油脂晨报：油脂受原油影响超跌，逢低布局远月多头

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 油脂晨报/期货研究报告 市场信息 期货量价一览 内盘 收盘价 元 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减)万手 豆油主力 5340.00 -3.16% 53.26 (7.11) 47.06 (0.41 ) 棕油主力 4458.00 -4.54% 102.02 (31.76 ) 34.01 (3.25 ) 菜油主力 6499.00 -2.45% 8.80 (3.17 ) 9.33 (0.27 ) 外盘 收盘价 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减) 万手 美豆油 主力 26.35 美元/磅 -1.20% 4.38 (0.85 ) 16.05 (0.36 ) 马棕油 主力 2066.00 林吉特/吨 -7.44% 4.35 (2.11 ) 8.25 (1.97 ) 现货价格及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 5,560.00(-130.00 ) 5,500.00(-160.00 ) 5,505.00(-150.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕油 4,830.00(100.00 ) 4,980.00(120.00 ) 5,090.00(170.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 7,350.00(-100.00 ) 7,400.00(-100.00 ) 7,100.00(-100.00 ) 基差及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 220.00 (6.00 ) 160.00 (-24.00 ) 165.00 (-14.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕油 372.00 (316.00 ) 522.00 (336.00 ) 632.00 (386.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 851.00 (58.00 ) 901.00 (58.00 ) 601.00 (58.00 ) 期货市场套利 跨期 豆油(涨跌) 棕油(涨跌) 菜油(涨跌) 1-5 58.00 (4.00 ) -188.00 (12.00 ) 366.00 (83.00 ) 跨品种 豆棕(涨跌) 菜棕(涨跌) 菜豆(涨跌) 主力合约 870.00 (-72.00 ) 1993.00 (-28.00 ) 1123.00 (44.00 ) 报告日期 2020-04-21 -400 主力合约走势 基差走势 研究所 史玥明 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 从业资格号：F3048367 油脂受原油影响超跌，逢低布局远月多头 关注度：★★ 4,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.002019-05-062019-06-062019-07-062019-08-062019-09-062019-10-062019-11-062019-12-062020-01-062020-02-062020-03-062020-04-06豆油 棕油 菜油 -5000500100019-5-519-6-519-7-519-8-519-9-519-10-519-11-519-12-520-1-520-2-520-3-520-4-5豆油基差 菜油基差 棕油基差 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 油脂晨报/期货研究报告 要闻分析 马来船运调查机构ITS发布数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油产品出口量较之3月同期的64.42万吨环比上升7.37%，至 69.19万吨。数据利多盘面，不过印度确诊与日俱增也使出口需求无法出现明显好转趋势，棕油价格仍不具备企稳上行的基础。 印尼棕榈油协会GAPKI周二公布，该国2月棕榈油出口量为254万吨，较上年同期的288万吨下滑12%。库存方面，截至2月末棕榈油库存为408万吨，低于1月末的454万吨，但仍处于相对高位，印尼方面的供应压力不可小觑。 上周豆油港口库存已跌下100万吨，不过市场上的豆油收储传闻似乎并未翻出太大浪花，豆油期价随着油厂开工率回升而逐渐走弱，未来豆油压榨量将逐渐增加，加之国内进口大豆陆续增加，供应压力将在5、6月份逐渐凸显，除非到港出现延迟，否则豆油近强远弱的预期维持不变。 继美油05合约跌至负值后，06合约也大幅下挫跌至15美元附近，打压油脂的工业需求，同时利空整个商品市场情绪，油脂短期内空头趋势占优。 操作建议 操作上，油脂当下已处于价格低位，尽管存在走弱预期，但此时做空风险较大，且空间有限，可逢低酌情布局豆油01合约长线多单。油粕比方面，油粕比多头可止盈，等待油脂价格下跌后再寻做多机会。跨品种方面，豆棕价差存在进一步扩大预期，前期09合约多头继续持有，目标位看至1000附近，前期未入场的也可逢低入场做多；菜豆价差则将继续缩窄，可短空，止盈放在200点以内。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 油脂晨报/期货研究报告 相关图表 图1 豆油内外盘主力合约走势 图2 棕榈油内外盘主力合约走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 豆油量价分析 图4 豆油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 棕榈油量价分析 图6 棕榈油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 27.0029.0031.0033.0035.0037.005,300.005,800.006,300.006,800.007,300.00DCE豆油（元/吨） CBOT豆油（右；美分/磅） 1,700.002,000.002,300.002,600.002,900.003,200.003,500.004,200.004,500.004,800.005,100.005,400.005,700.006,000.006,300.006,600.002019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-31DCE棕油（元/吨） BMD马棕油（右；林吉特/吨） 4,000.005,000.006,000.007,000.008,000.000.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.002019-04-292019-05-292019-06-292019-07-292019-08-292019-09-292019-10-292019-11-292019-12-292020-01-292020-02-292020-03-31持仓量（手） 成交量（手） 收盘价（右；元/吨） -800.00-300.00200.00700.001,200.001,700.00日照 天津 张家港 黄埔 3,500.004,500.005,500.006,500.007,500.000.002,000,000.004,000,000.006,000,000.008,000,000.002019-04-292019-05-292019-06-292019-07-292019-08-292019-09-292019-10-292019-11-292019-12-292020-01-292020-02-292020-03-31持仓量（手） 成交量（手） 收盘价（右；元/吨） -400.00-200.000.00200.00400.00600.00广东 张家港 天津 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 油脂晨报/期货研究报告 图7菜籽油量价分析 图8菜籽油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9豆油仓单数量变化 图10菜油仓单数量变化 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11棕油港口库存 图12 油粕比走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 5,000.006,000.007,000.008,000.009,000.000.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.002019-04-292019-05-292019-06-292019-07-292019-08-292019-09-292019-10-292019-11-292019-12-292020-01-292020-02-292020-03-31持仓量（手） 成交量（手） 收盘价（右；元/吨） -500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.00900.00广东 广西 江苏 河南 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.005,400.005,900.006,400.006,900.007,400.002019-05-072019-06-072019-07-072019-08-072019-09-072019-10-072019-11-072019-12-072020-01-072020-02-072020-03-072020-04-07收盘价 仓单量（右） 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.002019-05-282019-06-282019-07-282019-08-282019-09-282019-10-282019-11-282019-12-282020-01-282020-02-282020-03-28收盘价 仓单量（右） 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4万吨 2015201620172018201920202.42.62.833.23.43.61.51.71.92.12.32.52.7大豆油粕比 菜籽油粕比（右） 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 油脂晨报/期货研究报告 分析师简介 史玥明，国都期货研究所油脂期货分析师，量化金融硕士学历。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机