川财证券研究所晨报：抗疫特刊

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 川财证券研究所晨报 证券研究报告 报告类别 । 研究晨报 报告时间 । 2020/05/27 分析师 欧阳宇剑 证书编号：S1100517020002 021-68595127 ouyangyujian@cczq.com 联系人 郭晓东 证书编号：S1100119080011 021-68595118 guoxiaodong@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——抗疫特刊20200527 重点推荐 ❖ 国内外疫情数据更新 据国家卫健委消息，截至5月26日22时，全国(含港澳台地区)现存确诊病例127例(较昨日-4)，累计报告确诊病例84,543例(较昨日+7)，累计治愈出院病例79,771例(较昨日+13)，累计死亡病例4,645例(较昨日+0)，累计境外输入病例1,731例(较昨日+7)，无症状感染者403例(较昨日+29)。 同期国外现存确诊病例2,871,564例，累计报告确诊病例5,532,825例，累计治愈出院病例2,315,236例，累计死亡病例346,025例，其中美国累计确诊逾170万例。 ❖ 国外疫情应对措施 俄罗斯副外长：金砖国家开发银行正筹备信贷额度以供抗疫 新加坡副总理：目前新加坡的刺激计划总规模为929亿新元 法国初级经济部长：法国将支持电动汽车购买 缅甸议会批准向国际货币基金组织贷款7亿美元 沙特5月31日起恢复国内旅行 ❖ 市场核心观点 全国政协常委李稻葵、新开发银行首席经济学家：中国的财政赤字率提升到甚至7%都可以 北京大学国家发展研究院党委书记、长江学者特聘教授余淼杰：深挖组合政策潜能，今年中国经济增速仍有5.3%的潜力 ❖ 金融、电力、能源相关政策措施 金融：1）银保监会下发了《关于规范保险公司健康管理服务的通知(征求意见稿)》，为险企提供的健康管理服务列明七大负面清单； 电力：1）北京两部门联合推进5G基站电力供应服务工作； 能源：1）国家能源集团新式煤矿安全监控系统通过验收。 ❖ 行业及公司动态 西麦食品：产品、渠道齐发力，燕麦领导者步入产能释放期 风险提示 宏观经济不达预期；政策执行不达预期；下游需求持续低迷对行业的影响。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/6 一、国内外疫情数据更新 现存确诊 累计确诊 累计死亡 累计治愈 境外输入 中国 127（-4） 84,543（+7） 4,645（+0） 79,771（+13） 1,731（+7） 国外 2,871,564 5,532,825 346,025 2,315,236 美国 1,143,692 1,709,243 99,883 465,668 巴西 199,314 376,669 23,522 153,833 俄罗斯 227,406 362,345 3,807 131,132 西班牙 58,688 282,480 26,834 196,958 英国 227,686 265,940 37,093 1,161 意大利 55,300 230,158 32,877 141,981 法国 89,290 183,067 28,460 65,317 德国 10,222 181,388 8,518 162,648 土耳其 33,430 157,814 4,369 120,015 印度 81,024 147,144 4,197 61,923 资料来源：国家卫建委，各省市区卫健委，川财证券研究所，截至5月26日22:00 二、国外疫情应对措施 时间 新闻简述 05/26 俄罗斯副外长里亚布科夫称，金砖国家开发银行正筹备信贷额度，用于满足金砖五国的抗疫支出。 05/26 新加坡副总理：目前新加坡的刺激计划总规模为929亿新元，预计在经济刺激计划实施后，预算赤字将占GDP的15.4％，为独立以来的最大赤字。 05/26 新加坡推出第四轮刺激计划，规模为330亿新元。 05/26 法国初级经济部长Pannier-Runacher：法国将支持电动汽车购买，为汽车零部件供应行业提供支持，将鼓励汽车零部件供应商合并，希望更多汽车在本地生产。 05/26 缅甸议会批准向国际货币基金组织贷款7亿美元。 05/26 沙特5月31日起恢复国内旅行。 资料来源：wind，川财证券研究所 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/6 三、市场核心观点 核心观点 李稻葵：中国的财政赤字率提升到甚至7%都可以。3.6%的赤字率是比较保守的，是留有余地的。如果真是为了保民生、保就业，还需要增加财政赤字的话，那么3.6%这个数值是较低的。今年赤字率、特别国债、地方建设债这些数字都是留有余地的，所以，实际的政策的空间是有的。目前，中国的财政赤字率如果提升到5%，甚至7%，都是可以的。中国是一个高储蓄的国家，也不缺流动性。累计的政府财政的债务占GDP的比重也比美国低，还有很多国有资产，所以是有政策空间的。总体来看，今年赤字率、特别国债、地方建设债，这三组数字贯穿的一个原则就是谨慎。万一不够，可以再向上调。但是，就业是硬任务。 https://money.163.com/20/0526/15/FDIIHSQS00258J1R.html 余淼杰：深挖组合政策潜能，今年中国经济增速仍有5.3%的潜力。今年没有提出全年GDP增速目标，最主要的原因在于避免为了保经济增速的数字而争数字的情况。我认为中国经济以目前的状态，全年保证在3%的经济增速是没有问题的。一季度GDP增速下降6.8%，第二季度之后如果每个季度都能达到6.5%的经济增长，那么全年实现3%的经济增速客观上是没有问题的。如果积极的财政政策、稳健的货币政策以及更加开放的国际政策，这三大政策的发力比较好的情况下，今年的GDP也有望达到更高的经济增速。如果各种潜力可以被充分激发出来，我认为也不排除今年的经济增速能到5.3%左右。 https://money.163.com/20/0526/15/FDIJ2QNQ00258J1R.html 四、金融、电力、能源相关政策措施 行业 政策措施简述 金融 银保监会下发了《关于规范保险公司健康管理服务的通知(征求意见稿)》，为险企提供的健康管理服务列明七大负面清单。 电力 据工信部网站消息，近日，北京市通信管理局、市城市管理委联合印发了《关于做好5G基站电力供应服务工作的通知》，在5G基站用电报装程序、转供电改直供电等方面，给予了政策支持。《通知》明确，一是优化5G基站用电报装办理手续。二是国网北京市电力公司要为5G基站建设提供直供电便捷服务。三是针对现有5G基站，国网北京市电力公司支持5G基站实施转供电改直供电工作。 能源 近日，国家能源集团多系统融合的煤矿安全监控系统第一阶段成果顺利通过专家组验收，标志着该项目取得了重要阶段性的成果，成功开启国家能源集团自主掌控安全监控领域知识产权时代。 资料来源：wind，川财证券研究所 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/6 五、研究活动安排 线上电话会议安排 行业及上市公司调研安排 食品饮料行业上海地区调研安排 【来伊份】5月29日（周五）上午10:00 【妙可蓝多】5月29日（周五）下午1:00 六、行业及公司动态 西麦食品 产品、渠道齐发力，燕麦领导者步入产能释放期 核心观点 西麦为家族控股企业，主营燕麦产品，业绩稳健增长 西麦创建于2001年，实际控制人为谢庆奎家族，直接或间接持有上市公司股份比例为56.37%。西麦业绩稳健增长，营业收入从2014年的5.42亿元增加到2019年的9.73亿元，期间CAGR为12.41%;归母净利润从2014年的0.60亿元增加到2019年的1.57亿元，期间CAGR为21.21%。 国内燕麦市场稳步扩容，头部品牌具备先发优势 燕麦具备高营养价值，保健功效明显，作为备受推崇的健康食物之一，食饮巨头纷纷推出燕麦类新品迎合新风潮。从行业层面来看，中国燕麦市场呈现量价齐升趋势，燕麦市场销售额从13年的45.66亿元增加到18年的74.02亿元，期间CAGR为10.1%（量价拆分来看，燕麦销量从13年的15.87万吨增加到18年的20.90万吨，期间CAGR约为5.7%；燕麦均价从13年的28.78元/千克增加到18年的35.41元/千克，期间CAGR约为4.2%）。从公司层面来看，当前中国燕麦市场呈现寡头竞争格局，以桂格、西麦、雀巢等为代表的CR3为42.3%，但对比日本CR3的83.1%，未来行业集中度仍有较大提升空间。 未来三年步入产能释放期，切入休闲燕麦领域打开成长天花板 1）“西麦”品牌深耕燕麦市场近二十年，通过丰富产品矩阵、精准营销资源投放处于行业领先地位。2）公司规模优势已处于行业领先地位，预计未来三年产能将快速释放，到2022年有望突破8.6万吨。3）公司采用直营和经销相 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/6 结合的营销模式，18年线上/线下渠道收入占比分别为6.63%/93.37%，未来将聚焦多元营销升级。4）公司顺利切入休闲燕麦食品领域，以燕麦为核心的产品体系将得到进一步丰富，考虑到国内休闲食品市场规模从2012年的3300亿元增加到2018年的5551亿元，期间CAGR为7.39%，未来有望打开成长天花板。 首次覆盖，给予公司“增持”评级 我们预计公司2020-2022年营业收入分别为11.28、13.23、15.62亿元；归母净利润分别为1.85、2.21、2.63亿元；EPS分别为2.32、2.76、3.29元/股，对应当前PE分别为28.80、24.19、20.29倍。考虑到产品、渠道齐发力，未来三年产能将步入释放期，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：食品安全风险；品牌、商标被侵权的风险；原材料价格上涨的风险；跨区域经营的风险。 【川财研究】近期报告 【川财研究】他山之石：基立福（Grifols）投资者会议纪要（20200526） 【川财研究】西麦食品（002956）：产品、渠道齐发力，燕麦领导者步入产能释放期（20200525） 【川财研究】钢铁行业周报：财政政策积极有为，基建强支撑逻辑再次巩固（20200523） 【川财研究】煤炭行业周报：迎峰度夏，期待电厂采煤需求释放（20200523） 【川财研究】石化行业周报：油价回升带动乙烯、丙烯价格上涨（20200523) 【川财研究】汽车行业周报：欧盟或推激励计划，刺激力度超预期（20200523） 【川财研究】电子行业周报：关注高研发占比的优质科技企业（20200523） 【川财研究】食品饮料行业周报：白酒消费进一步回暖，洋河股份七措并举优化转型（20200523） 【川财研究】农林牧渔行业周报：22省市猪肉平均价逐步企稳，推荐关注生猪养殖板块（20200523） 风险提示 宏观经济不达预期 政策执行不达预期 下游需求持续低迷对行业的影响 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明C0004 6/6 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分