【粤开策略观点周荟萃】美联储降息至零，全球迎降息潮

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 12 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略观点周荟萃】美联储降息至零，全球迎降息潮 2020年03月16日 投资要点 分析师：廖宗魁 执业编号：S0300518050001 电话：010-66235717 邮箱：liaozongkui@ykzq.com 近期报告 《【粤开策略流动性专题】十年期国债收益率续创阶段新低》2020-03-10 《【粤开策略资金面日报】龙虎榜狙击：机构资金净买入三只个股-0311》2020-03-11 《【粤开策略资金面日报】市场震荡，资金流向何处-0312》2020-03-12 《【粤开策略资金面日报】美股存岛形反转可能，定向降准将助力A股上行-0313》2020-03-13 《【粤开策略大势研判】全球市场大震荡，A股表现较强独立性》2020-03-15 宏观：央行降准落地，CPI通胀继续处于高位 核心观点： 3月13日央行宣布实施普惠金融定向降准，目的包括给金融机构开展普惠金融提供正向激励、为复工复产提供资金支持、降低商业银行综合负债成本和应对事件性因素海外扩散的冲击。预计3月20日的LPR报价利率将下调，考虑到生产恢复后的融资需求进一步提高、地方债发行加速和一季度经济数据公布后稳市场预期，4月到5月可能实施一次全面降准。 2月CPI同比5.2%，虽较1月的5.4%小幅回落，但仍高于市场预期的4.9%。往后看，鲜菜、鲜果零售价格下跌的趋势相对确定，但猪肉价格仍将维持高位，考虑到去年上半年低基数，猪肉价格高位震荡仍将对CPI同比构成支撑，预计围绕4.5%左右的中枢波动。由于去年同期高基数，三季度后CPI同比会明显回落，物价上涨将不再是市场关注的焦点。 推荐行业/标的：利率债 推荐逻辑：货币宽松持续，相比于风险资产，避险资产的投资机会更为确定。 策略：全球市场大震荡，A股表现较强独立性 核心观点： 面对金融市场的大震荡，全球主要央行纷纷迅速采取了行动。在3月3日美联储就紧急降息了50个基点，3月16日再度紧急降息100个基点至零利率；3月11日，英国央行也紧急降息了50个基点；3月12日，欧洲央行加大量化宽松的力度；3月13日，加拿大央行罕见的在10天内第二次降息。 相对于全球市场大震荡，过去两周A股相对较为优异，表现出较强的韧性和独立性。沪指仅下跌了3%，人民币整体也较为稳定，外资仅出现阶段性流出。 推荐行业/标的：大金融、新基建和耐用品消费 推荐逻辑：主线之一，受益于央行定向降准的大金融板块。在风险偏好有所下降之际，大金融本身具有较好的防御特征，尤其是券商业绩依然稳健，是配置的优选；央行定向降准有利于降低银行的负债成本，银行板块直接受益。 主线之二，代表科技方向的“新基建”板块。新基建代表着未来科技的主要方向，而且正在受到政策的支持，5G基建、大数据中心、人工智能、工业互联网、信息安全等领域是值得重点关注的领域。 主线之三，受益于稳增长的耐用品消费和建筑建材等板块。未来逆周期政策持续加力仍是大概率事件，耐用品消费和基建短板是刺激的主要方向。 风险提示：政策放松不及预期 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 12 目 录 一、央行降准落地，CPI通胀继续处于高位 .......................................................................................................... 3 二、策略：全球市场大震荡，A股表现较强独立性................................................................................................ 3 三、非银金融：持续关注优质券商股 .................................................................................................................... 3 四、通信：聚焦5G产业链 ................................................................................................................................... 4 五、传媒：看好在线视频 ...................................................................................................................................... 5 六、汽车：汽车刺激政策有望加速落地 ................................................................................................................. 5 七、医药：优选医疗新基建 .................................................................................................................................. 6 八、机械军工：军工逆周期属性受益 .................................................................................................................... 7 九、电新：特高压表现优异 .................................................................................................................................. 7 十、化工石化：关注价格持续上涨的产品 ............................................................................................................. 8 十一、建筑建材：板块胶着的三个方面 ................................................................................................................. 8 图表目录 图表1： 首席观点周荟萃重点推荐行业/标的....................................................................................................... 10 qRyQtMqQzRpOmOqMrNtRvMbRaObRnPpPoMmMlOqQsRjMoPpR9PqRrPNZrNnOwMnPuN 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 12 一、央行降准落地，CPI通胀继续处于高位 核心观点： 3月13日央行宣布实施普惠金融定向降准，目的包括给金融机构开展普惠金融提供正向激励、为复工复产提供资金支持、降低商业银行综合负债成本和应对事件性因素海外扩散的冲击。预计3月20日的LPR报价利率将下调，考虑到生产恢复后的融资需求进一步提高、地方债发行加速和一季度经济数据公布后稳市场预期，4月到5月可能实施一次全面降准。 2月CPI同比5.2%，虽较1月的5.4%小幅回落，但仍高于市场预期的4.9%。往后看，鲜菜、鲜果零售价格下跌的趋势相对确定，但猪肉价格仍将维持高位，考虑到去年上半年低基数，猪肉价格高位震荡仍将对CPI同比构成支撑，预计围绕4.5%左右的中枢波动。由于去年同期高基数，三季度后CPI同比会明显回落，物价上涨将不再是市场关注的焦点。 推荐行业/标的：利率债 推荐逻辑： 货币宽松持续，相比于风险资产，避险资产的投资机会更为确定。 二、策略：全球市场大震荡，A股表现较强独立性 核心观点： 面对金融市场的大震荡，全球主要央行纷纷迅速采取了行动。在3月3日美联储就紧急降息了50个基点，3月16日再度紧急降息100个基点至零利率；3月11日，英国央行也紧急降息了50个基点；3月12日，欧洲央行加大量化宽松的力度；3月13日，加拿大央行罕见的在10天内第二次降息。 相对于全球市场的大震荡，过去两周A股表现相对较为优异，表现出较强的韧性和独立性。沪指仅下跌了3%，人民币整体也较为稳定，外资仅出现阶段性流出。 推荐行业/标的：大金融、新基建和耐用品消费 推荐逻辑： 主线之一，受益于央行定向降准的大金融板块。一方面，在风险偏好有所下降之际，大金融本身也具有较好的防御特征，尤其是券商的业绩依然稳健，是配置的优选；另一方面，央行定向降准有利于降低银行的负债成本，银行板块直接受益。 主线之二，代表科技方向的“新基建”板块。新基建代表着未来科技的主要方向，而且正在受到政策的支持，5G基建、大数据中心、人工智能、工业互联网、信息安全等领域是值得重点关注的领域。 主线之三，受益于稳增长的耐用品消费和建筑建材等板块。为了实现全面建成小康社会的目标，未来逆周期政策持续加力仍是大概率事件，耐用品消费和基建短板是刺激的主要方向，汽车、家电、建筑建材等板块或将受益。 三、非银金融：持续关注优质券商股 核心观点： 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 12 上周SW非银金融指数下跌5.65%，跑赢沪深300指数0.22个百分点，II级子行业全线下跌，保险板块跌幅最大，券商板块下跌4.07%。中银证券13个交易日连续涨停，打破之前天风证券创下的12交易日连续涨停纪录，除此之外还有两只券商股周涨幅超10%，分别是华林证券和南京证券。非银金融行业本周个股涨幅前3名分别为中银证券、香溢融通、华林证券。 2020年3月13日，证监会明确取消证券公司外资股比限制，按照国家金融业对外开放的统一部署，落实中美第一阶段经贸协议要求，经统筹研究，自2020年4月1日起取消证券公司外资股比限制，较之前公布时点提前了八个月。2019年7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室对外发布《关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措》，将原定于2021年取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前到2020年。2019年10月11日，证监会明确取消证券公司、基金管理公司外资股比限制时点，自2020年4月1日起，在全国范围内取消基金管理公司外资股比限制；自2020年12月1日起，在全国范围内取消证券公司外资股比限制。 此次提前八个月放开证券公司外资股比限制，有利于外资机构合理安排入华时间，国内机构提前做好迎接外资竞争准备。部分外资券商在全球大类资产配置和衍生品业务等方面具备一定优势，有利于提升行业整体服务水平，引入国际竞争同时倒逼国内证券公司创新发展。在行业全面对外开放、开展公平竞争的同时，监管层有望进一步放宽国内券商的业务创新空间。当前证券行业政策维持宽松创新基调，资本市场深化改革正在进行时，货币政策边际宽松，前几年的去杠杆严监管提高了行业规范化运营程度，也为政策进一步宽松打下了坚实基础,建议持续关注政策直接受益的优质券商股。 推荐行业/标的：中信建投（601066） 推荐逻辑： 中信建投：投行业务优势明显，2019年中信建投科创板主承销家数和IPO储备企业数量均位居行业第一。2019