粤开晨报：策略观点周荟萃：美联储降息至零，全球迎降息潮

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 16 2020年03月17日 星期二 粤开晨报-20200317 ——策略观点周荟萃：美联储降息至零，全球迎降息潮 www.ykzq.com 今 日 关 注 责任编辑：康崇利 资格证书：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@ykzq.com 两岸三地主要股指 指数 收盘 涨跌% 上证综指 2,789.25 -3.4 沪深300 3,727.84 -4.3 深证成指 10,253.28 -5.34 中小板指 6,644.45 -5.78 创业板指 1,910.77 -5.9 三板做市指 1,058.49 -1.72 台湾加权指 9,717.77 -4.06 国际主要股指 指数 收盘 涨跌% 道琼斯工业 23,185.62 9.36 标普500 2,711.02 9.29 纳斯达克 7,874.88 9.35 富时100 5,035.75 -6.16 德国DAX 9,232.08 0.77 日经225 17,002.04 -2.47 主要商品期货 名称 收盘 涨跌% 纽约原油 33.12 -4.96 COMEX黄金 1,575.0 -5.89 BDI航运 631.0 -0.32 主要外汇 外汇 收盘价 涨跌% 美元指数 98.73 1.32 美元/人民币 7.0 -0.02 欧元/美元 1.1 0.23 美元/日元 108.04 -1.4 资料来源：聚源 【重点报告推荐】 【粤开策略基金专栏】市场回撤下，ETF成交创三月单日最高 【粤开策略观点周荟萃】美联储降息至零，全球迎降息潮 【粤开医药周报】关注医药产业链的联动影响（分析师：李志新） 【粤开宏观】全年经济数据的“单针底” 【粤开非银周观点】对外开放再提速，降准释放流动性 【粤开电新周报】各板块跟随市场震荡，建议配置有稳定增长的新能源板块 【粤开建筑建材2月FAI数据点评】基建稳增长必要性增强 【粤开宏观】评美联储降息与QE：零利率时代开启 【粤开电子行业周报】TV面板涨价大超预期，平板、手机面板价格继续维持稳定 【两融数据与信息】 两融市场概况 【重点报告推荐】 粤开晨报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 16 粤开晨报 【粤开策略基金专栏】市场回撤下，ETF成交创三月单日最高 市场回顾 （一）股债两市行情回顾：上周(3.9-3.13)股市下行，债市波动。受美股短期内暴跌影响上周A股跌破2900点，上周沪指累积下降4.85%、深成指累积下降6.49%、创业板指累积下降7.40%。债市在上周出现波动，较前一周周五中证全债指数整体上升0.20%。 （二）基金业绩回报：权益类基金业绩均为负。普通股票型基金和混合偏股型基金上周均获得负回报，上周(3.9-3.13)业绩集中分布-8%~-4%区间，其中，普通股票型基金业绩最低为-10.08%，混合偏股型基金中业绩最低为-9.78%。 整体来看，普通股票型基金和混合偏股型基金的回报中位数为-5.85和-5.77，上周业绩回报低于前一周，略高沪深300指数周涨跌幅（-5.88%）。 ETF基金市场交易依旧活跃 （一）市场资金面：ETF基金成交依旧活跃。上周ETF基金每日成交额较前一周上升，日均成交额超600亿元。ETF基金市场上周(3.9-3.13)日均成交额为609.10亿元，低于前一周(2.24-2.28)的日均成交额578.69亿元，日均成交额上升30.14亿元，上周五市场成交量达3月最高值688.89亿元。 从两融交易额来看，上周(3.9-3.13)ETF基金的融资融券交易较前一周略有下降，基金市场杠杆资金风险偏好略有降低。 （二）权益类资产市场流通份额提升。细分ETF基金类型来看，上周(3.9-3.13)股票型ETF基金、货币型ETF基金和债券型ETF基金的场内流通份额上升，分别增加295.23、139.84、0.62亿份；商品型ETF基金市场流通份额下降17.75亿份，整体来看场内市场权益类资产的偏好有所上升。 上周(3.6-3.13)货币型ETF和商品型ETF基金的交易活跃度提升，其中货币型ETF基金成交额上升10.69%，商品型ETF基金成交额上升15.64%，股票型ETF和债券型ETF基金的成交额变动不大。 （三）大盘宽基指数成交额增幅大。行业ETF基金上周成交额前十的基金主题概念集中于芯片、半导体、银行券商、医药等，成交额破百亿的ETF基金有两只，分别为芯片ETF和证券ETF。上周成交额前十行业ETF中，成交额增加最多的为通信ETF(上周成交额43.02亿元)，较前一周增加88.75%；成交额下降前二的基金分别为医药ETF、龙头券商ETF。 细分各类型基金来看，股票型ETF和货币在ETF为成交较为活跃的ETF基金，其中成交额变动较大的包括300ETF(增加55.14%)、5GETF(增加32.22%)、50ETF(增加29.06%)，宽基指数ETF成交额增幅大，上周成交量十ETF基金中均获负回报。 （四）发行情况:基金发行有所收紧。上周发布成立公告基金30只，预计募集资金410.17亿元，发布成立公告基金数量较前一周上升（前值56只，规模554.98亿元）。上周发布发行公告基金共47只（前值42只），其中包括8只ETF基金，这8只基金将内于近两周开始进行认购，主要跟踪指数集中于大盘、5G、人工智能等相关指数。上周首发基金53只，包括11只股票型基金、28只混合型基金、14只债券型基金。上周还有2只ETF基金上市，分 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 16 粤开晨报 别为交银施罗德瑞丰三年、嘉实瑞虹三年定开。 本周(3.16-3.22)预计首发基金43只，包括10只股票型基金、19只混合型基金、14只债券型基金；同时有1只混合型基金上市，即国泰中证全指家电ETF。 关注概念：持续关注“新基建”和金融主题 上周多数行业下跌，后期看好基建、金融等相关投资主题。上周跌幅前五行业分别为纺织服装(-10.28%)、有色金属(-9.31%)、化工(-8.72%)、医药生物(-7.56%)、家用电器(-7.20%)，仅通信(+2.63%)、休闲服务(+0.36%)行业上涨。近期美股跌幅波较大，全球市场迎来震荡，我们认为A股具备较强的独立性，2020年3月16日央行实施定向降准，预计流动性将进一步宽松，我们认为基金市场的投资机会在于：第一、“新基建”概念，“新基建”在近期重要会议中屡被提及，在资本市场的热度也不断上升，包括5G、特高压、城际城轨、新能源充电桩、工业互联网、大数据中心、人工智能七大科技主题的基建主题；第二、金融主题，今年券商ETF成交活跃，2019年以来包括再融资新规等多个政策的出台使券商行业迎来全面利好，持续看好券商板块。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎 分析师：谭韫珲（执业编号：S0300519090001） 【粤开策略观点周荟萃】美联储降息至零，全球迎降息潮 宏观：央行降准落地，CPI通胀继续处于高位 核心观点： 3月13日央行宣布实施普惠金融定向降准，目的包括给金融机构开展普惠金融提供正向激励、为复工复产提供资金支持、降低商业银行综合负债成本和应对事件性因素海外扩散的冲击。预计3月20日的LPR报价利率将下调，考虑到生产恢复后的融资需求进一步提高、地方债发行加速和一季度经济数据公布后稳市场预期，4月到5月可能实施一次全面降准。 2月CPI同比5.2%，虽较1月的5.4%小幅回落，但仍高于市场预期的4.9%。往后看，鲜菜、鲜果零售价格下跌的趋势相对确定，但猪肉价格仍将维持高位，考虑到去年上半年低基数，猪肉价格高位震荡仍将对CPI同比构成支撑，预计围绕4.5%左右的中枢波动。由于去年同期高基数，三季度后CPI同比会明显回落，物价上涨将不再是市场关注的焦点。 推荐行业/标的：利率债 推荐逻辑：货币宽松持续，相比于风险资产，避险资产的投资机会更为确定。 策略：全球市场大震荡，A股表现较强独立性 核心观点： 面对金融市场的大震荡，全球主要央行纷纷迅速采取了行动。在3月3日美联储就紧急降息了50个基点，3月16日再度紧急降息100个基点至零利率；3月11日，英国央行也紧急降息了50个基点；3月12日，欧洲央行加大量化宽松的力度；3月13日，加拿大央行罕见的在10天内第二次降息。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 16 粤开晨报 相对于全球市场大震荡，过去两周A股相对较为优异，表现出较强的韧性和独立性。沪指仅下跌了3%，人民币整体也较为稳定，外资仅出现阶段性流出。 推荐行业/标的：大金融、新基建和耐用品消费 推荐逻辑：主线之一，受益于央行定向降准的大金融板块。在风险偏好有所下降之际，大金融本身具有较好的防御特征，尤其是券商业绩依然稳健，是配置的优选；央行定向降准有利于降低银行的负债成本，银行板块直接受益。 主线之二，代表科技方向的“新基建”板块。新基建代表着未来科技的主要方向，而且正在受到政策的支持，5G基建、大数据中心、人工智能、工业互联网、信息安全等领域是值得重点关注的领域。 主线之三，受益于稳增长的耐用品消费和建筑建材等板块。未来逆周期政策持续加力仍是大概率事件，耐用品消费和基建短板是刺激的主要方向。 风险提示：政策放松不及预期 分析师：廖宗魁（执业编号：S0300518050001） 医药生物行业报告_【粤开医药周报】关注医药产业链的联动影响 医药周观点：关注医药产业链的联动影响 国内渐安康，国外暂风雨。从卫健委每日发布的统计数据看，国内本土每日新发病例持续保持两位数相对低位，在院确诊治疗人数今日（3月16日）已经不足万人，国内抗疫战役胜利在望。而国外仍然挑战较大，日新发人数仍保持较快增长。 我们近期的观点是：关注国外抗疫进展，对我国医药产业链的“输入”影响。 一是国内外抗疫带来的需求持续扩张。着眼全球视野，部分抗疫所需个人医护和器械细分行业仍有短炒逻辑，比如国外急需的呼吸、监护器械和口罩、防护服等医护产品及产业链，这是明面需求扩张；另外对全球产业链的挑战，巴斯夫此前警告称，此次疫情可能导致全球化学品生产增速降至金融危机以来最低水平，但医药作为特殊产品，需求相对刚性，只会延后不会消失，国外医药中间体、原料药等供应链受阻，可能导致全球原料药价格上涨，我国原料药企以及CMO企业有望进一步扩大市场份额。 二是全球产业链受阻带来的国内供需平衡问题：我国医药产品大部分外部依存较低，但是血制品行业由于国内采浆量不足，人血白蛋白产品常年进口比例较大。全球血制品行业产业链是美国采浆，欧洲生产，全球销售；美国年采浆能力占全球总采浆量约60%以上，不但能满足本国对血液制品的需求，还有超过50%的血浆以原料血浆或产成品的形式出口到国外，在全球各国严厉防疫管控前提下，国外原料血浆采集和生产将可能受影响，国内紧平衡的血制行业供需存在失衡可能。 三是更加重视创新研发。有效药物和疫苗作为治疗和预防疾病的利器，全球眼光一部分集中在特效药的研发和临床，一部分寄希望于疫苗的成功开发；2月21日中央政治局召开会议，研究新冠肺炎疫情防控工作，部署统筹做好疫情防控和经济社会发展工作。会议强调：加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备等加 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 16 粤开晨报 快发展。 我们认为赛道为线，聚焦创新产业链（CXO、创新药）、生物药（疫苗、血制等生物制药）和器械优势赛道，回归价值，握紧优势赛道优势龙头，仍是上上之选。 市场回顾：波动加剧，医药生物回吐涨幅 上周大盘波动加大，医药生物周跌幅-7.56%，排28个行业涨跌幅榜倒数第4位，基本回吐前一周涨幅（+7.35%）。2020年以来，上证综指下跌-5.86%，医药生物上涨收窄至6.30%，排全部SW一级行业第7位，跑赢上证综指