本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 川财证券研究所晨报 证券研究报告 报告类别 । 研究晨报 报告时间 । 2020/04/15 分析师 欧阳宇剑 证书编号：S1100517020002 021-68595127 ouyangyujian@cczq.com 联系人 郭晓东 证书编号：S1100119080011 021-68595118 guoxiaodong@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦30层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——抗疫特刊20200415 重点推荐 ❖ 国内外疫情数据更新 据国家卫健委消息，截至4月14日22时，全国(含港澳台地区)现存确诊病例2024例(较昨日-77)，累计报告确诊病例83700例(较昨日+103)，累计治愈出院病例78325例(较昨日+180)，累计死亡病例3351例(较昨日+0)，累计境外输入病例1464例(较昨日+86)，无症状感染者1005例(较昨日-59)。 同期国外现存确诊病例1353076例，累计报告确诊病例1858503例，累计治愈出院病例387761例，累计死亡病例117666例，其中美国确诊逾58万例。 ❖ 国外疫情应对措施 欧盟修改预算，增加31亿欧元应对新冠危机 印尼央行行长：下调银行的印尼卢比存款准备金率 南非央行：基准利率从5.25%下调至4.25% 日本首相安倍晋三：希望最快在5月启动现金派发 印度总理莫迪：全国封闭令延长至5月3日 ❖ 市场核心观点 宁吉喆：继续推进减税降费，适当提高财政赤字率，发行特别国债。 吴晓求：证监会核心责任是保持市场的透明度，保证信息公开性、有效性。 ❖ 金融、电力、能源相关政策措施 金融：1）国务院：抓紧按程序再提前下达一定规模地方政府专项债；2）中基协：进一步支持私募基金服务实体经济的若干备案便利措施；3）中国互金协会区块链研究工作组正式发布《中国区块链金融应用与发展研究报告（2020）》。 能源：1）国家电网今年新建7.8万个新能源汽车充电桩。 ❖ 行业及公司动态 宏观：3月出口降幅收窄，进口表现平稳 招商积余：聚焦存量资产运营，多业态服务能力提升 风险提示 宏观经济不达预期；政策执行不达预期；下游需求持续低迷对行业的影响。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/8 一、国内外疫情数据更新 现存确诊 累计确诊 累计死亡 累计治愈 境外输入 中国 2024（-77） 83700（+103） 3351（+0） 78325（+180） 1464（+86） 国外 1353076 1858503 117666 387761 美国 519679 587752 23765 44308 西班牙 86981 172541 18056 67504 意大利 103616 159516 20465 35435 法国 94890 137877 14986 28001 德国 59653 131074 3221 68200 英国 77597 89571 11347 627 伊朗 22065 74877 4683 48129 土耳其 55796 61049 1296 3957 比利时 20094 31119 4157 6868 荷兰 24328 27580 2955 297 资料来源：国家卫建委，各省市区卫健委，川财证券研究所，截至4月14日22:00 二、国外疫情应对措施 时间 新闻简述 04/14 欧盟修定2020年预算，增加了35.7亿欧元用于新冠疫情，希腊难民危机和阿尔巴利亚的灾后重建，其中31亿欧元将被用于应当目前欧盟各国面对的新冠危机。 04/14 印尼央行行长：将世俗银行的印尼卢比存款准备金率下调200个基点，将伊斯兰银行的印尼卢比存款准备金率下调500个基点。 04/14 南非央行将基准利率从5.25%下调至4.25%。 04/14 日本首相安倍晋三表示，希望最快在5月启动现金派发，政府养老基金有充足的盈利，暂时性的损失不会影响养老基金。 04/14 印度总理莫迪发表全国演讲，期间宣布，全国封闭令将延长至5月3日。 资料来源：wind，川财证券研究所 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/8 三、市场核心观点 核心观点 宁吉喆：继续推进减税降费，适当提高财政赤字率，发行特别国债。综合来看，疫情对我国经济运行有较大影响但影响总体可控，不会改变我国经济长期向好的发展趋势。面对国内外疫情防控和经济形势的重大变化，我们要增强风险意识，保持战略定力，不断巩固和拓展疫情防控成效，努力打通产业和经济运行循环，强化“六稳”政策举措，加大宏观政策逆周期调节力度，激发微观主体动力活力和潜力，促进经济平稳健康运行，推动迈向高质量发展。 https://finance.sina.com.cn/china/gncj/2020-04-14/doc-iircuyvh7752543.shtml 吴晓求：对于证监会这样一个机构，它的责任不在于保证每年能上市多少企业，也不在于在危机的时候救市，这些都不是它的责任；它的核心责任就一件事，那就是要保持市场的透明度，保证信息的公开和有效性，这样才能保证股票市场的“公开、公平、公正”。 http://finance.sina.com.cn/zl/china/2020-04-14/zl-iircuyvh7747372.shtml 四、金融、电力、能源相关政策措施 行业 政策措施简述 金融 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议要求，要在扩大实施前期有效政策基础上，加大积极财政政策实施力度，并抓紧按程序再提前下达一定规模地方政府专项债。 金融 中基协：进一步支持私募基金服务实体经济的若干备案便利措施，对私募股权及资产配置基金的2019年度财务报告不做强制审计要求，精简备案所需资料，提高办理效率。 金融 中国互金协会区块链研究工作组正式发布《中国区块链金融应用与发展研究报告（2020）》。互金协会表示，正基于区块链理论与实务研究成果，研究建立完善区块链金融自律管理机制，稳步推进区块链金融应用系统通用评价规范、区块链跨链协议、区块链开源软件测评等标准研制，探索将区块链技术应用于互联网金融登记披露、金融APP备案管理等行业自律管理工作 能源 国家电网全面建设新能源汽车充电设施项目集中联动开工，2020年国家电网将新增充电桩7.8万个，预计可带动新能源汽车消费超过200亿元。此次集中联动开工，将在北京、天津、河北、上海、江苏、浙江、湖南、青海等18个省（直辖市）集中联动建设126个示范带动项目，涵盖公共、专用、社区、港口岸电等多种类型充电基础设施。 资料来源：wind，川财证券研究所 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/8 五、研究活动安排 线上电话会议安排 4月15日上午10点 网易财经线上电话会议：《“制造”的下一站是“智造”》 主讲人：陈雳（川财证券研究所所长） 行业及上市公司调研安排 六、行业及公司动态 宏观 3月出口降幅收窄，进口表现平稳 事件 4月14日海关总署公布数据显示，2020年3月，我国外贸进出口2.45万亿元，同比下降0.8%，降幅较1-2月收窄8.7个百分点。其中出口1.29万亿元，下降3.5%；进口1.16万亿元，增长2.4%。 一季度我国货物贸易进出口总值6.57万亿元，比去年同期下降6.4%。其中，出口3.33万亿元，下降11.4%；进口3.24万亿元，下降0.7%；贸易顺差983.3亿元，减少80.6%。 点评 出口降幅显著收窄。3月我国商品出口同比下降3.5%，较前2月显著收窄13.7个百分点，国内复工复产持续推进，供给端明显恢复。但在需求端，海外疫情蔓延对我国出口表现的影响仍存。从出口国别看，一季度我国对发达经济体的商品出口额持续下滑，对美国、欧盟和日本的出口同比降幅分别为23.6%、14.2%和14.1%，较前2月有所收窄，但整体表现仍十分弱势；在疫情持续蔓延的背景下，发达经济体对我国出口的贡献较低。 新兴市场方面，一季度新兴市场对我国商品出口表现仍有支撑，但同比增速明显下滑。东盟方面，2019年我国对东盟的出口累计同比增速为12.7%，而一季度仅为2.4%；疫情是压制出口的直接因素。整体而言，欧盟、美国、东盟及日韩地区是2019年我国进出口贸易的四大主要贸易方，在当年进出口贸易总量中占比达54.36%。当前我国主要贸易方的疫情形势仍较严峻，或将继续影响我国二季度出口表现。 进口表现整体平稳。从单月数据表现看， 3月我国进口表现超预期回暖，同 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/8 比增速实现2.4%，在复工复产的持续推动下，国内需求有所改善。回顾一季度，我国进口数据表现平稳，上游周期产品是主要贡献项；在基建扩内需的背景下，一季度铁矿、原油、煤及铜材等上游产品均保持正向增长，基建对内需的扩充作用凸显。4月以来政策再度加码基建，要素市场化配置意见进一步赋予省级政府建设用地指标权限，为基建项目用地形成保障；后续在防疫常态化的背景下，二、三季度基建投资有望持续发力，对进口数据形成一定支撑。 但值得注意的是，一季度我国对机电、高新技术产品的进口相对弱势，海外疫情扩散对国内相关产品的供给造成冲击。从产业链的角度看，当前国内企业在全球高新技术产品供应链中处于中游，海外供给不足或将对国内先进制造业的业绩形成压力。 风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；主要工业原料价格超 预期调整；下游需求低于预期。 招商积余 聚焦存量资产运营，多业态服务能力提升 事件 公司发布2019年年度报告：报告期内公司实现营业收入60.78亿元，同比下降8.68%；实现归母净利润2.86亿元，同比下降66.59%；基本每股收益0.409元/股，同比下降68.16%。 点评 “脱重向轻”带动上年同期投资收益高增，致本期业绩大幅波动 公司2019年归母净利润较上年同期大幅下降的主要原因在于：公司于2018年积极推动战略转型，明确以物业资产管理业务为主，以轻资产经营方式加快规模扩张和效益提升，相继转让中航城置业（上海）有限公司100%股权、贵阳中航房地产开发有限公司70%股权、惠东县康宏发展有限公司51%股权合计确认12.43亿元的股权处置收益。报告期内由于孙公司谟岭公司破产清算，投资收益为-0.03亿元。若剔除上年子公司转让投资收益影响，本期归母净利润将实现大幅增长。分业务来看：（1）物业管理实现营业收入51.50亿元，同比增长32.80%，占比较上年提升26.5个百分点至84.72%；（2）资产管理实现营收6.17亿元，因本年减少了已转让的上海天盛广场的租金收入，同比下降2.35%，占比微增0.7个百分点至10.15%。考虑到，公司已不再从事新的房地产开发项目，随着少量存量项目、尾盘的处置和消化，业绩波动将逐步平滑，战略聚焦物业资产管理业务有望带动业绩实现稳步增长。 规模效应逐步凸显，内外兼顾资源广拓、多业态综合服务能力提升 截至报告期末，公司下属物业管理平台（中航物业、招商物业）合计管理项目 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 6/8 1198个，除住宅以外，涵盖政府、企业总部、城市公共类、园区、商写物业等非住宅业态，合计管理面积1.53亿平方米，同比增长24.91%；新签年度合同额22.1亿元，同比增长37.63%。其中（1）按来源：（a）