本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 川财证券研究所晨报 证券研究报告 报告类别 । 研究晨报 报告时间 । 2020/04/01 分析师 周豫 证书编号：S1100518090001 010-66495613 zhouyu@cczq.com 联系人 傅欣璐 证书编号：S1100119080001 010-66495910 fuxinlu@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦30层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——抗疫特刊20200401 重点推荐  国内外疫情数据更新 据国家卫健委消息，截至3月31日22时，全国（含港澳台地区）现存确诊病例3048例（较昨日-193），累计报告确诊病例82601例（较昨日+98），累计治愈出院病例76239例（较昨日+288），累计死亡病例3314例（较昨日+3），累计境外输入病例771例（较昨日+48）。另外，国家卫健委表示，从4月1日起，目前我国发现无症状感染者1541例，其中境外输入205例。  国外疫情应对措施 IMF：理事会批准了为期三年的双边借贷协议框架，双边借贷框架将在今后几年保持基金1万亿美元的借贷能力。 美联储：将为外国和国际货币当局设立一项临时回购协议安排，以帮助支持美国国债市场等金融市场平稳运行，从而维持对美国家庭和企业的信贷供应。 德国财长肖尔茨：德国与欧盟就100%担保计划进行谈判。 法国政府宣布在信贷保险方面提供20亿欧元的短期援助，为援助法国出口商的一揽子计划中的一部分。  市场核心观点 邱晓华：特殊时期出手要快，尽快确定增长底线目标。 但斌：在别人恐惧的时候应该贪婪。 李湛：海外风险短期冲击国内债市，境外机构长期配置需求仍存。  金融、电力、能源相关政策措施 金融：（1）央行开展200亿元7天期逆回购操作；（2）上海自贸区临港新片区境内贸易融资资产跨境转让业务试点启动；（3）国务院：确定再提前下达一批地方政府专项债额度。 能源：（1）国务院：支持浙江自贸试验区适度开展成品油出口业务。（2）国务院：将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年；中央财政采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车；对二手车经销企业销售旧车，从5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税。 风险提示 宏观经济不达预期；政策执行不达预期；下游需求持续低迷对行业的影响。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/8 一、国内外疫情数据更新 现存确诊 累计确诊 累计死亡 累计治愈 境外输入 中国 3048（-193） 82601（+98） 3314（+3） 76239（+288） 771（+48） 国外 590531 721173 35583 95059 美国 155604 164719 3170 5945 意大利 75528 101739 11591 14620 西班牙 69448 94417 8189 16780 德国 49940 67788 648 17200 法国 34188 45183 3031 7964 伊朗 27052 44606 2898 14656 英国 20874 22465 1412 179 瑞士 13994 16176 359 1823 荷兰 11303 12595 1039 253 比利时 10374 12775 705 1696 资料来源：国家卫建委，各省市区卫健委，川财证券研究所，截至3月31日22:00 二、国外疫情应对措施 时间 新闻简述 03/31 IMF：理事会批准了为期三年的双边借贷协议框架，双边借贷框架将在今后几年保持基金1万亿美元的借贷能力。 03/31 美联储：将为外国和国际货币当局设立一项临时回购协议安排，以帮助支持美国国债市场等金融市场平稳运行，从而维持对美国家庭和企业的信贷供应。 03/31 德国财长肖尔茨：德国与欧盟就100%担保计划进行谈判。 03/31 印尼总统维多多：印尼将自4月起向贫困家庭给予补助。 03/31 法国政府宣布在信贷保险方面提供20亿欧元的短期援助，为援助法国出口商的一揽子计划中的一部分。 03/31 澳洲联储：在每日操作中注入28.9亿澳元流动性。 03/31 日本央行：将自4月1日起开始ETF借贷项目。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/8 03/31 日本：扩大对小型企业的贷款项目金额至40万亿日元。 03/31 加拿大央行：将在4月6日购买200亿加元的银行承兑汇票。 资料来源：wind，川财证券研究所 三、市场核心观点 核心观点 前国家统计局长邱晓华：特殊时期出手要快，尽快确定增长底线目标。疫情给中国带来巨大冲击，可以说是多年未有的严重冲击，但幸运的是中国率先走出疫情低谷，可以更从容地在防止疫情反弹同时，做好经济社会恢复工作。一定意义上，目前的国际大环境给中国提供了新的战略机遇。但机遇期有多长？现在还难判断。不论长短，机遇难得，变被动为主动，时不我待。 如果我们此时不以非常时期的非常政策来抢抓机遇，把疫情损失降到最低，实现经济社会发展率先走出低谷，把经济社会发展短板补好，到时候就可能更加被动。所以中国也应该像欧美一样，特殊时期，采取特殊政策提振市场和民众信心，引导预期，加快恢复经济、促进社会安稳进程。 http://finance.ifeng.com/c/7vI6DOY0aXI 东方港湾董事长但斌：在别人恐惧的时候应该贪婪。东方港湾董事长但斌表示，一旦疫情被控制住，这么多的钱一定要有去处，投向更好的资产，反弹起来会非常快、非常猛。A股这几天已经有感受了，在美股当中也能看到，不受疫情影响的公司，不但没跌还表现得非常出色。大家对于疫情担心可以，但对于真正有经验的投资人来说，此刻应该是反向的，在别人恐惧的时候应该贪婪。此刻大家还是应该坚守一些信念，选择相对确定的好的公司去投资，这样是一个比较好的机会。https://new.qq.com/omn/FIN20200/FIN2020033101036700.html 浪财经意见领袖专栏作家李湛：海外风险短期冲击国内债市，境外机构长期配置需求仍存。近期在海外疫情升级和石油价格大幅下跌的影响下，全球资本市场大幅下挫，美元流动性趋于紧张。基于避险和回补流动性的需求外资出现流出我国债券市场的迹象，短期内将对我国债券市场造成一定的冲击。在海外疫情持续升级且走向难测的情况下，国内债市短期内的波动将加大。 疫情冲击之下全球货币宽松重启，待疫情稳定之后，宽松格局下的全球利率中枢下移和中美利差处于高位下中国债券相较于美债而言的高性价比将使得中国债券对外资具备长期的吸引力。在此基础之上，持续加强我国债券市场的对外开放制度建设，继续推动我国债券纳入全球主要债券指数有助于推动我国债券市场的发展。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/8 http://finance.sina.com.cn/zl/china/2020-03-31/zl-iimxxsth2867193.shtml 四、金融、电力、能源相关政策措施 行业 政策措施简述 金融 央行开展200亿元7天期逆回购操作，今日无逆回购到期。 金融 上海自贸区临港新片区境内贸易融资资产跨境转让业务试点启动 金融 国务院：确定再提前下达一批地方政府专项债额度，带动扩大有效投资；增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施定向降准；要求加大对困难群体相关补助政策力度。 能源 国务院：支持浙江自贸试验区适度开展成品油出口业务 能源 国务院：将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年；中央财政采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车；对二手车经销企业销售旧车，从5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税。 资料来源：wind，川财证券研究所 五、研究活动安排 线上电话会议安排 04/07-04/10 Wind线上电话会议（川财研究季度策略会） 总量、科技、能源、医药、消费、汽车、制造、材料8大方向 行业及上市公司调研安排 04/02 红旗连锁年报解读电话会议 04/02 珀莱雅年报解读电话会议 六、行业及公司动态 行业动态 电子行业 模拟芯片：高护城河，宽竞赛道 核心观点 模拟芯片是什么？ 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/8 模拟芯片主要包括电源管理芯片和信号链芯片。其中，电源管理芯片是在电子设备系统中担负起对电能的变换、分配、检测及其他电能管理的职责的芯片；信号链芯片则是一个系统中信号从输入到输出的路径中使用的芯片，包括信号的采集、放大、传输、处理等功能。模拟芯片中电源管理芯片为主体，占模拟芯片市场比例约为53%；信号链芯片市场占比约为47%。 高护城河：区别数字芯片，模拟芯片依赖工艺经验 与数字芯片对比，模拟芯片拥有产品种类复杂、产品生命周期长、工艺制程要求低、设计工艺依赖经验等特点，导致模拟芯片市场存在寡头竞争特点。高护城河外，其他厂商受技术工艺、人才培养等限制难以进入模拟芯片行业；高护城河内，模拟芯片产品种类众多，不同厂商间产品重叠度低，存在弱竞争形态。 宽竞赛道：下游需求拉升+上游供给替代，模拟芯片市场广阔 模拟IC有望在未来五年内CAGR达到7.4%，预计到2023年，全球模拟芯片市场规模可超800亿美元，增长的主要推动力来自电源管理IC、专用模拟芯片和信号转换器组件的强劲销售，受下游不断增长的通信、工控、汽车电子等需求驱动。2019年下游需求通信设备、汽车电子、工业控制、消费电子，占比分别为38.5%、24.0%、19.0%、10.2%。 （1）下游B+C端需求拉升：消费电子与通信领域，5G开启商用,5G基站建设数量将远超4G，手机端射频前端芯片价量双升，基站与终端模拟芯片市场扩大。物联网领域，预计2023年，全球物联网市场规模可达2.8万亿美元，年复合增长率可达20%。汽车电子领域，汽车行业发展趋向电动化、智能化、网联化，驱动电源管理模块市场；据Gartner统计，纯电动汽车中半导体价值为719美元，功率半导体占比55%，而电源管理IC全球市场约占功率半导体市场的50%。 （2）上游供给迎接国产替代：模拟芯片由于对制程要求较低，供给以8英寸晶圆为主。2019年-2022年，预计有16座新8英寸晶圆厂或生产线开始运转；其中，14处为量产晶圆厂；未来4年，8英寸晶圆厂产能将增加70万片/月，增幅约14%，CAGR约为3%，产能近650万片/月。 相关标的 圣邦股份（300661.SZ）、富满电子（300671.SZ）、全志科技（300458.SZ）、瑞芯微（603893.SH） 风险提示：研发投入不及预期，疫情影响消费者需求 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 6/8 公司动态 基蛋生物 POCT助力基层医疗，生化发光战略推进 立足心血管和炎症类POCT，将充分受益于分级诊疗和急救中心的推进 医院、基层医疗机构、家庭、突发事件是POCT产品的主要应用领域。而随着我国分级诊疗政策和五大中心建设的逐步推进，目前还处于初级阶段的基层医疗市场和急诊中心将成为未来POCT在我国的主要应用场景。国内心血管标志物市场近年来保持30%左右的快速增长，预计2020市场规模有望超过50亿元。作为最早切入心血管类POCT领域的国产企业，公司的心血管和炎症类产品合计占据试剂收入的约90%，公司在2017年国内心血管POCT市场份额约12%，位居