3C自动化专题：赛道差异明显，注重结构性机会
证券研究报告 行业深度 3C自动化专题：赛道差异明显，注重结构性机会 2020.04.24 司伟（分析师） 于栋（分析师） 电话： 020-88832292 020-88836136 邮箱： si.wei@gzgzhs.com.cn yu.dong@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310518080001 A1310518100001 【3C行业遇总量瓶颈，竞争愈发激烈，自动化助力行业增效】 所谓3C，即计算机、通信以及消费三类电子产品的统称，3C设备具备基本相同的产业链构成，其零部件均包括面板、芯片、电池、结构件等，而手机作为使用频率最高的设备，其产业链技术水平处于3C行业尖端，本文以手机行业为例对3C器件以及生产所需设备进行拆解。 全球手机出货量从2015年至今，基本稳定在15亿部左右，我国在2019年的出货量为3.72亿部，同比下滑15.48%，而且2020年手机行业将面临更为严重的冲击，存量背景下，企业数量增多，，2019年企业数位19.24万家，同比增长7.72%，近年来的增速在5%以上，企业盈利能力承压，同时随着人力成本的上升，衍生了更多自动化需求。 【产业链自动化水平不一，设备国产化率低】 3C产品的制备过程复杂，涉及到的设备众多，且不同的制程自动化水平不同，按照最常见工艺流程来看，包括前段零部件（机身/显示模组/摄像头模组/电池模组等） 的生产、 中段模块的封装（SMT/LCM/OLED）、后段整机的组装、测试和包装等三大环节。 从三大环节来看，从前往后，自动化的水平逐步降低，设备的国产化程度逐步提升，但是从总体水平来看，设备行业的国产化率不及器件。 【3C自动化设备行业特征及设备厂商突围路径】 （1）总体空间大、更新快。由于3C行业更新迭代快，需要不断的固定资产投资。2017年3C制造业的固定资产投资为1.29万亿，同比增加23.41%，预计2018-2020年的3C制造业固定资产投资分别为1.49、1.71、1.96万亿元。假设电子制造行业设备投资占固定资产投资的40%、新生产线的设备投资占总设备投资的50%，预计2018-2020年的3C制造企业设备投资额将达到5941、6832、7856亿元。 （2）细分赛道多，结构化明显。结构化首先体现在不同制程自动化程度上，3C产业链在前端零部件和中端模组的自动化程度已普遍达到了50%以上。但在后端的整机组装、测试、包装环节，目前自动化水平不到15%，其次不同赛道的空间和技术水平差异较大，半导体设备作为3C设备领域最优质的赛道，产生了总市值超过千亿美金阿斯麦，应用材料、东京电子、泛林集团等营收也均超100亿美金，面板设备3C自动化设备是国内上市公司的集中地，比如联得装备、精测电子等，而结构件组装等领域上市公司数量少且市值较低。最后，不同阶段国产化差异大，优质赛道的半导体基本没有国产化，而面板设备的阵列、成盒设备也没有国产化，国内厂商主要集中在模组阶段，而组装设备则竞争激烈。 （3）对于国内设备厂商而言，一方面建议抓住芯片、面板的国产化机会，进行国产设备的替代，另一方面紧跟3C行业迭代趋势，加大对柔性屏、陶瓷后盖等新兴领域相关设备的投入，最后，后段自动化率较低，仍有提升的空间。 风险提示：行业更新迭代速度不及预期、国产程度不及预期 相关报告 1. 应用材料：不断迭代，寻找极限 2. 设备企业瓶颈突破系列（一）：行业天花板低，赛道选择为先 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 28 页 行业深度 目录 目录 ................................................................................................................................................................... 2 1、3C行业遇总量瓶颈，自动化助力行业提效 .................................................................................................... 4 1.1 3C行业遇总量瓶颈，竞争愈发激烈 ........................................................................................................ 4 2、3C自动化涵盖三大工艺环节，产品创新和加速迭代推进国产设备发展 .................................................... 6 2.1 手机解构：主板和面板是智能手机的主要价值构成 ............................................................................. 6 2.2 前段：核心零部件制造加速本土化，产品迭代和技术突破推进自动化发展 ..................................... 8 2.2.1 主板IC部分：美日荷占据50％的市场份额；3D NAND技术催生刻蚀/CVD设备需求 ...... 8 2.2.2 主板PCB部分：PCB自动化设备被外资企业垄断；国内市场进入壁垒高、竞争小 ...........11 2.2.3 面板部分：国内面板产线进入密集建设期，检测设备需求大涨 ............................................ 13 2.2.4 外观结构：3D曲面玻璃成为趋势，热弯机和精雕机成为主战场 .......................................... 16 2.3 中段：STM模组自动化发展平稳，OLED模组加速自动化遭遇技术壁垒 ...................................... 17 2.3.1 STM生产线易于实现自动化，检测设备AOI自动化改造需求大 .......................................... 17 2.3.2 LCM/OLED module制程技术壁垒相对较小，国内发展较为成熟 .......................................... 19 2.4 后段：工业机器换人加速发展，推进整机组装自动化率的提升 ....................................................... 20 3、 3C自动化市场空间增长潜力大；AMOLED柔性屏和陶瓷后盖设备具有发展潜力 .............................. 22 3.1 3C设备空间增长潜力大，不同细分领域之间存在差距 ...................................................................... 22 3.1.1 3C制造业固定资产投资增速回升，新产品设备投资高达千亿 ............................................... 22 3.1.2 3C设备在不同领域差距明显，半导体、面板设备空间大，技术含量高 ............................... 23 3.2 3C设备对应环节众多，技术壁垒差异较大；国内企业已取得部分突破 .......................................... 25 风险提示 ................................................................................................................................................................. 26 NApZtRnQnQpRoQbRcM7NpNnNmOpPlOpPmQjMtRnRaQnMvNNZmOnMuOrNsM 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 28 页 行业深度 图 表 目 录 图表1 3C产品类型 .............................................................................................................................................. 4 图表2 全球智能手机出货量和变化率 .............................................................................................................. 5 图表3 中国智能手机出货量和变化率 .............................................................................................................. 5 图表4 3C制造业产品销售收入和变化率 .......................................................................................................... 5 图表5 3C制造企业数和变化率 .......................................................................................................................... 5 图表6 3C制造业产品销售成本毛利率 .............................................................................................................. 6 图表7 智能手机解构图 ...................................................................................................................................... 7 图表8 iPhone 11 Pro Max零件成本占比 .......................................................................
