银行行业周报（20170417－20170423）：监管“渐进式”趋严，金融体系利率拐头向上

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 【东_银行行业周报（20170417-20170423） 证券研究报告·行业研究·银行行业 监管“渐进式”趋严，金融体系利率拐头向上 投资评级：增持（维持） 核心观点  监管变严是趋势，渐进式推进防范系统性金融风险。MPA 考核及各项监管政策的出台，同业业务、理财业务等金融创新业务的增速已经大幅放缓。近期监管政策频频出台，主要重申期限结构、杠杆、穿透、嵌套等业务层面的监管政策，条款与前几年各类监管文件的条款基本一致，但执行力度有望加大；多个专项治理工作的开展是以机构自查、监管部门抽查的形式，后续执行力度有待跟踪。对市场情绪造成负面冲击主要是两个方面：1）政策出台的频率比较高；2）执行力度加大，对整个市场的流动性、利率水平、债券及股市产生负面影响。在金融系统稳定的前提下，将“渐进式”推进落实，规范银行的同业业务及理财业务、降低杠杆、缩短资金链条，促进资金更多的流向实体经济，正向循环。  一季度商业银行经营稳定，同业理财增速放缓。商业银行经营基本稳定，不良贷款增速放缓。一季度实现净利润4933亿，同比增长4.6%；3月末不良贷款余额为1.58万亿，同比少增504亿元；不良率为1.74%，比去年同期下降0.01pc；拨备覆盖率为178.8%。同业和理财业务增速放缓。3月末商业银行境内同业资产和同业负债余额分别为21.7和30.3万亿，比年初分别下降1.4和1.9万亿，同比分别下降2.2%、12.6%；理财产品余额为29.1万亿，同比增长18.6%，增速比去年同期下降34.8个百分点。贷款稳步增长，信贷结构发生积极变化。3月末金融机构本外币贷款余额116.6万亿，比年初增加4.5万亿元，同比多增1026亿，余额同比增长12.3%；其中小微业务贷款、涉农贷款及保障性安居工程贷款均有所增加。  金融体系利率回升，同业存单发行量减少。本周银行间拆借利率、质押式回购利率、同业存单较上周有所回升。其中，隔夜、7天期拆借利率分别为2.615%、2.76%，较上周五分别上升19bps、9bps；质押式回购加权平均利率较上周五上升42bps至2.95%；1个月期、3个月期同业存单发行利率分别为4.21%和4.55%，较上周五分别上升4bps和2bps。另据Wind数据统计，本周同业存单发行量为3670.8亿元，较上周下滑23.5%；质押式回购的成交量为10.74万亿，较上周减少1.53万亿。  上周银行板块下跌1.71%，跑输沪深300指数1.14个百分点。当前银行板块的估值（剔除次新股）为0.85倍，国有银行PB水平仅为0.77倍。监管趋严，市场流动性偏紧，金融体系利率拐头向上。建议关注估值低、经营稳健的大中型银行：农业银行(601288.SH)、招商银行（600036.SH）和宁波银行（002142.SZ），次新股中常熟银行（601128.SH）和贵阳银行（601997.SH）值得继续关注。 风险提示：宏观经济下滑压力加大，同业监管力度加大。 2017年04月23日 证券分析师 马婷婷 S060051704002 18501709288 matt@dwzq.com.cn 行业走势 相关报告 1. 行业周报：监管文件频出，密切跟踪执行情况20170416 2. 3月金融数据及社融数据点评：表外融资高增，中长期信贷需求旺盛 20170414 3. 行业周报：资金面紧平衡，大行资金相对充裕凸显配置价值20170409 银行行业 2017年04月23日 日 【重要事件聚焦】 一.银监会召开一季度经济金融形势分析会 1、一季度银行业经营数据： 经营基本稳定。初步统计，一季度商业银行累计实现净利润4933亿元，同比增长4.6%。不良贷款增速放缓，3月末不良贷款余额1.58万亿元，比年初增加673亿元，同比少增504亿元。不良贷款率为1.74%，比去年同期下降0.01个百分点。商业银行损失抵补能力比较充足，3月末，贷款损失准备金余额2.8万亿元，拨备覆盖率178.8%。 贷款保持稳步增长，信贷结构发生积极变化。3月末，金融机构本外币各项贷款余额116.6万亿元，比年初增加4.5万亿元，比去年同期多增1026亿元，余额同比增长12.3%。信贷结构发生积极变化。3月末，银行业金融机构用于小微企业的贷款余额27.8万亿元，同比增长14.4%，比年初增加1.1万亿元，同比多增2632亿元；涉农贷款余额29.2万亿元，比年初增加1.4万亿元，同比增长8.9%；保障性安居工程贷款余额3.5万亿元，同比增长52.2%，比年初增加3392亿元，同比多增313亿元。一季度住房按揭贷款增量占比为26.2%，比去年全年下降13个百分点。 同业和理财业务增速放缓。3月末，银行业金融机构境内同业资产和同业负债余额分别为21.7万亿元和30.3万亿元，比年初分别下降1.4万亿元和1.9万亿元，同比增速分别为-2.2%和12.6%。银行理财产品余额29.1万亿元，比年初增加958亿元，同比增长18.6%，增速比去年同期大幅下降34.8个百分点。理财资金投向非标准化债权类资产的余额4.93万亿元，占全部理财资金的比重为15.4%，比2013年高峰时期大幅下降20.6个百分点。 2、坚持稳中求进的总基调，更加主动地防控金融风险。 1）加强信用风险管控，切实摸清风险底数，客观反映不良贷款状况，坚决纠正掩盖不良贷款的行为。合理控制房地产融资业务增速，有效防范集中度风险，严禁银行资金违规流入房地产领域。防范政府性债务风险，严格落实新预算法。 2）完善流动性风险管理，将交叉金融业务等纳入流动性风险监测范围，定期开展压力测试，合理控制期限错配水平。 3）规范交叉金融业务，落实穿透原则，根据基础资产性质足额计提资本和拨备，不得对新开展的同业投资业务实施多层嵌套。 4）规范理财和代销业务，规范销售行为，充分披露产品信息和揭示风险，严格落实“双录”要求，做到“买者自负”，切实打破“刚性兑付”。 5）加强互联网金融与信息科技风险防控，持续推进网络借贷平台（P2P）风险专项整治，做好清理整顿工作的同时，加强商业银行对大学生的金融服务。 6）加强外部冲击风险防控，提升外汇风险管理能力，提高跨境并表风险管理水平，确保国别风险准备金计提充足，有效防控海外合规风险。 3、大力治理金融乱象。 以解决突出问题为导向；统筹推进各项工作；严格开展自查和检查；注重问题整改。 4、提升服务水平。 银行业系统要深刻认识金融与实体经济同生共荣的本质，以支持供给侧结构性改革为主线，以体制机制改革创新为抓手，持续改进金融服务。 1）大力支持“去产能、去库存、去杠杆”。切实发挥好债委会作用，确保成员银行一致行动，避免“一刀切”抽贷断贷。要牢牢把握住房的居住属性，支持居民自住和进城人员购房需求。加大不良贷款处置力度，按照市场化、法治化原则开展债转股。 银行行业 2017年04月23日 日 2）持续提升薄弱领域和关键环节金融服务水平。持续深化普惠金融机制改革，进一步提高金融服务的覆盖率、可得性和满意度，鼓励大中型商业银行建立普惠金融事业部。提升金融精准扶贫效率，发挥好政策性开发性金融作用。积极满足重点领域金融需求，支持“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带等国家重点战略，有力有序对接河北雄安新区建设。 3）积极稳妥开展业务和产品创新。在客户选择和业务拓展上多下功夫精耕细作。积极运用现代信息科技手段，缓解银企信息不对称，创新有利于医疗、养老、教育、文化、体育等社会领域发展的金融产品。 4）切实改善金融服务。银行业要强化“以客户为中心”和“服务创造价值”的理念，全心全意为客户提供优质金融服务。在理财产品销售过程中，必须向客户全面、充分披露信息和风险，使客户真正了解产品业务特征，明确自身所要承担的风险和可能的损失。 5）强化收费与价格管理，切实推动降成本。严格落实服务价格相关政策法规，大力整治不当收费行为。 二、. 银监会办公厅关于进一步排查企业互联互保贷款风险隐患的通知 1） 摸清风险底数，排查风险隐患。 各银监局要立即行动，指导辖内银行业金融机构对企业担保圈贷款风险进行专项排查，重点排查互保、联保、循环保情况，包括客户名称、贷款余额、分类结果、贷款质量迁徙趋势以及民间融资余额等； 深入调查相关借款人和担保人之间的关联关系、资金流向，科学甄别分析每笔贷款担保背景的真实性、可靠性和有效性，逐一排查出可能导致贷款损失的各类风险隐患；要将贷款质量下迁趋势较为明显、关联互保层次过于复杂或资金链断裂风险较大的企业列为“高风险”客户，实行专门的名单制管理。 各银监局要将风险底数、风险隐患和高风险企业客户名单于4月30日前报告银监会。 2） 制定完善处置预案，明确相关各方责任。 对于高风险客户，各银监局要指导银行业金融机构按照“政府牵头、市场主导、法治保障、多方参与”的原则，及时制定完善风险处置预案。 充分发挥地方政府在推动处置进程的风险和分担补偿方面的重要作用；尊重市场规律，充分尊重市场主体的意愿，由银企双方或债权人委员会内各银行业金融机构之间充分协商、切实减少不必要的行政干预；坚持法治思维，杜绝可能出现的利益输送，切实防范道德风险；充分调动相关各方参与债务重组和风险处置的主动性。 3） 统筹分类处置，做到因企施策。 对风险已经暴露的企业客户，各银监局要引导银行业金融机构充分利用债委会机制，统筹规划、一致行动，切实防止因个别机构“单兵突击”而加速风险暴露、提前引爆风险点的现象。风险处置要坚持“区别对待、分类处置”原则 对暂时出现资金链紧张，但属于战略新兴、节能环保等国家政策支持产业，或有市场、有科技含量、有核心竞争力的企业，债权银行不宜盲目抽贷、压贷、缓贷，可通过重新评估贷款期限等方式实施贷款重组，以及组建银团贷款、建立联合授信机制等方式继续予以大力支持，帮助企业渡过难关； 对于市场发展前景和盈利能力一般、发展内生动力相对不足，或核心偿债能力较弱、关联关系复杂、主业不明晰的企业，可通过增加抵质押物等方式，稳定短期信贷支持，在此基础上通过多收少贷、只收不贷等措施逐步实施信贷退出； 银行行业 2017年04月23日 日 对于市场发展前景不佳、属于国家宏观调控政策限制的产业，或资金无盘活希望甚至存在贷款诈骗、逃废银行债务嫌疑的企业，要坚决及时停贷，并积极采取诉讼手段，保全资产、减少损失，同时配合地方政府妥善做好职工分流工作，确保社会稳定。 4） 加强舆论引导，稳定公众预期。 5） 转变传统发展理念，健全风险管控长效机制。 健全关联互保风险的预警指标体系，加强风险的持续监测、实时控制和动态管理，着力对民间融资占比较高以及钢贸、煤炭、电解铝等周期性较强行业的企业客户进行重点盯防。 【上周走势回顾】 上周银行股涨跌幅在28个申万一级行业中排名第7位。过去一周A股银行板块下跌1.71%，同期沪深300指数下跌0.57%，银行板块跑输沪深300指数1.14个百分点。其中，国有银行下跌0.90%，城商行下跌1.72%，股份制银行下跌2.22%，农商行下跌3.17%。 图表1：银行业及细分子行业周涨跌幅情况 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 25家A股上市银行中，本周仅有两只个股上涨，分别是无锡银行（+8.94%）、建设银行（+0.68%）；跌幅前三的分别是常熟银行（-13.67%）、张家港行（-8.84%）、中信银行（-4.15%）。 图表2：银行业个股周涨跌幅情况 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 银行行业 2017年04月23日 日 【公