3539434751552017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/03财新中国PMIPMI 2020-04-06 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 刘宾 0755-83212741 liubin@citcisf.com 从业资格号：F0231268 投资咨询号：Z0000038 联系人： 罗奂劼 021-60812979 luohuanjie@citicsf.com 从业资格号：F3016675 中信期货研究|宏观专题报告 3月全球制造业景气度观察—— 中国迅速反弹，欧美冲击严重 报告摘要： 全球：中国迅速反弹，欧美冲击严重。由于受新冠肺炎疫情肆虐的影响，3月全球制造业PMI受到了极为严重的冲击。分地区来看，作为此次疫情最严重地区的欧洲，欧元区3月制造业PMI创七年半新低；而作为此次疫情最严重国家的美国，虽然整体制造业PMI降幅不大，但新订单和就业指数均跌至11年新低。中国是整个3月中全球制造业中唯一的亮点，仅用1个月的时间就把制造业PMI恢复到了枯荣线上的水平，不过企业生产经营压力仍然较大，同时外部环境给贸易带来极大挑战，制造业是否延续扩张走势仍需密切关注。当前，疫情继续在全球各地发酵，拐点还未出现，影响还将持续较长时间，预计4月制造业所受冲击恐比3月份更加严重。 美国：3月ISM制造业新订单和就业指数创2009年以来新低。受新冠疫情的影响，美国3月ISM制造业指数降至49.1，过去8个月中有6个月处于收缩状态，不过降幅小于预期的44.5。3月制造业的订单和就业指数以11年来的最快速度萎缩。其中，新订单指数下跌7.6点至42.2，为2009年3月以来的最低点，就业指数跌至43.8，为2009年5月以来最低。 欧元区：3月制造业PMI创七年半新低。欧元区3月MarkIT制造业PMI由2月一年高点49.2大幅降至44.5，连续15个月低于枯荣线，创下2012年7月以来的新低。主要是因为防疫的封锁措施导致产量和订单下降。其中，制造业产出创下2009年4月以来最大降幅，新订单降幅也达到了近11年来最高水平。此外，四大成员国和英国也均出现创纪录的暴跌。 中国：3月制造业PMI快速反弹，仍需保持警惕。因防疫效果佳，中国成为了整个3月全球制造业中唯一的亮点。3月官方制造业PMI 52.0，大幅高于前值和预期。不过调查结果显示，3月中国企业生产经营压力仍然较大，同时外部环境给贸易带来极大挑战，制造业是否延续扩张走势仍需密切关注。 3月全球制造业受新冠肺炎疫情冲击严重。其中，欧元区和欧洲多国的跌幅均创下了多年以来的新低；美国虽然整体降幅不大，但新订单和就业指数均11年以来新低；中国则成为3月全球制造业唯一亮点，但PMI的反弹主要是在2月份极低的基数上实现的，多项指数表现还未达到之前的水平，今后走势有待继续观察。 报告要点 中信期货专题报告 2 / 11 目 录 一、全球：中国迅速反弹，欧美冲击严重 ...................................... 错误!未定义书签。 二、美国：3月ISM制造业新订单和就业指数创2009年以来新低 .................. 错误!未定义书签。 三、欧元区：3月制造业PMI创七年半新低 .................................... 错误!未定义书签。 四、中国：3月制造业PMI快速反弹，仍需保持警惕 ............................................. 9 图目录 图表1:全球制造业PMI指数及分项指标 ....................................... 错误!未定义书签。 图表2:全球主要市场制造业PMI .............................................................. 4 图表3:美国ISM制造业PMI分项一览 ......................................................... 5 图表4:美国ISM制造业PMI .................................................................. 6 图表5:美国ISM制造业新订单和产出指数 ..................................... 错误!未定义书签。 图表6:美国ISM制造业客户库存和自有库存 ................................... 错误!未定义书签。 图表7:美国ISM制造业就业 ................................................. 错误!未定义书签。 图表8:美国ISM制造业就业和非农就业 ....................................... 错误!未定义书签。 图表9:美国ISM制造业供应商交付和物价 ..................................................... 7 图表10:美国ISM制造业进出口 .............................................................. 7 图表11:欧元区及主要成员国制造业PMI ....................................................... 8 图表12：欧元区主要成员国制造业PMI月度变动一览 ............................................ 8 图表13:PMI各分项变化 ..................................................... 错误!未定义书签。 图表14:中国官方制造业PMI及新财PMI表现 .................................. 错误!未定义书签。 图表15:生产仍在扩张但后续存在下跌之虞 .................................... 错误!未定义书签。 图表16:库存显示需求疲弱 .................................................. 错误!未定义书签。 图表17:价格分项亦显示需求不佳 ............................................ 错误!未定义书签。 qRtOqNuNoOrMrMrRnMoRqMbRdN7NpNoOmOmMjMoOnReRpPtN9PpNnPwMpNmRuOmPqN 中信期货专题报告 3 / 11 一、全球：中国迅速反弹，欧美冲击严重 由于受新冠肺炎疫情肆虐的影响，3月全球制造业PMI受到了极为严重的冲击，几乎所有被记录的国家都出现了不同程度的下跌。分地区来看，作为此次疫情最严重地区的欧洲，欧元区3月制造业PMI创七年半新低，其中四大疫情重灾区的成员国——德国、法国、意大利和西班牙以及欧洲另一大经济体的英国也都出现了创纪录的暴跌；而作为此次疫情最严重国家的美国，虽然整体制造业PMI降幅不大，但结束了2个月的扩张，过去8个月中有6个月处于收缩状态，并且新订单和就业指数均跌至11年新低，强化了美国经济已经处于衰退中的观点；中国是整个3月中全球制造业中唯一的亮点，由于中国国内疫情在2月度3月初就得到了有效控制，使得复工复产有序快速展开，仅用1个月的时间就把制造业PMI恢复到了枯荣线上的水平。不过调查结果也显示，3月中国企业生产经营压力仍然较大，同时从外部环境看，疫情在全球快速蔓延，世界经济贸易增长受到严重冲击，也给中国经济带来新的严峻挑战，因此，制造业是否延续扩张走势仍需密切关注。当前，疫情继续在全球各地发酵，拐点还未出现，影响还将持续较长时间，预计4月制造业所受冲击恐比3月份更加严重。 图表1：全球制造业PMI指数及分项指标 单位% 资料来源：Wind中信期货研究部 43485358632017/03/012017/04/012017/05/012017/06/012017/07/012017/08/012017/09/012017/10/012017/11/012017/12/012018/01/012018/02/012018/03/012018/04/012018/05/012018/06/012018/07/012018/08/012018/09/012018/10/012018/11/012018/12/012019/01/012019/02/012019/03/012019/04/012019/05/012019/06/012019/07/012019/08/012019/09/012019/10/012019/11/012019/12/012020/01/012020/02/012020/03/01全球制造业PMI产出新订单投入价格就业 中信期货专题报告 4 / 11 图表2: 全球主要市场制造业PMI 单位：% Mar Feb Jan Dec Nov Oct Sep Aug Jul 全球 47.6 47.2 50.4 50.1 50.3 49.8 49.7 49.5 49.3 美洲 美国 48.5 48.5 50.7 51.9 52.4 52.6 51.3 51.1 50.3 加拿大 46.1 51.8 50.6 50.4 51.4 51.2 51.0 49.1 50.2 巴西 48.4 52.3 51.0 50.2 52.9 52.2 53.4 52.5 49.9 墨西哥 47.9 50.0 49.0 47.1 48.0 50.4 49.1 49.0 49.8 欧洲 欧盟 44.3 49.1 48.1 46.4 47.0 45.9 46.0 47.1 46.6 欧元区 44.5 49.2 47.9 46.3 46.9 46.2 45.7 47.0 46.5 德国 45.4 48.0 45.3 43.7 44.1 42.1 41.7 43.5 43.2 法国 43.2 49.8 51.1 50.4 51.7 50.7 50.1 51.1 49.7 英国 47.8 51.7 50.0 47.5 48.9 49.6 48.3 47.4 48.0 爱尔兰 45.1 51.2 51.4 49.5 49.7 50.7 48.7 48.6 48.7 意大利 40.3 48.7 48.9 46.2 47.6 47.7 47.8 48.7 48.5 西班牙 45.7 50.4 48.5 47.4 47.5 46.8 47.7