最近一年行业指数走势 -22%-15%-7%0%7%15%22%29%2019-032019-072019-112020-03化工上证指数深证成指行业专题报告 投资评级:增持(维持) 2020年03月18日 全球新材料产业研究（一） 新材料 投资要点： ⚫ 报告目的：日本企业在高端制造业是长期的领导者，尤其是在材料、关键部件及设备领域，日本企业有着无可替代的影响力乃至是垄断优势。此前日本政府推出第二波禁韩令，857种之多的材料受到管制，韩国从日本进口的几乎所有材料都要申请，产业影响力一览无余。因此，我们试图分析日本的新材料产业、关键部件和设备产业的竞争优势，得到其产业发展的成功经验和对我国新材料产业发展的启示。 ⚫ 日本三大优势材料产业包括：碳纤维、半导体材料、显示材料。1）碳纤维：日本碳纤维在技术、规模、质量上均处于世界领先地位。在小丝束碳纤维市场上，东丽、帝人和三菱合计占据全球 49%的市场份额；在大丝束碳纤维市场上，东丽和三菱合计占据全球 54%的市场份额。2）半导体材料：日本拥有从晶圆制造到封装环节重要材料的绝对优势。日本企业在全球光刻胶、大硅片等半导体材料市场上所占综合份额约达到52%，代表性企业如信越化学、SUMCO、JSR等构成了全球半导体制造的关键环节。3）显示材料：日本有多种显示领域的关键材料做到全球独家供应。例如全球的FMM材料由日立金属独家供应，OLED金属模板的全球唯一供应商也是大日本印刷公司。 ⚫ 日本优势关键部件及设备产业包括：高端被动器件和半导体生产设备。1）高端被动器件：日本在许多高端被动器件领域（电阻、电容、电感等）体现了强大控制力，例如日本村田和TDK公司是全球SAW滤波器主要供应商，日本村田和Taiyo公司是电容电感主要供应商。2）半导体生产设备：日本半导体厂商在半导体生产过程中的所须的30种生产设备中至少有10种以上具有竞争优势, 全球半导体设备厂商前十强排名中日本企业占四家。 ⚫ 日本新材料企业发展的成功经验所带来的启示：随着电子等新兴行业全球产能逐渐向国内转移集中，先进制造业所需的新材料行业为国内化工企业提供了转型升级的方向。我们回顾日本新材料行业的发展进程，有三点启示值得借鉴。1）日本独特的“产官学”合作体制推动了科研成果高效转化，同时政府在产业化过程中提供税收优惠及研究经费支持。2）建立产业联盟来推进上下游协作、实现高质量增长。3）日本的商社文化、产融结合为日本新材料企业提供了成长的肥沃土壤。由于我国半导体等诸多新兴产业尚在发展阶段,由政府主导建立产业研发联合体可以统筹规划，有针对性地开展关键共性技术的产业化；创建产业联盟可以建立上下游企业的沟通协调机制，促进行业有序发展。 ⚫ 风险提示：宏观经济景气下行导致新材料需求下滑，行业竞争加剧 行业研究 财通证券研究所 日本新材料产业优势及经验启示 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 虞小波 分析师 SAC证书编号：S0160518020001 yuxb@ctsec.com 张兴宇 分析师 SAC证书编号：S0160518120001 zhangxingyu@ctsec.com 莫凯文 联系人 mokw@ctsec.com 021-68592331 相关报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业专题报告 内容目录 1、 日本三大优势材料产业：碳纤维、半导体材料、显示材料 ........... 4 1.1 碳纤维：日本在技术、质量和规模上均为世界领先 .............. 4 1.1.1 碳纤维：新型纤维材料，主要应用为航空航天 ............. 4 1.1.2 碳纤维产业格局：原丝到复材 日本拥有技术、规模等优势 .. 4 1.1.3 日本碳纤维主要企业：东丽集团 从纺织到高性能纤维材料的转型 .......................................................... 7 1.2 半导体材料：日本拥有从晶圆制造到封装环节重要材料的绝对优势 10 1.2.1 半导体材料：细分领域多，技术门槛高................... 10 1.2.2 日本在全球半导体材料市场所占份额过半 ................. 11 1.2.3 日本半导体材料主要企业：信越化学..................... 16 1.3 显示材料：日本有多种关键材料做到全球独家供应 .............. 18 2、 日本优势关键部件及设备产业 ................................... 20 2.1 高端被动器件（电阻、电容、电感等）：日本体现了强大的控制力 . 20 2.2 半导体生产设备：日本三成以上设备具备竞争优势 .............. 21 2.2.1 2020年全球半导体设备市场有望复苏 .................... 21 2.2.2 全球半导体设备厂商前十强美日各占4家 ................. 22 2.2.3 半导体设备市场呈寡头垄断格局，市场份额多为前三家占据 . 23 2.2.4 日本半导体设备主要企业：日本东京电子 ................. 24 2.2.5 启示：国内设备商成长之路少不了自主创新+并购整合 ...... 26 3、 日本新材料企业发展的成功经验所带来的启示 ..................... 27 3.1 从龙头信越化学看半导体材料经营之道：精进技术+把握市场需求 . 27 3.1.1 成长历程 + 产品开拓路径 ............................. 27 3.1.2 成功要素：重视研发、布局新兴领域..................... 28 3.2 总结：带给我国新材料产业发展的启示 ........................ 30 3.2.1 启示一：产官学合作体制推动科研成果高效转化 ........... 30 3.2.2 启示二：产业联盟推进上下游协作、实现高质量增长 ....... 32 3.2.3 启示三：商社文化、产融结合为企业成长提供肥沃土壤 ..... 33 图表目录 图1：2018年全球主要碳纤维企业理论产能 ........................... 5 图2：碳纤维专利数量前30机构（2010-2017） ....................... 7 图3：东丽公司营收及增速 ......................................... 8 图4：东丽公司净利润及增速 ....................................... 8 图5：2018年东丽各项业务营业收入占比 ............................. 8 图6：东丽研发费用及其占营收比重 ................................. 9 图7：半导体产业链示意图 ......................................... 11 图8：2018年全球硅晶圆供货商份额占比 ............................. 12 图9：2018年全球半导体硅片行业竞争格局 ........................... 13 图10：全球电子气体主要企业份额占比 .............................. 14 图11：全球光刻胶主要企业份额占比 ................................ 15 图12：全球掩膜版主要企业份额占比 ................................ 16 图13：全球溅射靶材主要企业份额占比 .............................. 16 图14：日本信越化学营收及增速 .................................... 17 图15：日本信越化学净利润及增速 .................................. 17 dU9UuZvXnWlWmUcVxUqQnQ8O9RbRmOqQsQmMeRoOoNfQoPwP9PpOoRMYpMrMuOnRsM 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业专题报告 图16：信越化学各业务营业利润占比 ................................ 17 图17：2017、2018年日本信越化学各业务营收 ........................ 18 图18：铝电解电容器示意图 ........................................ 21 图19：全球各类半导体设备产品市场份额情况 ........................ 21 图20：2019-2021全球半导体设备销售额预测（单位：10亿美元） ....... 22 图21：2018全球半导体设备前十厂商市场份额 ........................ 23 图22：东京电子营收及增速 ........................................ 25 图23：东京电子净利润及增速 ...................................... 25 图24：2018年东京电子各项业务营收占比 ............................ 25 图25：东京电子半导体设备种类 .................................... 26 图26：东京电子研发支出及其占营收比重 ............................ 26 图27：信越化学单晶硅（纯度“11个9”） .......................... 28 图28：旋转涂覆于晶片上的光刻胶 .................................. 28 图29：信越化学三位一体的研究开发体制 ............................ 29 图30：信越化学研发支出占营收比重 ................................ 29 图31：日本VLSI项目产官学一体化实施情况 ......................... 31 图32：日本新材料五大关键领域及其行动计划 ........................ 32 图33：日本碳纤维协会组织结构及其作用 ............................ 33 图34：住友化学股权结构图 ........................................ 33 图35：住友商社战略性整合资源 .................................... 34 表1：日本主要碳纤维生产企业 ..................................... 6 表2：日本东丽公司碳纤维产品性能 ................................. 9 表3：电子气体种类及用途 ......................................... 13 表4：全球LCD(不含OLED)产能占比预测 ............................. 18 表5：2014年OLED全球