焦炭提涨尚未落地，煤焦维持震荡格局

请务必阅读正文后的免责声明1 / 15 煤焦期货周报 焦炭提涨尚未落地，煤焦维持震荡格局 主要观点 行情回顾。 焦煤：经过前期一轮反弹之后，盘面开始弱势下跌，目前焦企利润逐步好转，但是提涨迟迟不能落地，对焦煤需求尚未有实质改善，短期跟随黑色系反弹之后再度震荡回落。中期来看境外焦煤价格不断下跌，国外钢厂减产引发焦煤资源可能流向国内，供应预期偏向宽松，上方压力依旧存在。现货方面，上周京唐港主焦煤价格稳定在1335元/吨。盘面本周焦煤主力合约报收1093元/吨，涨跌-43.5元/吨，涨跌幅-3.83%。 焦炭：上周黑色系商品受原油影响波动较大，但是涨跌幅不大，黑色自身运行逻辑变化不大，本周多家焦企再度联合提涨50元/吨，焦企利润向上修复，盘面与现货价格之间的价差扩大较多，未来盘面可能通过上涨修复贴水。目前国内疫情好转，叠加政策利好不断刺激，下游需求有所好转，短期有所改善。焦炭现货保持稳定运行，部分焦企联合提涨50元/吨，钢厂尚未接受，本周天津港准一级冶金焦维持1800元/吨。周线收于1715元/吨，涨跌-2.5元/吨，涨跌幅-0.15%，期货贴水现货85元。 基本面分析。 1.焦煤：上周港口进口焦煤总库存558万吨，较上周减少12万吨，港口库存高位去化，国际焦煤价格走弱；钢厂炼焦煤库存760万吨，减少19万吨，平均可用天数减0.39天至15.14天；焦企炼焦煤总库存1216万吨，增加34万吨，平均可用天数14.17天，增0.20天。从库存整体表现上看，市场对焦煤采购以刚需为主，而下游开工稳中有升，焦煤供应保持充足，同时下游焦企利润尚未明显改善，采购焦煤的动力不足，焦煤表现相对较差，并且疫情对境外影响仍然较大，国外钢厂采购量有所减少，国际焦煤资源有可能流向国内，未来焦煤价格大概率弱势运行。 2.焦炭：上周焦企产能利用率上升1.58%至72.94%，日均产量增0.93至64.56；全国吨焦利润41.32元/吨，较上周上涨19.44元。焦企焦炭库存157万吨，减少1.62万吨；钢厂焦炭库存473万吨，增15万吨，可用天数减0.43天至15.86天；港口总库存335万吨，较上周增加2.7万吨。目前焦炭整体库存去化，供应保持稳定，钢厂对焦炭的需求在改善，且目前焦炭价格处于焦企成本线附近，未来进一步提降的空间较小。上周钢厂高炉开工率80.49%，环比持平，同比降2.67%，焦炭供需格局有所改善。 后市展望。 焦煤:由于进口煤供应增加预期较强，焦煤价格始终处于低位运行，相比黑色系其他品种偏弱。基本面上，目前国内煤矿开工正常，临近两会，保安全生产可能短期影响焦煤供应，但是国外需求受疫情影响价格下滑，澳洲焦煤不断下跌，导致国内外价差较大，进口利润丰厚，未来蒙煤与澳洲煤可能会进一步增加。下游需求 报告日期 2020-4-27 研究所 毕树杰 煤焦分析师 从业资格号：F3048380 电话：010-84183067 邮件：bishujie@guodu.cc 主力合约行情走势 1,000.01,100.01,200.01,300.01,400.01,500.01,600.0期货收盘价(活跃合约):焦煤 1,5001,7001,9002,1002,3002,5002,700期货收盘价(活跃合约):焦炭 请务必阅读正文后的免责声明2 / 15 煤焦期货周报 保持良好，前期在疫情抑制下的需求开始逐步恢复，但是焦企与钢厂利润均维持在相对低位，对焦煤的需求增量不大，主动补库意愿不足，同样焦煤的高库存也压制着上涨空间。短期在焦企利润修复，叠加两会期间可能会影响国内供应，价格可能会有弱反弹，但是中期供需格局偏空，进口煤或将进一步冲击国内市场。由于焦煤盘面价已经处于低位，波动幅度与空间有限，不考虑单边操作，建议关注多焦炭空焦煤套利组合。 焦炭:短期在油价大幅波动影响之后，焦炭逐步回归至自身运行逻辑，从焦炭基本面上看，目前供需格局逐步好转。供应端变化不大，在低利润之下焦企生产积极性变化不大，短期在没有政策干扰下，焦企减产与增产的可能性不大，大概率维稳运行，焦企利润向上有一定的修复空间。同时下游需求在好转，虽然表观需求环比出现下滑，但是依旧处于高位，下游需求在逐步的改善，且废钢价格开始止跌，对铁水的替代作用也在减弱，均有利于焦炭价格的反弹。但是中期来看，钢材的需求能否持续，库存能否顺利去化是焦炭上涨驱动的重要因素，在全球受到疫情影响下经济下行压力较大的背景下，中期需求并不乐观。综合而言，短期焦炭供需格局改善，焦企利润有进一步修复空间，但是中期在疫情影响下需求承压，成本下滑，焦炭呈现短多长空的格局。建议短期做多焦化利润，中期等待逢高做空机会。 请务必阅读正文后的免责声明3 / 15 煤焦期货周报 目录 一、行情回顾 ........................................................................... 6 二、基本面分析 ......................................................................... 7 （一）供应端 ........................................................................... 7 （二）需求端 ........................................................................... 8 （三）库存 ............................................................................ 10 （四）套利机会 ........................................................................ 13 三、后市展望 .......................................................................... 14 请务必阅读正文后的免责声明4 / 15 煤焦期货周报 插图 图1焦煤主力合约走势 ................................................................... 6 图2焦煤主力合约成交量及持仓量 ......................................................... 6 图3焦煤主力合约基差 ................................................................... 6 图4焦炭主力合约走势 ................................................................... 6 图5焦炭主力合约成交量及持仓量 ......................................................... 6 图6焦炭主力合约基差 ................................................................... 6 图9炼焦煤进口主要来源国分布 ........................................................... 8 图10炼焦煤进口数量年度对比 ............................................................ 8 图11焦炭月度产量与同比增速 ............................................................ 8 图12炼焦利润 .......................................................................... 8 图13炼焦煤消费量 ...................................................................... 9 图14炼焦煤消费量年度对比 .............................................................. 9 图15焦炭及半焦炭出口数量 .............................................................. 9 图16焦炭及半焦炭出口数量年度对比 ...................................................... 9 图17生铁月度产量 ...................................................................... 9 图18高炉开工率 ........................................................................ 9 图19上海线螺采购 ..................................................................... 10 图20固定资产与房地产开发投资完成额 ................................................... 10 图21房屋新开工面积与累计同比 ......................................................... 10 图22我国商品房销售面积与累计同比 ..................................................... 10 图23汽车产量与当月同比 ............................................................... 10 图24钢坯利润 ......................................................................... 10 图25主要港口炼焦煤库存 ............................................................... 11 图26港口炼焦煤库存季节性 ............................................................. 11 图27独立焦化厂炼焦煤库存 ............................................................. 11 请务必阅读正文后的免责声明5 / 15 煤焦期货周报 图28样本钢厂炼焦煤库存 ............................................................... 11 图29独立焦化厂焦炭库存 ............................................................... 12 图30样本钢厂焦炭库存 ................................................................. 12 图31焦炭全环节库存 ................................................................... 12 图32主要港口焦炭库存季