2020-3-19 1 华信期货股份有限公司白糖研究中心 合约 单位 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 ICE5月 美分/磅 10.78 10.97 10.64 10.76 -0.09 Liffe5月 美元/吨 336.8 339.1 335.0 36.5 -0.5 华信期货白糖早报 今日白糖观点： 昨日宏观市场继续狂泻，令原糖维持跌势。原糖ICE5月合约收于10.76美分/磅，跌幅1.19%。原油继续大幅下跌，价格回到20年前低位，20年如黄粱一梦。金融市场价值蒸发，令全球市场陷入流动性黑洞和恐慌，令市场正在卖出以换取美元。因此股票、商品和外汇市场均处于大跌当中。至于说到糖价，宏观的冲击难以幸免遇难，但价格已经触及巴西制糖成本，需求并没有明显萎靡下，供需层面商价格肯定处于超跌区间。远期看来，油价的持续下跌，令巴西石油公司再次下调12%的汽油A价格，令巴西20/21榨季食糖大幅增产概率大增，或令后期反弹承压。目前在巨大的宏观风险面前，短期供需面继续让步。关注原白价差走阔。 昨日郑糖受制于商品指数走弱，而出现下跌。5月合约收于5468元/吨，跌幅0.83%。南方蔗糖集团报价继续持平为主，销售成交一般。基差走阔至200点左右。在巨大的宏观风险下，现货和基差暂对价格有支撑作用。但若长期如此，市场情绪陷入悲观，在加工糖逐步开工情况下，对后期现货仍有压力。不过整体来说，国内处于复苏阶段，情况好于外围市场。但是商品市场从情绪和相关品种上，将受到外围市场拖累。南方产区收榨倒计时，广西仅剩余6家糖厂未收榨，关注国 3月18日产区现货报价 郑糖震荡下跌，主产区现货报价持平，总体成交一般。具体情况如下： 柳州：中间商、仓库报价5740-5810元/吨； 南宁：中间商站台暂无报价，仓库报价5620-5850元/吨； 湛江：中间商报价5750元/吨； 云南：中间商报价5600-5610元/吨； 乌鲁木齐：中间商站台报价5800元/吨。 ⚫印度: 截至3月15日印度累计生产2158.2万吨糖 截至3月15日，印度累计生产2158.2万吨糖，去年同期为2736.5万吨。目前有136家糖厂停榨，只有321家糖厂正在开榨。去年173家糖厂停榨，354家糖厂正在运营。北方邦118家糖厂正在压榨，生产了871.6万吨糖，去年同期为117家糖厂，生产841.4万吨糖。预计北方邦今年将产1180万吨糖。马邦生产558.5万吨糖，去年同期为1000.8万吨。目前56家已经停榨，只有90家糖厂在运营。去年为101家糖厂停榨，94家糖厂在运营。但日榨量明显低于去年。卡邦63家糖厂生产333.5万吨糖，50家糖厂已经停榨。去年同时产424.5万吨糖，67家开榨得糖厂中有56家已经停榨。 由于冠状病毒的影响，印度糖价下跌。德里，穆扎法尔纳加尔和科拉普尔的批发市场上的糖价均下跌100卢比/吨。德里的食糖价格收于33150卢比/吨。孟买价格持平。印度政府已指示该国人民避免社会接触，而德里政府则禁止在冠状病毒大流行期间又50多人得集会。 ⚫印尼：努力稳定食糖价格 印尼政府正在努力稳定食糖价格。部长要求食糖分销商以12,500印尼盾/千克的最高价格释放糖库存。该国有16万吨的糖库存，该国本月还将收到26万吨进口糖。3月11日，印尼国内市场的食糖价格达到17400印尼盾/千克。 2020-3-19 2 华信期货股份有限公司白糖研究中心 内糖产量的落地。宏观风险较大，短线观望为主，注意风险控制。日度参考区间5400-5550。【仅供参考】 ⚫巴西：南美农业综合企业预计食糖需求将略有下降 南美农业综合企业Adecoagro计划提高其巴西马托格罗索州南部站点的乙醇产量，并在米纳斯吉莱斯州生产更多糖。尽管目前与冠状病毒爆发有关，但糖价仍有望回升。现在还需要评估冠状病毒的影响，但预计食糖需求将略有下降。 ⚫惠誉：巴西产糖量超过70％在2020年3月上旬套期保值 信用评级机构惠誉表示，2020/21榨季所有预期食糖出口中，有超过70％在2020年3月上旬以1,300巴西雷亚尔/吨（267.51美元）的价格被套期保值，比去年同期高出12％。最近的油价下跌将对巴西糖和乙醇生产商的利润率和现金流量产生负面影响。 ⚫巴基斯坦：糖厂平均生产成本为59.77卢比/千 巴基斯坦当前榨季的糖厂平均生产成本为59.77卢比/千克，上一榨季为52.58卢比/千克。生产成本由一个政府委员会根据制糖厂，巴基斯坦制糖厂协会和旁遮普甘蔗专员提供的数据计算得出。 ⚫中国: 冠状病毒的爆发对食糖市场的影响是有限和短期 荷兰合作银行报道，中国冠状病毒的爆发对食糖市场的影响应该是有限的和短期的。该银行预计一旦疫情得到控制，任何低迷状况都将迅速恢复。荷兰合作银行重申了其对2019/20年度中国食糖消费增长1％的估计。如果出现暂时的供应短缺，中国的国家储备将作为维持国内食糖供应的缓冲。 2020-3-19 3 华信期货股份有限公司白糖研究中心 信息披露 分析师承诺 白糖研发中心 研究范围：糖业 本研究中心白糖员具有中国期货业协会授予的期货从业人员资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本研究报告由华信期货股份有限公司白糖研发中心撰写，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为华信期货有限公司白糖研发中心，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。根据国际和行业通行的准则，本报告所引用的信息和数据均来自于公开资料及其他合法渠道，本研究院力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本研究院将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本研究报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏后果不承担任何经济与法律责任。华信期货有限公司白糖研发中心对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。