新能车补贴新政点评：政策助力新能车爬坡过坎

最近一年行业指数走势 -24%-18%-12%-6%0%6%12%18%2019-042019-082019-12电气设备 上证指数 深证成指 事件点评 公司研究 财通证券研究所 投资评级:增持(维持) 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（04.24） EPS（元） PE 投资评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 300750 宁德时代 2,908.24 131.69 1.53 2.13 2.57 86.07 61.83 51.24 买入 002812 恩捷股份 410.98 51.03 1.09 1.71 2.21 46.82 29.84 23.09 买入 603659 璞 泰 来 303.61 69.76 1.37 1.74 2.34 50.92 40.09 29.81 买入 2020年04月24日 新能车补贴新政点评 计算机软件与服务 证券研究报告 电气设备 事件： 4月23日，四部委联合发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴的通知》。此政策明确新能车补贴和免购置税时间延长2年，细则规定新能源乘用车今年开始以10%梯度退坡，公共交通明年开始以10%梯度退坡。另增加了两点变化：设置200万补贴总量上限，乘用车单车售价不超过30万的上限。 投资要点  政策利好，助力新能车重回增长 2019年国内政策补贴退坡50%，今年政策更加正面积极。国内新能车行业近期面临新的挑战：1.2019国内新能车下滑4%；2.今年初疫情影响Q1新能车下滑50%；3.欧美加码新能车补贴政策，全球产业链竞争激烈。此次国内政策有利于行业从底部重回增长，继续保持中国新能车在全球的领先地位。今年国内新能车行业受疫情短期影响，程度有限，主要体现在Q1，过后会恢复增长。我们对国内全年新能车销量中性预测为150万辆，同比增长约25%。  加快公共交通电气化 根据财政部预测指引，公共交通及矿山工程领域油耗高、污染重，推动电动化可行且必要，此细分市场当前保有量总计1000万辆，整体电动化率目前低于10%，此细分市场在政策倾斜支持下，有望加速电动化。总体来看该细分市场今年不退坡，后续退坡程度也相对较小，后续有望加速增长。  设置单车售价30万补贴上限，促进终端普及消费 此次政策设置补贴车型售价上限30万门槛，意在向终端普及性消费倾斜。补贴新政生效，由于补贴下调等因素， Tesla终端售价上升。后续特斯拉有望加速国产化，成本下降，具备进一步降价空间，继而抢夺30万区间，成为这一级别强有力的争夺者。  投资建议：本次政策总体符合预期，利好国内新能车行业。我们依然最看好各子行业优质龙头企业，在复杂环境中，抗风险能力更强，长期趋势确定。建议关注各细分市场龙头。看好宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利等龙头企业。  风 险提示：新能车市场销量不及预期；产业链价格下降超预期。 行业研究 财通证券研究所 政策助力新能车爬坡过坎 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 龚斯闻 分析师 SAC证书编号：S0160518050001 gsw@ctsec.com 021-68592229 付正浩 联系人 fuzhenghao@ctsec.com 021-68592272 林煜 联系人 linyu@ctsec.com 021-68592290 周淼顺 联系人 zhoums@ctsec.com 021-68592219 相关报告 1 《钴锂和三元材料小幅下跌，光伏价格承压:电新产业链价格跟踪简报》 2020-04-24 2 《静待疫情边际影响改善，关注行业龙头一季报超预期:电新行业周报》 2020-04-24 3 《锂电整体持稳，光伏产业链价格承压:电新产业链价格跟踪简报》 2020-04-15 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 事件点评 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业评级 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。