软商品期货周报：棉花：外部风险升级，棉价走出新低；白糖：内外皆弱

软商品期货周报——棉花：外部风险升级，棉价走出新低白糖：内外皆弱2020年3月16日 白糖周报 目录1一周行情变化234国际糖市供需情况中国供需情况总结 基差（截至2020-3-13）南宁基差杭州-南宁南宁-昆明南宁-乌鲁木齐日照-南宁鲅鱼圈-南宁数据来源：Wind-300-200-10001002003004005006007001月2日1月21日2月10日3月1日3月20日4月8日4月27日5月17日6月5日6月24日7月13日8月1日8月20日9月8日9月27日10月23日11月11日11月30日12月19日2017年2018年2019年2020年-10001002003004005006007001月2日1月21日2月10日3月1日3月20日4月8日4月27日5月17日6月5日6月24日7月13日8月1日8月20日9月8日9月27日10月23日11月11日11月30日12月19日2017年2018年2019年2020年-2000200400600800100012001月2日1月21日2月10日3月1日3月20日4月8日4月27日5月17日6月5日6月24日7月13日8月1日8月20日9月8日9月27日10月23日11月11日11月30日12月19日2017年2018年2019年2020年-600-400-20002004006008001月2日1月21日2月10日3月1日3月20日4月8日4月27日5月17日6月5日6月24日7月13日8月1日8月20日9月8日9月27日10月23日11月11日11月30日12月19日2017年2018年2019年2020年-200-10001002003004005001月2日1月21日2月10日3月1日3月20日4月8日4月27日5月17日6月5日6月24日7月13日8月1日8月20日9月8日9月27日10月23日11月11日11月30日12月19日2017年2018年2019年2020年01002003004005006007001月2日1月21日2月10日3月1日3月20日4月8日4月27日5月17日6月5日6月24日7月13日8月1日8月20日9月8日9月27日10月23日11月11日11月30日12月19日2017年2018年2019年2020年 数据来源：wind内外价差扩大巴西糖配额外进口估算价与国内糖内外价差巴西糖配额内进口估算价与国内糖内外价差巴西糖配额外进口估算价与郑糖内外价差截止2020.3.12巴西泰国配额内配额外配额内配额外加工糖估算价3314511834965411与日照价差27369322554639与柳糖价差23615572179264与郑糖价差2234430205213701000200030004000500060007000-1000-500050010001500与日照现价价差与柳糖现价价差与郑糖现价价差配额外进口价估算指数05001000150020002500300035004000450005001000150020002500300035004000与日照现价价差与柳糖现价价差与郑糖现价价差配额内进口价估算指数-1500-1000-50005001000150020001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月12日5月25日6月7日6月20日7月3日7月16日7月29日8月11日8月24日9月6日9月19日10月2日10月15日10月28日11月10日11月23日12月6日12月19日2016年2017年2018年2019年2020年 美元兑雷亚尔走势图雷亚尔持续贬值，油价处于低位，利空原糖数据来源：Wind美原油价格走势图：美元/桶2.533.544.551月2日1月11日1月21日1月30日2月8日2月18日2月27日3月8日3月18日3月28日4月9日4月19日4月30日5月10日5月21日6月1日6月12日6月22日7月3日7月15日7月25日8月5日8月15日8月26日9月6日9月17日9月27日10月8日10月18日10月29日11月8日11月19日11月29日12月10日12月20日2018年2019年2020年01020304050607080901月2日1月11日1月21日1月30日2月8日2月18日2月27日3月8日3月18日3月28日4月9日4月19日4月30日5月10日5月21日6月1日6月12日6月22日7月3日7月15日7月25日8月5日8月15日8月26日9月6日9月17日9月27日10月8日10月18日10月29日11月8日11月19日11月29日12月10日12月20日2018年2019年2020年雷亚尔汇率自1月1日起至今跌幅达20%以上，雷亚尔贬值加大糖厂的套保力度，有咨询公司预计巴西78%的原糖出口已经定价，远高于49.7%的五年平均水平，平均套保价格为13.76美分，高于去年同期的13.09美分。原油价格下跌，使得巴西国内乙醇价格下调，乙醇生产优势下降，新榨季巴西大概率提高制糖比例，利空原糖期价。 2019/20年度国际糖市供需2 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%20,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.0050,000.0055,000.0060,000.0009/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20期末库存库存消费比数据来源：USDA、ISO、沐甜科技2019/20榨季全球糖市供应短缺，但疫情下全球食糖消费或受影响全球食糖期末库存：千吨(10,000)(5,000)05,00010,00015,00020,00025,000150,000155,000160,000165,000170,000175,000180,000185,000190,000195,000200,00009/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20产-需产量总消费全球食糖产、需及期末库存情况：千吨ISO不断提高19/20榨季全球糖市短缺量：万吨ISO于2月28日将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前的615万吨上调至944万吨，创11年以来的新高，预计全球食糖产量为1.667亿吨，-4.8%，消费量为1.761亿吨，+1.3%，期末库存同比减少910万吨。-300-350-476-612-944-1000-900-800-700-600-500-400-300-200-1000ISO（6月）ISO（8月）ISO（9月）ISO（11月）ISO（2月） 泰国19/20榨季预计减产至800-900万吨，收榨时间将提前数据来源：沐甜科技泰国糖业公司02004006008001000120013/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20泰国食糖需求情况（万吨）消费量出口量据沐甜科技，迪拜糖会上机构普遍预期泰国将减产至800-900万吨。此前的预期是下降28%至1050万吨。由于甘蔗供应短缺，预计2019/20榨季泰国大多数糖厂将在2月底收榨，少数几家糖厂在3月初收榨，上榨季糖厂最早于3月下旬收榨，大规模收榨集中在4月。-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%050010001500200009/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20泰国产糖情况（万吨）泰国产糖量（万吨）总产量同比0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%020040060080013/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20泰国各榨季食糖期末库存情况期末库存库存消费比 泰国截至2019/20榨季3月1日共压榨甘蔗7388.37万吨，同比减少24.23%，累计产糖812.77万吨，同比减少22.4%各榨季累计产糖量：万吨泰国：收榨加快，截至3月1日累计产糖同比减22.4%数据来源：沐甜科技各榨季产糖量同比：%0300600900120015002016/17榨季2017/18榨季2018/19榨季2019/20榨季-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%2016/17榨季2017/18榨季2018/19榨季2019/20榨季 数据来源：沐甜科技泰国1月出口+60%，19/20榨季10-1月累计出口糖353.63万吨，+12.4%泰国单月出口：万吨泰国单月出口同比：%泰国累计出口：万吨泰国累计出口同比：%02004006008001000120010111212345678915/1616/1717/1818/1919/20-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%10111212345678915/1616/1717/1818/1919/200204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020 数据来源：沐甜科技泰国1月原糖、白糖出口均同比增加1月原糖出口46.51万吨，同比+55%01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182019202005010015020025030035040045010111212345678915/1616/1717/1818/1919/201月白糖出口29.33万吨，同比+70%19/20（10-1）累计原糖出口174万吨，同比-6.72%19/20（10-1）累计白糖出口179万吨，同比-11.82%0204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020010020030040050060070010111212345678915/1616/1717/1818/1919/20 泰国糖库存：万吨截至2020年1月份，泰国糖库存873万吨，同比+4.45%，增幅持续收窄，去库存进展加快数据来源：沐甜科技泰国糖库存同比：%02004006008001,0001,2001,4001,60010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月15/1616/1717/1818/1919/20-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月15/1616/1717/1818/1919/20 ISMA预计印度2019/20榨季预计减产至2650万吨，但印度其他机构预估值较其更高数据来源：ISMA印度糖产量预估（单位：万吨）地方2018/192019/20同比北方邦1182.31180-2.3马哈拉施特拉邦1071.9620-451.9卡纳塔克邦436.5330-106.5总计3290-32952650-6402月25日，印度糖厂协会ISMA对印度2019/20榨季产糖量做出了最新预估，最新产糖量预估值较上一次上调2%至2650万吨，同时预计本榨季食糖消费量为2600万吨。印度最大主产区北方邦糖产量预计为1180万吨，与上榨季基本持平；马邦产糖量为620万吨，同比下降近40%；卡邦产糖量下降25.5%至330万吨；泰米尔纳德邦和古吉拉特邦等其他