报告日期：2020年4月20 疫情导致铜供给偏紧 投资指南 华龙期货投资咨询部 研究员：闫峰峰（CIIA/FRM） 执业证书编号：F3015083 投资咨 询 从 业 证 书 号 ：Z0013179 电 话：13893494371 邮箱：709055691@qq.com 内容提要 国内宏观数据逐步回暖，提振总体大宗商品，欧美国家疫情增速有所放缓，目前国内铜价强于外盘，国内铜现货保持升水，南美铜矿的主产国的铜矿供应受疫情影响出现一定的扰动，疫情在全球铜矿主产国智利、秘鲁、澳大利亚蔓延，导致铜精矿供给出现扰动，导致目前铜精矿相对紧张，疫情同时阻碍废铜进口，形成利多因素，当前供给端偏紧是持续反弹的主要因素，后期若供给端恢复，则反弹行情可能会告一段落，但未来两周难以供给端或难有明显恢复。当前国内铜库存连续一个月下降，国内铜上下游企业开工已基本恢复至年前水平，多种因素驱动铜价形成中期反弹，欧洲部分国家计划逐步解除针对疫情的封锁措施，美国4月纽约联储制造业指数降至历史最低水平，低于经济大萧条时期，海外铜库存快速上升，消费疲弱，因此中线上升趋势概率较小，反弹到一定位置做多风险加大，技术上两次回踩30分钟级别60均线不破形成短线上涨，若此线不破，短线仍将反弹，此线之上短线震荡偏多操作，若跌破此线，则反弹行情可能告一段落，跌破此线则轻仓偏空操作。 铜周报 1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、宏观分析 1、进出口 2、固定资产投资 1—3月份，全国固定资产投资（不含农户）84145亿元，同比下降16.1%，降幅比1—2月份收窄8.4个百分点 mNrMtOyRqQtOrMmMnMtMsO8OcMaQoMpPpNmMeRqQqMkPtRnN7NmNsQuOnOmQMYtQmO 2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 3、社会消费 3月份，社会消费品零售总额26450亿元，同比下降15.8%，降幅比1—2月份收窄4.7个百分点。1—3月份，社会消费品零售总额78580亿元，同比名义下降19.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额72254亿元，下降17.7%。 4、PMI 3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为52.0%，比上月回升16.3个百分点。 3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 5、CPI & PPI 2020年3月份，全国居民消费价格同比上涨4.3%，全国居民消费价格环比下降1.2%。 2020年3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.5%，环比下降1.0%. 4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 6、规模以上工业增加值及利润 3月份，规模以上工业增加值同比实际下降1.1%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），降幅比1—2月份收窄12.4个百分点。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长32.13%。 二、铜供需平衡 据世界金属统计局公布数据，2019年1-9月全球铜市场供应短缺20.3万吨，2018年全年短缺量为28.4万吨。今年1-9月全球矿山铜产量为1,523万吨，较去年同期增加1.3%。今年1-9月全球精炼铜产量为1,736万吨，较去年同期下滑1.3%，降幅最大的地区在印度(下滑9.9万吨)和智利(下滑20.6万吨)。1-9月全球消费量为1,756万吨，去年同期为1,786万吨。1-9月中国表观需求量为912万吨，较去年同期下滑1.2%。欧盟28国产量下滑4.6%，需求量为232.9万吨，较去年同期下滑7.8%。2019年9月，精炼铜产量为200.66万吨，消费量为203.55万吨。 5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、供给端 1、供给端要闻 2、全球铜产量 据ICSG统计，2019年12月份，原生精炼铜产量为1,727千吨，再生精炼铜产量346千吨，全球精炼铜总供给（原生+再生）为2,074千吨；全球精炼铜消费量为2,006千吨，精炼铜增加68千顿。从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在较高水平，当前产量较近5年相比维持在平均水平，当前消费量较近5年相比维持在较低水平。。 3、全球铜矿石产量 根据ICGS统计，2019年12月全球矿山产量为1,808千吨，全球矿山产能为2,105千吨，矿山产能利用3月中旬 3月18日至31日，马来西亚全国实施行动限制令，其内容包括限制出入境，关闭一切非必须的政府及私人机构，关闭商场，学校，旅游景点，禁止境内跨州移动等。 3月中旬 3月中旬智利、秘鲁要求社区隔离，大型矿山普遍采用减少生产人员、降低运营比例的方式应对。现在秘鲁已宣布隔离期延长到4月26号 4月6日 智利铜矿商Antofagasta周一表示，受疫情影响，已暂停智利Los Pelambres铜矿扩建项目，为期120天。 4月7日 疫情发生以来，智利国家出台了严格的措施防止疫情进一步扩散，据悉，受此影响，智利铜矿商正考虑减产。 据智利矿业协会Sonami表示，疫情正迫使铜企做出艰难决定。 一些大型企业已经削减了员工人数，最高达到30%，而个别国有企业，例如 Codelco，已经暂停了相关改扩建项目。 4月10日 全球矿业巨头必和必拓周四证实，其智利埃斯孔迪达(Escondida)铜矿确诊两例新冠病毒感染病例。2019年，Escondida铜产量总计113.86万吨。 4月11日 智利国家铜业公司（Codelco）称，受新冠肺炎疫情影响，其投资计划可能被迫放缓脚步，但同时表示暂停运营会影响该公司的财务状况。 4月13日 全球最大的铜锌矿之一秘鲁安塔米纳矿（Antamina ）透露，为了遏制新型冠状病毒covid-19的传播，安塔米纳矿将暂停所有运营至少2周。 6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 率为85.9。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平；而国内铜矿产量方面，截止至2019年12月，月度精炼铜矿产量为67.58万吨，较上个月增加3.92万吨，当月同比上升6.56%。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。 4、中国废铜进口 四、需求端 1、铜材产量与开工率 截止至2019年12月，铜材月度产量为229.3万吨，较上个月增加36.9万吨，同比上涨32.3%。从季节性角度分析，当前月度产量较近5年相比维持在较高水平。 7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2、终端需求 截止至2019年12月，累计同比下降9.6%，2019社会责任报告中，国家电网预计2020年发展总投入4973亿元，其中电网投资4080亿，3月22日，国家电网新闻发言人王延芳在接受央视采访时表示，今年将安排电网工程投资4500亿 8 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、库存 截止至2020年04月17日，上海期货交易所阴极铜库存为303,366吨，较上一周盈余303,366吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。 9 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截止至2020年04月17日，LME铜库存为265,425吨，较上一交易日增加4,600吨，注销仓单占比为13.87%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。 截止至2020年04月17日，COMEX铜库存为41,326吨，较上一交易日不变。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。 10 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 六、技术分析 沪铜在大跌后形成连续反弹，技术上两次回踩30分钟图60均线后连续上涨，此线或将成为反弹的生命线，此线之上偏多对待，若后期跌破此线，则反弹走势可能会告一段落，短期以此线作为多空风水岭。