商品研究|农产品 商品研究 农产品早报 2020/4/24 张 利 农产品研究员 电话：0755-23982963 邮箱：zhanglb@wkjyqh.com 周方影 农产品研究员 电话：0755-82774240 邮箱：zhoufy@wkjyqh.com 张正 农产品研究员 电话：+86 18280292564 五矿经易农产品早报 农产品（油脂）早报 2020/4/24 周四BMD棕油7月涨2.02%至2117林吉特/吨。马来西亚棕榈油FOB5月船期报价537.5美元/吨，到港完税成本4805-4906元/吨。沿海一级豆油主流价格在5600-5720元/吨，涨幅在30-100元/吨，沿海24度棕榈油价格大多在4810-5100元/吨，部分涨40-50元/吨，沿海菜油报价在6920-7070元/吨，涨10-70元/吨。截至4月17日，国内豆油商业库存总量 90.445万吨，较上周的102.765万吨降12.32万吨，降幅为11.99%。全国港口食用棕榈油总库存72.5万吨，较前一周79.92万降9.3%。全国港口食用棕榈油总库60.59万吨，较前一周64.51降6.07%。 USDA周三称私人出口商向中国出售了19.8万吨大豆，2019/20年度交货，这是自1月中旬以来美国首次向中国出售大批大豆，且USDA参赞将2019/20年度阿根廷大豆产量预测值调低260万吨至5100万吨，均给美豆价格带来提振。路透社报道，三位消息人士对路透表示，中国正准备购买逾3,000万吨粮食作为国家储备，以帮助保护自身免受冠状病毒疫情造成的供应链中断的影响，并履行承诺购买更多美国农产品。两名了解政府计划的消息人士称，中国计划增加约1,000万吨大豆、2,000万吨玉米和100万吨棉花的国家储备。消息人士称，中国正在努力履行其在1月签署的第一阶段贸易协议中的承诺，大部分的储备粮进口将来自美国。总体而言，中国买入美豆提振美豆反弹，及原油从低位反弹配合，加上某大型国企在北方市场逢低买入后期低价基差合同也给市场带来信心，将提振国内油脂价格迎来短线反弹。 单边上，短线或观望。套利上，继续关注豆棕价差扩大、菜豆油价差扩大。 农产品（蛋白粕）早报 2020/4/24 周四美豆延续反弹，主力7月合约涨0.53%至847。截至4月16日当周，美豆出口净销售34.49万吨，预估30-75万吨，当周美豆播种率2%，符合预期，去年同期1%，5年均值1%。巴西大豆收割基本完成，产量料为1.25亿吨。上周阿根廷大豆收割完成37.8%，较去年同期快3.7%。南美大豆丰产已成定局，关注北美新作市场题材。 昨日豆粕止跌反弹，主力9月合约涨0.91%至2775。现货东莞报2940（0）元/吨，低位吸引成交。进口大豆现货榨利584元/吨，4月盘面毛利303元/吨。截至4月17日当周，沿海主要地区油厂进口大豆库存238.19万吨，环比降9.10%，同比降36.18%。当周沿海油厂豆粕库存13.61万吨，环比降14.78%，同比降80.60%。不过大豆到港预估边际大幅增加，远月豆粕库存有望止跌回升。菜粕主力9月合约涨1.37%至2373。截至4月17日当周，菜粕库存14000吨，环比降41.67%，同比降65.86%。 有关机构讨论增储1000万吨大豆、2000万吨玉米等，根据储备推算可能是以进口产品为主，等待进一步消息指引。蛋白粕单边建议观望，豆菜粕9月价差做扩大。 五矿经易期货 商品研究|农产品 邮箱：zhangzheng@wkjyqh.com 丁易川 农产品研究员 电话：+86 18368405138 邮箱：dingyc@wkjyqh.com 农产品（白糖）早报 2020/4/24 周四纽约原糖止跌，7月原糖小涨0.30%至10.08美分/磅。原油止跌回升，全球金融市场企稳，带动糖市企稳。消息上看，印度糖厂仍拖欠1600亿卢比蔗款。基本面上看，印度、泰国减产，巴西开榨，但疫情爆发导致全球需求减少、巴西新年度产量预计增加仍压制糖价上行，但目前已跌至近年新低，预计下行空间不大，短期关注巴西压榨进度及原油局势。伦敦白糖8月合约跌0.31%至323.4，原白价差101。 国内盘面SR2009收涨，收于5163（+0.56%）。现货价格稳定， 成交仍较差，南宁新糖报价5500（0），与盘面基差337（-29）。消息上看，国内3月食糖进口8万吨，同比增加2万吨，符合市场预期。近期下跌主要受市场处于消费淡季，现货成交较差，需求恢复较慢，销售压力较大，预计后期糖企仍将降价促销以回笼资金，加之原油近期暴跌，带动郑糖大幅走低。但目前期价已处低位，基差很大，待市场环境稳定或有小幅基差修复行情，可逢低轻仓做多，关注现货成交、价格及市场环境变化；且短期来看5月关税是否取消仍会对市场造成影响。长期来看国内存在供应缺口，长线仍有上涨基础，需关注主产区实际产量与预估产量差异及疫情情况。 策略上短线空单可止盈平仓，或逢低轻仓做多。 农产品（纸浆）早报 2020/4/24 昨日漂针浆期货窄幅震荡，主力合约SP2009较上日环比下跌0.09%收至4510。前20名主力净多持仓73手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格4475元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价3775元/吨，环比持平。 目前供应端进一步收缩。据悉，加拿大主要木材生产商的基本均宣布了不同程度的减产计划。对针叶木材价格的下跌起到了较好的抑制作用。加之主要供应商已经将几乎所有低品位产品指定运往中国，后期来自供应方面的压力或将缩小。但需求端仍不改颓势，目前生活用纸已逐渐步入行业淡季，对木浆需求支撑逐渐变弱。而受疫情影响，本应到来的文化纸行业旺季也未能如约而至，目前除高三学生已宣布开学时间外，其余学生开学情况尚不明朗，后期仍需进一步关注出版社秋季教辅材料招标情况。外盘报价依旧坚挺，主流针叶浆品牌智利银星CFR报价600美元/吨，较上日持平，继续支撑成本。短期内期货盘面受原油价格波动影响易出现较大起伏，不必过度恐慌，暂以震荡思路整理，建议波段操作为主。 策略上以震荡思路整理，短期建议09合约靠近4500一线逢低做多。 油脂 蛋白粕 白糖 纸浆 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于研究所信箱（research@wkqh.cn），欢迎您及时告诉我 您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿经易期货研究团 队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿经易期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿经易期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿经易期货分支机构 深圳总部 深圳市福田区益田路6009号新世界中心48层 电话：400-888-5398 0755-83753764 业务一部 电话：0755-83252740 业务二部 电话：0755-88917165 业务三部 电话：0755-83752356 业务四部 电话：010-68331868-183 业务五部 电话：028-85053476 深圳营业部 深圳市福田区益田路6009号新世界中心2702 电话：0755-82771926 北京分公司 北京市海淀区首体南路6号新世纪世行饭店写字楼1253室 电话：010-68332068 上海世纪大道分公司 上海市浦东新区向城路288号国华人寿金融大厦902、903、905 电话：021-58784529 成都分公司 成都高新区天府大道北段1288号1幢3单元12层1204、1205 电话：028-86131072 青岛分公司 山东省青岛市东海西路35号太平洋中心1#写字楼409 电话：0532-85780820 北京广安路营业部 北京市丰台区广安路9号院6号楼408、409 电话：010-64185322 广州营业部 广东省广州市天河区珠江西路17 号广晟国际大厦24楼2407 电话：020-29117582 湛江营业部 湛江开发区乐山东路35号银隆广场A1210室 电话：0759-2201026 天津营业部 天津市滨海高新区华苑产业区梅苑路5号金座广场2101-2102 电话：022-23778878 大连星海营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元12层3号 电话：0411-81824490 宁波营业部 浙江省宁波市海曙区布政巷16号12楼1205室 电话：0574-87330527 重庆营业部 重庆市江北区江北城西大街25号平安财富中心11-1 电话：023-67078086 郑州营业部 郑州市未来路69号未来大厦16层1612号 电话：0371-65619030 南通营业部 江苏省南通市青年东路81号南通大饭店B楼财富中心2003室 电话：0513-81026015 杭州营业部 浙江省杭州市江干区万银大厦1408室 电话：0571-81969926 浙江台州营业部 浙江省台州市椒江区爱华新台州大厦8-A 电话：0576-89811511 济南营业部 山东省济南市历下区山大路201号天业科技商务大厦401、427室 电话：0531-83192255 昆明营业部 云南省昆明市盘龙区北京路612号银海国际公寓D座3201室 电话：0871-63338532 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2011号、2106B号 电话：0411-84800452 长春营业部 吉林省长春市朝阳区明德路4号（人民大街4111号）兆丰国际11层1102室 电话：0431-89665686 西安营业部 陕西省西安市新城区纬什街新科路1号楼一层 电话：029-87572985 厦门营业部 厦门市思明区观音山宜兰路5号天瑞﹒99商务中心1602单元 电话：0592-5020072 无锡营业部 无锡市湖滨区隐秀路800号710室 电话：0510-85100710