黄金冲高回落但短中期仍看好，中长期股价和商品处于双底部的个股具配置价值

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 【华创有色】周观点：短期稀土和钴涨价将持续、推荐稀土和钴板块投资机会（模板）.docx 证 券 研 究 报 告 有色金属行业周报（20200413-20200417） 推荐（维持） 黄金冲高回落但短中期仍看好，中长期股价和商品处于双底部的个股具配置价值  投资策略：  1）黄金：金价冲高回落，短中期仍继续看好。行业：本周，金先抑后扬。伦敦现货金周三一度涨至1,728.9美元/盎司，但随后持续回落，最终周微跌0.78%收1,681.63美元/盎司。投资策略：油价已处于极低位置，下行空间不大，金价持续回调的概率较低。当前，全球经济仍未向好叠加货币宽松，黄金的相对收益和绝对收益仍然较好。个股：推荐和金价高度相关的行业龙头山东黄金(600547)和PE较低的银泰黄金（000975）等标的。2）钴锂：行业低迷致价格无起色，左侧长线继续推荐。行业：本周，MB低级钴继续下跌，微跌0.16%至15.8美元/磅；国内下跌1.08%至22.9万元/吨。海外持续下跌和国内底部企稳，内外价差基本修复完毕。硫酸钴价格基本稳定，供需双弱导致成交少。电池级碳酸锂下跌0.64%至4.65万元/吨，氢氧化锂持稳。投资策略：从3月生产和4月排产数据看，钴和锂的供给同比恢复增长，供给端基本恢复。但正极特别是三元正极同比仍大幅下降，4月排产环比增加6.61%，但同比仍下滑41/87%，可知需求仍未复苏，供需失衡格局短期难改。个股：推荐跌幅较大的寒锐钴业（300618）和华友钴业（603799）。3）基本金属：短期看好铝，中长期铜更优。行业：本周，沪铝领涨，上涨4.77%。主要因到库减少和佛山等地出库增加，导致库存快速下降。其余商品，沪锌涨3%，沪铜涨1.17%。投资策略：铝内需占比大，出口仅占10%左右。当前铝价跌至1.12万附近，下游主动囤货需求持续增加。此前铝价暴跌导致电解铝意向减产产能107.6万吨（已减产65.4万吨）。但长期看，铝供给端仍明显过剩，供需格局较差。铜疫情导致铜精矿减产13~14万吨左右，将导致2020年供给减少0.069%。但长期看，铜供给端增速小，供需格局更好。个股：短期推荐铝，可关注跌幅大的云铝股份（000807）；中长期推荐紫金矿业（601899）。  一周市场回顾：本周，有色金属行业上升1.4%，跑输沪深300 0.47个百分点。本周有色金属子行业钨下跌2.47%，金属新材料III下跌1.16%，稀土下跌0.61%。其余全部上涨，其中锂和磁性材料、黄金III位列涨幅前三，分别为6.31%、3.01%、1.87%；基本金属：价格有涨有跌，铝涨幅4.77%领涨；贵金属：铂价格上涨6.12%，白银价格下跌2.7%；小金属：钼铁涨幅0.52%，四氯化钛跌幅-12.58%。  宏观动态：1）国内： 2020年一季度GDP为206504亿元，按可比价格计算，同比下降6.8%；央行开展一年期1000亿元中期借贷便利操作，操作利率下调20个基点至2.95%；国务院表示，同意设立江西内陆开放型经济试验区，将在多方面给予积极支持，帮助解决试验区发展过程中遇到的困难和问题。2）国外：美国3月产能利用率为72.7%，预测值为74.0%，前值为77%，3月工业产出（月率）为-5.4%，预测值为-4.0%，前值为0.6%；特朗普制定重启经济三阶段方案，规定了各州必须满足的检测标准，要求迅速提供防护装备以便重新开放；东京奥运延期间接损失将达750亿美元，占日本全年GDP的1.4%；日本3月M2货币供应(年率)为3.3%，预测值为2.9%，前值为3%。  行业看点：1）原油：欧佩克+达成历史性减产协议，欧佩克及其石油生产盟友宣布将原油产量削减970万桶/日。2）汽车：3月中国品牌乘用车销售43.3万辆，环比增长2.7倍，同比下降48.2%，占乘用车销售总量的41.5%，占有率比上月下降11.1个百分点，比上年同期提升0.2个百分点；国家电网计划在24个省市新增7.8万个充电桩，预计带动新能源汽车消费200亿元。3）铜：受疫情影响，自由港暂时关停旗下Chilno铜矿运营；五矿资源有限公司撤销2020年秘鲁Las Bambas铜矿生产指引，该铜矿运输已经暂停。  公司动态：1）园城黄金：公司发布2019年年报，实现营收2681.66万元，同比增长122.01%，归母净利润1003.49万元，同比增长527.14%。2) 贵研铂业：公司控股股东质押本公司股份约4004万股，占其所持股份比例23.08%，占公司总股本比例9.15%。  风险提示：疫情持续时间超预期。 证券分析师：任志强 电话：021-20572571 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360518010002 证券分析师：王保庆 电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com 执业编号：S0360518020001 联系人：李超 电话：021-25072562 邮箱：lichao@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 118 3.09 总市值(亿元) 14,305.16 2.22 流通市值(亿元) 11,830.25 2.5 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.41 1.42 -14.57 相对表现 -1.09 3.61 -8.51 《有色金属行业周报（20200323-20200327）：全球货币宽松叠加经济下行，黄金仍为优选》 2020-03-30 《有色金属行业周报（20200330-20200403）：黄金仍为优选，钴锂长线可布局》 2020-04-07 《有色金属行业周报（20200407-20200410）：中短期继续推荐黄金，长线继续推荐新能源汽车及电子相关有色标的》 2020-04-12 -21%-13%-5%3%19/0419/0619/0819/1019/1220/022019-04-19～2020-04-17沪深300有色金属相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 有色金属 2020年04月19日 有色金属行业周报（20200413-20200417） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、投资策略 ............................................................................................................................................................................. 4 （一）黄金：金价冲高回落，短中期仍继续看好 ......................................................................................................... 4 （二）钴锂：行业低迷致价格无起色，左侧长线继续推荐 ......................................................................................... 4 （三）基本金属：短期看好铝，中长期铜更优 ............................................................................................................. 4 二、一周回顾：有色金属上涨1.4%，锂上涨6.31%，钨下跌2.47% ............................................................................... 5 （一）本周有色金属上涨1.4%，跑输沪深300，锂涨幅居前，钨领跌 .................................................................... 5 （二）龙宇燃油涨幅33%领涨，金贵银业跌幅13%领跌 ........................................................................................... 5 三、重大事件：国内一季度GDP同比下降6.8%、特朗普制定重启经济三阶段方案 .................................................... 6 （一）宏观：国内一季度GDP同比下降6.8%、特朗普制定重启经济三阶段方案 ................................................ 6 （二）行业：国内汽车市场低迷、车企及矿产生产活动受疫情影响较大 ................................................................. 7 （三）上市公司：园城黄金2019年度业绩大幅增长 ................................................................................................... 9 四、有色金属价格及库存 ....................................................................................................................................................... 12 （一）基本金属：价格有涨有跌，铝涨幅4.77%领涨 ............................................................................................... 12 （二）贵金属：铂价格上涨6.12%，白银价格下跌2.7% ......................................................................................... 14 （三）小金属：钼铁涨幅0.52%，四氯化钛跌幅-12.58% ......................................................................................... 15 五、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 15 有色金属行业周报（20200413-20200417） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 有色金属涨跌幅 ......................................................................................................................................................... 5 图表 2