2020年1-2月财政数据点评疫情扰动明显年初财政收支同比大幅负增财政部公布数据显示：1-2月累计，全国一般公共预算收入35232亿元，同比下降9.9%，上年全年值3.8%，上年同期值7.0%；全国一般公共预算支出32350亿元，同比下降2.9%，上年全年值8.1%，上年同期值14.6%。1-2月累计，全国政府性基金收入同比下降18.6%，上年全年值12.0%，上年同期值-2.3%；全国政府性基金支出同比下降10.4%，上年全年值13.4%，上年同期值110.0%。主要观点：1-2月财政收入增速创下金融危机以来同期最低值，反映疫情导致的各项经济活动放缓、政府加大减税力度和PPI通缩等因素的共同影响。政府财政压力上升，各地项目复工、开工延迟，也制约了财政支出发力空间。同时，疫情对财政支出结构亦产生较大影响，卫生健康支出增速加快，基建类和其他民生类支出增速普遍大幅放缓。此外，疫情期间土地供应减少，房企拿地谨慎，拖累政府性基建收入大幅负增。展望3月，国内疫情得到有效控制后，各地区加快复工复产，各项经济活动好转，将带动相关税种收入增速有所反弹。不过，受国内疫情防控手段仍未完全撤回，以及疫情全球扩散影响，3月其他各项经济活动将难以恢复到疫情前增长水平；同时，油价暴跌背景下PPI通缩将进一步加剧，加之疫情对企业所得税和个人所得税滞后影响的显现，以及更大力度的减税降费，这些因素将继续拖累财政收入增长，3月财政收入或难以摆脱负增。支出方面，财政收入承压将继续制约支出发力空间，但支出结构将有所调整，基建类支出将出现明显反弹。后续为稳定就业形势，托底经济增长，财政政策还需进一步发力，在收支矛盾凸显的背景下，预计今年财政赤字率将提高至3.2%-3.5%，专项债规模有望达到3.5万亿元，特别国债、政策性金融和准财政工具的作用也将适时发挥。图1累计财政收、支增速数据来源：WIND 一、1-2月财政收入增速创下金融危机以来同期最低值，反映了疫情导致的各项经济活动放缓、政府加大减税力度和PPI通缩等因素的共同影响。1-2月财政收入同比下降9.9%，创下金融危机以来同期最低值。当期税收收入同比下降11.2%，各税种中，除个人所得税和印花税保持增长外，其他税种收入同比均呈现较大幅度负增，这反映了疫情冲击下，各项经济活动放缓对税收收入的下拉作用。其中，第一大税种增值税收入同比下降19.0%，与同期工业增加值同比下降13.5%相印证。同时，为缓解企业短期流动性压力，疫情期间政府加大减税力度，进一步强化了税收减收效应。需要说明的是，1-2月个人所得税收入同比增长14.8%，增速逆势加快，除受低基数影响外，也因1-2月为年终奖集中发放时期，而上年年终奖发放与疫情无直接关联，因而具有一定的滞后性。另外，疫情发生后，国际大宗商品价格整体下跌，2月国内PPI同比再度转负，价格因素对税收增速放缓也产生一定影响。非税收入方面，1-2月非税收入同比增长1.7%，大幅低于上年全年值20.2%和上年同期值10.8%图2税收收入和非税收入增速变化情况（%）数据来源：WIND图3主要税种收入增速变化%数据来源：WIND 二、疫情影响下，政府财政压力上升，各地项目复工、开工延迟，制约财政支出发力空间，1-2月财政支出同比负增；同时，疫情对支出结构亦产生较大影响，卫生健康支出增速加快，基建类和其他民生类支出增速普遍大幅放缓。1-2月财政支出同比下降2.9%，远低于上年同期值14.6%。疫情对财政支出影响明显，体现在两个方面：一是地方政府财政收入和政府性基金收入大幅下滑，财政压力上升，制约财政支出发力空间。二是从支出结构来看，与抗疫直接相关的卫生健康支出同比增速加快至22.0%，间接相关的社保和就业支出同比增长2.5%，增速下滑幅度相对较小；而受复工延迟影响，基建类支出均现不同程度负增，其中城乡社区事务和交通运输支出同比降幅均超过20%，同时，地方政府腾挪财政空间全力抗击疫情，对教育、科技、文化、节能环保等民生类支出产生挤出，当期增速与上年全年值和上年同期值相比均现大幅下滑。图4财政支出及基建类支出增速%数据来源：WIND注：基建类支出含城乡社区事务、农林水事务和交通运输支出图5主要财政支出项目增速变化%数据来源：WIND 三、土地供应减少，房企拿地谨慎，拖累政府性基金收入大幅负增。1-2月政府性基金收入同比下降18.6%（上年全年值12.0%，上年同期值-2.3%）。其中，地方政府性基金收入下降18.7%。疫情期间地方政府土地供应相应减少，房企现金流偏紧下补库存意愿下降，拿地也受到抑制，1-2月国有土地使用权出让收入同比下降16.4%。支出方面，1-2月政府性基金支出同比下降10.4%（上年全年值13.4%，上年同期值110.0%），其中地方政府性基金支出降幅为10.5%。1-2月累计，政府性基金收支缺口为5191亿元，比上年同期小幅扩大267亿元。图6政府性基金收支增速%数据来源：WIND，东方金诚四、3月财政收入增速将有所反弹，但难以摆脱负增，支出空间受限，支出结构将向基建类倾斜。展望3月，国内疫情得到有效控制后，政策重心有所转变，各地区加快复工复产，投资、消费、工业生产等各项经济活动出现好转，包括增值税、消费税、汽车购置税以及进口和房地产相关税收增速将有所反弹。不过，受国内疫情防控手段仍未完全撤回，以及疫情全球化扩散影响，除基建投资外，3月其他各项经济活动恐将难以恢复到疫情前增长水平，同时，油价暴跌背景下国内PPI通缩将进一步加剧，加之疫情对企业所得税和个人所得税滞后影响的显现，以及更大力度的减税降费——如3月25日召开的国务院常务会议确定，3月1日至5月底，免征湖北境内小规模纳税人增值税，其他地区征收率则由3%降至1%，这些因素将继续拖累财政收入增长，3月财政收入或难以摆脱负增。支出方面，财政收入承压将继续制约支出发力空间，但支出结构将会有所调整，随着各 地复工复产加快，基建类支出将出现明显反弹。后续为稳定就业形势，托底经济增长，财政政策还需进一步发力，在财政收支矛盾凸显的背景下，预计今年财政赤字率将提高至3.2%-3.5%，专项债规模有望达到3.5万亿元，同时，特别国债、政策性金融和准财政工具的作用也将适时发挥。研究发展部王青冯琳声明：本报告是东方金诚的研究性观点，并非是某种决策的结论、建议等。本报告引用的相关资料均为已公开信息，东方金诚进行了合理审慎地核查，但不应视为东方金诚对引用资料的真实性及完整性提供了保证。本报告的著作权归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构和个人未经授权不得修改、复制、销售和分发，引用必须注明来自东方金诚且不得篡改或歪曲。