合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖周报 2020/4/6 原糖破位下行，内糖抵抗走低 白糖研究团队： 侯广铭 从业资格号：F2059865 投资咨询从业资格号：Z0013117 联系电话：0531-81678626 E-mail：867530898@qq.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 摘要： 国际ICE原糖破位下跌，主力05月合约报收10.36美分，周跌0.75美分/磅，周内期价逼近10美分关口，临近周末连续两日反弹，得益于原油市场价格大幅上涨的提振。不过原糖反弹幅度有限。受累与巴西巨大的食糖增产幅度预期拖累和全球食糖或转向供应过剩的压力。当前国际食糖贸易流受到新冠疫情的影响发运等延后，需求受到牵制，原糖反弹略显动力不足。 国内糖市本周受原糖下挫影响跟随下行，不过现货依然表现抗跌，基差持续走强的态势，远月受关税保障救济到期后恢复50%关税影响，价格走低，近远月价差拉大，远期进口利润较佳影响。从消息面看，3月产销数据陆续有产区公布，云南和广东产量下滑的同时销量和产销率均不如去年同期，新的一周关注广西和全国产销数据。技术上，新主力合约下破60周线走弱，下行压力加大。从成本看已经跌破甘蔗糖成本，或在5300资金继续展开争夺。 策略:短线区间操作或观望 - 1 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 一、行情表现——破位下行 3月30日-4月3日期间，ice原糖再度下挫新低，截止2020年4月3日收盘，5月合约报收10.35美分/磅，周跌0.75美分/磅，得幅6.76%，净多头寸大幅减持。CFTC数据显示，截至3月24日，报告头寸中，管理基金净空持仓为10680手，较上周同期增加8330手，生产及贸易商净空持仓为182958手，较3月24日的减少18139手。非报告头净多持仓为14016手。 3月30日-4月3日期间，国内期现货价格略有下跌，截至周五4月3日收盘，主力2009合约节前收盘报5290点，跌163点，持仓增5.1万手至27.6万手。近月5月合约表现较强，价格收盘在5441点。现货价格小幅下跌，广西南宁糖报价5580-5650，下跌40元/吨，云南昆明报价5510-5550，跌30元，内蒙甜菜糖无报价；加工糖下跌为主，日照一级白砂糖报5900/吨跌100元，营口北方加工糖5800元/吨，跌30，广东金岭加工糖报价5780元/吨，跌20。基差本周走强，09合约对应广西南宁主流报价基差至290点。 二、影响的主要因素 （一）新冠病毒影响仍在继续 根据最新的疫情统计看，截至北京时间28日，国外确诊新冠肺炎累计1129490例，累计死亡61396例。其中，欧洲区域病例累计达616366例；美洲为356436例，美国占据美洲病例的90%以上有312253例；亚洲（除中国外）累计确诊133477例。 受疫情影响，欧美商业活动已经将至历史低点，多国已经出台了封国封城措施，其中食糖主产国印度已经封国近十天，巴西正处于停工隔离状态。美国出台为期30天的社交距离措施指引，意大利延长封锁措施至4月13日。日报禁止180个国家和地区的非日本人入境。新加坡关闭大多数工作场所等等。 （二）、国际大事、大势 qRrMmRuNmMqNtOnMuMpPqM6MbP6MsQrRoMmMfQoOrNiNqRrP7NpOrRwMoMmRNZnQnN - 2 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 1、原油市场，美国和沙特阿拉伯及俄罗斯三大产油国分别释放减产信心，推升本周原油价格，4月2日和4月3日，原油持续暴涨，分别涨幅在16.75%和14.17.17%。一定程度上提振商品市场信心。 2、美国财政刺激政策：3月27日美国总统特朗普签署2万亿美元经济刺激政策法案。 （三）、全球食糖供应或过剩 1、巴西食糖预期增产幅度扩大，20/21榨季全球或转为供应过剩 受新冠病毒疫情影响，原油重挫，巴西乙醇价格急降，进而巴西甘蔗糖醇比将提升，其中巴西咨询公司将巴西2020/21榨季甘蔗制糖比调升至46%，食糖产量预计3350万吨。苏克敦预计产量升至3300万吨，福四通预计产量为3310万吨。 多家机构预计全球20/21榨季食糖供应将再度出现过剩，其中荷兰合作银行预计过剩60万吨，GREEL POOL预计过剩量为30万吨。 2、食糖主产国产量 根据泰国甘蔗和糖委员会办公室数据显示，预计泰国将在3月26日结束19/20榨季的压榨，食糖产量预计锐减至827万吨，同比下降43.3%。 印度糖厂协会ISMA将印度19/20榨季产量预估上调2%至2650万吨。截至3月27日，印度累计有457家糖厂开榨，同比减少70家，已经累计有136家糖厂收榨，已经产糖2327万吨，同比降21.16%。 巴西生产方面，2020年3月上半月巴西产糖约4.1万吨，同比增加3.2万吨，甘蔗压榨量299.2万吨，同比增加88.01%，乙醇产量2.44亿公升，同比增加71.7%。2019/20榨季将于3月底结束，此前提前生产产量计入19/20榨季。2019/20榨季截至3月16日巴西中南部产糖2653.2万吨，同比增加0.6%。开榨糖厂32家，同比增加7家。 3、贸易流或受限于新冠病毒疫情影响 - 3 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 印度封国封城影响，劳动力短缺导致出口受限，19/20榨季食糖出口500万吨的目标或难实现。目前已经签订350万吨出口合同，其中有50万吨有待发运。 （四）、国内疫情动态——新型冠状病毒肺炎疫情持续好转 截至4月5日15时，31个省（区、市）和新疆生产建设兵团累计报告确诊病例82938例，累计死亡病例3338例，累计治愈出院病例77238例，现有确诊2362例，较上周减少1073例，累计新增持续下滑。不过境外输入病例仍在增加，截至4月5日已经累计病例913例。 受国内疫情向好发展，全国复工复产加快，复工复产无限制措施已经出现，加快推进经济建设。面对境外输入持续增加的情况，中央全面实施外防输入、内防反弹的总体防控措施。 （五）、糖厂收榨尾声，3月产销显示销量不佳 截至3月30日，广西19/20榨季食糖压榨结束，预计产量600万吨，同比约降30万吨。广东湛江4月3日结束压榨期，产量预计63万吨，同比降7万吨。 云南、广东3月产销数据显示，产量均同比下滑，销量上广东销糖48.04万吨，同比降13.63万吨。云南累计销糖53.43万吨，同比少6.05万吨。 （六）国内进口激增 根据国家相关部门的统计数据，2020年1-2月国内食糖进口量32万吨，同比增加18万吨，19/20榨季累计进口131万吨，同比增加32万吨。 三、变数 1、关税 2020年5月22日，贸易保障救济税到期，食糖进口关税正常情况下会回归50%，进口成本下移，利空糖市。 - 4 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 2、天气、灾害等。云南沙漠蝗入侵风险。 3、新榨季生产情况。 4、新冠肺炎疫情反复。 四、行情展望 国际ICE原糖破位下跌，主力05月合约报收10.36美分，周跌0.75美分/磅，周内期价逼近10美分关口，临近周末连续两日反弹，得益于原油市场价格大幅上涨的提振。不过原糖反弹幅度有限。受累与巴西巨大的食糖增产幅度预期拖累和全球食糖或转向供应过剩的压力。当前国际食糖贸易流受到新冠疫情的影响发运等延后，需求受到牵制，原糖反弹略显动力不足。 国内糖市本周受原糖下挫影响跟随下行，不过现货依然表现抗跌，基差持续走强的态势，远月受关税保障救济到期后恢复50%关税影响，价格走低，近远月价差拉大，远期进口利润较佳影响。从消息面看，3月产销数据陆续有产区公布，云南和广东产量下滑的同时销量和产销率均不如去年同期，新的一周关注广西和全国产销数据。技术上，新主力合约下破60周线走弱，下行压力加大。从成本看已经跌破甘蔗糖成本，或在5300资金继续展开争夺。 五、策略 全球疫情蔓延继续左右行情，技术走弱，建议观望中短线交易为主。 六、相关图表 图1：现货价格 图2：基差与期现货价格走势 4800580068002018-4-262018-6-262018-8-262018-10-262018-12-262019-2-262019-4-262019-6-262019-8-262019-10-262019-12-262020-2-26现货价格走势图广西（南宁）云南昆明-300-1001003005004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,000现货合同价:柳糖-期货价格现货合同价:柳糖期货收盘价(活跃合约):白砂糖 - 5 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 图3：郑糖与配额外进口糖价差 图4：郑糖仓单 图5：全国食糖工业库存 图6：全国累计产销率 图7：ice原糖净持仓 图8：郑糖前20席位净持仓 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，鲁证期货力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保证这些信息不发生任何更新，更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。 本报告版权仅为鲁证期货有限公司所有。未经授权许可，任何机构和个人以任何形式所进行的引用、翻版、复制及向第三方传播等行为均可能承担法律责任。 30003500400045005000550060006500-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.002018-08-282019-08-28郑糖与配额外进口加工糖价差活跃合约-配额外进口糖加工成本郑糖主力合约收盘价元/吨元/吨020,00040,00060,00080,000100,000白糖期货仓单与仓单预报仓单数量:白砂糖有效预报:白砂糖:总计张05001000101112010203040506070809全国食糖工业库存2012/20132013/20142014/20152015/20162016/20172017/20182018/20192019/2020万吨0501009月8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月10月全国产销率2019/20202012/20132013/20142014/20152015/20162016/2017%-120000-100000-80000-60000-40000-20000020190410201905072019052920190062020190071220190080520190082720190091820190101720190110820190120220190122320200115202002142020030920200331净持仓