2019年中国国企改革回顾 - 央企的改革与发展

2019年中国国企改革回顾-央企的改革与发展2019年，中央企业在混合所有制改革、兼并重组、国有资本投资及运营等方面取得较大的突破，改革呈现出一些新的特点。2019年是中国国企改革的攻坚之年。国企改革“1+N”政策体系进一步走向完善，国资监管部门陆续印发多个操作细则类文件，指导更具针对性。2019年“创建世界一流示范企业”试点推出，混改试点和“双百行动”试点规模扩大。2019年，中央企业在混合所有制改革、兼并重组、国有资本投资及运营等方面取得较大的突破，改革呈现出一些新的特点。央企多个百亿级混改项目落地，新的项目密集推出，高度垄断的电网、铁路等领域混改力度明显加大。央企重组整合热度不减，央企间专业化整合继续保持势头，央企对地方国企的重组和整合掀起高潮。国有资本投资、运营公司获得更多的授权和放权事项，改革路径逐渐清晰。2019年第四季度，中国共产党十九届四中全会、中央经济工作会议等重磅会议陆续召开。十九届四中全会提出了“增强国有经济竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力”的新要求。中央经济工作会议提出制定国企改革三年行动方案。这将指导“十三五”收官之年和“十四五”期间国企改革的方向。一、国企改革政策进一步完善2015和2016年是国企改革政策的密集出台期。十八届三中全会后，中央印发了多个“意见”类文件，对混改、公司治理、国资监管、兼并重组给予方向性、框架性的指导。国企改革政策自2017年开始走向具体化，国务院国资委及其他监管部门陆续印发了相关操作指引和办法，对国企在改革实施中面临的具体问题进行指导。2019年是近三年来出台文件最多的一年，涉及工资管理、业绩考核、混改等事项。2019年以来主要国企改革政策文件时间文件名2019年1月中央企业工资总额管理办法2019年3月中央企业负责人经营业绩考核办法2019年4月国务院关于印发改革国有资本授权经营体制方案的通知2019年6月国务院国资委授权放权清单（2019年版）2019年6月关于做好中央企业违规经营投资责任追究工作体系建设有关事项的通知2019年10月中央企业国有资本经营预算支出执行监督管理暂行办法2019年11月中央企业混合所有制改革操作指引2019年11月关于进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知 2019年11月关于加强中央企业内部控制体系建设与监督工作的实施意见2019年11月国务院国资委关于以管资本为主加快国有资产监管职能转变的实施意见2020年1月关于中央企业加强参股管理有关事项的通知2020年1月关于切实加强金融衍生业务管理有关事项的通知2020年1月关于印发《中央企业禁入限制人员信息管理办法（试行）》的通知2020年2月关于印发《“双百企业”推行经理层成员任期制和契约化管理操作指引》和《“双百企业”推行职业经理人制度操作指引》的通知数据来源：国务院国资委二、混改和“双百行动”试点规模扩大，新的试点项目推出十八届三中全会以来，国资委陆续推出了“四项改革试点”、“十项改革试点”、“国有资本投资、运营公司试点”、“双百行动”等多个试点项目。2019年第四批混改试点入围企业160家，较前三期大幅增加。“双百行动”入围企业数量有所增加。2019年国资委推出了“创建世界一流示范企业”和“百户科技型企业深化市场化改革提升自主创新能力专项行动”。2019年国企改革试点项目时间详情2019年1月国资委选择10家央企作为创建世界一流示范企业。入围企业为航天科技、中国石油、国家电网、中国三峡集团、国家能源集团、中国移动、中航集团、中国建筑、中国中车集团、中广核2019年5月国资委确定第四批混改试点企业共160家，其中中央企业系统107家，地方企业53家。此前三批试点共50家2019年7月国企改革“双百行动”试点企业扩围，由398家增至444家2019年12月《百户科技型企业深化市场化改革提升自主创新能力专项行动方案》印发，将遴选符合要求企业入围试点改革数据来源：普华永道根据公开信息整理三、混合所有制改革2019年，央企混改继续稳步推进。存量非上市央企通过产权交易所增资扩股、央企在资本市场IPO和增发融资是三大主流模式。国资委数据显示，2019年全年央企新增混合所有制企业超过1000户，通过资本市场、产权市场引入社会资本超过1500亿元。与此前年份相比，2019年央企混改呈现出几个新的特点：1.混改力度进一步加大，多个百亿级混改项目落地。2015-2018年，中石化销售公司、联通的混改以融资额巨大、战投数量多得到市场高度关注。2019年以来有两个超200亿的非上市央企混改项目签约。在IPO市场，邮储银行、京沪高铁的融资额也均超过300 亿元。增发市场也有多个超百亿的重大混改项目落地，包括中信集团重组大冶特钢实现特钢板块整体上市，中粮集团通过借壳中原特钢实现旗下金融板块专业化公司中粮资本上市，国家电网推进置信电气重组实现旗下证券和信托业务上市。2.混改项目密集推出。2015-2018年，央企混改项目多以个案形式推出。2019年有多个批次的混改项目集中推出。2019年10月，274个中央企业混改项目集中亮相“中央企业混合所有制改革项目专场推介会”，拟引入社会资本规模超2000亿元。其中多个项目披露了上市预期。部分央企开始集中推介项目。2019年11月，国家电网在上海联合产权交易所集中推介12个重点混改项目。2019年12月，中国建筑计划对公司所属部分三级子企业进行总规模不超过193亿元的增资扩股。3.部分央企持续混改，股权结构进一步优化。2015-2018年，联通、南航、东航均有混改项目落地。2019年这三家央企继续深化混改。云南联通以“全域委托承包运营”的模式组建了民营控股的运营公司。东航此前已完成物流子公司的混改，上市子公司东方航空引入了达美航空、携程。2019年东方航空又引入吉祥航空、均瑶集团及其子公司上海吉道航，国有企业结构调整基金为战略投资者，集团持股比例进一步降至30%。南航集团上市子公司曾引入美国航空为战略投资者，2019年集团混改实施，引入广州和深圳国有企业为战略投资者。4.央企子公司与领先民营企业设立合资公司成为混改重要操作模式。存量央企的混改项目多集中在传统产业，引入的投资者以国有资本为主。新设子公司则聚焦新兴业务，部分项目央企不再控股。2019年，国家电网和恒大高科技成立了国网恒大智慧能源服务有限公司，聚焦社区智能充电桩建设运营、销售等业务，双方各持50%股权。中海油集团和易信科技合资成立了海油发展易信科技有限公司，易信科技控股51%。2019年部分非上市央企混改签约项目央企集团混改企业投资者家数募资金额（亿元）投资者股权占比国家电投青海黄河上游水电开发有限公司824235%南航集团南航集团330031.3%招商局招商局港通发展（深圳）有限公司110025.9%招商局招商资本1N/A50%中盐集团中盐股份1330.631.6%东航集团东方航空474.59N/A中车集团中车产投53434.5%航天科工湖南航天41331.7%国投集团国投高新455N/A南方电网南网能源公司415.334%国家电网北京电力交易中心10N/A30% 数据来源：普华永道根据公开信息整理投资者详情：1.青海黄河上游水电开发有限公司：中国人寿、工银投资、农银投资、国新建信、央企扶贫基金、浙能集团、云能资本、金石投资2.南航集团：广东恒健投资控股、广州市城市建设投资集团、深圳市鹏航股权投资基金3.招商局港通发展：平安资产4.招商资本：普洛斯5.中盐股份：国新央企运营(广州)投资基金、广东省盐业集团、庆化医控股(集团)公司、广西盐业集团、广西钦州金投中盐投资管理、福州经济技术开发区兴睿永瀛股权投资合伙企业、建信(北京)投资基金管理、北京川发投资管理、贵州茅台建信文化娱乐投资管理、海宁鑫鸿一号股权投资合伙企业、山西太钢投资、广东温氏投资、石羊农业控股集团。6.东方航空：吉祥航空、均瑶集团、上海吉道航及中国国有企业结构调整基金7.中车产投：株洲市国有资产投资控股集团有限公司、中国国新资产管理有限公司、上海奉新智能制造发展有限公司、上海国盛（集团）有限公司、工融金投一号（天津）股权投资合伙企业8.湖南航天：中国国有资本风险投资基金、国改双百发展基金、江苏疌泉航天工融债转股投资基金和农银金融资产投资有限公司9.国投高新：华侨城资本、工银投资、农银投资与国企改革“双百行动”发展基金10.南网能源：绿色能源混改股权投资基金（广州）合伙企业、特变电工、广州智光电气股份、广东省广业绿色基金管理有限公司11.北京电力交易中心：华能集团、大唐集团、华电集团、国家电力投资集团、长江三峡集团、国家能源投资集团、中国核能电力股份、中国石化集团资产经营管理、国投电力控股、华润电力投资中央国有企业IPO首发上市是重要的混改途径。2019年A股共有201只新股上市，融资总额为2533亿元。其中央企为9家，融资额639亿元。2019年共有5家中央国有企业在香港上市，融资额170亿港元。2019年以来A股上市中央国有企业代码名称上市日期上市板募资总额(亿元)省份实控人601658.SH邮储银行2019-12-10主板327.14北京中国邮政集团601816.SH京沪高铁2020-01-16主板306.74北京国家铁路集团003816.SZ中国广核2019-08-26中小企业板125.74广东国务院国资委688009.SH中国通号2019-07-22科创板105.30北京国务院国资委688396.SH华润微2020-02-27科创板43.13江苏国务院国资委600968.SH海油发展2019-06-26主板38.05北京中国海洋石油集团 601236.SH红塔证券2019-07-05主板12.59云南中国烟草总公司601698.SH中国卫通2019-06-28主板10.88北京航天科技集团688128.SH中国电研2019-11-05科创板9.40广东国务院国资委300788.SZ中信出版2019-07-05创业板7.06北京中信集团300797.SZ钢研纳克2019-11-01创业板2.79北京国务院国资委数据来源：Wind。统计日期为2019年1月1日至2020年2月27日2019年香港上市中央国有企业代码名称上市日期募资总额（亿港元）省份实控人6806.HK申万宏源2019-04-2690.90新疆中投/汇金6049.HK保利物业2019-12-1946.80广东国务院国资委3877.HK中国船舶租赁2019-06-1720.56上海中国船舶工业集团6055.HK中烟香港2019-06-129.35香港中国烟草总公司1857.HK中国光大水务2019-05-083.11广东财政部/汇金数据来源：Wind上市央企增发Wind数据显示，2019年A股市场共有237起增发实施案，共募资6590亿元。其中中央企业实施39起，共融资1652亿元，其中有1294亿元为资产注入，货币融资为358亿元。2019年部分上市央企增发实施代码名称发行日期募资金额（亿元）000708.SZ中信特钢2019-08-23231.79002423.SZ中粮资本2019-01-07195.24000958.SZ东方能源2019-12-20151.12000031.SZ大悦城2019-02-02144.47601600.SH中国铝业2019-02-18127.13601390.SH中国中铁2019-09-10116.55601919.SH中远海控2019-01-1477.24600115.SH东方航空2019-08-2674.59600579.SH克劳斯2019-04-1863.03600764.SH中国海防2019-11-2159.40四、重组与整合2019年央企重组整合延续此前势头。截止2019年底，央企数量下降为96家。2019年，中船集团与中船重工合并成立中国船舶集团，中丝并入保利集团。央企的重组整合还呈现出如下特点。 央企间专业化整合持续发力。继此前央企在煤炭、移动通信铁塔等领域陆续进行专业化整合后，2019年央企在海