粤开晨报首席观点周荟萃：关注逆周期调控受益标的

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 11 2020年02月18日 星期二 【粤开晨报0218】首席观点周荟萃：关注逆周期调控受益标的 www.lxsec.com 今 日 关 注 责任编辑：康崇利 资格证书：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@ykzq.com 两岸三地主要股指 指数 收盘 涨跌% 上证综指 2,976.53 -2.75 沪深300 4,003.9 -3.1 深证成指 10,681.9 -3.52 中小板指 7,040.36 -3.31 创业板指 1,927.74 -3.32 三板做市指 1,044.34 0.14 台湾加权指 11,495.1 0.64 国际主要股指 指数 收盘 涨跌% 道琼斯工业 28,859.44 0.44 标普500 3,283.66 0.31 纳斯达克 9,298.93 0.26 富时100 7,381.96 -1.36 德国DAX 13,157.12 -1.41 日经225 23,205.18 0.98 主要商品期货 名称 收盘 涨跌% 纽约原油 52.95 -0.24 COMEX黄金 1,573.4 LME铜 LME铝 BDI航运 539.0 -1.29 主要外汇 外汇 收盘价 涨跌% 美元指数 97.86 -0.2 美元/人民币 6.89 0.03 欧元/美元 美元/日元 资料来源：聚源 【重点报告推荐】  【粤开策略基金周报】九成权益获正向收益，定增主题再迎机遇  【粤开证券首席观点周荟萃】关注逆周期调控受益标的  【粤开医药周观点】短期冲高回落不改中长期向好，看好血制行业投资机会  【粤开宏观】评央行MLF操作：常规操作，流动性回笼  【粤开电子行业周报】TV面板本季度将继续维持反弹上涨的趋势，整体供需有望恢复平衡 【两融数据与信息】  两融市场概况 粤开晨报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 11 粤开晨报 【重点报告推荐】 【粤开策略基金周报】九成权益获正向收益，定增主题再迎机遇 市场回顾 （一）股债两市行情回顾：上周(2.10-2.14)股债两市上行，政策利好不断展开。上周股市回升，上证综指累积上涨1.43%，深证综指累积上涨2.49%，创业板指累积上涨2.65%。债市维持走高趋势，伴随年初央行下调存款准备金比率提高市场流动性，上周中证全债指数上涨0.16%。逆周期调控持续发力，2月14日再融资新规松绑落地，优化市场多层次融资结构，创业板最为受益，定增市场也有望回暖。 （二）基金业绩回报：超九成权益类基金获正收益。事件性因素影响逐渐减弱，约九成权益类基金业绩为正。普通股票型基金和混合偏股型基金的业绩回报超90%为正，上周(2.10-2.14)业绩集中分布0%~4%区间，其中，普通股票型基金中占比91.56%的基金业绩为正，混合偏股型基金中占比91.49%的基金业绩为正。整体来看，普通股票型基金和混合偏股型基金的回报中位数为2.28%和2.17%，接近沪深300指数本周涨跌幅（-2.25%），近六成权益类基金业绩跑赢市场。 ETF基金交易活跃度有所下降 （一）市场资金面：市场交易活跃度有所下降。整体来看，ETF基金每日成交额较前一周回落，市场交易活跃度有所下降。ETF基金市场上周(2.10-2.14)日均成交额为366.10亿元，低于春节后首周(2.3-2.7)的日均成交额472.78亿元，日均成交额下降106.68亿元，市场交易活跃度有所下降。 从两融交易额来看，上周(2.10-2.14)ETF基金的融资融券交易较春节前一周略微上升，截至2020年2月14日，ETF市场两融余额为1203.61亿元，较节前一周上升7.92亿元，融资净买入额为2.39亿元，融券净卖出额为8.65亿元，市场杠杆资金活跃度略微略有上升。 （二）各类ETF成交额较春节后首周明显下降：细分ETF基金类型来看，上周(2.10-2.14)股票型ETF基金的场内流通份额上升，增加86.24亿份；货币型ETF、商品型ETF基金市场流通份额下降；债券型基金场内流通份额略微上升，整体来看市场内权益类资产的偏好上升。上周(2.10-2.14)各类ETF基金的成交额均有所下降，成交额下降幅度超30%，市场ETF基金的交易活跃度下降。 （三）科技医药券商概念、大盘股成交活跃：行业ETF基金上周成交额前十的基金主题概念为金融、医药、TMT、消费；成交额超过10亿的行业ETF基金有四只，分别为证券ETF、芯片ETF、券商ETF和半导体ETF，成交额为67.94亿元、58.74亿元、29.43亿元、7.09亿元。大科技板块维持高景气，2月14日再融资规则的修订也直接利好券商和定增市场，投资者可继续关注相关概念类基金。 细分各基金来看，股票型ETF为成交较为活跃的ETF基金，其中成交量排名前五的股票型ETF基金为半导体ETF、300ETF、证券ETF、500ETF、50ETF，单只基金成交额分别为75.88亿元、69.01亿元、67.94亿元、63.97亿元、47.80亿元，且均获得正向业绩回报，跟踪市场大中盘、券商股、科技股的基金受到市场投资者的偏好；货 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 11 粤开晨报 币型ETF基金方面，华宝添益和银华日利两只ETF基金的单周成交额继续超300亿元，是各类ETF基金中成交额排名前二的基金，反映出投资者对货币基金的需求仍在高位；商品型基金中黄金ETF和博时黄金成交额超10亿元，黄金投资获市场青睐。 从股票型ETF基金跟踪指数来看，上周(2.10-2.14)各跟踪指数成交额之和前三的ETF基金分别为沪深300指数（129.54亿元，共14只ETF基金）、中证全指证券公司指数（98.80亿元，共5只ETF基金）、中证500指数（89.85亿元，共13只ETF基金）。大中盘股票、科技、创业板相关概念指数为成交量较多指数。 （四）基金发行情况：上周(2.10~2.16)基金发行较春节后首周有所增加，发行数量与前一周持平。上周发布成立公告基金9只，预计募集资金173.34亿元，发布成立公告基金较春节前一周上升（前值7只，规模21.75亿元），发布成立公告基金中无ETF基金。上周发布发行公告基金共36只（前值10只），其中包括三只ETF基金，预计这两只基金将在近两周内开始进行认购，分别为鹏华中证传媒ETF (159805.OF)、 国寿安保国证创业板中盘精选88ETF (159804.OF)和博时中证红利ETF(515893.OF)。上周首发基金31只，包括4只股票型基金、14只混合型基金、12只债券型基金和1只另类投资基金。上周还有四只ETF基金上市，分别为广发粤港澳大湾区创新100ETF、平安中证新能源汽车产业ETF、华夏国证半导体芯片ETF、华富中证人工智能产业ETF。 本周(2.17-2.23)预计首发基金28只，包括5只股票型基金、13只混合型基金和10只债券型基金；同时预计有1只ETF基金上市，即广发国证半导体芯片ETF(159801.OF)。 重点关注：定增主题迎来机遇，科技主题仍是全年主线 前期受事件性因素扰动下跌的多个行业在上周回升，有色金属、建筑材料、农林牧渔表现出色，医药、传媒、公用事业补跌。上周申万一级行业中多数行业上涨，涨幅前五的行业分别是有色金属、建筑材料、农林牧渔、房地产和电子，分别上涨10.46%、8.63%、7.82%、7.51%、4.52%；上周仅四个行业下跌，分别是纺织服装、医药生物、传媒和公用事业。 上周(2.10~2.14)表现较好的基金集中在有色金属、环保、新能源、半导体相关概念，股票型ETF基金中涨跌幅前十基金中投资有色金属的2只、地产2只、半导体3只；普通股票型基金中涨跌幅前十的基金中投资新能源有3只，环保行业2只。我们认为，随着再融资的松绑，定增市场有望回暖，定增主题基金或将再度迎来发展机遇；此外，今年全年市场的机会或主要聚焦科技相关产业、老龄化相关产业、地产产业链后周期，相关主题基金值得继续关注。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎 （分析师：谭韫珲） 【粤开证券首席观点周荟萃】关注逆周期调控受益标的 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 11 粤开晨报 一、宏观：后续逆周期调控有望进一步发力 核心观点： 逆周期有望进一步发力。货币政策方面，继续维持资金面宽松，调降MLF和LPR的利率（2月20日MLF利率大概率下调10bp左右），再融资政策松绑，加大对受事件性因素冲击较大的地区和行业定向贷款支持。财政政策方面，将财政赤字率提高到甚至突破3%，扩大新增专项债额度，实施税收等定向减免。 推荐行业/标的：利率债 推荐逻辑：经济弱复苏被中断，货币政策继续维持宽松。 二、策略：再融资政策松绑，逆周期调控有望持续发力 核心观点： 后续走势我们认为有三种可能： 第一，指数强势，继续向上拓展空间。随着事件性因素扰动逐渐削弱，指数仍将回归原有的运行趋势，受益于稳增长政策及企业盈利回升，我们更看好上半年行情。以沪指周k线2018年初的高点与2020年春节前高点连线，得到一条下降趋势线，如果近期指数反弹突破这条下降趋势线，那就证明指数走势较强，如果按照头肩底的形态测算，继续上攻的目标位大概在3300点区域，同时这也是前期高点所在区域。 第二，快速回补缺口后市场进入整固阶段。市场在强势的政策护盘、北上资金大幅流入以及部分基金回购等方面的利好影响下，快速回补上方缺口，随后市场将进入到整固阶段，大概率将围绕3000点区域整固（按照18年初高点3587与19年初低点2440点来计算，二分之一位大概在570点，用3587减去570点，得到3000点区域）。 第三，指数有技术性调整可能，但幅度有限。市场正在逐步修复由于事件性影响带来的快速下跌，连续上涨之后也存在一个再度确认的过程，指数面临技术性调整的预期，但我们认为这个调整的幅度有限：从政策面来看，逆周期调控政策有望持续发力；考虑到业绩报告的发布时间，我们认为目前市场依旧具备比较好的操作机会。 推荐行业/标的：再融资松绑+逆周期调控受益标的 推荐逻辑： （1）再融资政策松绑，资本市场迎来利好。从筹资方来看，受益最大的是盈利能力强的中小企业，看好TMT行业和生物医药科技创新公司。从承销方来看，受益最大的是券商板块。 （2）逆周期调控有望持续发力，关注受益板块机会。短期经济面临一定考验，逆周期调控有望持续发力，稳定民生的相关板块及周期行业可重点关注：农林牧渔与食品饮料或能延续去年涨势；左侧布局制造业及周期板块。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎 （分析师：谭韫珲） 医药生物行业报告_【粤开医药周观点】短期冲高回落不改中长期向好，看好血制行业投资机会 医药周观点：短期冲高回落不改中长期向好，看好血制行业投资机会 上周，医药生物整体冲高回落，行业在前一周整体性上涨5.98%后，开始分化，全周跌幅-1.75%，排28个SW 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 11 粤开晨报 一级行业指数倒数第二。医药有弱周期、刚性需求特性，突发事件进一步推动部分医药产品需求上升，短期冲高回落不改中长期向好，板块我们重点关注血制行业投资机会。 血制行业近期受到社会和市场关注较多，一部分是行业兼具高竞争壁垒和资源属性，基本不受政策影响；另外一部分是血制品在本次突发公共卫生事件中辅助治疗作用凸显。疫情以来，上海莱士生产能力被政府应急征用，各地防疫急需物资目录静丙位列其中，上周康复病人恢复期血浆开始用于危重症患者临床治疗，血液制品板块整体表现较强。我们认为，本次突发公共卫生事件对血制行业带来较为明显的象征和实质影响。 康复病人恢复期血浆治疗更多为血制行业带来象征意义。康复病人血浆中通常含有高效价的特异性抗