农林牧渔行业周报：农业一季报业绩改善显著，行业对比角度建议加大配置

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 农林牧渔 2020年04月18日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-各地学校陆续开学，消费回暖或带动畜禽价格上涨》-2020.4.11 《行业周报-非洲猪瘟疫情多点发生，产能恢复进度或受阻》-2020.4.4 《行业周报-母猪存栏缓慢回升，非瘟疫苗进入临床，关注后周期动保投资机会》-2020.3.28 农业一季报业绩改善显著，行业对比角度建议加大配置 ——行业周报 陈雪丽（分析师） 关雪（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 guanxue@kysec.cn 证书编号：S0790120030042 ⚫ 本周观点：农业一季报业绩改善显著，行业对比角度建议加大配置 截止4月17日，农业公司中共计37家公司发布业绩预告，4家公司发布一季报。从41家公司利润中值情况看，合计净利润约110亿元，达上年同期20倍左右水平。核心驱动因素即猪价高位运行下养猪企业同比业绩大幅改善。 一季度在新冠疫情冲击之下，多数行业都面临短期甚至长期基本面恶化的风险，而农业由于需求刚性，加上整体封闭运行、自给自足的特点，受到国际和国内外部冲击较小，一季度业绩表现亮眼。我们认为，在全球经济不确定性增加的宏观背景下，农业不失为较佳的资金避风港，从行业配置角度，有望吸引更多的资金进入。 我们认为畜禽养殖及动保等仍是配置主线。生猪养殖方面，随着生猪出栏逐步下行，预计将于3-4季度达到供给低点，叠加国内消费需求回暖，年内猪价有望重拾上涨趋势且打破去年10月的价格高点，头部养猪企业新希望、牧原股份等未来几年规划出栏量大幅增长，有望在景气周期中积累高额盈利，实现更长久的发展。禽养殖方面，在新冠疫情下鸡肉价格仍保持高位运行，表明供需矛盾仍较突出，未来有望持续受益替代性消费需求提升，景气周期持续时间或超市场预期，继续看好白羽鸡龙头圣农发展。动保方面，随着非洲猪瘟疫情集中爆发阶段过去，养殖行业回归正常的免疫节奏，加上去年四季度以来母猪存栏缓步回升，预计今年猪用疫苗市场迎来拐点，未来持续改善的趋势基本明确，受益标的生物股份、中牧股份、普莱柯。 ⚫ 本周重点新闻（04.13-04.17）：一季度生猪产能持续恢复 【2020年一季度生猪产能持续恢复】 【江苏省沭阳县在查获的外省违规调入生猪中排查出非洲猪瘟疫情】 【2020年一季度中国进口猪肉大增1.7倍，进口大豆增加6.2%】 ⚫ 本周市场表现（04.13-04.17）：农业跑输大盘4.17个百分点 本周上证A指上涨1.50%，农业指数下跌2.67%，跑输大盘4.17个百分点。子板块看，动物保健、宠物食品及饲料板块上涨，其余板块下跌。 ⚫ 本周价格跟踪（04.13-04.17）：生猪价格持续走弱 生猪养殖：据博亚和讯监测：4月17日全国外三元生猪均价为33.76元/公斤（环比-0.35%），仔猪均价为99.92元/公斤（环比+0.97%）。白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价4.72元/羽，环比-24.48%；毛鸡均价9.14元/公斤，环比-5.87%。 ⚫ 风险提示：宏观经济下行，农产品价格大幅下跌；非洲猪瘟疫情恶化，上市企业出栏量不及预期；新冠疫情失控，消费需求复苏慢于预期。 -20%-8%4%16%28%40%2019-042019-082019-12农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 本周观点：农业一季报业绩改善显著，行业对比角度建议加大配置 ................................................................................. 3 2、 本周市场表现（04.13-04.17）：农业跑输大盘4.17个百分点 .............................................................................................. 5 3、 本周重点新闻（04.13-04.17）：一季度生猪产能持续恢复 ................................................................................................... 6 4、 价格跟踪（04.13-04.17）： 生猪价格持续小幅走弱 ............................................................................................................. 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图1： 本周农业股跑输大盘4.17个百分点 .................................................................................................................................. 5 图2： 本周动物保健板块涨幅第一 ............................................................................................................................................... 5 图3： 近期生猪价格持续走弱 ....................................................................................................................................................... 7 图4： 本周生猪养殖利润高位继续回落（元/头） ...................................................................................................................... 7 图5： 本周主产区鸡苗均价环比下跌（元/羽） .......................................................................................................................... 8 图6： 本周毛鸡价格及养殖利润下降 ........................................................................................................................................... 8 图7： 本周中速黄羽鸡平均价上涨（元/公斤） .......................................................................................................................... 8 图8： 本周817肉杂鸡主产区平均价下跌（元/公斤）............................................................................................................... 8 图9： 本周玉米期货结算价环比略有上涨（元/吨） .................................................................................................................. 9 图10： 本周豆粕期货结算价环比下跌（元/吨） ........................................................................................................................ 9 表1： 农业公司2020一季度业绩预告情况.................................................................................................................................. 3 表2： 农业个股涨跌幅排名：登海种业领涨，动保个股涨幅较大 ............................................................................................ 5 mNtOqNxOpPqNtOqQoPoRrN8O9RbRoMpPnPqQfQqQrNeRrQvMaQpOtRxNoMoOvPtOtP行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 11 1、 本周观点：农业一季报业绩改善显著，行业对比角度建议加大配置 截止4月17日，农业公司中共计37家公司发布业绩预告，4家公司发布一季报。从41家公司利润中值情况看，合计净利润约110亿元，达上年同期20倍左右水平。核心驱动因素即猪价高位运行下养猪企业同比业绩大幅改善。 一季度在新冠疫情冲击之下，多数行业都面临短期甚至长期基本面恶化的风险，而农业由于需求刚性，加上整体封闭运行、自给自足的特点，受到国际和国内外部冲击较小，一季度业绩表现亮眼。我们认为，在全球经济不确定性增加的宏观背景下，农业不失为较佳的资金避风港，从行业配置角度，有望吸引更多的资金进入。 从行业自身景气运行周期看，畜禽养殖及动保等相关配套产业仍是配置主线。生猪养殖方面，随着生猪出栏逐步下行，预计将于3-4季度达到供给低点，叠加国内消费需求回暖，年内猪价有望重拾上涨趋势且打破去年10月的价格高点，头部养猪企业新希望、牧原股份等未来几年规划出栏量大幅增长，有望在景气周期中积累高额盈利，实现更长久的发展。禽养殖方面，在新冠疫情下鸡肉价格仍保持高位运行，表明供需矛盾仍较突出，未来有望持续受益替代性消费需求提升，景气周期持续时间或超市场预期，继续看好白羽鸡龙头圣农发展。动保方面，随着非洲猪瘟疫情集中爆发阶段过去，养殖行业回归正常的免疫节奏，加上去年四季度以来母猪存栏缓步回升，预计今年猪用疫苗市场迎来拐点，未来持续改善的趋势基本明确，受益标的生物股份、中牧股份、普莱柯。 表1：农业公司2020一季度业绩预告情况 子行业 公司 预告类型 业绩预告摘要 预告净利润情况(万元) 2019Q1净利润(万元) 下限 中值 上限 畜养殖 罗牛山 扭亏 净利润约2150万元~2380万元,增长259.87%~276.97% 2150 2265 2380 -1345 畜养殖 天邦股份 扭亏 净利润约45000万元~50000万元,变动幅度为:234.21%~249.13% 45000 47500 50000 -