抗疫特刊：川财证券研究所晨报

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 川财证券研究所晨报 证券研究报告 报告类别 । 研究晨报 报告时间 । 2020/04/29 分析师 陈雳 证书编号：S11000517060001 010-66495651 chenli@cczq.com 联系人 傅欣璐 证书编号：S1100119080001 010-66495910 fuxinlu@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——抗疫特刊20200429 重点推荐  国内外疫情数据更新 据国家卫健委消息，截至4月28日22时，全国(含港澳台地区)现存确诊病例 1013例(较昨日-100)，累计报告确诊病例84367例(较昨日+6)，累计治愈出院病例78711例(较昨日+106)，累计死亡病例4643例(较昨日+1)，累计境外输入病例1639例(较昨日+3)。 同期国外现存确诊病例1929653例，累计报告确诊病例3002630例，累计治愈出院病例864956例，累计死亡病例208021例，其中美国累积确诊逾100万例。  国外疫情应对措施 美联储：将合格市政债券的到期时间延长至36个月。 美国俄亥俄州州长DEWINE：从5月4日开始，该州将允许制造业、分销行业和建设行业复工。 新加坡卫生部长：新加坡的疫情趋势确实在改善，出现社区病例减少的早期趋势；将动用军队提升联络追踪病例的能力。  市场核心观点 全球移动通信协会高级顾问、 中国移动原董事长兼总裁王建宙：中国的5G投资已经全面启动，对于产业链上下游企业的带动效果开始显现 全球最大指数公司明晟公司MSCI：中国经济复苏阶段进展良好，在全球市场影响力更大  金融、电力、能源相关政策措施 金融：三部门：明年起至2030年底延续西部大开发企业所得税政策 金融：中基协：减免私募创投、地方协会、期货公司及子公司等年会费 电力：山东中小企业用电用气用水“欠费不停供” 减轻用户电费约10亿 能源：河北省今年将推广应用新能源汽车最低3万辆  行业及公司动态 恒生电子点评：疫情影响短期业绩，公司全年业绩可期 五粮液点评：19年收入目标圆满完成，一季度实现开门红 风险提示 宏观经济不达预期；政策执行不达预期；下游需求持续低迷对行业的影响。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/10 一、国内外疫情数据更新 现存确诊 累计确诊 累计死亡 累计治愈 境外输入 中国 1013（-100） 84367（+6） 4643（+1） 78711（+106） 1639（+3） 国外 1929653 3002630 208021 864956 美国 814714 1010507 56803 138990 西班牙 84403 232128 23822 123903 意大利 105813 199414 26977 66624 法国 96868 165842 23293 45681 德国 29044 159070 6136 123890 英国 135250 157149 21092 807 伊朗 14268 92584 5877 72439 土耳其 75570 112261 2900 33791 比利时 29060 47334 7331 10943 荷兰 33528 38416 4566 322 资料来源：国家卫建委，各省市区卫健委，川财证券研究所，截至4月28日22:00 二、国外疫情应对措施 时间 新闻简述 04/29 美联储北京时间周二宣布，将合格市政债券的到期时间延长至36个月；将把市政贷款工具扩展到更小的县市；将考虑扩大市政流动性工具，把可发行收益债券的有限政府实体纳入其中；市政设施将覆盖25万以上居民的城市；截至4月8日，市政流动性工具下的借款人必须获得两家评级机构的投资级评级。 美联储称，在市政流动性贷款工具下，以350亿美元的国库证券提供至多5000亿美元的贷款；市政流动性工具的调整将允许更多的实体能够借贷。 04/29 沙特卫生大臣陶菲克·拉比阿当地时间27日晚向外界表示，沙特放松部分人员管控措施是在民众近期严格遵守“社交距离”等防控疫情措施的基础上所做出的决定，但并不意味着人员管控措施即将全面取消。鉴于全球范围内新型冠状病毒肺炎疫情十分严峻，沙特境内也存在着相当数量的确诊病例，下一阶段沙特境内疫情仍存在蔓延的可能性，因此民众应本着负责任的原则，所有人在离开住所外 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/10 出时均应佩戴口罩，并切实遵守避免人员聚集等疫情防控规定。 04/29 美国俄亥俄州州长DEWINE：从5月4日开始，该州将允许制造业、分销行业和建设行业复工；在鼓励远程办公的同时，办公地点可以在5月4日重新开放；5月12日起，消费者零售和服务业将重新开放。 04/29 新加坡卫生部长：新加坡的疫情趋势确实在改善，出现社区病例减少的早期趋势；将动用军队提升联络追踪病例的能力。 资料来源：wind，川财证券研究所 三、市场核心观点 核心观点 全球移动通信协会高级顾问、 中国移动原董事长兼总裁王建宙：中国的5G投资已经全面启动，对于产业链上下游企业的带动效果开始显现 电信投资带动的产业，主要在五方面。一是设备制造，包含网络设备、终端设备、元器件设备、光纤光缆等；二是设计施工，直接参与网络建设方面的企业；三是软件开发和系统集成；四是应用服务的开发，这方面，现在看到的还不多，但已经启动了；五是应用服务的提供，大量的互联网公司会参与。 对于产业链上下游企业受益方面，带动效果已经开始了，今后几年还会持续增强。比如，在设备制造方面的大规模采购、设计施工、系统集成现在也能受益。目前，大家往往把目光放在设备上，但我认为，最应该看好的是应用服务。按照业内说法，在5G整个价值中，网络只占了5%，95%体现在应用上。 https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_7149809 全球最大指数公司明晟公司MSCI：中国经济复苏阶段进展良好，在全球市场影响力更大 4月26日，MSCI中国研究主管魏震在一份研报中表示，目前亚太地区不同国家分别处于疫情暴发和恢复的初期阶段，其中，中国在复苏阶段的进展良好。 相比之下，魏震认为，其他国家的成果并没有那么显著。东南亚和新加坡或会迎来第二波疫情，而印度和澳大利亚仍处于第一波疫情的暴发阶段。 在魏震看来，首先，由于中国在全球经济和贸易中所占份额更高，因此中国在全球经济和金融市场的影响力也更大。此外，从MSCI亚太地区客户群可以观察到，无论是国际还是本地市场，投资者对可持续投资重新产生兴趣。 https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_7162454 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/10 四、金融、电力、能源相关政策措施 行业 政策措施简述 电力 山东中小企业用电用气用水“欠费不停供” 减轻用户电费约10亿 一是对不属于高耗能行业的工商业用户，计收电费时统一按原到户电价水平的95%结算，减轻全省用户电费支出约37亿元。二是对两部制电价用户，放宽容量电价计费方式变更周期，以及减容、暂停期限。对为疫情防控直接服务的新建、扩建医疗等场所，免收高可靠性供电费。对中小企业生产经营所需的用电、用气、用水等实行“欠费不停供”措施，上述政策减轻用户电费支出约10亿元。三是对农业产业化龙头企业等在农村建设的保鲜仓储设施用电，由原执行“工商业电价”调整为执行“农用电价”，每度电可节约成本0.1元左右，减轻用户电费支出约5.4亿元。 能源 河北省今年将推广应用新能源汽车最低3万辆 近日，河北省新能源汽车发展和推广应用工作领导小组办公室印发《2020年河北省新能源汽车发展和推广应用工作要点》，推动全省新能源汽车产业实现高质量发展。工作要点明确全年目标： 2020年，全省推广应用新能源汽车最低3万辆(标准车)，力争5.5万辆(标准车)，累计推广新能源汽车30万辆(标准车)。全省公务用车领域新增或更换车辆选用新能源汽车比例逐步提高;更新或新增的公交车中，新能源公交车比例不低于85%;石家庄市城市建成区公交车全部更换为新能源汽车。全省累计建成充电站1970座，充电桩65625个。 金融 中基协：减免私募创投、地方协会、期货公司及子公司等年会费 为积极响应国务院减税降费号召，切实减轻会员负担，降低会员生产经营成本，中国证券投资基金业协会（以下简称“协会”）研究制定2020年会费减免计划，经协会会长办公会审核，理事会2020年4月27日表决通过，现将相关情况公告如下： 一是减免受疫情影响严重的湖北省内全部会员机构（注册地或办公地其中一项在湖北的机构）2020年年会费。同时,减免湖北省内全部新申请加入协会机构（注册地或办公地其中一项在湖北的机构）2020年入会费。 二是减免私募创投机构（所投境内项目中包含中小企业或者高新技术企业且按账面价值占管理基金规模比例大于50%）2020年年会费。 三是减免地方协会、期货公司及子公司2020年年会费。 四是减免因资产规模下降，盈利能力缩水明显而导致经营困难的公募基金管理 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/10 公司子公司和证券公司私募基金子公司2020年年会费。 综上，以上减免计划惠及815家会员机构，减免会费总额约为3000万元。 金融 三部门：明年起至2030年底延续西部大开发企业所得税政策 4月28日，财政部、税务总局、国家发展改革委发布《关于延续西部大开发企业所得税政策的公告》，自2021年1月1日至2030年12月31日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。 资料来源：wind，川财证券研究所 五、研究活动安排 线上电话会议安排 行业及上市公司调研安排 六、行业及公司动态 恒生电子 疫情影响短期业绩，公司全年业绩可期 事件 公司发布2020年一季报，报告期内，公司实现营业收入5.14亿元，同比下降13.28%；实现归母净利润-0.45亿元，同比下降111.29%；实现扣非归母净利润0.30亿元，同比下降16.36%。 点评 毛利率下降系执行新会计准则所致，费用管控整体平稳。 2020Q1公司营业收入为5.14亿元，营业成本为1.71亿元，较去年同期增加1.52亿元，销售费用为0.68亿元，较去年同期减少1.15亿元，毛利率为66.64%，主要因为公司对上年期计入销售费用的项目实施及维护服务人员费用，2020年1月1日起执行新收入准则，将与合同履约义务相关的项目实施及维护服务人员费用，本期归集入合同履约成本，计入营业成本。Q1管理费用为0.87亿元，同比下降23.23%；研发费用为2.51亿元，同比下降19.53%；利息收入增加，财务费用为-0.01亿元，同比减少331.14%。 疫情短期影响公司业绩，Online经营策略持续推进。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 6/10 分业务看，占比较高的大零售IT和大资管IT业务收入下降较多。Q1大零售IT业务为1.77亿元，同比下降24.76%；大资管IT业务为1.39亿元，同比下降20.95%。互联网创新业务同比保持增长，实现收入1.21亿元，同比增长10.71%。历年来看，公司Q1业绩对全年贡献占比较低：2015至2018年，Q1营业收入占全年比重平均为15.20%，扣非归母公司净利润占全年比重平均为