煤炭行业2020一季度末基金持仓综述：煤炭股持仓总市值、比重环比均下降

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业深度报告 2020年4月26日 煤炭开采 煤炭行业2020一季度末基金持仓综述： -- 煤炭股持仓总市值、比重环比均下降 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 Email：lijs@r.qlzq.com.cn 研究助理：王瀚 Email：wanghan@r.qlzq.com.cn [ able_P ofit 基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 836,709 行业流通市值(百万元) 195,804 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 2,201.002,401.002,601.002,801.003,001.003,201.003,401.00煤炭开采II(申万)沪深300(可比) 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<煤炭行业定期报告20200424：煤价将进入企稳期，看好高分红、低估值标的》2020.04.24 <<煤炭行业定期报告20200412：动力煤价跌破绿色区间，高分红&低估值标的将率先享受估值溢价》2020.04.12 <<煤炭行业定期报告20200405：逆周期调节不断加码，高分红&低估值标的将率先享受估值溢价》2020.04.05 《煤炭行业定期报告20200329：供给端恢复接近尾声，低估值&高分红标的具备配置价值》2020.03.29 《煤炭行业定期报告20200322：1-2月供给增速高于需求，行业市净率跌至历史低位》2020.03.22 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2017 2018 2019E 2020E 2017 2018 2019E 2020E 中国神华 15.16 2.26 2.21 2.17 2.09 6.7 6.9 7.0 7.3 0.86 买入 平煤股份 4.26 0.58 0.30 0.50 0.55 7.3 14.2 8.5 7.7 0.71 未评级 盘江股份 5.19 0.53 0.57 0.66 0.59 9.8 9.1 7.9 8.8 1.17 增持 陕西煤业 8.28 1.04 1.10 1.23 1.31 8.0 7.5 6.7 6.3 1.24 买入 兖州煤业 8.26 1.38 1.61 1.80 1.64 6.0 5.1 4.6 5.0 0.77 买入 露天煤业 7.20 0.91 1.05 1.35 1.50 7.9 6.9 5.3 4.8 0.86 买入 恒源煤电 4.67 1.10 1.22 1.11 1.12 4.2 3.8 4.2 4.2 0.68 买入 备注 股价日期为2020年4月24日 投资要点  2020Q1季末，煤炭股持仓总市值环比下降、比重环比下降。通过对全部公募基金重仓持有的煤炭股市值进行计算，2020年一季度末，公募基金重仓股持有煤炭行业总市值为32.6亿元，环比下降5.38%。公募基金持有煤炭股总市值占基金总持股市值比重约为0.16%，环比下降0.02个百分点。  广深地区公募基金煤炭股持仓市值最高，占比最大。广深地区煤炭股持仓总市值19.3亿元，占持股总市值的0.24%，其中大成、南方和广发基金重仓持煤炭股总市值最高，分别为6.19亿元、3.92亿元、3.00亿元。上海地区煤炭股持仓总市值10.9亿元，占持股总市值的0.16%，其中东方资管、汇添富和富国重仓持煤炭股总市值最高，分别为3.46亿元、3.05亿元、1.72亿元。北京地区煤炭股持仓总市值2.29亿元，占持股总市值的0.04%，其中银华、华夏和嘉实重仓持煤炭股总市值最高，分别为0.93亿元、0.55亿元、0.15亿元。  2020一季末，公募基金对神华、陕煤、山煤、平煤、兖煤等标的较为青睐。2020年第一季度末，公募基金重仓持股的18家煤炭公司的总市值合计38.32亿元，其中持有中国神华、陕西煤业、山煤国际的基金产品最多，分别为129、21和8只；持有中国神华、陕西煤业、山煤国际、平煤股份的市值最大，分别为24.78亿元、8.18亿元、2.89亿元、0.86亿元；持有山煤国际、中国神华、陕西煤业市值占流通股市值比重最大，分别为1.8%、1.4%、1.1%。  投资策略：煤价有望进入企稳期，看好高分红、低估值标的。本周动力煤价格延续跌势，目前秦港5500K价格跌至470以下，跌破蓝色区间进入红色区间。从当前时点看煤炭行业3月份以来供需最弱阶段基本已经过去，煤价跌至目前价位有较强支撑，后续价格有望进入稳定期。从中长期的维度看，目前经济周期位置大致处于2017年下行周期以来的尾部区域，经济压力最大时期已过，经济进入U型复苏底部，政策宽松不断加大马力，本周一年期LPR利率跟随MLF利率下调20个基点至3.85%、五年期LPR利率下调10个基点至4.65%，后续降准、降息等宽松政策仍将会持续，财政政策有望发力，老基建与新基建两手抓。在政策宽松大背景下，未来高分红、低估值的品种将能率先享受估值的溢价。推荐股息率前三名的：中国神华、盘江股份、平煤股份，同时建议关注股息率较为优秀的淮北矿业、兖州煤业、恒源煤电、露天煤业、陕西煤业等。  风险提示：（1）经济增速不及预期风险；（2）新能源持续替代风险；（3）进口煤政策的不确定性。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度研究 内容目录 2020年一季度末基金煤炭股持仓情况：市值、比重均下降 ................................ - 3 - 2020Q1季末，煤炭股持仓总市值环比下降、占股票持仓比重环比下降 ..... - 3 - 2020Q1季末，广深地区公募基金煤炭股持仓市值最高，占比最大 ............. - 3 - 2020Q1季末，公募基金对神华、陕煤、山煤、平煤、兖煤等标的较为青睐- 5 - 投资策略：煤价有望进入企稳期，看好高分红、低估值标的 ............................. - 7 - 风险提示 .............................................................................................................. - 8 - 图表目录 图表1：基金重仓持有煤炭股变动 ...................................................................... - 3 - 图表2：基金重仓持有煤炭股占股票持仓比变动 ................................................ - 3 - 图表3：2020一季度末公募基金煤炭持仓整体情况 ............................................ - 3 - 图表4：2020一季度末北京地区公募基金煤炭重仓整体情况 ............................. - 4 - 图表5：2020一季度末广深地区公募基金煤炭重仓整体情况 ............................. - 4 - 图表6：2020一季度末上海地区公募基金煤炭重仓整体情况 ............................. - 5 - 图表7：2020一季度末公募基金重仓股（按持有基金数排序） .......................... - 5 - 图表8：重点公司盈利预测与估值 ...................................................................... - 7 - 8ZbWvYpZnWiZnVeXwVoOtP7NcM8OnPmMmOrRjMqQmQiNoMqP8OqRnPwMtOoRuOrMvM 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业深度研究 2020年一季度末基金煤炭股持仓情况：市值、比重均下降 2020Q1季末，煤炭股持仓总市值环比下降、占股票持仓比重环比下降  通过对全部公募基金重仓持有的煤炭股市值进行计算，2020年一季度末，公募基金重仓股持有煤炭行业总市值为32.6亿元，环比下降5.38%。公募基金持有煤炭股总市值占基金总持股市值比重约为0.16%，环比下降0.02个百分点。 图表1：基金重仓持有煤炭股变动 图表2：基金重仓持有煤炭股占股票持仓比变动 55.4 57.1 55.6 40.6 34.8 32.7 25.6 37.3 38.928.9 32.3 34.5 32.6 01020304050607017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q1公募基金重仓股持有煤炭行业总市值（亿） 0.47%0.38%0.38%0.31%0.25%0.27%0.23%0.34%0.27%0.18%0.20%0.18%0.16%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%0.40%0.45%0.50%17Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q1公募基金持有煤炭股占基金总持股市值比重 来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所 2020Q1季末，广深地区公募基金煤炭股持仓市值最高，占比最大  2020年第一季度公募基金煤炭持仓总市值为32.6亿元，持股总市值20110.4亿元，煤炭股持仓占比为0.16%。其中，广深地区公募基金煤炭持仓最多，总市值达19.3亿元，在三地公募基金煤炭持股总市值中占比59.37%；北京地区煤炭持仓总市值达2.29亿元，占比7.04%；上海地区煤炭股持仓总市值达10.9亿元，占比33.6%。 图表3：2020一季度末公募基金煤炭持仓整体情况 地区 持煤炭股总市值(亿元） 持股总市值（亿元） 资产净值（亿元） 资产总值（亿元） 北京地区 2.29 5235 43542 46904 广深地区 19.3 8083 45571 50236 上海地区 10.9 6720 29919 32658 其他地区 0.09 73 230 236 合计 32.6 20110.4 119260.9 130033.9 来源：wind，中泰证券研究所  分地区来看，北京地区共13家公募基金公司持股总市值为5235亿元，煤炭股占持股总市值比例为0.04%，其中银华、华夏和嘉实重仓持煤炭股总市值最高，分别为0.93亿元、0.55亿元、0.15亿元。广深地区共17家公募基金公司持股总市值8083亿元，煤炭股占持股总市值比例为0.24%，其中大成、南方和广发基金重仓持煤炭股总市值最高，分别为6.19亿元、3.92亿元、3.00亿元。上海地区共17家公募基金公司持股总市值为6720亿元，煤炭股占持股总市值比例为0.16%，其中东方资 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业深度研究 管、汇添富和富国重仓持煤炭股总市值最高，分别为3.46亿元、3.05亿元、1.72亿元。 图表4：2020一季度末北京地区公募基金煤炭重仓整体情况 基金名称 煤炭股/持股市值 煤炭股/资产净值 持煤炭股总市值(亿元） 持股总市值（亿元） 股票资产/总资产 资产净值（亿元） 资产总值（亿元） 东方 0.14% 0.021% 0.06 45 13% 305 346 东兴 1.86% 0.099% 0.07 4 5% 75 82 方正富邦 0.34% 0.027% 0.06 17 7