2020年4月24日1信息技术-计算机软件-行业应用软件新三板公司公司年报点评2020年4月16日，力尊信通发布了2019年年度报告，公司实现营业收入4.97亿元，同比增长35.05%；实现报表净利润2,682.53万元，较上年同期增长27.16%；扣非后净利润2,947.57万元，同比增长12.36%。力尊信通（835291）—网络安全稀缺标的迎来高速发展新机遇公司基本数据公司成立日：2003-06-19新三板挂牌日：2016-01-18总股本（万股）：4,456流通股本（万股）：1,448总市值（亿元）：3.36流通市值（亿元）：1.09毛利率：15.79%净资产收益率：19.14%所属层级：基础层主办券商：中航证券联系人：李建辉邮箱：lijh@bestar.com.cn事件点评公司稳健发展，投资回报确定性高2013-2019年，公司营业收入从2.07亿元增长至4.97亿元，复合增速为15.72%；净利润从667万元增长至2,683万元，复合增速为26.11%，可以看出公司始终保持稳健发展。自2016年登录新三板以来，公司累计实施了三次次权益分派：2016年，每10股派发现金红利6.00元，共计分配现金红利660万元，同时，以资本公积向全体股东每10股转增27股，合计转增股本2,970万股；2018年，每10股派发现金红利3.00元，共计分配现金红利1,337万元；2019年，每10股派发现金红利1.50元，共计分配现金红利668万元。网络安全行业快速增长，公司将获巨大发展空间近年来信息安全事件频发，而且我国信息安全投入仅占总IT投入的2%，远低于发达国家的10%，随着等保2.0的发布有望进一步促进网络安全行业的发展，据赛迪顾问预计，2021年中国网络安全市场规模将增长至926.8亿元。公司的主要业务包括应用交付、网络安全、核心网络服务等，聚焦网络安全、云计算等领域，随着行业高速增长，公司将获得巨大的发展空间。合作伙伴阵容强大，助力提升公司竞争力公司与多家全球领先的IT龙头企业建立了长期稳定的合作关系，是美国F5、Infoblox、Arista、Aruba，以色列CheckPoint等公司在中国区的总代理、售后服务中心以及授权培训中心。通过融合这些厂商的技术形成的解决方案，公司已发展成为国内应用交付、网络安全等领域具有较强竞争力的解决方案供应商及服务商。 2020年4月24日请仔细阅读最后一页免责条款部分2客户资源丰富造就卓越技术优势多年的发展过程中，公司积累了一批银行、保险、证券、金融、广播电视、网络、能源、交通等优质客户资源，覆盖150家金融机构，三大运营商，300家大型企业等，通过服务大量优质客户形成了全面的知识库体系，也成为了竞争者难以超越的技术优势。精选层东风带来高速发展新机遇根据新三板分层改革的制度安排，满足条件的挂牌公司可申请升层。公司市值3.36亿元，2016-2019年净利润均超过2,000万，近几年加权净资产收益率均超过10%，股本总额4,456万，目前公司在基础层，财务指标满足申报创新层和精选层的要求。如果公司选择上精选层成功，将为公司提供便利的融资渠道，利用充足的资金加快技术研发及其成果转化，引进行业高端技术人才，加大市场拓展力度，成为公司高速发展的又一引擎。投资建议：2020年3月份新三板整体平均市盈率20.43倍，新三板做市类型公司的整体平均市盈率22.28倍，且不考虑公司是新三板网络安全行业为数不多业绩优质标的，公司3月3日做市首日价格5.47元，对应市盈率11.63倍，截止4月24日收盘价7.55元，对应市盈率12.54倍，可见公司价值被低估，处于价值洼地，建议关注公司的投资价值。风险提示：行业和政策风险；市场竞争风险。 2020年4月24日请仔细阅读最后一页免责条款部分3图表目录图表1：公司营业收入......................................................................................................................4图表2：公司净利润..........................................................................................................................4图表3：公司盈利能力......................................................................................................................4图表4：公司资本结构与偿债能力..................................................................................................4图表5：公司营运能力......................................................................................................................4图表6：经营活动现金流量净额／营业收入(%)............................................................................4 2020年4月24日请仔细阅读最后一页免责条款部分4资料来源：公司年报、博星证券资料来源：公司年报、博星证券资料来源：公司年报、博星证券资料来源：公司年报、博星证券资料来源：公司年报、博星证券资料来源：公司年报、博星证券 2020年4月24日请仔细阅读最后一页免责条款部分5免责声明本报告版权归北京博星证券投资顾问有限公司（以下简称“本公司”）所有，报告仅供本公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人和机构的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。地址：北京市海淀区中关村南大街乙56号方圆大厦13层邮编：100044电话：010-88029811E-mail：lijh@bestar.com.cn博星证券研究所