电联5GSA无线主设备集采落地，5G新基建持续发力

行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2020年04月26日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王俊贤 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080002 wangjunxian@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 姜佳汛 分析师 SAC执业证书编号：S1110519050001 jiangjiaxun@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:全球5G商用持续推进，近期聚焦年报/一季报业绩》 2020-04-19 2 《通信-行业专题研究:RCS——5G时代的第一个应用》 2020-04-13 3 《通信-行业研究周报:聚焦年报/一季报业绩，5G、云计算持续受益“新基建”》 2020-04-12 行业走势图 电联5G SA无线主设备集采落地，5G新基建持续发力 本周行业重要趋势： 1、电信联通5G SA无线主设备联合集采落地：华为、中兴、爱立信、大唐入围 根据C114 4月25日报道，中国电信和中国联通此前的《2020年5G SA新建工程无线主设备联合集采》，目前已确定中标候选人为华为、中兴、爱立信、大唐移动，初步预计华为和中兴合计超过88%的份额。 点评：1）本次份额进一步向中国厂商集中，诺基亚基本出局。本次电信联通的招标结果，再对比前次中国移动5G主设备招标情况，移动的招标华为第一（57.2%），中兴第二（28.7%），爱立信第三（11.5%）；大唐（及信科联合体）第四（2.6%）华为+中兴+大唐的三大厂商的份额进一步提升，诺基亚均没拿到份额。2）从报价及中标份额看，是中国厂商综合实力在5G时代的优势体现；3）中兴的份额进一步提升，坚定看好中兴。相对比上次中国移动，本次电信联通的招标，中兴通讯的份额超过30%，进一步反映公司的实力，全面奠定5G时代第二名设备商的基调。 2、中国电信公示5G核心网主设备集采结果：华为、中兴、爱立信中标 来自中国电信官网消息，今日中国电信公示2020年5G核心网新建工程主设备集中采购项目中标候选人，最终华为、中兴、爱立信入围。点评：近期5G相关集采持续落地，5G对于拉动经济意义重大，一方面作为“科技新基建”起到“稳投资”的直接拉动作用，另一方面5G将与垂直行业紧密结合，催生大量5G新应用，我们再次重申2020年度策略，5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（视频+流量+物联网） 本周投资观点： 5G迎来大规模建设期，从2019年2季度开始，行业业绩开始“U”型反转，疫情影响下5G等“新基建”建设有望加速，预计全年投资规模有望符合甚至超预期。近期运营商5G集采集中落地，建议重点关注一季报业绩增长好以及5G、云计算赛道的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（视频+流量+物联网）： 一、5G硬件设备器件： 1、主设备商（直接受益）：重点推荐中兴通讯、烽火通信； 2、交换机/路由器（5G+云计算双驱动）：重点推荐：星网锐捷； 2、射频领域：重点推荐：科创新源、世嘉科技、沪电股份（通信和电子联合覆盖）、通宇通讯，俊知集团；建议关注：生益科技、深南电路、武汉凡谷、华正新材、天和防务； 3、光通信：重点推荐：中天科技（海缆+特高压拉动业绩反转，低估值）、中际旭创（全球数通光模块龙头，5G重要突破）、新易盛（数通光模块黑马）、亨通光电、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、太辰光、剑桥科技、博创科技等； 二、5G应用端： 1、云计算：重点推荐：星网锐捷、光环新网（IDC龙头）、佳力图（精密空调+IDC）、南兴股份（低估值、通信和机械联合覆盖）、深信服（天风通信、计算机联合覆盖），建议关注奥飞数据（小而美IDC厂商）、紫光股份、鹏博士、网宿科技、英维克、城地股份、数据港等； 2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（SIP话机全球龙头，VCS视频会议重点推进）、会畅通讯（视频会议软硬件全面布局）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网集团（富媒体短信龙头，布局企业云视信等领域）等； 3、物联网/车联网：重点推荐：移远通信、移为通信、广和通、有方科技、拓邦股份、日海智能、和而泰（通信和机械军工联合覆盖）；建议关注：宁波水表、高新兴、鸿泉物联、金卡智能等； 4、MCN：立昂技术（通信和传媒联合覆盖）、三维通信； 5、工业互联网：建议关注：工业富联、东土科技、映翰通； 三、5G边缘生态： 重点推荐：星网锐捷、华体科技、三维通信、立昂技术、中嘉博创、天源迪科；建议关注：中国铁塔（港股）。 风险提示：5G产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。 -22%-18%-14%-10%-6%-2%2%6%2019-042019-082019-12通信沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周推荐组合 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-04-24 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 代码 名称 2020-04-24 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000063.SZ 中兴通讯 38.85 买入 1.12 1.42 1.85 2.44 34.69 27.36 21.00 15.92 002123.SZ 梦网集团 15.84 增持 0.10 0.50 0.75 0.97 158.40 31.68 21.12 16.33 002396.SZ 星网锐捷 37.46 买入 1.05 1.40 1.82 2.21 35.68 26.76 20.58 16.95 002463.SZ 沪电股份 25.56 买入 0.70 0.91 1.12 1.31 36.51 28.09 22.82 19.51 002465.SZ 海格通信 11.68 增持 0.23 0.31 0.39 0.50 50.78 37.68 29.95 23.36 300308.SZ 中际旭创 62.5 增持 0.87 0.72 1.27 1.69 71.84 86.81 49.21 36.98 300383.SZ 光环新网 25.66 增持 0.53 0.66 0.86 1.11 48.42 38.88 29.84 23.12 300394.SZ 天孚通信 48.55 增持 0.68 0.91 1.16 1.43 71.40 53.35 41.85 33.95 300427.SZ 红相股份 21.05 增持 0.64 0.79 0.94 1.13 32.89 26.65 22.39 18.63 300502.SZ 新易盛 67.96 买入 0.90 1.39 1.90 2.31 75.51 48.89 35.77 29.42 300570.SZ 太辰光 20.96 增持 0.66 0.92 1.32 1.77 31.76 22.78 15.88 11.84 300590.SZ 移为通信 38.23 增持 0.77 1.00 1.48 2.01 49.65 38.23 25.83 19.02 300628.SZ 亿联网络 84.08 买入 2.06 2.71 3.52 4.54 40.82 31.03 23.89 18.52 300638.SZ 广和通 68.53 增持 1.27 2.04 2.72 3.61 53.96 33.59 25.19 18.98 300731.SZ 科创新源 34.78 买入 0.35 0.49 0.67 1.30 99.37 70.98 51.91 26.75 600498.SH 烽火通信 31.01 买入 0.72 0.80 1.08 1.42 43.07 38.76 28.71 21.84 600522.SH 中天科技 10.6 买入 0.69 0.56 0.73 0.91 15.36 18.93 14.52 11.65 603679.SH 华体科技 43.63 买入 0.92 1.72 2.60 3.60 47.42 25.37 16.78 12.12 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周（04.20-04.24）行业观点 1.1. 行业重要趋势 1、电信联通5G SA无线主设备联合集采落地：华为、中兴、爱立信、大唐入围 电信联通5G SA无线主设备联合集采落地：华为、中兴、爱立信、大唐入围 根据C114 4月25日报道，中国电信和中国联通此前的《2020年5G SA新建工程无线主设备联合集采》，目前已确定中标候选人为华为、中兴、爱立信、大唐移动，初步预计华为和中兴合计超过88%的份额。 点评： 1）本次份额进一步向中国厂商集中，诺基亚基本出局。本次电信联通的招标结果，再对比前次中国移动5G主设备招标情况，移动的招标华为第一（57.2%），中兴第二（28.7%），爱立信第三（11.5%）；大唐（及信科联合体）第四（2.6%）华为+中兴+大唐的三大厂商的份额进一步提升，诺基亚均没拿到份额。 2）从报价及中标份额看，是中国厂商综合实力在5G时代的优势体现； 3）中兴的份额进一步提升，坚定看好中兴。相对比上次中国移动，本次电信联通的招标，中兴通讯的份额超过30%，进一步反映公司的实力，全面奠定5G时代第二名设备商的基调。 2、中国电信公示5G核心网主设备集采结果：华为、中兴、爱立信中标 来自中国电信官网消息，今日中国电信公示2020年5G核心网新建工程主设备集中采购项目中标候选人，最终华为、中兴、爱立信入围。 点评：近期5G相关集采持续落地，5G对于拉动经济意义重大，一方面作为“科技新基建”起到“稳投资”的直接拉动作用，另一方面5G将与垂直行业紧密结合，催生大量5G新应用，我们再次重申2020年度策略，5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（视频+流量+物联网）。 3、三大运营商3月份运营数据集体攀升 随着复产复工的有序推进，，三大运营商也开始开门迎客。从运营商日前公布的三月份的运营数据来看，前两月积压的潜力用户终于得到释放，中国移动、中国电信以及中国联通的主要业务的用户数纷纷出现增长。 数据显示，中国移动3月份移动用户净增413.4万户，累计达到9.46亿户。4G用户数净增658.3万户，累计达到7.52亿户；有线宽带用户净增253.7万户，累计达到1.91亿户。 中国电信3月移动用户数净增615万户，移动用户数累计达到3.37亿户；有线宽带用户数净增44万户，有线宽带累计用户数1.52亿户。 中国联通3月移动出账用户终止“五月连降”趋势，增长32.1万户，累计达到3.11亿户；4G用户数当月净增210.9万户，累计达到2.55亿户。在固网业务方面，3月固网宽带用户数净增54.4万户；累计达到8483.1万户。 1.2. 投资观点 5G是通信行业未来发展大趋势，以5G网络覆盖为目标的网络建设：2020年开始进入大规模建设，5G基站上量，行业景气度持续上升，主设备、PCB、基站天馈、光模块、结构件等，从预期到兑现； 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫； 以满足应