成本端支撑愈发明显，沪镍不宜过分追空

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪镍月报成本端支撑愈发明显，沪镍不宜过分追空主要观点：3月镍价下挫后低位震荡，宏观因素的影响占据主导，疫情爆发、沙特与俄罗斯原油价格战，全球金融市场巨震，海外流动性风险骤增，沪镍指数最低下跌至90660。后市来看，系统性风险尚未解除，任何风吹草动都易引起资产价格的大幅变动，恐慌指数仍在高位，镍价仍将承受宏观层面较大的压力。而来自于成本端的支撑愈发明显，一方面，海外疫情拐点未至，主要矿产国禁令升级，后期镍矿供应或趋于紧张；另一方面，随着镍价的不断下移，镍铁企业亏损幅度加大，有减产的倾向。需求端来看，国内企业基本上恢复生产，但不锈钢厂订单情况一般，且不锈钢库存仍处于高位，内需提振有限，而外需因海外疫情冲击也较弱，整体需求疲软。因此，4月镍价仍面临压力，但在成本端的支撑下，下行空间料有限。研发&投资咨询屈亚娟从业资格号:F3024401投资咨询号:Z0013882：15091598320：quyajuan@cafut.cn地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪镍月报3月镍价下挫后低位震荡，宏观因素的影响占据主导，疫情爆发、沙特与俄罗斯原油价格战，全球金融市场巨震，海外流动性风险骤增，沪镍指数最低下跌至90660。后市来看，系统性风险尚未解除，任何风吹草动都易引起资产价格的大幅变动，恐慌指数仍在高位，镍价仍将承受宏观层面较大的压力。而来自于成本端的支撑愈发明显，一方面，海外疫情拐点未至，主要矿产国禁令升级，后期镍矿供应或趋于紧张；另一方面，随着镍价的不断下移，镍铁企业亏损幅度加大，有减产的倾向。需求端来看，国内企业基本上恢复生产，但不锈钢厂订单情况一般，且不锈钢库存仍处于高位，内需提振有限，而外需因海外疫情冲击也较弱，整体需求疲软。因此，4月镍价仍面临压力，但在成本端的支撑下，下行空间料有限。宏观压制仍存海外新冠肺炎疫情仍在快速蔓延，根据美国约翰斯·霍普金斯大学统计的数据，截止4月1日8时，美国累计确诊病例近19万例。3月中旬海外流动性风险骤增，各类资产均遭到抛售，美元指数一度攀升至103附近，是近三年的高位。为了应对疫情对全球经济和金融市场的冲击，及原油价格战带来的不安情绪，美联储频频释放宽松信号，16日议息会议前将利率降至零，并开展7000亿美元的QE；18日美联储直接绕开商业银行购买商票，即企业短期无担保商业票据；23日当周每天购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券，被视为无限量版QE；25日，美国政府与参议院高管就规模约2万亿美元的经济刺激计划达成一致意见，直接向个人发放补贴和失 8ZdYuZsUlUiZmU8ZNApPqM7NbP7NtRmMoMoOlOrRqMeRqQrQbRoPmRwMsPoPMYoPwP请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪镍月报业救济；各国央行紧跟其后，全球大宽松时代来临。宽松政策使得短期流动性风险缓解，但限制人员流动使得货币政策和财政政策发挥的效果有限。数据来源：长安期货疫情对经济的拖累也将逐渐显现，消费、企业投资和进出口都将明显下滑，经济衰退风险加剧，镍的需求也不容乐观。中国3月制造业PMI环比回升16.3个百分点至52%，主要原因在于2月基数太低，更多反映的是一半以上的调查企业复工复产情况比上月有所改善，虽然不能代表我国经济运行已恢复正常水平，但该数据也给予了市场信心。成本端支撑凸显印尼和菲律宾是中国镍矿进口的主要来源国，2020年印尼禁止镍矿出口，2020年前2个月中国从印尼进口的镍矿砂及精矿同比下降39%至约197.62万吨，而从菲律宾进口量为200.98万吨，同比增加39.5%。从季节规律来看，4月开始随着菲律宾雨季结束，镍矿出口量将有明显增加，而新冠肺炎疫情在海外持续蔓延打乱了这一节奏。菲律宾北苏里高3月18日至3月31日禁止外国船舶进入，25 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪镍月报日政府宣布进入为期三个月的国家紧急状态，以控制新冠肺炎疫情在菲传播。据SMM调研，北苏里高地区4月1日起将暂停所有采矿及生产加工，除tubay及tawi地区外，余下矿区均受禁令影响出货。据Mysteel统计，2019年4-5月苏里高地区镍矿出货量约在600万湿吨，占菲律宾4-5月出货总量的75%。随着防疫措施的升级，镍矿山出口将受到一定程度的影响，部分镍矿山已表示暂定取消4月订单。目前国内企业仍可以利用前期备货进行生产，但若原料补库不及时，后续生产恐受到影响。数据来源：WIND，长安期货据Mysteel,上周镍铁主流成交价下调至880元/镍（到厂含税），镍铁厂即期生产成本亏损幅度进一步扩大。据其调研数据，中国和印尼24家高镍铁冶炼厂4月预估产量为57.37万实物吨，折合金属量6.44万吨，较正常生产减少1.41万吨金属量。节后国内电解镍库存不断下滑，截止3月27日上期所总库存约为2.87万吨，3月30日仓单库存约为2.78万吨，LME镍库存3月来基本变动不大，30日库存约为23万吨。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪镍月报需求相对弱势当前国内终端企业基本已恢复开工，但产能利用率不高，不锈钢厂订单情况差于往年同期，Mysteel网预估3月国内32家钢厂粗钢总产量约为190万吨，其中300系产量约在95-96万吨，部分钢厂反映4月份订单情况一般。虽然国内疫情得以控制，但内需带动有限，而海外形势不容乐观，出口订单缩减，整体下游需求偏弱。不锈钢库存情况来看，3月27日当周佛山不锈钢库存减少1.32万吨至29.31万吨，其中300系库存下降1.35万吨至10.74万吨；无锡不锈钢库存增加1.07万吨至57.56万吨，其中300系库存增加1500吨。虽然整体库存有下滑之势，但仍处于记录高位，后期去库压力依然较大。数据来源：WIND，长安期货1-2月，汽车产销分别完成204.8万辆和223.8万辆，同比分别下降45.8%和42%，其中新能源汽车产销同比分别下降63.8%和59.5%。工信部称将督促各地区加快出台促进汽车消费的政策措施，国务院常务会议将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年。国内货币政策及财政政策的加码，也会对工业品的需求有一定的提振。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪镍月报免责声明此报告版权属长安期货有限公司。未经长安期货有限公司事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为长安期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用。本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。长安期货力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。此报告并不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，长安期货有限公司不就报告中的内容或对最终操作建议做出任何担保，投资者若依据本报告做出的投资决策及结果由其本人承担，长安期货有限公司及本报告作者不就投资者的投资决策或是结果承担任何责任。投资者对于本报告中的投资建议需要做独立审慎的判断，期市有风险，投资需谨慎。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪镍月报长安期货各分支机构公司总部地址：西安市浐灞生态区浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：029-83597668传真：0535-6957657山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962汉中营业部地址：汉中市汉台区东一环路北段康桥枫景一期三层电话：0916-2520085传真：0916-2520095西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-87323533029-87323539传真：029-87323539上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-3536626传真：0917-3535371淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206171传真：029-87206163农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206176传真：029-87206176金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87380130传真：029-87206165能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206172传真：029-87206165