2020年一季度国民经济运行情况数据点评：经济大局保持稳定，但面临新的困难挑战

宏观分析宏观分析经济大局保持稳定但面临新的困难挑战宏观分析宏观事件点评—2020年一季度国民经济运行情况数据点评制作人：罗洁0931-4890003luoj@hlzq.comSAC执业证书编号：S0230610120090联系地址：甘肃省兰州市城关区东岗西路638号华龙证券联系电话：0931-4890003网址：www.hlzq.com往期回顾1、2019年上半年国民经济运行情况数据点评—经济延续平稳积极因素逐渐增多2、2019年三季度国民经济运行情况数据点评—经济运行延续总体平稳、稳中有进态势3、2019年国民经济运行情况数据点评—短期超预期长期下行压力仍存2020年4月17日事件回顾：统计局4月17日发布数据，一季度国内生产总值206504亿元，按可比价格计算，同比下降6.8%，前值为增6%。分产业看，第一产业增加值10186亿元，下降3.2%；第二产业增加值73638亿元，下降9.6%；第三产业增加值122680亿元，下降5.2%。数据点评：一、农业生产基本平稳，粮食生产形势较好一季度，农业（种植业）增加值同比增长3.5%。禽蛋产量增长4.3%，牛奶产量增长4.6%，猪牛羊禽肉产量1813万吨。二、工业生产下降，基础原材料产业和高技术制造业保持增长一季度，全国规模以上工业增加值同比下降8.4%；环比增长32.13%，工业产出规模接近去年同期水平。三、服务业生产下滑，新兴服务业增势良好一季度，第三产业增加值同比下降。3月份，全国服务业生产指数下降9.1%，降幅较1-2月份收窄3.9%。四、市场销售减少，生活必需品销售和实物商品网上零售较快增长一季度，社会消费品零售总额78580亿元，同比下降19.0%。其中，3月份社会消费品零售总额26450亿元，下降15.8%，降幅比1-2月份收窄4.7%。五、投资活动放缓，电子商务、专业技术服务和抗疫相关行业投资增长一季度，全国固定资产投资（不含农户）84145亿元，同比下降16.1%，降幅比1-2月份收窄8.4%。六、货物进出口减缓，贸易结构继续改善一季度，货物进出口总额65742亿元，同比下降6.4%；出口33363亿元，下降11.4%；进口32380亿元，下降0.7%。进出口相抵，贸易顺差983亿元。七、居民消费价格涨幅回落，工业生产者出厂价格降幅扩大一季度，全国居民消费价格同比上涨4.9%；环比下降1.2%。一季度，全国工业生产者出厂价格同比下降0.6%。一季度，全国工业生产者购进价格同比下降0.8%。其中3月份同比下降1.6%，环比下降1.1%。八、全国城镇调查失业率有所下降，就业形势总体稳定一季度，全国城镇新增就业人员229万人。3月份，全国城镇调查失业率为5.9%，比2月份下降0.3个%。九、居民名义收入增加实际收入减少，城乡居民人均可支配收入比值略有缩小一季度，全国居民人均可支配收入8561元，同比名义增长0.8%。总的来看，一季度，在新冠肺炎疫情冲击下我国经济社会大局保持稳定。但当前国际疫情持续蔓延，世界经济下行风险加剧，不稳定不确定因素增多，我国防范疫情输入压力不断加大，复工复产和经济社会发展面临新的困难和挑战。 宏观分析宏观分析初步核算，一季度国内生产总值206504亿元，按可比价格计算，同比下降6.8%，前值为增6%。分产业看，第一产业增加值10186亿元，下降3.2%；第二产业增加值73638亿元，下降9.6%；第三产业增加值122680亿元，下降5.2%。 mNxPoMmQqNmQsMqQsPnNmPaQ9R8OsQpPnPoOjMmMnRkPoPoRbRoMmOwMmNsPwMsOsQ宏观分析宏观分析 宏观分析宏观分析3月份，规模以上工业增加值同比实际下降1.1%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），降幅比1-2月份收窄12.4个百分点。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长32.13%。一季度，规模以上工业增加值同比下降8.4%。分行业看，3月份，41个大类行业中有16个行业增加值保持同比增长。农副食品加工业下降4.8%，纺织业下降5.5%，化学原料和化学制品制造业增长0.7%，非金属矿物制品业下降4.5%，黑色金属冶炼和压延加工业增长4.1%，有色金属冶炼和压延加工业增长2.8%，通用设备制造业下降5.4%，专用设备制造业下降2.2%，汽车制造业下降22.4%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长0.5%，电气机械和器材制造业下降0.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.9%，电力、热力生产和供应业下降1.7%。分产品看，3月份，612种产品中有227种产品同比增长。十种有色金属483万吨，同比增长1.6%；平板玻璃7833万重量箱，增长0.5%；集成电路212亿块，增长20.0%；钢材9888万吨，下降0.1%；水泥14785万吨，下降18.3%；乙烯173万吨，下降1.4%；汽车146.1万辆，下降43.0%，其中，新能源汽车6.4万辆，下降43.9%；发电量5525亿千瓦时，下降4.6%；原油加工量5004万吨，下降6.6%。3月份，工业企业产品销售率为95.0%，比上年同月下降4.1个百分点；工业企业实现出口交货值10307亿元，同比名义增长3.1%。 宏观分析宏观分析1—3月份，全国房地产开发投资21963亿元，同比下降7.7%，降幅比1—2月份收窄8.6个百分点。其中，住宅投资16015亿元，下降7.2%，降幅收窄8.8个百分点。 宏观分析宏观分析1—3月份，商品房销售面积21978万平方米，同比下降26.3%，降幅比1—2月份收窄13.6个百分点。其中，住宅销售面积下降25.9%，办公楼销售面积下降36.2%，商业营业用房销售面积下降35.1%。商品房销售额20365亿元，下降24.7%，降幅比1—2月份收窄11.2个百分点。其中，住宅销售额下降22.8%，办公楼销售额下降36.8%，商业营业用房销售额下降39.8%。3月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为98.18，比2月份提高0.78点。1—3月份，房地产开发企业到位资金33566亿元，同比下降13.8%，降幅比1—2月份收窄3.7个百分点。其中，国内贷款6716亿元，下降5.9%；利用外资19亿元，下降42.5%；自筹资金10755亿元，下降8.8%；定金及预收款9542亿元，下降22.4%；个人按揭贷款5228亿元，下降7.4%。 宏观分析宏观分析3月份，社会消费品零售总额26450亿元，同比下降15.8%（扣除价格因素实际下降18.1%，以下除特殊说明外均为名义增长），降幅比1—2月份收窄4.7个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额23841亿元，下降15.6%。按经营单位所在地分，3月份，城镇消费品零售额22974亿元，同比下降15.9%，降幅比1—2月份收窄4.8个百分点；乡村消费品零售额3476亿元，下降15.1%，降幅比1—2月份收窄3.9个百分点。1—3月份，城镇消费品零售额67855亿元，同比下降19.1%；乡村消费品零售额10725亿元，下降17.7%。按消费类型分，3月份，商品零售24618亿元，同比下降12.0%，降幅比1—2月份收窄5.6个百分点；餐饮收入1832亿元，下降46.8%，降幅比1—2月份扩大3.7个百分点。1—3月份，商品零售72553亿元，同比下降15.8%；餐饮收入6026亿元，下降44.3%。按零售业态分，1—3月份限额以上零售业单位中的超市零售额同比增长1.9%，百货店、专业店和专卖店分别下降34.9%、24.7%和28.7%。1—3月份，全国网上零售额22169亿元，同比下降0.8%，降幅比1—2月份收窄2.2个百分点。其中，实物商品网上零售额18536亿元，增长5.9%，占社会消费品零售总额的比重为23.6%；在实物商品网上零售额中，吃类和用类商品分别增长32.7%和10.0%，穿类商品下降15.1%。 宏观分析宏观分析华龙观点：2020年一季度GDP增速同比下降6.8%，为历史首次，但基本符合市场预期。今年开年，全球遭遇了新冠肺炎疫情冲击，中国采取停工停产停业等措施控制疫情，导致1-2月份经济停滞不前。历史特殊时期，我们也要用不寻常的眼光来看待数据，建议投资者短期看数据变化时更多的关注环比数据。当前3月宏观经济各项数据均好于1-2月份，短期的直接原因是前期环比基数较低。如果全球疫情能明显出现拐点，经济复苏逐渐进入正轨，则经济基本面的拐点也将显现。从三个产业数据分别看，服务业同比下降数据好于预期，因此不同行业是有所分化的。受疫情影响，医药、生活必需品等在一季度保持高增长，而随着3月复工复产以来，家电、汽车、服装、餐饮旅游等有所改善，后续随着政策层面加大支持力度，刺激消费需求，制造业仍将逐渐复苏。今年除了在新基建加大研发和投产力度外，传统基建也将成为拉动经济增长的主要动力。总体来说，我们要做好长时期经济衰退的准备，全年来看，如果能实现正增长，在全球范围来说已经算强势。1—3月份，全国房地产开发投资21963亿元，同比下降7.7%，降幅比1—2月份收窄8.6个百分点。房地产开发企业房屋施工面积717886万平方米，同比增长2.6%，增速比1—2月份回落0.3个百分点。商品房销售面积21978万平方米，同比下降26.3%，降幅比1—2月份收窄13.6个百分点。目前房地产行业整体政策导向较为明确，重点旨在老旧小区的改造。面对疫情冲击，各地商品房销售政策略微有所调整，因此未来房地产投资需求会继续改善，将体现在数据修复上。一季度，规模以上工业增加值同比下降8.4%。国有控股企业增加值同比下降6.0%，私营企业下降11.3%，差距还是比较大。而小微企业、民营企业的纾困是当务之急，从公布的3月金融数据看，M2增速回升至2位数，M1增速仅5%，表明增量资金主要流入实体部门，结合财新PMI数据看，如果未来连续三个月以上都处于枯荣线上方，才能说明企业复工复产进度回归常态、就业保持稳定。再而结合PPI数据看，短期内回正还较难，对于工业企业利润来说，还是处于不乐观。1—3月份，社会消费品零售总额78580亿元，同比名义下降19.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额72254亿元，下降17.7%。3月份，社会消费品零售总额26450亿元，同比下降15.8%，降幅比1—2月份收窄4.7个百分点。主要大类消费降幅较大，服装类消费增速同比降幅达到30%以上，家用电器和音像器材类消费降幅接近30%，汽车、石油制品类消费降幅接近20%。而餐饮类消费同比下降46.8%，降幅比前值扩大3.7个百分点。从目前来看，疫情输入风险以及复工复产和经济社会发展方面的困难和挑战仍然较多。下阶段，要着力推动投资项开工复产，促进传统消费加快回补，稳定外贸外资基本盘，同时大力推动新基建、新消费、新投资等新模式、新需求发展，为经济增添新动力。对于二级市场来说，宽松的货币政策背景下，具备长期投资机会。建议投资者短线控制仓位，长期结合政策层面布局相关行业龙头或者指数型基金。