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图观2020年3月全球大类资产走势:海外疫情持续扩散,风险资产跌跌不休

2020-04-02张瑜华创证券陈***
图观2020年3月全球大类资产走势:海外疫情持续扩散,风险资产跌跌不休

证券研究本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。www.hczq.com【华创宏观张瑜团队】海外疫情持续扩散风险资产跌跌不休——图观2020年3月全球大类资产走势2018年8月31日风险提示:新冠疫情蔓延全球经济衰退风险证券分析师张瑜执业证号:S0360518090001 邮箱:zhangyu3@hcyjs.com 证券研究三月重点政经事件回顾资料来源:华创证券整理3月大类资产表现回顾政经事件第一周(3.2-3.6)【美股上涨,石油下跌】标普500上涨0.61%;NYMEX原油下跌7.13%。【美国经济】美联储宣布降息50个基点至1.00%-1.25%,这是美联储自2008年以来的最大幅度降息,以此对抗新冠肺炎疫情的经济影响。【石油供应】OPEC部长们商定进一步减产150万桶/ 日,但如果俄罗斯不支持这一行动,就不会有任何协议。第二周(3.9-3.13)【美元上涨,美股、欧元下跌】美元上涨2.47%,标普500下跌8.79%,欧元兑美元下跌1.6%。【新冠疫情】世卫组织宣布新冠病毒疫情已发展为大流行病,敦促各国政府加强抗疫力度。【欧洲经济】欧洲央行并未降息,但推出了包含增加购债规模、向银行提供更多贷款的刺激方案。【美国政治】特朗普宣布美国进入“国家紧急状态”。第三周(3.16-3.20)【美元上涨,美股、石油、欧元下跌】美元上涨3.96%;;标普500下跌14.98%,NYMEX原油下跌26.38%,欧元兑美上涨跌3.76%。【美国经济】美联储紧急降息100个基点至0-0.25%区间,重启QE,宣布将购买5000亿美元的国债以及2000亿美元的抵押担保证券的计划。【全球经济】G7领导人发布联合声明,采取“一切必要行动”协调应对病毒危机。IMF准备动用1万亿美元贷款能力,帮助成员国应对疫情。【欧洲经济】欧洲央行宣布7500亿欧元的新冠大流行资产购买计划,将考虑修订其量化宽松限额。【英国经济】英国央行降息15基点至纪录低点0.1%,并将资产购买计划增加2,000亿英镑。第四周(3.23-2.27)【美股、日元上涨,美元下跌】美元下跌3.97%,标普500上涨10.26%,美元兑日元跌0.8%。【美国经济】美联储宣布包括不限量购债在内的第二轮刺激行动,美国通过2万亿美元刺激方案。【美国经济】美国上周首次申请失业救济人数激增至创纪录的328万人,是1982年创下的前历史最高水平的四倍多。【日本经济】日本首相安倍晋三在与IOC主席巴赫进行电话会谈后宣布,东京奥运会推迟一年举行。【全球经济】G20正在采取迅速有力措施,包括向全球经济注入超过5万亿美元资金,以应对新冠肺炎疫情及其影响。 9YdYuZuWgZlWiY8ZxUnNsObR9R7NtRqQoMpPlOoOrNeRmMnPaQmNtNwMmPzRMYpMxPSECTION2020年3月全球大类资产表现1 CONTENTS 目录全球概览类别:汇>债>股>大宗区域:美债>欧债>新兴市场债市新兴市场股市>发达市场股市收益:避险资产小幅上涨全球风险资产大跌波动:大类资产波动率大幅上涨风险调整后收益:仅避险资产录得正收益 【概览】汇>债>股>大宗全球股市大跌【2020年3月全球大类资产收益回顾】•资产类别:美元指数>人民币汇率>全球债市>全球股市>大宗商品•区域来看:债市来看,美债>欧债>新兴市场债市;股市来看,新兴市场股市>发达市场股市图表1:全球大类资产综合表现(%)注:时间选取为:2020年3月01日-2020年3月31日注:指标选取为富时全球指数、巴克莱全球债券指数、美元(美元指数)、人民币(人民币兑美元收盘价)、富时发达市场1000指数、明晟新兴市场指数、巴克莱欧洲债券指数、巴克莱美债指数、巴克莱新兴市场债券指数。图表2:大类资产区域表现(%)资料来源:Bloomberg,华创证券资料来源:Bloomberg,华创证券-0.59 -3.54 -10.68 -15.61 -16.76 1.800.07-0.20-5.35-9.48-20.00-15.00-10.00-5.000.005.00美债欧债新兴市场债市新兴市场股市发达市场股市收益率(月度)上月收益率0.97 -1.79 -2.24 -13.79 -28.71 0.590.760.67-8.36-7.81-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.00美元指数人民币汇率全球债市全球股市大宗商品指数收益率(月度)上月收益率 【2020年3月全球大类资产收益回顾】•从收益来看,受新冠肺炎疫情在海外持续升级的影响,3月大类资产大幅下跌,仅美元、贵金属和日元等避险资产录得正收益,其余全球风险资产均大幅下跌,股市和能源跌幅最大。3月份,海外疫情持续升级,美股数次熔断,VIX指数飙升,油价暴跌,全球风险资产大幅下跌。大类资产中,仅避险资产(美元、贵金属和日元)录得正收益。债市小跌,股市大跌,能源录得最大跌幅,当月跌幅达47%。•值得注意的是:一,虽然国内疫情得到控制,但我国大类资产并未走出逆势行情,A股、中债和人民币汇率3月和全球资产同跌,但跌幅较小。二,受流动性坍塌和全球衰退预期的影响,美元指数月中破百。图表3:大类资产月度收益率(%)资料来源:Bloomberg,华创证券注:时间选取为:2020年3月1日-2020年3月31日注:指标选取为美股(标普500)、欧股(欧洲斯托克50)、A股(沪深300)、港股(恒生指数)、日股(日经225)、英股(富时100)、美债(巴克莱美国债券综合指数)、欧债(巴克莱欧元区债券综合指数)、中债(巴克莱中国综合指数)、美元(美元指数)、人民币(人民币兑美元中间价)【收益】避险资产小幅上涨全球风险资产大跌0.97 0.57 0.54 -0.54 -0.59 -1.00 -1.67 -1.79 -2.89 -3.39 -4.14 -5.80 -10.04 -10.15 -10.50 -10.77 -12.07 -12.51 -13.81 -46.96 -50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.00收益率(月度)上月收益率(月度) 【波动率】大类资产波动率大幅上涨【2020年3月全球大类资产波动回顾】•波动率来看,大类资产波动水平大幅提高,畜产品、贵金属和美债波动排名前列;债市波动大幅提高,美债和中债波动剧烈;人民币、英镑和欧股波动相对较小。3月,全球大类资产波动率大幅上涨,畜产品、贵金属、美债和中债波动上涨幅度最大,分别上升91.32%、64.38%、59.75%、57.06%。A股、欧股波动水平有所下降。图表4:全球大类资产波动表现(%)资料来源:Bloomberg,华创证券时间选取为:2020年3月1日-2020年3月31日111.12 84.33 63.15 61.49 51.21 46.08 41.76 40.88 31.91 22.10 21.81 20.19 20.01 19.69 14.52 14.28 12.01 8.92 6.26 6.18 - 20 40 60 80 100 120波动率(月度)上月波动率(月度) 【风险调整后收益】仅避险资产录得正收益•3月,美元、日元和贵金属的风险调整后收益较高(正收益),余者皆录得负值。波动率收益率图表5:全球大类资产波动收益比情况(%)资料来源:Bloomberg,华创证券时间选取为:2020年3月1日-2020年3月31日。注:横轴为波动率,纵轴为收益率,数据标签为风险调整后收益。畜产品-0.39贵金属0.01美债-0.01中债-0.01日元0.01港股-0.23工业金属-0.24欧元-0.02美元0.03能源-2.12美股-0.57欧债-0.17A股-0.29农产品-0.21日股-0.83英股-0.97日债-0.14人民币-0.2英镑-0.46欧股-1.74-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00 SECTION2020年3月大类资产细分表现2 CONTENTS 目录股票:全球股市大跌日常消费品行业表现相对较好债券:中美国债表现相对较好汇率:外汇市场延续跌势大宗商品:贵金属小幅上涨另类投资:另类投资普跌 【股市】全球股市大跌日常消费品行业表现相对较好【2020年3月股市行业表现回顾】•美股行业涨幅前三:日常消费品(-6.1%)、医疗保健(-7.3%)、公用事业(-11.3%)•欧股行业涨幅前三:日常消费品(-6.9%)、能源(-11.6%)、医疗保健(-12.2%)•A股行业涨幅前三:日常消费品(3.8%)、医疗保健(0.5%)、公用事业(0.1%)•港股行业涨幅前三:医疗保健(-8.3%)日常消费品(-8.3%)、公用事业(-8.8%)•日股行业涨幅前三:日常消费品(2.9%)、公用事业(1.9%)、医疗保健(-1.6%)图表6:全球股市各行业收益(%)资料来源:Bloomberg,华创证券-50.0-40.0-30.0-20.0-10.00.010.0美股A股港股日股欧股 【债市】中美国债表现相对较好【国债】•3月国债市场跌多涨少,仅中美国债录得正收益:3月全球国债市场涨跌互现,美、中国债录得正收益,其余国债收益为负。新兴市场国债持续下跌,月度收益率从-1.19%降至-6.04%。【信用债】•高收益债大跌;新兴市场高收益债收益跌幅最大:3月全球高收益债券收益全部为负,新兴市场最低,为-16.95%。•全球投资级市场全线下跌,新兴市场跌幅最大,日债投资级跌幅最小:日债投资级债券收益跌幅最小,为-0.7%;中债投资级收益为-2.1%,新兴市场投资级为-7.4%。图表7:全球债市收益率(%)资料来源:Bloomberg,华创证券2.89 1.16 -0.88 -1.67 -2.61 -6.04-11.46 -13.55 -13.60 -16.95 -0.70 -2.01 -5.98 -6.85 -7.09 -7.40 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.00本月收益率(月度)上月收益率(月度) 【汇市】外汇市场延续跌势【2020年3月全球汇市收益回顾】美元涨幅居首;全球外汇市场延续跌势;新兴市场货币大跌。3月,发达市场中,美元、日元和港币收益相对较高,且为正收益;新兴市场中,人民币、马来西亚林吉特收益跌幅最小。美、日避险货币收益上涨。美元和日元延续2月涨势,美元上涨0.96%,日元上涨0.54%。新兴市场货币表现普遍差于发达市场货币,墨西哥比索、南非兰特和巴西雷亚尔持续大跌,跌幅超过10%。图表8:全球外汇表现资料来源:Bloomberg,华创证券0.96 0.54 0.35 -0.23 -0.93 -1.01 -1.79 -2.25 -2.39 -2.88 -2.91 -3.71 -3.71 -3.85 -4.22 -4.89 -5.49 -6.23 -10.33 -14.02 -14.14 -18.54 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.00本月收益率(月度)上月收益率(月度) 【大宗商品】贵金属小幅上涨【2020年3月大宗商品收益回顾】3月大宗商品普跌,仅贵金属录得小幅正收益,能源跌幅最大。3月大宗商品普跌,仅贵金属录得0.57%的正收益。农产品跌幅较小,为-4.14%;能源跌幅最大,为-46.96%;畜产品和工业金属收益分别为-10.04%、-10.15%。图表9:大宗商品收益资料来源:Bloomberg,华创证券0.57 -4.14 -10.04