利率债周报：收益率曲线陡峭化，长端利率下行可期

利率债周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 证券研究报告●跟踪报告●利率债 2020年4月20日 星期一 收益率曲线陡峭化，长端利率下行可期 研究所 投资要点： ❑本周央行未进行公开市场操作。本周进行1000亿元MLF操作，中标利率2.95%，较上次下降20BP。 ❑质押式回购利率下行为主。4月17日，R007加权平均利率为1.4025%，较上周同期下跌26.64个BP，DR007加权平均利率为1.4616%，较上周同期下跌18.95个BP； 同业拆借利率下行为主。4月17日，Shibor隔夜为0.7160%，较上周同期下跌63.3个BP；Shibor3月为1.4030%，较上周同期跌10.4个BP。 本周银行间质押式回购日均成交量为38877.83亿元；较上周减少11462.59亿元。 ❑本周利率品种共发行总额3230.02亿元，本周到期偿还总额为5357.67亿元，净融资额-2127.65亿元。其中，就发行情况来看，国债发行额1260.6亿元，地方政府债发行额692.62亿元，政策银行债发行额1176.8亿元。 ❑国债收益率互有涨跌。4月17日，十年期国债收益率为2.5590%，较上周五上涨1.87个BP，五年期国债收益率为2.0293%，下跌8.57个BP，一年期国债收益率1.2257%，下跌1.43个BP。 国开债收益率普遍下行。4月17日，十年期国开债收益率为2.8356%，较上周五下跌1.49个BP，七年期国开债收益率为2.7439%，下跌2.89个BP，五年期国开债收益率为2.2619%，下跌2.84个BP，三年期国开债收益率1.8111%，下跌6.49个BP，一年期国债收益率1.2436%，下跌6.92个BP。 国债、国开债期限利差有所扩大，收益率曲线陡峭化。十年国债与十年国开债之间的隐含税率继续探底。 ❑风险提示： 海外疫情超预期 经济基本面变化 分析师：张志鹏 TEL：021-32229888-25311 E-mail:zhangzhipeng@ajzq.com 执业编号：S0820510120010 联系人：杨松晓 TEL:021-32229888-25525 E-mail:yangsongxiao@ajzq.com 相关报告： 《逆周期政策调控与经济下行的博弈—2020年宏观展望》 《经济仍有下行压力，长债收益率还存下行空间—2019年下半年宏观展望》 《货币政策仍有宽松空间，但需警惕短期内利率上行风险—2019年二季度宏观利率策略报告》 《2019年宏观经济展望》 利率债研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1、流动性观察 ................................................................................................................................................... 4 1.1公开市场操作 ...................................................................................................................................... 4 1.2货币市场利率 ...................................................................................................................................... 4 2、一级市场 ....................................................................................................................................................... 6 3．二级市场 ....................................................................................................................................................... 6 4、宏观高频数据跟踪 ....................................................................................................................................... 8 4.1通胀 ...................................................................................................................................................... 8 4.2房地产 .................................................................................................................................................. 9 4.3汽车 ...................................................................................................................................................... 9 4.4钢铁 .................................................................................................................................................... 10 4.5煤炭 .................................................................................................................................................... 10 4.6水泥 .................................................................................................................................................... 11 5、海外债市 ..................................................................................................................................................... 11 风险提示: 海外疫情超预期 经济基本面变化 ............................................................................................. 12 nMsPrMvMoOrMtOqQqRtMqM7NdNbRoMpPoMqQiNpPrNeRtRmM9PqRnPxNpNoNvPqRrN 利率债研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表目录 图表 1：MLF投放数量与利率 .................................................................................................................. 4 图表 2：银行间质押式回购加权利率 ..................................................................................................... 4 图表 3：存款类金融机构质押式回购加权利率 ..................................................................................... 4 图表 4：银行间同业拆借利率 ................................................................................................................. 5 图表 5：上海银行间同业拆借利率（Shibor） ..................................................................................... 5 图表 6：银行间质押式回购成交量 ......................................................................................................... 5 图表 7：国债收益率 ................................................................................................................................. 6 图表 8：国开债收益率 ............................................................................................................................. 6 图表 9：国债期限利差 ............................................................................................................................. 7 图表 10：国开债期限利差 ....................................................................................................................... 7 图表 11：隐含税率 ................................................................................................................................... 7 图表 12：农产