每日晨报
8 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 每日晨报 2020年3月18日 [table_main] 晨会纪要模板 责任编辑： 银河观点集萃: 丁文 ：010-66568797 ：dingwen@chinastock.com.cn 职业证书编号：S0130511020004 策略：全球风险上升过程中，寻求安全边际和确定性,科技板块有望引领市场触底反弹。基本面稳健且受外需影响相对较小的板块安全边际较高，金融、电子、食品饮料、医药生物或率先企稳回升。中长期科技产业周期与政策周期共振利好的5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性主线确定性较强。 房地产：1-2月的房地产行业运行数据全面反映了新冠疫情的冲击和影响。投资、销售、资金面数据全线下滑，销售面积及金额、投资数据、开竣工面积增速均创历史新低，土地市场中一、二线土地市场表现相对积极，我们认为在因城施策的指导下，中央及地方各政府出台的一系列对冲政策能有效缓解房企的经营困难，在内外部流动性环境进一步改善的大背景下，叠加土地审批权限下放等行业政策，购房需求只会延后不会消失，行业基本面有望在三季度之后实现修复并回到正向增长。板块当前估值处于历史低位，部分重点个股股息率较高，我们维持行业“推荐”评级，建议重点关注业绩确定性强，资源优势明显，市占率有较大提升空间的万科A(000002)、保利地产（600048），销售增速高于行业平均，业绩释放较充分的阳光城（000671）。 要闻 美联储宣布恢复商业票据融资机制 欧美股市集体反弹，道指收涨逾千点 多国出台新的禁止做空禁令或稳市场措施 国务院要求加快重大投资项目开复工 央行：进一步发挥再贷款再贴现政策效果 国内成品油价创单日最大降幅 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_content] 一、今日要闻 国际要闻 美联储宣布，恢复商业票据融资机制，而上一次使用该工具还要追溯到2008年金融危机时。财政部将向美联储提供100亿美元的信贷保护，这些资金将来自财政部的外汇稳定基金，除非延期，商业票据融资机制将于2021年3月17日终止。美联储：正在建立一级交易商信贷便利机制，该机制将于3月20日起生效，到期时间最长90天；这一举措使一级交易商可以支持市场运转；一级交易商信贷便利的利率将向贴现利率看齐；该机制将使用至少6个月。 美国财长努钦表示将推出1万亿美元经济刺激计划，其中包括为小企业提供3000亿美元的贷款，2000亿美元用来保持稳定性，还包括两轮2500亿美元的支票发放。努钦表示，我们正在考虑立即向美国人发放支票。特朗普正寻求直接给美国人超1000美元的补贴。 澳洲联储会议纪要：货币政策委员会准备好进一步放松政策，以支持经济；一季度增长将明显弱于预期，难以预测经济放缓的持续时间；疫情对旅游和教育造成显著影响，这将拖累0.5%的一季度GDP增速。 法国总统马克龙：面对新冠肺炎疫情的严峻形势，法国处于“战争状态”，需要全面动员抗击疫情，同时呼吁法国人“最大限度”减少出行。法国财长勒梅尔：法国将动用450亿欧元支持经济；预计今年经济将收缩1%。 多国出台新的禁止做空禁令或稳市场措施。法国财长勒梅尔：法国将禁止做空24小时。意大利证券交易委员会发布做空禁令，禁止卖空20只意大利证交所股票。比利时金融监管机构：禁止卖空及类似交易。 为应对新冠肺炎疫情和市场购车需求暴跌，菲亚特克莱斯勒、雷诺、标致雪铁龙等欧洲车企均宣布暂时关闭大部分欧洲工厂至3月27日。 韩国决定针对进口口罩和口罩核心原材料暂停征收关税；零关税措施将从3月18日起实施，截至6月30日。韩国政府决定，从19日零时起将特别入境检疫程序的适用范围扩大至所有国家和地区 沙特宣布，将提高原油出口量至历史新高的1000万桶/日。 国内要闻 国务院：加快重大投资项目开复工，有效补短板惠民生；要对“互联网+”、平台经济等加大支持，壮大数字经济新业态，依托工业互联网促进传统产业加快上线上云，发 oPvNqMtMrNrRwPxOpNnRoP6MdN7NnPoOsQnNkPpPoNfQnMwO8OmNsQxNoNrMNZnQyR 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 展线上线下融合的生活服务业，支持发展共享用工平台；通过《农作物病虫害防治条例（草案）》。 央行：进一步部署运用再贷款再贴现支持复工复产工作，进一步管好用好再贷款再贴现政策，重点支持现阶段亟需解决、受疫情影响较大的“难点”和“痛点”。主要包括，支持抗击疫情冲击能力较弱的小微企业复工复产，支持生猪等畜禽养殖、水产养殖、磷肥生产等春耕备耕关键领域。 发改委：扩大地方政府专项债券规模，抓紧准备专项债券项目，支持有一定收益的基础设施和公共服务项目建设；进一步优化投资结构，抓紧下达中央预算内投资，加大对疫情重灾区应急医疗救治设施、隔离设施等传染病防治急需项目建设的支持力度。 发改委：下一步将重点从有积极扩大有效需求及促进消费回补等五方面来促进经济增长；预计全年物价走势将呈前高后低的态势，不存在全面上涨的基础；扩大地方政府专项债券规模，抓紧准备专项债券项目；加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度；将会同有关部门进一步充实完善稳定和扩大居民消费的政策预案。 财政部、国家税务总局公告称，自3月20日起，将瓷制卫生器具等1084项产品出口退税率提高至13%，将植物生长调节剂等380项产品出口退税率提高至9%。 据证券时报，地产信托额度并未松动，而且监管部门一再向信托公司强调，房地产信托额度务必不能超过2019年底。 自3月17日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别降低1015元和975元，下调幅度创历史新高。全国平均来看，92号汽油每升下调0.8元，95号汽油每升下调0.84元，0号柴油每升下调0.83元。汽柴油价格也重新回到5元时代。 二、市场日评 周二（3月17日），上证指数收盘跌0.34%报2779.64点，连续5日下跌；深成指跌0.49%报10202.75点；创业板指涨0.36%报1917.7点；两市成交额8181亿元，较上一交易日（9633亿元）量能缩量超1成，创一个月新低。北向资金全天净流出82.38亿元，为连续五天净流出；其中沪股通净流出56.02亿元。 A股市场行情走势原因分析： A股宽幅震荡，呈现V型走势。行业板块方面，特高压概念再度爆发，汉缆股份、华明装备、通光线缆、中环装备、通达股份、金龙羽、长缆科技、金杯电工、中国西电等近20股涨停。光刻胶（机）概念走强，蓝英装备、怡达股份、容大感光、回天新材、金龙机电涨停。土地流转概念维持活跃，绿景控股、永安林业、京投发展、亚通股份涨停。网红经济概念午后卷土重来，星期六、天创时尚、拉芳家化涨停。转债标的纷纷大涨，模塑科技、大业股份、积成电子等涨停。口罩概念大跌，华升股份、国恩股份、再升科技、顺威股份、融捷健康、精功科技跌停。此外，白酒、黄金、农业、石油、航空等板块表现低迷。短期的A股市场会随着国外新冠疫情的防控与国内各地企业相继复工而呈宽幅震荡态势。部分行业和指数将呈现高弹性。应持续关注全球新冠疫情防控进程及相关因应措施的力度，市场基本面、资金面的变化。 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 关注3月组合。3月的金股组合（不分先后）包括：埃斯顿（002747.SZ）、圣农发 展（002299.SZ）、太阳纸业（002078.SZ）、歌华有线（600037.SH）、万 科 A（000002.SZ）、招商积余（001914.SZ）、东方国信（300166.SZ）、 拉卡拉（300773.SZ）、中兴通讯（000063.SZ）、美的集团（000333.SZ）。 现金牛组合（不分先后）包括：美的集团（000333.SZ）、 中信特钢（000708.SZ）、五粮液（000858.SZ）、天山股份（000877.SH）、 珠江啤酒（002461.SZ）、安科生物（300009.SZ）、泰格医药（300347.SZ）、菲利华（300395.SZ）、航民股份（600987.SH）、思维列控（603508.SH）。 （分析师：洪亮） 三、银河观点集锦 策略：全球金融风险上升，寻求A股市场安全边际和确定性 1、核心观点 今日A 股下跌调整，北上资金净流出。海外疫情蔓延对全球经济影响大，外围股市面临下跌调整压力，短期仍可能影响A 股市场，但是当前A 股已调整至低位，中国疫情有效控制有序复工且政策空间充足，市场下跌空间有限，可积极布局。中长期看，石油价格下跌降低通胀风险，叠加美联储降息流动性充裕，对中国经济基本面影响，有利因素可能大于不利影响，对中国股市持有信心。 中国1-2 月规模以上工业增加值同比降13.5%，社会消费品零售总额同比下降20.5%，全国固定资产投资同比下降24.5%，经济数据显著下滑。中国经济数据显著下滑主要受疫情影响，当前国内疫情已有效控制有序复工，未来经济将逐步修复。 宽松调控政策应对疫情有效性低，与次贷危机的需求冲击不同，疫情对经济影响为供给冲击，而宽松调控政策显然在对抑制病毒扩散传播方面能力有限，唯有控制疫情蔓延方可恢复经济生产，调控政策无法扭转市场下跌趋势。但是宽松调控政策对帮助企业度过疫情期仍是必要的，预计全球经济下行与金融市场流动性充裕环境将长期共存。 科技板块有望引领市场触底反弹。散户资金已连续多日净主动流入电子、通信、计算机等科技板块，机构资金在连续净流出科技板块后再次净流入计算机、电子、传媒、电气设备，参考历史规律，散户资金净买入后机构资金同样转为净买入通常是反弹信号。除科技板块的共性外，机构资金和散户资金仍然呈现相反偏好。机构资金大幅净流出医药生物、银行、食品饮料等行业，而上述行业散户资金净流入额居前。 2、投资建议 全球风险上升过程中，寻求安全边际和确定性。多数行业指数已接近或触及春节后市场底部，短期悲观情绪释放较为充分，基本面稳健且受外需影响相对较小的板块安全边际较高，金融、电子、食品饮料、医药生物或率先企稳回升。中长期科技产业周期与政策周期共振利好的5G 建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性主线确定性较强。 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 （分析师：付延平） 策略点评_ 市场大跌是正常的“补跌”，大型金融危机之说证据不足 1、核心观点 3月16日，创业板大跌5.9%，5G、新能源汽车等行业跌幅居前，不少强势股跌停。 美国非常规降息125个基点给投资者带来了“过犹不及”的偏负面信号，投资者担心是不是未来有更危险的事情发生。 创业板存在内生调整动力。2月25日后，对科技股从乐观转为短期慎重，主要原因是科技行业短期过热。上周末，新能源和5G龙头公司出现不利信息，1-2月固定资产投资等经济数据不佳，对于投资者的情绪带来冲击。 “正常的”补跌。在外围市场持续暴跌的情况下，投资者抱有不切实际的“全球避风港”情绪，市场一度强势上涨，形成和国际趋势背离的特点，风险在积累。股票是风险资产，不可能独立于外围市场，可以短期少跌，但是不可能持续逆势。对工业、固定资产投资不佳的数据早该预期，却迟迟未定价。 大型金融危机之说缺乏证据。目前，美国股市的金融坏账、有毒资产、金融衍生品、房地产等的风险和规模显著小于2008年，美国经济和股市结构显著不同于2008年，金融业、和房地产是2008年金融危机的最大风险点，现在这两个行业在美国的地位大不如前。说会爆发大型金融危机言过其实，缺乏足够的逻辑支持。详情请看《美国股市跌速为何这么快？最恐慌时刻是否已经过去？》 维持3月初的观点：慎言全球避风港，
