社服行业研究周报：各地密集出台旅游振兴政策，旅游业复苏加快

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年03月22日 休闲服务行业 各地密集出台旅游振兴政策，旅游业复苏加快 ——社服行业研究周报 投资周报  投资组合及调整 本周推荐组合维持中公教育、中国东方教育、新东方在线、立思辰、中国国旅、宋城演艺及海底捞，组合无调整。  本周投资主题：事考、教考再获政策利好，5月有望首迎旅游高峰 教育：本周事考、教考再获政策利好，看好职业教育长期发展。同时，我们仍然认为，K12培训市场前景仍广，在线教育培训机构有望抓住本次疫情加速在线教育业发展的机会，在未来降低获客和业务拓展成本。因此，我们重点推荐职教龙头中公教育，在线教育公司新东方在线。 旅游：江西、江苏、湖南凤凰等多地发布旅游惠民大礼包；中国旅游研究院、携程旅游大数据联合实验室调查显示，5月、暑期及10月出游意愿最高，5月有望首迎旅游高峰。我们认为，年内旅游提振政策有望继续加码，国内旅游市场正随着春暖花开而渐进复苏。因此，可静待细分板块龙头企业复苏，建议关注长期逻辑有支撑的公司，如中国国旅。  行业新闻动态及点评 职教：中共中央组织部和人社部发布《关于应对新冠肺炎疫情影响做好事业单位公开招聘高校毕业生工作的通知》，将加大事业单位公开招聘高校毕业生力度，艰苦边远地区事业单位可降低或不设开考比。国务院教育督导委员会办公室发出通知，围绕落实2020年底前实现义务教育教师平均工资收入水平不低于当地公务员平均工资收入水平的总体目标，对各地进行考察。这将利好职教培训机构。 旅游：国务院联防联控机制18日新闻发布会上，发改委表示下一步将从壮大新型消费、重振文旅和餐饮消费等6个方面激活居民消费。此外，近期江西、江苏、湖南凤凰等多地发布旅游惠民大礼包政策，包括减免门票、发放消费券、买一送一等活动，以促进文旅消费。旅游业帮扶及提振政策的持续落地，将利好国内游复苏。  公司新闻动态及点评 携程：2019Q4财报，2019Q4实现净收入83亿元（+10%）；归母净利润20亿元（上年同期亏损12亿元）；全年实现净收入357亿元（+15%）；归母净利润70亿元（+536%）。 凯撒旅业：入股中出服北京进境免税嘉宝润城40%股权，持续扩张免税布局。  上周调研及报告 1）3月15日周报：23部委发布促消费实施意见，惠及旅游业及职业教育发展 2）中公教育年报点评：各业务线量价齐升，跨赛道高增长能力持续放大 3）新东方在线首次覆盖报告：聚焦K12低线城市小班模式，在线教育龙头业务再腾飞  风险提示：疫情扩散风险、市场恢复低于预期风险、公司经营风险 推荐（维持评级） 姚轩杰（分析师） 010-69004656 yaoxuanjie@xsdzq.cn 证书编号：S0280518010001 行业指数走势图 相关报告 《23部委发布促消费实施意见，惠及旅游业及职业教育发展》2020-03-15 《教师扩招促职教培训龙头受益，周边游五一或迎小高峰》2020-03-08 《升学扩招50万人利好职教培训市场，龙头公司业绩增长强劲》2020-03-01 《多地景区开放促旅游市场迎复苏，在线教育龙头业绩高增长》2020-02-23 《疫情推动在线教育加速发展，下半年旅游刺激政策或加码》2020-02-16 -9%-6%-3%0%3%6%9%12%2019/03 2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 休闲服务 沪深300 2020-03-22 休闲服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值 （亿元） ROE ESP PE PB 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 职教 002607.SZ 中公教育* 1,481 52.59 0.19 0.29 0.39 0.52 5.1 61.1 61.6 46.2 43.2 0667.HK 中国东方教育 248 5.70 0.10 0.37 0.52 0.65 - 30.2 21.8 17.5 4.5 K12 1797.HK 新东方在线* 258 -2.93 -0.06 -0.12 -0.13 -0.01 - - - - 10.6 300010.SZ 立思辰 163 1.77 -1.60 0.04 0.31 0.49 -4.5 332.2 58.9 36.8 5.0 免税 601888.SH 中国国旅 1,476 21.54 1.58 2.38 2.55 3.20 38.0 37.3 29.7 23.6 7.4 景区 300144.SZ 宋城演艺 400 12.80 0.89 0.92 0.96 1.21 24.1 33.4 28.6 22.8 4.1 餐饮 6862.HK 海底捞 1,480 9.91 0.33 0.46 0.55 0.88 48.4 60.1 51.0 31.6 16.1 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代社服行业覆盖标的，其余公司均采用wind一致预期，股价为2020年03月20日收盘价，净利润为负情况剔除PE值） nMpRsPrMwOoPzQpOqMuMrQ8O8Q7NtRqQpNrRiNnNpMeRnPnO6MoOvMNZmQpPuOrMmM 2020-03-22 休闲服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................................... 2 1、 股票组合及其变化 ........................................................................................................................................................... 5 1.1、 本周重点推荐及推荐组合 ................................................................................................................................... 5 1.1.1、 重点推荐及推荐组合 ................................................................................................................................ 5 1.1.2、 股票组合变化的原因 ................................................................................................................................ 5 1.2、 历史股票组合的走势 ........................................................................................................................................... 5 1.3、 核心公司的投资逻辑及调整 ............................................................................................................................... 6 2、 分析及展望....................................................................................................................................................................... 7 2.1、 板块发展总体分析 ............................................................................................................................................... 7 2.1.1、 本周投资主题：事考、教考再获政策利好，5月有望首迎旅游高峰 ................................................. 7 2.1.2、 携程2019年净利达70亿增长5倍，绿景控股拟收购佳一教育 ........................................................ 8 2.1.3、 行业估值水平 .......................................................................................................................................... 10 2.2、 行业动态跟踪 ..................................................................................................................................................... 11 2.2.1、 行业重要新闻及点评 .............................................................................................................................. 11 2.2.2、 行业其它重要新闻公司一览 .................................................................................................................. 12 2.2.3、 未来一周关注：旅游业复苏及政策情况、疫情境外扩散情况 .......................................................... 13 2.3、 重点公司跟踪 ..................................................................................................................................................... 13 2.3.1、 重点公司重要新闻公告及点评 .............................................................................................................. 13 2.3.2、 重点公司其它新闻公告一览 ............................................................................