通信行业周报 中移动发布5G集采结果，数通光模块市场复苏或推迟 行业周报 行业报告 通信 2020年04月06日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业动态跟踪报告*通信*100G交换机将是主流，服务器出货量或触底反弹》 2020-03-29 《行业周报*通信*景气度确定回升，疫情或延后业绩兑现》 2020-03-29 《行业点评*通信*5G基站出货量或达100万，传输设备产业链也将受益》 2020-03-24 《行业点评*通信*中移动5G投资符合预期，传输网投资或为新亮点》 2020-03-20 《行业动态跟踪报告*通信*互联网公司将主导需求，IDC运营市场集中度或提升》 2020-03-19 证券分析师 朱琨 投资咨询资格编号 S1060518010003 021-20662947 ZHUKUN368@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  中国设备商占据中国移动5G设备2期集采主要份额：中国移动采购与招标网于近日发布了中国移动5G设备2期招标结果。华为公司、中兴公司、爱立信以及中国信科4家公司入围。总体中标金额371亿元，平均单站价格约15.98万元。从中标份额来看，中国设备商占据了大约88.5%的份额，其中：华为公司份额约57.2%，处于全面领先的态势；中兴通讯份额约28.7%，相比4G时代有所提升。从单站价格来看，除中国信科外，其余三家设备商价格均在16万元/站左右，低于预期的20万元/站（对应64TR的基站配置）。我们推测，在此次招标中，中国移动引入了部分32TR配置的基站，该配置类型的基站造价会低一些；因此，总体的单站价格低于20万元/站。  全球数通光模块市场复苏或延迟到2021年：市场研究机构Lightcounting近日发布的数据显示：受疫情因素影响，全球数通光模块市场的复苏时间点将从之前的2020年推迟到2021年；100G速率的数通光模块生命周期将会再次延长，其需求在2021-2025年间将保持稳定态势。全球数通光模块市场的主要玩家来自中国，主要有中际旭创、海信宽带、新易盛和天孚通信等。400G速率光模块部署时间点的推后，将会使这些公司毛利率的向上提升同步向后推迟。但是，由于100G速率光模块需求的稳定，这些公司的收入或不会受到太大的影响；与此同时，由于生产工艺的改善，这些公司的毛利率或也将保持稳定。  投资建议：总体策略，关注业绩增长具备持续性的公司和行业龙头，市场风险偏好的提升推动了通信行业整体估值的快速提升，只有业绩具备可持续增长的公司才能给出较高的估值；从产业发展趋势来看，市场份额集中度一直在持续提升；行业龙头玩家能够获得更多的市场份额，收入增长的确定性也会更高。细分领域，除了关注5G主设备厂商外，还需要关注由于技术升级带来的增量市场，天线滤波器市场和光模块市场；亚马逊等海外ICP公司的资本开支规模稳步提升，对400G速率的数通光模块的规模化商业应用有较强的推动作用。  风险提示：1、运营商资本开支执行不及预期的风险，运营商5G投资执行不及预期，将使得5G基站出货量不及预期，从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期；2、华为公司设备芯片出现断供的风险，华为公司芯片来自于多个国家的供应商，若是出现断供的情况，将使得华为公司5G基站设备出货量不及预期，从而影响其上游配套供应商业绩不及预期；3、ICP资本开支不及预期的风险，阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。 -20%0%20%40%Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20沪深300通信证券研究报告 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 6 一、 国内行业动态 1、中国设备商占据中国移动5G设备2期集采主要份额 中国移动采购与招标网于近日发布了中国移动5G设备2期招标结果。华为公司、中兴公司、爱立信以及中国信科4家公司入围。总体中标金额371亿元，平均单站价格约15.98万元。 图表1 中国移动5G设备2期招标结果 中标基站数量（万站） 中标金额（亿元） 单站价格（万元/站） 市场份额（以基站数量计算） 华为公司 13.28 214.11 16.12 57.2% 中兴通讯 6.67 107.31 16.10 28.7% 爱立信 2.66 41.23 15.50 11.5% 中国信科 0.61 8.23 13.49 2.6% 合计 23.21 370.88 资料来源：中国移动采购与招标网，平安证券研究所 新闻链接：https://b2b.10086.cn/ 点评：从中标份额来看，中国设备商占据了大约88.5%的份额，其中：华为公司份额约57.2%，处于全面领先的态势；中兴通讯份额约28.7%，相比4G时代有所提升。从单站价格来看，除中国信科外，其余三家设备商价格均在16万元/站左右，低于预期的20万元/站（对应64TR的基站配置）。我们推测，在此次招标中，中国移动引入了部分32TR配置的基站，该配置类型的基站造价会低一些；因此，总体的单站价格低于20万元/站。 2、华为公司发布2019年业绩报告 华为公司于近日发布了2019年业绩报告，实现：营业收入约8588亿元，同比增长约19.1%；净利润约627亿元，同比增长约5.6%；净利润率约7.3%，同比下降约0.9个百分点。 图表2 2019年Q1-2019年Q4华为公司净利润率 图表3 2015年-2019年华为公司收入区域结构 资料来源：华为公司，平安证券研究所 资料来源：华为公司，平安证券研究所 新闻链接：https://www.huawei.com/cn/ 点评：从净利润率来看，虽然2019年全年水平同比2018年仅下降约0.9个百分点，但是2019年Q4的水平环比2019年Q3却出现了大幅下降的情况；我们推测，净利润率下降的主要原因来自于美国政府制裁带来的各类成本的上升。从收入区域结构来看，中国市场的收入占比相比过往出现了大幅的提升；我们推测，主要原因是运营商产品和消费者产品在中国区市场销售规模的提升。 cVbWvYpZlUjYlXcVyXmMtR6MbP6MoMqQoMpPiNnNmQlOpPqP6MrQqQxNnPqOwMoOtM 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 6 二、 国外行业动态 1、2020年全球服务器市场规模将出现负增长 市场研究机构IDC近日发布的数据显示: 受疫情影响，2020年Q1和Q2，全球服务器市场将出现负增长；2020年Q3和Q4，全球服务器市场将重回增长通道。2020年全年，全球X86服务器市场规模同比2019年将下降2.3%。 图表4 全球服务器市场规模预测 单位：亿美金 2019年市场规模 2020年市场规模 2020年同比增速 2024年市场规模 2019年-2024年年均复合增速 X86服务器 838 819 -2.3% 1098 5.6% 非X86服务器 80 67 -16.3% 68 -3.2% 合计 918 886 -3.5% 1166 4.9% 资料来源：IDC，平安证券研究所 新闻链接：https://www.idc.com/getdoc.jsp?containerId=prUS46171120 点评：亚马逊、谷歌、微软以及脸书等ICP是全球服务器最大的需求方，采购所得服务器将部署在他们的数据中心内，为全球客户提供云计算和各类互联网服务。2020年Q1和Q2服务器市场的衰退，意味着这4家公司的数据中心部署在一定程度上将出现延缓。因此，网络交换机以及数通光模块等数据中心内重要的基础设施需求也会出现衰退。总体来看，全球400G光模块大规模部署的时间点可能会比预期时间点向后推迟。 2、全球数通光模块市场复苏或延迟到2021年 市场研究机构Lightcounting近日发布的数据显示：受疫情因素影响，全球数通光模块市场的复苏时间点将从之前的2020年推迟到2021年；100G速率的数通光模块生命周期将会再次延长，其需求在2021-2025年间将保持稳定态势。 新闻链接：http://www.lightcounting.com/ 点评：全球数通光模块市场的主要玩家来自中国，主要有中际旭创、海信宽带、新易盛和天孚通信等。400G速率光模块部署时间点的推后，将会使这些公司毛利率的向上提升同步向后推迟。但是，由于100G速率光模块需求的稳定，这些公司的收入或不会受到太大的影响；与此同时，由于生产工艺的改善，这些公司的毛利率或也将保持稳定。 三、 行业投资观点 总体策略：关注业绩增长具备持续性的公司和行业龙头。市场风险偏好的提升推动了通信行业整体估值的快速提升，只有业绩具备可持续增长的公司才能给出较高的估值；从产业发展趋势来看，市场份额集中度一直在持续提升；行业龙头玩家能够获得更多的市场份额，收入增长的确定性也会更高。 细分领域：除了关注5G主设备厂商外，还需要关注由于技术升级带来的增量市场，天线滤波器市场和光模块市场。亚马逊等海外ICP公司的资本开支规模稳步提升，对400G速率的数通光模块的规模化商业应用有较强的推动作用。 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 6 四、 风险提示 1、运营商资本开支执行不及预期的风险：运营商5G投资执行不及预期，将使得5G基站出货量不及预期，从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期。 2、华为公司设备芯片出现断供的风险：华为公司芯片来自于多个国家的供应商，若是出现断供的情况，将使得华为公司5G基站设备出货量不及预期，从而影响其上游配套供应商业绩不及预期。 3、ICP资本开支不及预期的风险：阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。 五、 板块行情回顾 5.1 板块行情 2020年第14周的5个交易日（2020年3月30日-2020年4月3日），通信（申万）指数下跌4.16%，落后：中小板指指数5.49个百分点，创业板指指数4.31个百分点，沪深300指数4.25个百分点。 图表5 2020年第14周主要指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 中小板指 6633 80392 8396 1.33% 2 创业板指 1907 40988 5717 0.15% 3 沪深300 3713 57268 8317 0.09% 4 通信(申万) 2418 10137 1468 -4.16% 资料来源：Wind，平安证券研究所 在申万通信行业2个二级行业指数中：通信运营II指数稍好于行业整体水平，领先行业整体水平3.58个百分点；通信设备指数落后行业整体水平0.38个百分点。 图表6 2020年第14周申万通信行业二级指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 通信运营II(申万) 2395 916 79 -0.58% 2 通信设备(申万) 2338 9220 1389 -4.54% 资料来源：Wind，平安证券研究所 5.2 重点跟踪个股行情 图表7 2020年第14周重点跟踪个股行情 序号 股票代码 股票名称 总市值（亿元） 区间涨跌幅 区间收盘价（元） 区间最高价（元） 区间最低价（元） 1 300394.SZ 天孚通信 85 -0.72% 42.69 43.45 38.33 2 603881.SH 数据港 105 -5.34% 49.99 52.58 47.88 3 000063.SZ 中兴通讯 1890 -5.58% 40.97 44.40 40.85 4 300308.