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2020年3月22日中资美元债周报:美元债利差创新高高收益投资级持续下跌

2020-03-22张瑜华创证券学***
2020年3月22日中资美元债周报:美元债利差创新高高收益投资级持续下跌

宏观研究本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。www.hczq.com美元债利差创新高高收益投资级持续下跌——2020年3月22日中资美元债周报张瑜S0360518090001 联系人:杨轶婷 宏观研究一周市场要闻3月13日,中国证监会网站发布消息,自2020年4月1日起取消证券公司外资股比限制。3月16日,2020 年1-2 月,工业增加值累计同比-13.5%;固定资产投资累计同比-24.5%;社会消费品零售名义增速-20.5%。3月17日,总理李克强主持召开国务院常务会议,要求加快重大投资项目开复工,把稳就业放在首位。3月19日,总理李克强主持疫情防控会议,要求以省域为单元,全面恢复正常生产生活秩序,促进加快复工并提高复产率。3月20日,LPR维持不变,1年期LPR为4.05%,5年期以上LPR为4.75%。3月15日,美联储紧急降息100个基点至0-0.25%区间,重启QE,宣布将购买5000亿美元的国债以及2000亿美元的抵押担保证券的计划。3月15日,美国财长努钦表示,美联储和财政部争取提供“不设限的流动性”,还有更多的后续措施以提振流动性。3月16日,特朗普表示,美国与疫情的斗争可能持续到8月甚至更久,经济或陷入衰退。3月16日,G7领导人发布联合声明,采取“一切必要行动”协调应对病毒危机。IMF准备动用1万亿美元贷款能力,帮助成员国应对疫情。3月16日,欧盟委员会预计欧盟今年经济将萎缩1%,而不是增长1.4%。据悉欧元区财长们同意进行相当于GDP的1%的财政刺激。3月17日,欧盟史无前例关闭边境,未来30天限制非欧盟国家公民到欧洲大陆旅行。3月18日,欧洲央行宣布7500亿欧元的新冠大流行资产购买计划,将考虑修订其量化宽松限额。3月19日,英国央行再度紧急行动,降息15基点至纪录低点0.1%,并将资产购买计划增加2,000亿英镑。3月19日,特朗普表示,将在“适当时候”干预俄罗斯和沙特之间的石油价格战,美国对局势拥有强大的力量。白宫向国会寻求30亿美元用以购买石油储备。 SECTION一级发行信息1 一级市场发行信息新发债券:资料来源:Bloomberg,华创证券 一级市场发行信息增发债券:资料来源:Bloomberg,华创证券拟发行债券:水发集团、华新水泥子公司、中南建设近期拟新发美元债券。 一级市场发行信息评级调整:资料来源:Bloomberg,华创证券 SECTION二级市场观察2 二级市场表现概览中资美元债收益与其他市场比较中资美元债不同级别比较中资美元债指数本周下跌3.96%,新兴市场美元债指数下跌7.48%。本周中资美元债投资级下跌2.25%,高收益级下跌7.51%。资料来源:Bloomberg,华创证券注:以2020年1月1日为基点资料来源:Bloomberg,华创证券注:以2019年1月1日为基点 信用违约互换表现概览CDS表现比较中国主权债CDS指数本周下跌4.82%,北美投资级CDS指数上涨41.22%。资料来源:Bloomberg,华创证券注:以2018年1月1日为基点 全球美元流动性概览Libor-OIS表现比较截至3月20日,Libor-OIS利差为109.713bps,较上周五走阔41bps。资料来源:Bloomberg,华创证券 投资级和高收益利差比较资料来源:Bloomberg, Citi,华创证券本周投资级利差走阔62.122bps,高收益利差走阔556.13bps。投资级v.s.高收益级利差 银行中资美元债利差收窄3.541bps。银行行业表现房地产房地产中资美元债利差走阔465.275bps。资料来源:Bloomberg, Citi,华创证券 房地产企业表现资料来源:Bloomberg,华创证券注:实线代表本周收盘价,虚线代表上周收盘价,YTM参考中价到期收益率资料来源:Bloomberg,华创证券本周高收益地产美元债指数大幅下跌;融创中国、中国恒大、佳兆业等房企债券下跌;泰禾集团、弘阳地产等房企个券小幅上涨。以融创中国为代表的房企下跌以恒大地产为代表的房企个券小幅上涨 城投债表现资料来源:Bloomberg,华创证券注:YTM参考中价到期收益率资料来源:Bloomberg,华创证券注:YTM参考中价到期收益率本周投资级城投债基本平稳;富阳城投、镇江国投等跌幅较大,宜宾新兴产业、宜昌高新等涨幅较大。惠誉评级A-级以上城投收益率波动较大的城投一览 金融服务行业表现金融服务业投资级(S&P)债券表现金融服务业波动较大债券一览本周金融服务业投资级小幅下跌,中瑞实业、新华联等个券下跌靠前,尚乘集团、中泰国际等个券上涨。资料来源:Bloomberg,华创证券注:YTM参考中价到期收益率资料来源:Bloomberg,华创证券注:YTM参考中价到期收益率 本周工业行业投资级大幅下跌;海隆控股、河钢香港等债券下跌;天齐锂业、中国农化等债券小幅上涨。工业类行业表现工业类行业投资级(S&P)债券表现部分收益率波动较大债券资料来源:Bloomberg,华创证券注:YTM参考中价到期收益率,工业类行业包括BICS行业分类下的能源、工业、材料、公用事业资料来源:Bloomberg,华创证券 永续债表现房地产&金融行业永续债表现其他行业永续债表现本周银行和金融服务永续债表现稳定,房地产永续债(雅居乐、旭辉控股)小幅下跌;本周兖煤国际YTM上涨6.18%。资料来源:Bloomberg,华创证券注:实线代表本周收盘价,虚线代表本周收盘价,YTM参考中价到期收益率,到期期限参考距离下一个赎回日的时间。资料来源:Bloomberg,华创证券 美国国债2年期和10年期利率欢迎关注华创宏观联系人:张瑜deany_zhang,杨轶婷cathyyangyt截至3月20日,本周美国10年期国债利率下行11.49bps,2年期国债利率下行17.69bps。10年期-2年期国债利差为52.955bps。资料来源:Bloomberg,华创证券 分析师联系信息华创证券研究所张瑜现任华创证券首席宏观分析师。目前兼任中国人民大学国际货币研究所研究员、澳门城市大学经济研究所特约研究员。长期从事国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方面研究。S0360518090001手机:+86-15120046762 微信:deany_zhangEmail:zhanagyu3@hcyjs.com 免责声明分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明:分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,自主作出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。