A股策略：经济修复期基建发力，Q2布局核心资产

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共16页 分析师:杨震宇 登记编码：S0730519050001 yangzy1@ccnew.com 021-50586725 经济修复期基建发力，Q2布局核心资产 ——A股策略 证券研究报告-A股策略 发布日期：2020年04月18日 相关研究 1 《策略报告：一季度GDP数据公布 A股小幅上扬-市场分析》 2020-04-17 2 《策略报告：北上资金持续流入 A股小幅上扬-市场分析》 2020-04-16 3 《策略报告：观望情绪提升 A股小幅回落-市场分析》 2020-04-15 4 《策略报告：金融股助力 A股小幅上扬-市场分析》 2020-04-14 5 《策略报告：化工强反弹，钢煤去库存，关注 基 建 带 动 效 应-行 业 景 气 度 周 报 》 2020-04-14 联系人： 李琳琳 电话： 021-50586983 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号14楼 邮编： 200122 下周市场展望 市场运行关键词 信用周期、北向资金、业绩预告 仓位建议 6成 短线推荐板块 券商、贵金属、5G、食品饮料、银行和地产 中长线推荐板块 金融、基建、贵金属和优质成长股 投资要点:  外盘压力减小，A股震荡收涨 本周外盘在复活节后开市表现不俗，A股外部压力减轻；本周一季度主要经济数据出炉，利空靴子落地，北向资金持续流入，鼓舞A股士气。全周沪指震荡运行，累计收涨1.50%，创业板指收涨3.64%。周五量能回升至7000亿元，数字经济推高TMT。  3月信用周期指标持续回升，是否预示A股底部？尽管当前企业中长期贷款增速等信用指标显示信用正在缓慢扩张，但是我国信贷结构越来越偏向轻工业，我国杠杆率越来越集中于政府部门等结构性变化导致信用周期指标已经不能完全反映我国实际信贷需求的波动。外部需求形势还不明朗，不排除由于微观经济表现受疫情和外需拖累在二季度末或三季度二次探底的可能，并推动A股迎来调整，因此目前言A股底部尚早。  北向资金买入科技+消费，二季度是布局核心资产良机本周北向资金活跃度较前期明显提升，且重新大举买入科技股和贵州茅台等消费蓝筹。当前蓝筹股估值整体处于较为合适的状态，显现出长期配置价值。  2020年一季度业绩预告显示农林牧渔逆势大幅增长 在整体同比业绩大幅下滑情况下，农林牧渔、汽车、军工、电子和食品饮料等一季度实现业绩逆势提振。但支持农林牧渔业绩的通胀因素持续性较差。具有周期性、政策性和结构性等因的食品饮料、电子、军工、汽车和医药等板块业绩表现将获得一定的相对优势。  策略建议：二季度布局核心资产，逆周期政策作用下“科技+消费”兼顾 二三季度A股将处于政策对冲作用下的情绪和业绩修复期，以震荡运行为主，不排除二三季度期间由于业绩因素A股再度下探前低的可能。二季度机构资金将再度青睐消费蓝筹和优质科技股，市场风格趋于均衡。短期内海外市场继续处于风险释放阶段，建议短线继续将仓位保持在6成，短线推荐关注券商、贵金属、5G、食品饮料、银行和地产等板块；长线继续建议关注金融、基建、贵金属和优质成长股等。 风险提示：经济政策和数据弱于预期、流动性超预期收紧、中美贸易出现波折，疫情控制低于预期 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共16页 内容目录 1. 本周A股表现回顾：A股延续涨势，数字经济推高TMT ................................ 3 1.1. 本周A股综述：外盘压力减小，A股震荡收涨 ..................................................................... 3 1.2. 本周TMT卷土重来，周五量能回升 ...................................................................................... 3 1.3. 北向资金大举买入食品饮料，5G主题ETF回归 .................................................................. 4 2. A股行情分析：信用底尚早，业绩预告显示业绩压力 ....................................... 6 2.1. 3月信用周期指标持续回升，是否预示A股底部？ ............................................................... 6 2.2. 北向资金买入科技+消费，二季度是布局核心资产良机 ......................................................... 8 2.3. 2020年一季度业绩预告显示农林牧渔逆势大幅增长 ........................................................... 10 3. 后市策略建议：大盘蓝筹风格回归，巩固主线判断 ....................................... 12 3.1. 一季度GDP同比下跌6.8%，提振基建主线地位，地产景气度值得关注 ........................... 12 3.2. 外盘表现稳健，但还需要保持对美元流动性制约因素的警惕 .............................................. 14 3.3. 二季度布局核心资产，逆周期政策作用下“科技+消费”兼顾................................................. 15 图表目录 图表 1 本周A股主要指数涨跌幅表现 ..................................................................................... 3 图表 2 本周A股（除科创板外）个股涨跌幅分布................................................................... 3 图表 3本周中信一级行业涨跌幅表现 ....................................................................................... 3 图表4两市成交金额变化 .......................................................................................................... 3 图表5 本周A股资金流入和情绪指标变化 .............................................................................. 4 图表 6 本周主力资金净流入居前行业 ...................................................................................... 5 图表 7 本周成交最活跃的行业 ................................................................................................. 5 图表 8 本周北向资金净流入居前行业 ...................................................................................... 5 图表 9 本周融资净买入居前行业 ............................................................................................. 5 图表 10 本周融券净卖出居前行业 ........................................................................................... 5 图表 11 本周份额规模扩张居前ETF ....................................................................................... 5 图表 12 信用底与A股阶段底部往往同步................................................................................ 6 图表 13 近年来信用周期与工业增加值“脱钩” .......................................................................... 6 图表 14 工业生产景气度反映在重工业贷款增速上 .................................................................. 7 图表 15 政府信用结构性扩张 .................................................................................................. 7 图表 16 3月社会融资表现一览 ................................................................................................ 8 图表 17 北向资金强力反弹 ...................................................................................................... 9 图表 18 北向资金本周大量买入贵州茅台 ................................................................................ 9 图表 19 月初至今北向资金净买入规模个股排名 ..................................................................... 9 图表 20 月初至今北向资金净买入规模行业排名 ..................................................................... 9 图表 21 2020年一季度业绩预告总体情况 ....................................................................