中观行业景气周度观察：内外分化，内需恢复进行时

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 【策略周报】 内外分化，内需恢复进行时 ——中观行业景气周度观察  关键词：房地产、金融、白酒、瓦楞纸、粮食、金银  全球原油供需错配，减产仍有空间 4月20日纽交所轻质原油由于移仓换月导致负油价，背后主要原因是4月处于减产前和高库存的格局。更深层次是由于全球受疫情冲击导致原油需求疲软。虽然OPEC+提议提前减产，但原油价格短期内继续具有较大不确定性。工业金属价格受库存的增加以及需求预期下降影响，缺乏坚实上涨基础，预计未来价格仍将区间震荡。  再次提前下发专项债额度，或将进一步刺激国内需求 30大中城市商品房成交面积继续回升，房地产市场需求维持活跃。同时，地方专项债额度的再次提前下发，或将进一步刺激产业链上下游需求。目前，螺纹库存持续下降，高炉开工率维持高位，钢铁供需处于紧平衡。水泥开工率已经恢复至正常水平，玻璃开工率维持高位。整体来看，复工进度平稳推进，钢铁与建材需求分化继续。  货币利率有所上升，金融环境仍维持友好 本周流动性环境依然维持友好，央行公开市场操作净投放10亿元，LPR报价与TMLF续作利率下调。虽然SHIBOR利率、银行同业拆借利率等均存在一定程度上升，但仍处在较低水平。国债收益率与企业债收益率环比下降，期限利差与信用利差上升，整体货币利率水平处于低位。  商品价格整体疲软，缺乏长期上涨动力 酒类价格维持平稳，仅茅台等高端白酒不断上涨。农业领域，猪肉、鸡蛋与肉毛鸡价格集体持续下跌，果蔬、大豆、白糖价格下跌，仅粮食价格上涨。化工领域，部分聚合物、有机、无机品价格上涨。维生素价格稳定在高位，但D3价格出现剧烈下跌。瓦楞纸、纸浆价格反弹。柯桥纺织指数整体仍呈下行趋势。  海外科技指数震荡回调，半导体、存储与面板指数下跌 结束了前期的持续反弹，美国三大股指开始进入区间震荡，相关行业指数也出现不同程度回调。投资者经历了前期对疫情发展的极度悲观情绪，以及对货币财政刺激政策的亢奋后，短期或将缺乏明确主线。预计未来随着疫情对实体经济悲观影响不断证真，科技等高弹性板块风险犹在。  风险提示： 疫情引致全球经济衰退，复工进度不及预期，突发事件扰动商品价格。 证券分析师：周隆刚 电话： 010-66500868 邮箱： zhoulonggang@hcyjs.com 执业编号：S0360519080003 联系人：刘阳 电话： liuyang2@hcyjs.com 邮箱： 010-66500887 华创证券研究所 策略研究 策略专题 2020年4月26日 策略周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周看点 ............................................................................................................................................................................. 5 二、服务业 ................................................................................................................................................................................. 6 （一）TMT：海外科技指数震荡回调，电影放映场次再创新低 ................................................................................. 6 （二）交通运输：原油运价大幅反弹，国内货运价格涨跌不一 ................................................................................. 7 三、金融地产 ............................................................................................................................................................................. 8 （一）金融：货币利率上升，北上资金流入节奏放缓 ................................................................................................. 8 （二）房地产：供给下降，需求与存销比保持平稳 ................................................................................................... 10 四、中游制造业 ....................................................................................................................................................................... 11 （一）钢铁：钢材供需保持紧平衡，产品价格窄幅下降 ........................................................................................... 11 （二）建材：建材开工率维持较高水平，水泥、玻璃价格持续下跌 ....................................................................... 13 （三）轻工：瓦楞纸价格上涨，柯桥纺织指数涨跌不一 ........................................................................................... 14 五、消费需求 ........................................................................................................................................................................... 15 （一）酒类：高端白酒价格上涨，啤酒价格整体平稳 ............................................................................................... 15 （二）医药：多品种维生素价格高位企稳，D3与B1价格下跌 ............................................................................... 16 （三）农产品：玉米、小麦价格上涨，肉类、果蔬、大豆、白糖价格下跌 ........................................................... 16 六、资源能源品 ....................................................................................................................................................................... 18 （一）原油化工：原油价格历史首次转负，原油供给大幅下降 ............................................................................... 18 （二）煤炭：煤炭价格与库存下降，电厂与钢厂需求上升 ....................................................................................... 20 （三）有色金属：金银价格上涨，工业金属与小金属价格涨跌不一 ....................................................................... 22 七、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 23 策略周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 全行业基本面核心变化 ............................................................................................................................................. 6 图表 2 4月24日当周费城半导体指数周环比降0.18% ..................................................................................................... 7 图表 3 4月24日当周MCI指数周环比降5.08% ............................................................................................................... 7 图表 4 4月19日当周放映场次收入周环比降43.02% ....................................................................................................... 7 图表 5 4月24日波罗的海干散货指数环比降11.45% ....................................................................................................... 8 图表 6 4月24日SCFI综合指数周环比降1.34% .............................................................................................................. 8 图表 7 4月24日当周央行净投放10亿元 ...........................................................................................