黑色金属周报：厂库压力前移，价格震荡偏强

编制日期：2020/3/15 投资咨询部 黑色金属周报 黑色金属 | 策略报告 1 厂库压力前移，价格震荡偏强 投资策略建议： 铁矿：本周进口矿行情震荡见跌，截止本周五，全国主要港口铁矿石库存约11912 万吨，较上周末下降 166 万吨，已连续五周降库，澳巴整体发运量环比下降。需求方面，随着终端采购需求缓慢增加，成品材市场报价震荡走高，国内高炉利用率小幅回升，对中低粉矿需求尚可，部分钢厂按需补库。总体来看，供求关系有所好转，港口库存持续降库，后期发运量面临增加，预计，下周进口矿市场行情仍以弱势震荡调整为主。 热卷：本周黑色商品期货市场低位回升，上库存方面，本周库存继续上升，但增幅明显收窄，钢厂库存下降增加，随着运输恢复，厂库前移速度加快，预计 1-2 周后社会库存即将达到峰值。供应方面，本周钢厂产量继续下降，钢厂利润目前处于边际线上下，加上订单不佳，部分钢厂主动降产，但后续下降空间有限。综合来看，本周热轧价格窄幅震荡运行，短期上下两难，但外围大环境不佳，对工业品也会稍有影响，库存拐点依然将是关注的重点，预计下周热轧板卷价格仍将承压运行。 螺纹：本周钢厂产量继续小幅回升，短流程企业复产比例增多，不过整体生产饱和度不高，预计后期钢厂供给继续小幅增加。库存方面，本周整体库存继续创新高，不过增幅有所放缓，同时钢厂库存出现小幅下降，预计 1-2 周内库存达到峰值。需求方面，目前下游复工力度继续加大，终端需求继续恢复，市场情绪回暖。综合来看，央行公布定向降准，宏观面偏向利好，预计下周国内建筑钢材市场价格或先扬后抑，整体上涨仍有一定压力。 下周关注: 1. 地产数据 2. 库存变化 2020.3.7-2020.3.15 投资咨询部 55060065070012/201/31/171/312/142/283/13铁矿石收盘元/吨3100320033003400350036002/32/102/172/243/23/9期货收盘价(活跃合约):螺纹钢元/吨 1500160017001800190020001/101/242/72/213/6期货结算价(连续):焦炭元/吨 pOrMsPyRrRrMrMoOpOrOqMaQ8Q6MtRnNoMqQeRnNoNiNrQpR7NqQvMvPpNtRNZrQsN黑色金属 | 策略报告 2 ∟.宏观资讯 1. 商务部外贸司司长李兴乾表示，疫情发生后，一些外贸企业在售订单履约难，因此部分订单产生转移，这是贸易投资领域的正常现象。正常市场机制正在逐步恢复，欢迎各国企业与中国企业开展产业链和供应链合作。中国始终是全球企业的投资热土。当前国际市场风云变幻，再次证明中国可能是世界上投资避险的最佳区域。 2. 当地时间13日下午3点30分，美国总统特朗普在白宫南草坪举行记者会，宣布美国进入应对新冠肺炎紧急状态，联邦政府将启动500亿美元的紧急资金储备，用于各州医疗机构用于应对新冠肺炎疫情，同时要求各州尽快建立应对新冠肺炎的应急指挥中心。特朗普还宣布将减免联邦学生贷款的利息，并计划增加战略石油储备。但是发布会中并没有提到全民免费新冠病毒测试或带薪病假。 3. 为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。中国人民银行实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。 4. 国家发改委、商务部等23个部门联合发文促消费，提出疫情结束后帮助文化产业和旅游产业有效应对疫情、渡过难关、有序恢复营业。《实施意见》提出，从市场供给、消费升级、消费网络、消费生态、消费能力、消费环境等六个方面促进消费扩容提质。 5. 国务院扶贫开发领导小组办公室主任刘永富在12日举行的国新办新闻发布会上表示，要积极应对好疫情对脱贫攻坚的影响，把疫情对脱贫攻坚的影响降到最低。下一步，一要重点做好贫困劳动力的外出打工；开展消费扶贫行动，做好农产品特别是扶贫产品的销售；做好扶贫项目的开工复工，力争在上半年完工。二要完成剩余的脱贫任务。对没有摘帽的52个县和2707个贫困村中任务比较重的1113个贫困村实施挂牌督战，确保按期脱贫摘帽。三要巩固脱贫成果。已经脱贫的9300多万贫困人口，要防止返贫。 ∟.行业资讯 1. 3月12日下午，中汽协发布了2020年2月汽车工业经济运行情况。数据显示，今年2月，国内汽车产销量出现大幅下滑，分别完成28.5万辆和31万辆，同比分别下降79.8%和79.1%。1-2月，累计产销分别完成204.8万辆和223.8万辆，产销量同比分别下降45.8%和42%。 2. 3月12日下午，中汽协发布了2020年2月汽车工业经济运行情况。数据显示，今年2月，国内汽车产销量出现大幅下滑，分别完成28.5万辆和31万辆，同比分别下降79.8%和79.1%。1-2月，累计产销分别完成204.8万辆和223.8万辆，产销量同比分别下降45.8%和42%。 3. 3月12日下午，中汽协发布了2020年2月汽车工业经济运行情况。数据显示，今年2月，国内汽车产销量出现大幅下滑，分别完成28.5万辆和31万辆，同比分别下降79.8%和79.1%。1-2月，累计产销分别完成204.8万辆和223.8万辆，产销量同比分别下降45.8%和42%。 ∟.现货 黑色金属 | 策略报告 3 1. 本周全国建筑钢材价格整体小幅趋强。截止3月13日，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3605元/吨，较3月6日上涨5元/吨；全国24个主要城市HPB300材质8mm规格高线平均价格为3726元/吨，较3月6日上涨24元/吨。分区域来看，华东地区需求恢复良好，整体价格小幅上涨；华北、西南地区心态尚可，价格也小幅趋强；不过东北、西北地区需求尚未恢复，价格继续下跌；华南和华中地区稳中趋弱。 2. 热轧板卷：本周国内热轧板卷市场价格弱势震荡。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为3571元/吨，较上周下跌7元/吨；4.75mm热轧板卷均价为3508元/吨，较上周下跌7元/吨。 3. ∟.库存 1. 库存情况 图1，铁矿石库存 图2，焦炭库存 51525354515000152001540015600158001600016200164006/57/58/59/510/511/512/51/52/5国内铁矿石港口库存量 万吨进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 天30035040045050055011/301/313/315/317/319/3011/301/31焦炭库存:国内样本钢厂(110家):合计 万吨数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 表1：钢材五大品种库存总表 指标 分项 本周 上周 周环比 上月同期 月环比 钢厂+社库 （万吨） 螺纹钢 2176.89 2154.05 22.84 1618.48 558.51 线材 660.74 662.43 -1.69 529.46 131.28 热轧板卷 574.84 576.13 -1.29- 468.86 105.98 冷轧板卷 218.94 221.64 -2.70 181.66 37.28 中厚板 259.51 265.83 -6.32 245.28 14.23 总计 3890.92 3880.08 10.84 3043.74 847.18 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 本周五大品种库存总量为 3890.92 万吨，环比上周增加 10.84 万吨，其中建材库存增幅为 0.75%， 黑色金属 | 策略报告 4 板材库存降幅为 0.98%。上期库存总量为 3880.08 万吨，环比上周增加 161.98 万吨，其中建材库存增幅为 4.78%，板材库存增幅为 2.56%。本周建筑钢材库存环比增加 21.15 万吨，板材库存环比减少 10.31 万吨，上周建筑钢材库存环比增加 134.73 万吨，板材库存环比增加 27.25 万吨。以主要品种螺纹钢为例，2019 年 3 月成交量均值在19 万吨左右，4 月均值在 21 万吨左右，2019 年真正开始去库是在 3 月底 4 月初开始，可见成交量在 21 万吨左右更有利于去库。从目前成交量数据可见，日均增幅较为明显，周环比增幅高达 84%，假设建材日均成交量保持 20-22 万吨的话，2-3 周内库存就能预期见顶，并逐渐去化。但值得注意的是，当前钢厂库存去化速度过快，部分钢厂为释放自有库容，而将库存转移至僵尸库、外设库等表外仓库中，因此库存是否短期内见顶还需持谨慎态度。 ∟.基差 1. 基差情况 图3，铁矿石基差 图4，焦炭基差 05010015045055065075012/1612/301/131/272/102/243/962%品位:干基铁精矿含税价 元/吨期货结算价(活跃合约):铁矿石 元/吨基差元/吨-300-10010030050010001500200025008/29/210/211/212/21/22/23/2期货结算价(活跃合约):焦炭 元/吨天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦 元/吨基差元/吨数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图5，热卷基差 图6，螺纹基差 黑色金属 | 策略报告 5 01002003004005003200340036003800400042001/211/282/42/112/182/253/33/10期货结算价(活跃合约):热轧卷板元/吨价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:全国元/吨基差元/吨02004006008002500300035004000450012/212/...12/...1/131/272/102/243/9期货结算价(活跃合约):螺纹钢 元/吨价格:螺纹钢:HRB400 20mm:全国元/吨基差元/吨数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 ∟.波动率 1. 波动率情况 图7，螺纹钢 10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2019-10-082019-10-152019-10-222019-10-292019-11-052019-11-122019-11-192019-11-262019-12-032019-12-102019-12-172019-12-242019-12-312020-01-072020-01-142020-01-212020-01-282020-02-042020-02-112020-02-182020-02-252020-03-032020-03-1020T40T60T数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图8，铁矿石 黑色金属 | 策略报告 6 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%2019-12-102019-12-172019-12-242019-12-312020-01-072020-01-142020-01-212020-01-282020-02-042020-02-112020-02-182020-02-252020-03-032020-03-1020T40T60T 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图9，焦炭 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2019-12-102019-12-172019-12-242019-12-312020-01-072020-01-1