电子行业研究周报：从中芯国际14nm量产看全球先进制程现状

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 从中芯国际14nm量产看全球先进制程现状 ——电子 投资摘要： 市场回顾： 本周（2020.04.06-2020.04.10）上证指数上涨0.58%，深证成指上涨1.17%，创业板指上涨1.72%，申万电子指数下跌2.41%，位列申万28个一级行业周涨跌幅最后一位。目前，电子板块TTM市盈率为44.4倍，位列申万28个一级行业的第3位。  股价涨幅前五名：天华超净、久之洋、诺德股份、康强电子、金运激光；  股价跌幅前五名：退市保千、南大光电、台基股份、贝仕达克、晶方科技。 每周一谈：从中芯国际14nm量产看全球先进制程现状 4月9日，华为荣耀Play4T系列正式发布，根据集微网的报告，麒麟710A处理器或由国内晶圆代工厂中芯国际14nm FinFET工艺代工。若麒麟710A确由中芯国际代工，这将是中芯国际代工的首款麒麟芯片，对国内晶圆代工行业具有重要意义。 2019年中芯国际在先进制程方面取得了突破性进展，第一代14nm FinFET技术已进入量产，并在2019年四季度贡献了约1%的晶圆收入，预计2020年将稳健上量。目前，第二代FinFET技术平台开始持续客户导入。 全球先进制程中，台积电、三星处于领先地位。根据台积电2019年财报来看，7nm工艺在四季度营收中占比超过了三分之一，达到35%，16nm及更先进工艺芯片在去年四季度的出货量就占到了56%。 最先进的5nm制程方面，台积电已处于领先地位，并已经拿到苹果及华为的5nm工艺订单。三星在5nm制程已处于相对落后状态，目前正在加速韩国华城5nm生产工厂V1的建设，预计6月底之前完成生产线建设，今年年底才能实现量产。 为实现先进制程的追赶，三星开始布局3nm制程。三星电子旗下的三星晶圆代工，此前设定的目标是在2021年大规模量产3nm工艺。但由于当前疫情的影响，对物流和交通运输服务都造成了障碍，导致3nm工艺所需的EUV光刻机和其他关键设备交付延期，从而可能将导致量产的时间推迟。 此外，英特尔开始加速先进制程的进展。按照英特尔的发展规划，英特尔的7nm工艺将在2021年开始采用，7nm+和7nm++则会在随后的两年分别推出。 在晶圆代工领域，台积电处于绝对领先地位。预计2020年一季度台积电实现营收102亿美元，同比增长43.7%，市占率高达54.1%。中国大陆排名最高的是中芯国际，市占率预计在4.5%。华虹半导体以1.1%的市占率排名第9位。 投资策略及组合：中芯国际先进制程的快速发展，将给国内半导体设计公司提供重要保障。目前国外疫情相对严重，而国内疫情已初步得到控制。国内晶圆代工厂的复工，将推动国内半导体行业的健康发展。我们建议关注半导体产业链各个细分领域的龙头公司，推荐组合：安集科技、兆易创新、韦尔股份、三安光电、闻泰科技各20%。 风险提示：下游需求低于预期；行业发展低于预期；疫情影响大于预期。 评级 增持（维持） 2020年04月13日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 264 行业平均市盈率 74.97 市场平均市盈率 16.37 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：从中芯国际财报看全球晶圆厂现状》2020-04-07 2、《电子行业研究周报：光刻胶国产替代 任重而道远》2020-03-30 3、《电子行业研究周报：功率器件需求增长助力SiC材料发展》2020-03-23 -24%0%24%48%72%96%2019-042019-072019-102020-012020-04电子沪深300 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 1. 每周一谈：从中芯国际14nm量产看全球先进制程现状 1.1 华为麒麟710A或为中芯国际代工 4月9日，华为荣耀Play4T系列正式发布。按照荣耀手机的介绍，荣耀Play4T 6GB+128GB售价1199元，搭载麒麟710A处理器。根据集微网的报告，麒麟710A处理器或由国内晶圆代工厂中芯国际14nm FinFET工艺代工。 图1：华为荣耀Play4T 资料来源：京东商城，申港证券研究所 2019年中芯国际在先进制程方面取得了突破性进展，第一代14nm FinFET技术已进入量产，并在2019年四季度贡献了约1%的晶圆收入，预计2020年将稳健上量。目前，第二代FinFET技术平台开始持续客户导入。 若麒麟710A确由中芯国际代工，这将是中芯国际代工的首款麒麟芯片，对国内晶圆代工行业具有重要意义。中芯国际在先进制程的崛起，将给处于中美贸易摩擦下的国内半导体设计公司提供强大的保障。 根据中芯国际的规划，14nm工艺产能今年将持续上量，月产能在今年3月达到4K，7月达到9K，12月达到15K。 1.2 台积电、三星先进制程之争 全球先进制程中，台积电、三星处于领先地位。特别是台积电，目前5nm即将开始量产，是全球先进制程的绝对龙头。 根据台积电2019年财报来看，7nm工艺是出货量最大的制程，在四季度营收中占比超过了三分之一，达到35%。其他工艺的制程中，16nm的出货量占20%，10nm为1%，算上7nm的35%，台积电16nm及更先进工艺芯片在去年四季度的出货量就占到了56%。 nMqNoQoRvNvMrQqOsMqMoOaQcMaQoMpPtRmMiNnNmQlOmNtNbRpOnMMYqNpOuOtQzQ电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 11 证券研究报告 图2：2019年四季度台积电7nm制程占比达35% 资料来源：台积电，申港证券研究所 最先进的5nm制程方面，台积电已处于领先地位，并已经拿到苹果及华为的5nm工艺订单。三星在5nm制程已处于相对落后状态，目前正在加速韩国华城5nm生产工厂V1的建设，预计6月底之前完成生产线建设，今年年底才能实现量产。 为实现先进制程的追赶，三星开始布局3nm制程。三星电子旗下的三星晶圆代工，此前设定的目标是在2021年大规模量产3nm工艺。但由于当前疫情的影响，对物流和交通运输服务都造成了障碍，导致3nm工艺所需的EUV光刻机和其他关键设备交付延期，从而可能将导致量产的时间推迟。 此外，英特尔开始加速先进制程的进展。按照英特尔的发展规划，英特尔的7nm工艺将在2021年开始采用，7nm+和7nm++则会在随后的两年分别推出。 1.3 全球晶圆代工厂台积电处于绝对领先地位 根据集邦咨询旗下拓墣产业研究院数据，2020年第一季度全球前十大晶圆代工厂预计实现营收180.6亿美元，同比增长31.5%。 图3：2020年一季度全球前十大晶圆代工厂营收排名情况（单位：百万美元） 资料来源：拓墣产业研究院，申港证券研究所 7nm, 35%16nm, 20%10nm, 1%其他, 44% 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 11 证券研究报告 在晶圆代工领域，台积电处于绝对领先地位。预计2020年一季度台积电实现营收102亿美元，同比增长43.7%，市占率高达54.1%。处在第二位的是三星，但其市占率只有15.9%，格芯以7.7%的市占率排名第三。中国大陆排名最高的是中芯国际，市占率预计在4.5%。华虹半导体以1.1%的市占率排名第9位。 1.4 投资策略 中芯国际先进制程的快速发展，将给国内半导体设计公司提供重要保障。目前，国外疫情相对严重，对晶圆厂的生产造成一定影响。而国内疫情已初步得到控制，复工复产已稳步进行。国内晶圆代工厂的复工，将推动国内半导体行业的健康发展。 投资策略上，我们建议关注半导体产业链各个细分领域的龙头公司，建议关注国内抛光液龙头安集科技、存储及MCU龙头兆易创新、CIS领域龙头韦尔股份等。 2. 市场回顾 本周（2020.04.06-2020.04.10）上证指数上涨0.58%，深证成指上涨1.17%，创业板指上涨1.72%，申万电子指数下跌2.41%，位列申万28个一级行业周涨跌幅最后一位。目前，电子板块TTM市盈率为44.4倍，位列申万28个一级行业的第3位。 自2020年以来，上证综指、深证成指、创业板指、申万电子指数分别上涨-8.31%、-1.27%、8.44%、-0.32%，电子指数在申万一级行业涨跌幅排名第9位。 图4：申万一级行业指数周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00% 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 11 证券研究报告 图5：申万一级行业今年以来涨跌幅对比 资料来源：wind，申港证券研究所 图6：申万一级行业PE（TTM）对比 资料来源：wind，申港证券研究所 图7：电子行业估值水平（PE-TTM） 资料来源：wind，申港证券研究所 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%0.010.020.030.040.050.060.070.0 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 6 / 11 证券研究报告 个股方面，本周涨幅前五的股票是天华超净、久之洋、诺德股份、康强电子、金运激光；跌幅靠前的是退市保千、南大光电、台基股份、贝仕达克、晶方科技。 图8：SW电子成分本周涨幅前5 图9：SW电子成分本周跌幅前5 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 3. 行业新闻 3.1 半导体 Gartner:受疫情影响 2020年全球半导体收入将降0.9%。北京时间4月10日下午消息，据外媒报道，Gartner公司预测，由于新型冠状病毒全球大流行对半导体供需产生的影响，2020年全球半导体收入预计将下降0.9%，低于上一季度12.5%的增长预期。总体而言，2020年全球半导体营收较上个季度预期减少550亿美元，降至4154亿美元。2020年，市场总增长率预期由12.5%降至0.9%，非内存预计将下降6.1%，而内存预计将增长13.9%。 英飞凌已取得赛普拉斯并购案的所有监管许可。4月7日，赛普拉斯半导体公司(CY.US)和英飞凌的合并已获得中国国家市场监管总局的反垄断许可。至此，英飞凌收购赛普拉斯半导体已获得所有必要的监管机构批准，合并预计于4月16日左右完成。此次收购是英飞凌为提高市场份额的战略举措，合并后可能将主要调整销售和营销团队。以2019年财报来看，英飞凌与赛普拉斯合并后，新的英飞凌在汽车电子市场份额预计可达到13％，一举超过竞争对手恩智浦(NXPI.US)成为最大的汽车芯片供应商。 瞄准集成电路前沿技术 重庆打造硅基光电子创新平台。新华网重庆4月9日电 在一间约70平米的实验室内，来自海内外的科研人员利用自主建设的8寸硅基光电子工艺线制造的集成电路产品完成芯片封装、测试等环节，成为具有自主知识产权的光电微系统先导工艺平台。在重庆高新区西永微电园，一家名为联合微电子中心的企业正通过发力集成电路前沿技术，打造可以赋能电子信息产业和智能产业的国家级创新平台。 英特尔：7nm将在2021实现产品首发。英特尔宣布，英特尔的创新回归两年周期。英特尔称，10nm良品率大幅提升，2020年将推出一系列新品。7nm将在2021实现产品首发，2022年提供完整的产品组合。 日月光拿下中兴通讯5G基站芯片订单。据电子时报报道，继华为海思后，日月光投控进一步以2.5D/interposer技术为基础的先进封测制程，拿下中兴通讯自主开16.36%14.47%14.19%10.15%10.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%天华超净久之洋诺德股份康强电子金运激光-9.62%-10.50