本周表现相对较弱；大盘窄幅震荡下，滞涨板块轮回特征显著。上周涨幅前五个股中，金城股份13.9%（重组转型节能环保）、瑞贝卡13.03%（员工持股计划）、丽鹏股份9.6%（PPP主题）、宜华生活8.7%（前期收购标的华达利沙发获得当地法院批准，顺利通关）、银鸽投资7.5%（大股东变更）。跌幅前五分别是浙江众成-14.6%（具体原因不详，公司周五盘后公告取得发明专利）、曲美家具-8.1%（前期涨幅较大）、万顺股份-7.%（“超级电容器”概念股，题材炒作有所回吐）、晨光文具-7%（公司公告股东减持计划，9月27日至10月14日合计减持不超过230万股）、康耐特-6.9%（不详）。前期组合推荐的造纸龙头及大家居低估值龙头本周表现较好，相对收益显著——造纸上涨1.2%，家具上涨0.9%。 2、基本面跟踪：牛皮卡纸价格微涨，溶解浆涨价90元/吨，粘胶短纤续涨30元/吨 本周牛皮卡纸上涨36元/吨，溶解浆内盘价格指数7890元/吨（本周变化+90元/吨，本月变化+590元/吨，本年变化+1040元/吨），粘胶纤维价格：粘胶短纤16430元/吨（本周变化+30元/吨，本月变化+710元/吨，本年变化+3770元/吨），粘胶长丝37410元/吨（本周变化+30元/吨，本月变化+120元/吨，本年变化+150元/吨） 中报期结束，轻工板块绩优股整体表现靓丽，板块内本周热点相对分散，题材股涨跌互现，绩优股相对收益稳健。 3、从投资的角度上，我们始终强调确定性、安全底胜于一切，依然坚持今年以来一贯主线： （1）本周我们继续推荐处于景气周期的大家居（曲美家居、美克家居）和造纸板块（太阳纸业、晨鸣纸业）； （2）维持对高景气度、高成长消费龙头跟踪推荐，主要包括索菲亚、中顺洁柔等。 （3）延续我们5月份以来的观点，延续跟踪寻找那些卡位好、格局好、扎扎实实沿着原有业务开始打造生态圈的公司（不是简单的小市值转型讲故事），例如齐心集团、珠江钢琴。 （4）对互联网售彩持续跟踪，我们坚定看好互联网售彩放开后拥有售彩资质企业的业绩爆发，在互联网售彩放开前保持对该主题的跟踪，重点标的人民网，天音控股、中体产业、鸿博股份。 行业周报/轻工制造行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 （二）中报总结：传统家具公司致力于大家居化蜕变，造纸景气持续向上 1、家具板块处于景气高点，传统家具公司致力于大家居化蜕变 限额以上家具零售增速维持在15.6%大背景下，家具类公司2016年上半年基本属于消费品板块中增速最快的子领域，重点公司收入均有所增长（大亚因主业构成在调整，底板部分有增长），索菲亚、好莱客、曲美、大亚科技利润增速均在40%以上。除了定制家具增速继续引领行业外，传统的家具企业如曲美、美克在过去的几年间在定制化或智能化生产投入较大，基于原有宽