全市场教育策略报告：外延扩张主线下，我国民办高教并购市场如何？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■民办高教的地位逐渐受到认可，目前28.13%高校为民办（2018年749所），民办高校可贡献23.25%招生额：学历教育体系逐渐完备，民办高校是重要的组成部分。2018年全国共有普通高等学校2663所，比上年增加32所；2018年我国有民办普通高校749所（含独立学院265所），占全国比例28.13%，较2006年的14.8%、占比逐步提升。现行高校招生构成中，民办本科、专科合计贡献183.94万人招生，占比23.25%招生额。从升学率的角度看，以2018年975万高考考生为例，民办本科、专科贡献18.87%的升学率；2018年我国民办高教本科率约为24.91%、民办专科率约为21.36%。 ■未来生源有望提升，民办高教渗透率增长空间仍存在，2023年有望达到1637亿元：根据弗若斯特沙利文报告，民办高等教育行业的总收入由2014年的829亿元增加至2018年的1,180亿元，复合年增长率为9.2%。2018年民办市场份额约为9.8%。于2018年至2023年，预计将由1,180亿元增加至1,637亿元，复合年增长率为6.8%。预计到2023年在校人数将增加至6.7百万人。我国民办高等教育每学年的平均学费由2014年的10,983元增加至2018年的13,530元。 ■我国756所民办高校多分布在西南&华东、本科占比达到57%，且医药类大学稀少：政策持续鼓励及相应政策细则的落地，民办高等院校带来更多的发展与机遇，主要的逻辑仍是通过外延扩张+增量整合。我们将结合地域分布、办学层次、专业设臵等对于我国756家民办高校进行具体的分析：  地域分布：主要集中在西南和华东地区，广东（50所）、江苏（50所）、四川（46所）、湖北（42所）以及山东（40所）数量上排名前五；从民办学校占比（民办/省内高校总数）看，海南（45%）、福建（40%）、重庆（40%）、四川（36.51%）、湖北（32.81%）排名前五。反映出西南、华东地区民办高教资源较为丰富。  办学层次：民办高校本科占比达到57%，未来存在转本的可能性；33%民办高校为独立学院，或可转设。而独立学院数量较多的省份主要有：江苏24所，浙江21所，湖北21所，河北17所、广东15所。主要是与各地区优势高等教育资源的布局、经济实力和人口数量有密切关系。  学科类型：民办高等学校以工科、综合类为主，数量分别为281、255所。除此之外，我国共计87所财经类、37所（占比4.76%）医药类民办高校。医药类民办高校中25所为本科、12所为专科，相较于其他学科类别，医药类数量稀缺，牌照含金量较大。 Table_Tit le 2020年03月31日 外延扩张主线下，我国民办高教并购市场如何？——全市场教育策略报告 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 文 风 户 拟 赴 港 上 市 ：Canmake独家分销，香港地区美容产品分销TOP5 2020-03-28 泰祥股份：大众集团发动机主轴承盖的最大供应商，2019年市场份额进一步提升 2020-03-28 苏轴股份：连续三年滚针轴承产量第一，2019年实现归母净利润6633万元 2020-03-28 交大思诺：中国通号轨道电路读取器供应商，2019年净利润1.19亿元 2020-03-27 精选层后备军之化工新材料篇-掘金基础层优质企业系列五 2020-03-27 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■目前资本市场上16家教育公司旗下共计55所民办高校，多为本科综合型、分布在西南地区，未来外延并购标的空间或可期：目前港股16家民办学历集团共计55所民办高等学校（不包括中职、技师学校）。从数量上看，希望教育以12所民办高校位居首位；辰林教育、银杏教育以及建桥教育三所单体校较为特别，未来预计资本市场上单体校数量有望增加。55所民办高校主要分布在广东、四川、河南、重庆以及贵州，西南地区成为上市公司的聚集地。而从办学层次上看，33%为独立学院、65%为本科院校；55所高校中多为综合和工科类，财经类和医学类较为稀缺。对于以外延扩张为主要增长方式的民办高教集团而言，未来外延并购标的空间或可期。 ■风险提示：政策风险，行业增速不达预期 cV8VoXuWhYkXiYdUMBpPtO9P8Q6MmOrRpNpPjMpPmPjMnOqRbRqRtNuOtRzRMYqQuN 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 外延扩张主线下，我国民办高教并购市场如何？ ................................................................ 5 1.1. 资源供给：28.13%高校为民办（749所），民办高校可贡献23.25%招生额 ............... 5 1.2. 市场空间：生源有望提升，民办高教渗透率增长空间仍存在...................................... 6 1.3. 并购市场：16家上市教育集团旗下55所民办高校，未来并购标的可期 .................... 7 1.3.1. 地域分布：主要集中在西南和华东地区，民办数量以及民办占比领先 ............... 7 1.3.2. 办学层次：民办高校本科占比达到57%，33%民办高校为独立学院 ................. 7 1.3.3. 学科类型：医药类数量仅为37，牌照含金量较大 ............................................. 8 1.3.4. 上市情况：16家公司共计55所民办高校，多为本科综合型、分布在西南地区 . 9 1.4. 一级市场创投项目进展 ............................................................................................ 10 2. 教育全市场关键数据追踪 ..................................................................................................11 2.1. 板块数据（0323-0327） ..........................................................................................11 2.2. 交易数据 ..................................................................................................................11 2.3. 新挂牌公司&增发统计一览 ...................................................................................... 12 2.4. 最新IPO排队、辅导情况 ....................................................................................... 12 3. 重要公司公告速览............................................................................................................ 13 3.1. 新三板市场重点公司公告 ........................................................................................ 13 3.2. A股市场重点公司公告 ............................................................................................. 13 3.3. 海外市场公司公告 ................................................................................................... 13 图表目录 图1：我国高等教育学校数量.................................................................................................. 5 图2：我国民办高等学校数量以及占比.................................................................................... 5 图3：2018年本专科录取率达到81.13%................................................................................ 5 图4：2018年民办本专科招生人数占比达到23.25% .............................................................. 5 图5：我国民办本专科升学率达到18.87% .............................................................................. 6 图6：中国民办高等教育行业总收入（亿元） ......................................................................... 6 图7：中国民办高等教育行业学生入读总人数（百万人）........................................................ 6 图8：西南、华东地区民办学校占比较高 ................................................................................ 7 图9：广东（50所）、江苏（50所）、四川（46所）、湖北（42所）以及山东（40所）数量上排名前五 .................................................................................................................................... 7 图10：我国民办高校本科占比达到57%................................................................................. 8 图11：我国33%民办高校为独立学院 .................................................................................... 8 图12：我国各省独立学院数量（所） ...............................................................................