国民经济运行情况—2020年三季度数据解读：制造业投资和消费将成为经济复苏动力

宏观分析宏观分析制造业投资和消费将成为经济复苏动力宏观分析宏观事件解读国民经济运行情况—2020年三季度数据解读制作人：罗洁0931-4890003luoj@hlzq.comSAC执业证书编号：S0230610120090联系地址：甘肃省兰州市城关区东岗西路638号华龙证券联系电话：0931-4890003网址：www.hlzq.com往期回顾1、2019年国民经济运行情况数据点评—短期超预期长期下行压力仍存2、2020年一季度国民经济运行情数据点评—经济大局保持稳定但面临新的困难挑战3、2020年6月CPI、PPI数据解读—未来通胀数据仍将呈现回落趋势4、国民经济运行情况—2020年二季度数据解读—国民经济逐步复苏二季度数据转正2020年10月19日事件回顾：统计局10月19日发布数据，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。第一产业增加值48123亿元，同比增长2.3%；第二产业增加值274267亿元，增长0.9%；第三产业增加值400397亿元，增长0.4%。从环比看，三季度国内生产总值增长2.7%。数据点评：一、农业生产形势较好，秋粮有望再获丰收前三季度，农业（种植业）增加值同比增长3.8%，增速与上半年持平；其中，三季度增长3.9%。牛奶、禽蛋产量增长；猪牛羊禽肉产量下降。二、工业生产加快，高技术制造业和装备制造业较快增长前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长1.2%，上半年为下降1.3%。其中，三季度同比增长5.8%，比二季度加快1.4个百分点。三、服务业稳步复苏，现代服务业增势较好前三季度，服务业实现稳步复苏。三季度，服务业增加值增长4.3%，增速比二季度加快2.4个百分点。四、市场销售明显改善，网上零售持续较快增长前三季度，社会消费品零售总额273324亿元，同比下降7.2%，降幅比上半年收窄4.2个百分点；其中三季度增长0.9%，季度增速年内首次转正。五、固定资产投资增速由负转正，高技术产业和社会领域投资持续回升前三季度，全国固定资产投资（不含农户）436530亿元，同比增长0.8%，增速年内首次由负转正，上半年为下降3.1%。六、货物进出口由降转升，贸易结构继续改善前三季度，货物进出口总额231151亿元，同比增长0.7%，增速年内首次由负转正；其中，三季度同比增长7.5%，二季度为下降0.2%。出口127103亿元，增长1.8%；进口104048亿元，下降0.6%；进出口相抵，贸易顺差23054亿元。七、居民消费价格涨幅回落，工业生产者出厂价格同比下降前三季度，全国居民消费价格同比上涨3.3%，涨幅比上半年回落0.5%。前三季度，全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%；其中9月份同比下降2.1%，环比上涨0.1%。八、全国城镇调查失业率稳中有落，就业形势总体稳定前三季度，全国城镇新增就业人员898万人，完成全年目标任务的99.8%。九、居民收入实际增速由负转正，城乡居民人均收入比值缩小前三季度，全国居民人均可支配收入23781元，同比名义增长3.9%。总的来看，前三季度经济运行持续稳定恢复，但国际环境仍复杂严峻；国内疫情外防输入、内防反弹的压力不小，经济仍处恢复中，持续复苏向好基础仍需巩固。 宏观分析宏观分析前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。分产业看，第一产业增加值48123亿元，同比增长2.3%；第二产业增加值274267亿元，增长0.9%；第三产业增加值400397亿元，增长0.4%。从环比看，三季度国内生产总值增长2.7%。 宏观分析宏观分析 宏观分析宏观分析9月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，增速较8月份加快1.3个百分点。从环比看，9月份，规模以上工业增加值比上月增长1.18%。1—9月份，规模以上工业增加值同比增长1.2%。分行业看，9月份，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。农副食品加工业增长2.7%，纺织业增长5.6%，化学原料和化学制品制造业增长7.5%，非金属矿物制品业增长9.0%，黑色金属冶炼和压延加工业增长9.0%，有色金属冶炼和压延加工业增长3.5%，通用设备制造业增长12.5%，专用设备制造业增长8.0%，汽车制造业增长16.4%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长3.9%，电气机械和器材制造业增长15.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长8.0%，电力、热力生产和供应业增长4.2%。分地区看，9月份，东部地区增加值同比增长8.0%，中部地区增长6.5%，西部地区增长4.7%，东北地区增长8.5%。分产品看，9月份，612种产品中有426种产品同比增长。钢材11806万吨，同比增长12.3%；水泥23341万吨，增长6.4%；十种有色金属532万吨，增长7.3%；乙烯187万吨，增长12.6%；汽车246.1万辆，增长13.8%，其中，新能源汽车13.6万辆，增长51.1%；发电量6315亿千瓦时，增长5.3%；原油加工量5735万吨，增长1.3%。9月份，工业企业产品销售率为98.6%，较上年同月下降0.4个百分点；工业企业实现出口交货值11376亿元，同比名义下降1.8%。 宏观分析宏观分析1—9月份，全国房地产开发投资103484亿元，同比增长5.6%，增速比1—8月份提高1.0个百分点。其中，住宅投资76562亿元，增长6.1%，增速提高0.8个百分点。 宏观分析宏观分析1—9月份，商品房销售面积117073万平方米，同比下降1.8%，降幅比1—8月份收窄1.5个百分点。其中，住宅销售面积下降1.0%，办公楼销售面积下降16.5%，商业营业用房销售面积下降15.3%。商品房销售额115647亿元，增长3.7%，增速提高2.1个百分点。其中，住宅销售额增长6.2%，办公楼销售额下降15.7%，商业营业用房销售额下降17.1%。9月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为100.43，比8月份提高0.11点。1—9月份，房地产开发企业到位资金136376亿元，同比增长4.4%，增速比1—8月份提高1.4个百分点。其中，国内贷款20484亿元，增长4.0%；利用外资94亿元，下降9.5%；自筹资金44485亿元，增长5.9%；定金及预收款45145亿元，增长2.9%；个人按揭贷款21783亿元，增长9.5%。 宏观分析宏观分析9月份，社会消费品零售总额35295亿元，同比增长3.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额31428亿元，增长2.4%。1—9月份，社会消费品零售总额273324亿元，同比下降7.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额246588亿元，下降7.2%。按经营单位所在地分，9月份，城镇消费品零售额30200亿元，同比增长3.2%；乡村消费品零售额5095亿元，增长4.0%。1—9月份，城镇消费品零售额236843亿元，同比下降7.3%；乡村消费品零售额36481亿元，下降6.7%。按消费类型分，9月份，商品零售31579亿元，同比增长4.1%；餐饮收入3715亿元，同比下降2.9%。1—9月份，商品零售248098亿元，同比下降5.1%；餐饮收入25226亿元，下降23.9%。按零售业态分，1—9月份限额以上零售业单位中的超市零售额同比增长2.9%，百货店、专业店和专卖店分别下降16.6%、9.2%和6.8%。1—9月份，全国网上零售额80065亿元，同比增长9.7%，比1—8月提高0.2个百分点。其中，实物商品网上零售额66477亿元，增长15.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.3%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长35.7%、3.3%和16.8%。 宏观分析宏观分析华龙观点：2020年三季度GDP增速同比增长4.9%，低于市场预期。前三季度GDP同比增长0.7%，经济增速由负转正。分项看，三季度消费、投资数据显示复苏相对较快，但消费累计数据还未转正，存在较大提升空间；而净出口的拉动作用较二季度所有减弱，可能成为数据不及预期因素。据此前我们半年度策略报告中对GDP数据的测算，今年三、四季度GDP增速均达到5.5%，全年增速有可能为2.8%左右，目前对于四季度的压力还是很大，还需观察在疫情防控的同时，经济增速是否回归到疫情前6%的水平，而稳定和扩大内需仍是四季度政策的重点导向。1-9月份制造业投资降幅继续收窄至-6.5%，9月份制造业投资当月同比增速为3%。1—9月份，全国房地产开发投资额同比增长5.6%，增速保持稳定。9月地产投资当月增速稳定在11.9%，处于19年5月以来的次高点。房地产企业到位资金增速也持续回升。然紧缩的房地产政策会使其回归正常发展趋势，不再成为刺激经济的主要手段。1-9月工业增加值同比增速1.2%。采矿业累计同比-0.6%，制造业累计同比1.7%，公用事业累计同比0.8%，高技术产业累计同比5.9%。9月份单月，规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速比8月份加快1.3个百分点，连续6个月增长。分行业来看，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长，其中，9月同比增速最高的前三行业为汽车制造业、电气机械器材制造业、金属制品业。工业活动整体进一步提速，未来贸易的好转有利于经济双循环发展，国内经济复苏的趋势依然向好。9月，社会消费品零售总额同比增长3.3%，消费继续恢复。中秋国庆带动饮料、烟酒零售大涨，粮油食品增速也有所回升。可选品消费延续分化，汽车零售增速仍维持11.2%的高位，化妆品、金银珠宝、文化办公用品等继续高增长。1-9月社零累计同比跌幅加速收窄，至-7.2%。前三季度居民实际人均可支配收入增长0.6%，增速实现由负转正，收入增加推动居民消费增长。另外，线下消费受疫情影响程度逐渐减弱，四季度随着常态化防疫措施的完善，疫情对相关消费的负面影响降低，部分服务业消费将快速回升。那么累计数据的改善也会持续。