粤开晨报：宏观：没有结束的危机

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 13 2020年04月03日 星期五 粤开晨报-20200403 ——宏观：没有结束的危机 www.ykzq.com 今 日 关 注 责任编辑：康崇利 资格证书：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@ykzq.com 两岸三地主要股指 指数 收盘 涨跌% 上证综指 2,780.64 1.69 沪深300 3,734.53 1.62 深证成指 10,179.2 2.28 中小板指 6,683.15 2.78 创业板指 1,916.95 2.8 三板做市指 1,052.17 1.16 台湾加权指 9,663.63 -0.46 国际主要股指 指数 收盘 涨跌% 道琼斯工业 20,943.51 -4.44 标普500 2,470.5 -4.42 纳斯达克 7,360.58 -4.41 富时100 5,469.5 0.27 德国DAX 9,544.75 -3.94 日经225 17,818.72 -1.37 主要商品期货 名称 收盘 涨跌% 纽约原油 24.31 -16.49 COMEX黄金 1,590.0 -4.07 BDI航运 624.0 -0.32 主要外汇 外汇 收盘价 涨跌% 美元指数 99.45 0.49 美元/人民币 7.1 0.32 欧元/美元 1.07 0.08 美元/日元 110.72 0.02 资料来源：聚源 【重点报告推荐】 【粤开传媒】三七互娱（002555.SZ，买入）1Q20业绩有望维持高增长 【粤开策略资金面日报】本周外资净流入超百亿，电子股被集体青睐-0402 【粤开策略解盘】结构性筑底行情有望展开-0402 【粤开电新公司点评】东方电缆：海缆业务高增速，促业绩保持高速增长 【粤开非银公司点评】华泰证券：零售并购维持领先，自营驱动业绩增长 【粤开电新】光伏电价政策正式出台，国内新增装机稳定增长 【粤开宏观】没有结束的危机 【两融数据与信息】 两融市场概况 【重点报告推荐】 粤开晨报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 13 粤开晨报 【粤开传媒】三七互娱（002555.SZ，买入）1Q20业绩有望维持高增长 事件 公司公告2019年营业收入132亿元，同比增长73%，归母净利润21亿元，同比增长110%，扣非后净利润21亿元，同比增长340%，每股收益1.00元。业绩增长的主要原因为2019年移动游戏业务流水大幅提升。 投资要点 2019年中国游戏市场销售收入同比增长8.7%，其中移动游戏市场容量的同比增速为15.5%。公司移动游戏业务营业收入120亿，同比增长115%，在移动游戏发行市场的份额进一步提升至10.44%，仅次于腾讯（0700.HK）和网易（NTES.O）。 新品增量强劲搭配老产品精细化运营是支撑公司游戏收入增长的关键。公司研发投入持续增加，提升自研手游引擎性能，使得研发重心进一步向玩法创新和设计创新倾斜，满足客户需求。公司创新推广形式，通过智能化投放平台和智能化运营分析平台提高广告投放的精准度，开展差异化活动营销，提升用ARPU值。 项目储备丰富，截止报告期末，公司正在研发《代号荣耀》、《末日沙城》、《代号NB》和《代号DL》等十余款游戏，涵盖RPG、卡牌和模拟经营等多个品类，预期可持续产出更多长周期精品游戏。公司在产品选择上坚持“精品化、多元化、定制化”路线。预计在2020年发行三十余款精品游戏，涵盖RPG、卡牌和SLG等不同品类。 我们预估1Q20公司归母净利润有望录得高增长，同比增速约为五成。 同时公司公告拟非公开发行股票预案，非公开发行不超过45亿元，用于网络游戏开发及运营建设项目、5G云游戏平台建设项目和广州总部大楼建设项目。 投资建议 我们预估公司2020年和2021年营业收入分别为169亿和207亿，同比增速分别为28%和22%，归母净利润分别为29亿和37亿，同比增速分别为47%和26%，分别对应每股收益1.40元和1.76元，目前股价分别对应2020年PE23倍和2021年PE18倍，考量公司研运一体商业模式壁垒高，精细化流量运营有效提升ARPU值，搭配估值具备吸引力，重申「买入」的投资建议。 风险提示 游戏流水不如预期。 分析师：陈诤娴（执业编号：S0300516090001） 【粤开策略资金面日报】本周外资净流入超百亿，电子股被集体青睐-0402 今日盘点：科技股全线走强 大盘走强，中小创领涨。周四（4月2日）两市低开，随后震荡上行，午后一路走强，沪指最终收涨1.69%。我们跟踪的其他重要指数集体收涨，中小创领涨，其中创业板指、中小板指、万得全A、沪深300、上证50分别收2.80%、2.78%、2.01%、1.62%、1.41%。日内成交量连续两日上行。周四（4月2日）两市成交额5977亿元， 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 13 粤开晨报 较前一交易日的5848亿增加128亿元，4月以来两市成交额连续两日增长。 多数行业上涨，电子、计算机、通信领涨。涨停股也多分布在汽车及新能源汽车、5G建设、半导体、建材等领域。经历了三月份的大跌之后，科技股王者归来，全线反弹走强。电子、计算机、通信分别涨5.60%、4.17%、4.07%。此前较为强势的农业股、商业贸易走弱。市场赚钱效应好，个股涨多跌少，上涨个股占比87.46%。 周四（4月2日）科技股全面走强，半导体产业链的国家大基金、半导体封测、半导体产业、集成电路、光刻胶、芯片国产化涨幅居前，电子领域的TWS耳机、消费电子、手机产业链及通信领域的超宽带技术、光纤、基站、网络优化等涨幅较大。 下跌板块主要集中在农业股，糖产业、大豆、生物育种、乳业均下跌2%以上。 外资追踪：北上本周累计净流入超百亿 北上资金连续三日净流入。周四（4月2日）北上资金净流入规模43.32亿元，较上一交易日变化为+0.96亿元。本周累计净流入超百亿元。 周四（4月2日），前十大活跃股中，净买入个股中电子行业居多，净买入的13只个股中有6只电子股。净买入靠前的个股主要包括贵州茅台、海康威视、海天味业、信维通信、三安光电等。其中，恒瑞医药连续8个交易日遭外资净买入，三安光电连遭6个交易日外资净买入，海天味业连遭5个交易日外资净买入。贵州茅台、信维通信、海康威视均是连续3个交易日遭外资净买入。TCL科技、格力电器、迈瑞医疗、五粮液、中国国旅等遭净卖出，其中格力电器连续3个交易日外资持股比例下降。 上一交易日（4月1日），外资持股比例前三的是索菲亚、泰格医药、上海机场。其中启明星辰外资持股比例连续6个交易日上升。 上一交易日（4月1日），增持量前十的个股包括润建股份、大胜达、潍柴动力、利欧股份、TCL科技等，其中海能达外资持股比例连续5个交易日上升，利欧股份、TCL科技外资持股比例连续3个交易日上升。 上一交易日（4月1日），减持量前十的个股包括拉罗牛山、庄园牧场、天邦股份、拉夏贝尔、广州酒家等。食品饮料行业个股较多，有5只。其中，华宝股份外资持股比例连续4日下降，庄园牧场、思源电气外资持股比例连续3日下降。 龙虎榜狙击：机构、游资现分歧 机构动向：周四（4月2日）净买入个股较少，机构资金较为谨慎，鱼跃医疗遭大幅抛售7.07亿元，其余被净卖出个股的规模均较低，通信、医药生物行业个股居多。 游资动向：周四（4月2日）净买入前十的营业部中买入电子、半导体领域的个股较多。买入鱼跃医疗、紫光国微、通富微电个股营业部较多，其中鱼跃医疗遭三个营业部买入，但却遭机构资金大幅卖出超7亿元。 风险提示：文中涉及个股仅作资金面梳理，不构成投资建议 分析师：谭韫珲（执业编号：S0300519090001） 【粤开策略解盘】结构性筑底行情有望展开-0402 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 13 粤开晨报 今日解盘：科技股回暖，油价迎反弹 周四（4月2日），在隔夜欧美市场表现低迷的情况下，A股三大股指低开高走，题材股与概念股全面复苏，市场情绪明显回暖。截至收盘，沪指报2780.64点，涨1.69%，深成指报10179.20点，涨2.28%，创业板指报1916.95点，涨2.80% 消费、科技均具备投资机会。盘面上看，科技股表现较为活跃，农业股持续回落，本周市场必选消费以及科技板块轮番表现。进入四月份，一季报披露陆续开启，业绩确定性支撑之下的投资机会将成为资金关注的重点。在公共卫生事件影响下，外需短期承压，加快释放国内市场需求将成为逆周期调控的重要手段，必选消费以及以新基建为代表的科技股，在这一阶段都存在投资机会。 关注需求对油价的影响。美领导人称预计沙特和俄罗斯很快将就石油生产问题达成协议，国际油价迎来反弹，石油股午后崛起。本轮油价大幅下行除了受价格战影响之外，金融市场的集中抛售，以及公共卫生事件持续发酵带来的需求下滑也是油价承压的重要原因。价格战存在缓和的预期，另外为了应对公共卫生事件带来的影响，各国相应采取了一系列的货币及财政的宽松政策，金融市场流动性担忧有所减弱，这对油价形成了一定支撑。当前油价面临的主要压力是来自于在经济衰退预期下，油品需求存在大幅下滑的可能，公共卫生事件的进展情况以及在短期补库存需求之后，实际需求是否能够回升将是我们对油价进行判断的关键。 后市研判：结构性筑底行情有望展开 指数下行空间有限，结构性筑底行情有望展开，在突破性上涨行情来临之前，主要以波段交易为主。4月是上市公司一季报的密集披露期，注意选择安全边际更强的品种，优质的低估值个股将成为关注重点。考虑事件性因素的影响，从行业景气度来看，在线板块、医药生物、疫苗以及商超等必选消费板块的业绩确定性相对更强。在业绩风险得到充分释放之前，可以结合估值匹配度，提前关注一季报业绩预喜企业。在公共卫生事件影响下，外需受到一定压制，基建成为增加投资以及稳增长的重要手段，以5G为代表的新基建业绩确定性强，具有长期成长性。另外创业板指下方存在半年线的较强支撑，经历3月份回撤之后，科技股存在企稳可能，有望获得资金的青睐。同时短期的不确定性也不容忽视，仍需密切关注海外公共卫生事件的发展进程。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。 分析师：殷越（执业编号：S0300517040001） 【粤开电新公司点评】东方电缆：海缆业务高增速，促业绩保持高速增长 公司归母利润4.52亿元，同比增长164%，继续高速增长，符合预期 公司公告，2019年度公司实现营业收入36.90亿元，同比增长22.03%。实现归母利润4.52亿元，同比增长163.74%；实现扣非归母利润4.35亿元，同比增长170.40%，实现经营活动产生的现金流量净额为6.72亿元。公司四季度完成营业收入11.22亿元，归母利润1.5亿元。 公司2019年业绩继续保持高速增长，主要因为海缆系统营业收入快速增长（增幅高于公司营业收入增幅），且海缆系统毛利水平进一步提升，整体提升了公司的盈利水平。公司三大业务版块（海缆系统、陆缆系统和海洋工程）稳步增长，协同发展，加快“海陆并进”，特别是海缆系统及海洋工程营业收入快速增长，二者合计同比增加4.65亿 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 13 粤开晨报 元，增长40.79%，带动整体营业收入增长，海缆系统及海洋工程营业收入占公司整体主营业务收入比重增至44%。 我们认为，公司海缆产品营收和毛利率继续延续了前三季度超预期的水平，第四季度毛利率继续提升。并且在近两年海缆供需情况将持续保持高景气度。公司目前海缆排产饱满，今后2年有望维持高增长态势。 评论： 海缆订单50亿元，毛利率提升15个百分点，陆缆景气提升，确保未来业绩高增长 2019年，公司海缆营收14.71亿元，同比增长37.22%，海洋工程营收1.34亿元，同比增长97.06%，实现了高速增长。公司海缆产品由于海