一季度建筑持仓比例仍为低配，基建子板块配置比例明显提升

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 一季度建筑持仓比例仍为低配，基建子板块配臵比例明显提升 ■事件：2020年基金一季报陆续公布，我们根据基金重仓股的统计数据，主要从持股市值排名、持股名单变化、持股增减仓变动、持股基金数、持股占流通股比角度对建筑装饰行业2020年一季度基金持仓情况进行统计，并与2019年四季度进行对比分析。 ■建筑行业持仓比例环比提升，基建板块持股市值提升最大 建筑行业基金（普通股票型和偏股混合型）持仓占比自2017年Q1总体呈下滑趋势，2020Q1环比提升0.07个百分点，持仓占比达0.32%，仍为历史低位水平，在超/低配水平上，自2012年起，除2012Q1-2013Q2、2016Q3和2017Q1建筑行业出现了较为明显的超配，其他时间均为低配状态，2020年低配趋势仍在延续，但一季度建筑行业投资偏好明显提升。本季度基金重仓持股建筑行业标的27家，持股市值119.08亿元，环比增加58.62%，基础建设、房屋建设、专业工程持股市值位居各子板块前三位。各二级子行业持仓市值环比均有所提升，基建板块持股市值增加最多，环比增加40.58亿元，环比增幅达409.03%；园林工程板块持股市值环比大幅提升11007.15%；装修装饰、专业工程和房屋建设持仓市值分别环比提升79.48%、24.82%和16.83%。 ■基建、设计和园林板块新进多家重仓标的，持股市值TOP10仍以央企标的为主 机构重仓持有的建筑行业标的主要以各板块的龙头标的为主, 东珠生态、苏交科、东方园林、四川路桥、浦东建设和勘设股份等6家公司新进基金重仓持股名单，为生态园林板块龙头、地方路桥施工企业以及基建优质勘察设计标的。重仓股持股市值TOP10以央企标的为主，其次为钢结构、基建勘察设计、装修装饰民企龙头企业鸿路钢构、中设集团和金螳螂。中国建筑持股市值仍位居行业首位，除中国化学外，本季度持股市值TOP10标的均有不同幅度的增仓。 ■22家公司持股增仓，基建板块增仓标的为主 2020Q1，27家建筑行业重仓股中，22家持股数量增加,包括14家基建板块标的，增仓水平位居行业前列标的主要为基建、房建龙头、装饰类龙头和勘察设计龙头以及钢结构龙头标的。其中有9家公司持仓增幅超过100%,包括6家基建央企中国电建（1453.60%）、中国中铁（333.23%）、中国交建（303.70%）、中国中冶（607.24%）和葛洲坝（319.34%）；勘察设计标的中设集团（1232.95%）和同济科技（1489.07%）；地方房建龙头上海建工（401.29%）和装修装饰标的亚厦股份（2136.76%）；新进重仓持股的东珠生态和苏交科进入增仓排名TOP15。 ■基建、钢结构板块持有基金数靠前，中设集团持股基金增量最多 27个基金重仓股中持有基金数增加或不变的25个，中国建筑持有基金数为136只，位居第一。2020Q1持有基金数量TOP10包括6家大型基建央企、2家基建设计龙头和2家钢结构板块龙头标的。共7家标的持有基金数增加了10以上，持有基金数增量排名位居首位的为基建设计龙头中设集团，持股基金数环比增加36只，其他增量靠前标的主要为基建央企、钢结构龙头、生态修复龙头等。2020 Q1共有22家建筑标的持股占流通股比例上升, 重仓股占流通股比较大的公司主要为基建勘察设计龙头、基建央企龙头、生态湿地龙头和钢结构标的，持股占流通股比例环比提升上大部分也位居行业前列，其中鸿路钢构、中设集团、东珠生态、中国电建和中国化学位居行业前5。 ■投资建议 2020Q1公募基金加大了对建筑行业的重仓配臵，基建央企、基建勘察设计龙头、钢结构及优质园林标的配臵比例获明显提升，我们认为主要是由于疫情以来稳增长政策持续加码，多地推出重大项目建设投资计划，财政政策积极有效，地方政府专项债发行提速扩容，货币政策宽松灵活，基建投资有望再发力，基建增速企稳回升可期，行业需求和政策驱动均有望带动估值提升及企业业绩好转，目前建筑行业为低预期、低估值、低配臵的“三低”行业，在国家经济发展扩大内需的背景下，配臵价值凸显。 建议关注： （1）大建筑央企。大建筑央企是基建投资的中流砥柱，即使面对前所未有的复Table_Tit le 2020年04月26日 建筑 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601186 中国铁建 13.68 买入-A 601668 中国建筑 8.08 买入-A 601800 中国交建 10.80 买入-A 600502 安徽建工 6.36 买入-A 603955 大千生态 24.00 增持-A 603359 东珠生态 24.30 买入-A 002887 绿茵生态 22.00 增持-A 603018 中设集团 16.30 买入-A 300284 苏交科 13.10 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -6.44 -8.11 -19.93 绝对收益 -3.77 -13.27 -22.31 苏多永 分析师 SAC执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 021-35082325 相关报告 3月基建投资降幅收窄，政策加码助力建筑估值修复 2020-04-19 扩大内需基建有望先行，政策加码提升估值 2020-04-19 3月社融规模超预期，城镇化和长江过江通道建设获推进 2020-04-12 多项专项债政策助力基建，3月建筑PMI回升 2020-04-06 政治局释放重磅信号，看好全年基建增速提升 2020-03-29 -23%-18%-13%-8%-3%2%7%201 9-04201 9-08201 9-12建筑 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 杂经济环境，部分大建筑央企新签订单仍然实现了正增长，未来将充分受益基建稳增长政策，推荐中国铁建、中国交建,建议关注中国化学。 （2）区域基建龙头。本轮基建投资的主要驱动力量是地方政府，多个省市推出庞大的基建投资计划，区域基建龙头将会显著受益区域基建投资的爆发，推荐安徽建工和山东路桥。 （3）勘察设计龙头。勘察设计企业位居产业链前端，优先受益基建投资触底回升，推荐苏交科和中设集团。 （4）园林新锐。生态保护和环境建设投资继续高增长，在新一轮的基建发展中，园林新锐有望崛起，行业竞争格局有望发生变化，估值与业绩有望实现共振，推荐东珠生态、绿茵生态和大千生态。 ■风险提示 疫情恶化、政策不及预期、基建投资乏力、地方财力有限、项目进展缓慢、市场波动风险、业绩下滑风险等。 dVvYtOnMrO9P9R8OoMpPsQqQeRoOtPlOmOpQ7NrQvNMYoMmRvPoMtM行业动态分析/建筑 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 建筑行业配臵比例环比提升，基建板块大幅加仓 ................................................................ 4 2. 央企板块持股市值排名靠前，新进重仓标的基建占比大...................................................... 5 3. 22家公司增仓，基建板块增仓标的占比高 .......................................................................... 6 4. 中国建筑持有基金数第一，基建标的持股基金数增量靠前 .................................................. 6 5. 22家持股占流通股比例上升，基建板块占比提升较多......................................................... 7 6. 投资建议............................................................................................................................ 8 7. 风险提示............................................................................................................................ 9 图表目录 图1： 2012Q1-2020Q1建筑行业基金持仓占比和超/低配（%） ............................................ 4 图2： 2019Q1-2020Q1建筑行业基金持仓市值和持股数变化 ................................................ 4 图3：2019-2020Q1建筑各子板块持仓市值变化（亿元） ...................................................... 5 图4：2019-2020Q1建筑各子板块持仓占基金股票投资比(%) ................................................. 5 图5：重仓持股基金数增量TOP10变化情况 .......................................................................... 7 图6：重仓股占流通股比例增量TOP10持股流通股比变化情况（%） .................................... 8 表1: 较2019年Q4末，2020年Q1建筑装饰板块基金重仓股新进公司.................................... 5 表2: 2020Q1末建筑装饰板块重仓持股市值TOP10 .................................................................. 6 表3: 2020Q1末建筑装饰行业基金增仓股数TOP10 ............................................................... 6 表4: 2020Q1持有基金数TOP100 ......................................................................................... 7 表5: 2020Q1持股占流通股比例TOP10................................................................................. 8 行业动态分析/建筑 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 建筑行业配臵比例环比提升，基建板块大幅加仓 2020Q1建筑行业主动型公募基金（以股票型基金、偏股混合型基金为样本统计）持仓占比为0.32%，较上季度环比提升了0.07个百分点，较去年同期同比下降了0.24个百分点，为历史低位水平。 自2017年Q1起，建筑行业主动型基金持仓占比总体呈快速下滑趋势，在超/低配水平上，根据计算,自2012年起，除2012Q1-2013Q2、2016Q3和2017Q1建筑行业出现了较为明显的超配，其他时间均为低配状态，2020年低配趋势仍在延续。 图1： 2012Q1-2020Q1建筑行业基金持仓占比和超/低配（%） 资