建筑装饰行业周报：审批投资连续四周超万亿，政策持续利好，继续推荐基建

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 建筑装饰行业周报（20200323-20200329） 推荐（维持） 审批投资连续四周超万亿，政策持续利好，继续推荐基建  上周回顾：1）2月工业增加值：当月同比为-25.87%，前值为-4.31%；2）2月固定资产投资：累计同比为-24.50%，前值为5.40%；3）2月全社会用电量：累计同比为-7.77%，前值为4.50%；4）2月国内信贷为222.95万亿元，前值为221.14万亿元。  本周观点：单周审批投资又超万亿！本周审批投资11887.83亿元，2016年以来首次连续四周超万亿；单月值超5.6万亿，同样为近几年最高值。截至目前，2020年累计审批投资7万亿，较去年同期增加95%，审批放量力度罕见。分行业看，水利环境是3月份审批投资的主要方向，占比超68%，而根据以往经验来看，这个占比一般为50%左右。3月26日下午，国务院召开新闻发布会，表示目前国家确定的172项重大工程现在已经开工142项，在建规模超过1万亿元。3月27日的政治局会议同样释放出向基建倾斜的重要信号，“增加专项债发行规模”、“适当提高财政赤字率”“引导贷款利率下降”，行业资金面持续向好。另外，2019年9月中共中央、国务院曾联合发布《交通强国建设纲要》，我们估计短板区域的交通建设仍将推进。我们认为本轮基建发展将更着重于“有效”投资以及“规范化”投资，与2008年的四万亿强刺激计划并不相同。建筑板块当下估值极低，需求好转叠加政策利好，基建回暖的趋势逐渐增强，继续推荐。 一周数据汇总：1）基建总投资：本周基建意向总投资15704.12亿元，环比-7.11%，累计95484.43亿元，同比+97.51%； 2）专项债：本周专项债发行量为0亿元，截至目前累计发行量9497.92亿元，累计同比+119.78%； 3）发改委项目批复：本周发改委批复安徽省合肥市城市轨道交通第三期建设规划，项目总投资为790.08亿元；4）公司订单跟踪：本周共13家公司中标18个订单，中标总金额为293.59亿元。  重点推荐鸿路钢构。公司2019年实现归母净利润5.39亿元，同比+29.57%，业绩表现超预期。我们估计公司全年钢构加工产量约224万吨，同比+56%，目前产能在300万吨左右，2021年有望超400万吨，规模优势显著。我们认为，下游需求平稳增长利好产能释放，满产后公司可通过调整订单结构提高单吨盈利水平。另外，公司聚焦加工制造业务，ROE仍有提升空间，政府补助中长期内尚可持续。公司的规模优势以及管理能力构成了钢构龙头的壁垒，预计2020 年对应 PE 13.54倍，目标估值 12-15倍，目标价13.56-16.95元。  投资建议：推荐钢构加工龙头鸿路钢构，园林企业东珠生态，设计龙头苏交科、中设集团，以及基建央企中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建，建议关注金螳螂、精工钢构。  市场回顾： 1) 行业：本周大盘上涨0.97%，创业板下跌0.58%，建筑行业上涨0.06%，在整个市场中表现较居中；子行业四个上涨五个下跌，跌幅前五为园林（-2.11%）、路桥施工（-1.76%）、化学工程（-1.15%）、钢结构（-0.69%）、铁路建设（-0.41%）。 2) 个股：本周共53只股票上涨，整体表现优于上周，涨幅前五的公司分别为宝鹰股份（14.22%）、名雕股份（10.78%）、百利科技（9.23%）、诚邦股份（8.95%）、中装建设（8.49%）；跌幅前五的公司分别为宏润建设（-11.54%）、龙建股份（-9.88%）、鸿路钢构（-9.04%）、亚泰国际（-8.33%）、腾达建设（-8.24%）。月度来看共40只股票上涨，年初至今共36只股票上涨。 3) 资金面跟踪： 从债券利率看，建筑行业AAA利差为98.42 bp，AA+利差为165.07 bp ，AA利差为375.97bp，环比各+7.95 /+26.01 /-23.24个bp。 4) 其他：本周共3家公司发生大宗交易，7家公司发生重要股东增减持。  风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 证券分析师：王彬鹏 邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360519060002 占比% 股票家数(只) 129 3.39 总市值(亿元) 14,118.06 2.25 流通市值(亿元) 11,623.48 2.53 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.95 -2.2 -17.86 相对表现 6.78 1.5 -17.37 《建筑装饰行业周报（20200309-20200315）：用地审批权下放利好项目建设，审批投资验证基建成长逻辑》 2020-03-15 《建筑行业深度研究报告：逆周期调节持续加码，水资源环境是专项债亮点》 2020-03-17 《建筑装饰行业周报（20200316-20200322）：发改委审批继续放量，继续推荐基建链》 2020-03-23 -29%-18%-6%6%19/0419/0619/0819/1019/1220/022019-04-01～2020-03-27沪深300建筑装饰相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 建筑装饰 2020年03月29日 建筑装饰行业周报（20200323-20200329） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周观点 ............................................................................................................................................................................. 5 二、行业要闻简评 ..................................................................................................................................................................... 7 （一）宏观 ......................................................................................................................................................................... 7 （二）基建 ......................................................................................................................................................................... 7 （三）房地产 ..................................................................................................................................................................... 8 （四）其他 ......................................................................................................................................................................... 8 三、公司动态简评 ..................................................................................................................................................................... 9 （1）订单类 ....................................................................................................................................................................... 9 1、乾景园林：0.32亿元中标河北省衡水市景县旅游线路绿化提升工程，占18年营收9.07% .............................. 9 2、粤水电：中标3.07亿元风电项目塔筒制造项目，占18年营收3.7% ................................................................... 9 3、美尚生态：1.37亿联合中标大英县蓬莱公园景观项目和环城西路（一期）项目，占18年营收5.96% .......... 9 4. 上海建工：全资子公司建工一建32.22亿元中标张江中区58-01地块项目，占18年营收1.89% ..................... 9 5、浙江交科：近期以86.06亿元中标五个项目，占18年营收32.63% ..................................................................... 9 6、精工钢构：公司11.28亿元中标绍兴市妇幼保健院建设项目施工项目，占18年营收13.07% ......................... 9 7、*ST美丽：控股子公司福建隧道7.1亿元中标高速公路隧道工程，占18年营收206% .................................. 10 8、粤水电：0.34亿元联合中标揭阳产业园中小河流治理工程施工总承包项目，占18年营收0.39% ................ 10 9、葛洲坝：子公司葛洲坝国际工程106.2亿元签署土耳其EPC合同，占18年营收10.55% .............................. 10 10、中化岩土：子公司全泰科技拟与成都建工集团签订岩土工程技术、设备研制基地项目施工合同................ 10 11、浦东建设：9.66亿元签订唐镇新市镇D-03-05b地块租赁住宅项目建设工程，占18年营收26.31% ........... 10 12、葛洲坝：144.01亿元签署了孟加拉达卡Keraniganj南城项目EPC框架合同，占18年营收14.31% ........... 10 13、岳阳林纸：20亿元签署宁波市奉化区东部门户区建设指挥部市政项目，占18年营收28.15% ................... 10 14、江河集团：4.7亿元合计中标两个项目，占18年营收2.93% ............................................................................ 10 15、北新路桥：64.21亿元中标重庆巫溪至巫山高速公路巫溪至大昌段工程PPP项目，占18年营收62.63% .. 11 （2）业绩类 .................