饲料养殖周报：豆粕库存处于低位，价格仍有支撑

饲料养殖周报WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture编制日期：2020/3/14投资咨询部 饲料养殖|策略报告1豆粕库存处于低位，价格仍有支撑投资策略建议：豆粕：新冠病毒疫情蔓延，全球经济受到冲击。南美大豆预期丰产，全球大豆供应庞大，美豆出口数据不佳，短线美豆偏弱震荡。国内3月大豆到港量较少，油厂开机率降至低点，豆粕库存仍处于较低水平，加上随着疫情改善，畜禽市场补栏量提升，豆粕需求阶段性好转。另外油脂价格弱势运行，买粕卖油套利也提振粕价。短线豆粕价格仍有支撑，2600-2800区间震荡为主。玉米：国内玉米现货价格稳中有涨。东北主产区基层余粮不足3成，随着下游分工，市场主体备货较积极，农户惜售情绪增加，支撑玉米现货价格。受疫情影响，玉米需求偏弱，产成品库存逐渐累计，限制玉米上行空间。2020一线尝试空单参与玉米09合约。鸡蛋：受强制换羽及家庭消费需求强劲，鸡蛋市场短期维持紧平衡。长期角度看，当前鸡蛋存栏量处于历史高位，且养殖企业补栏积极性高，年度蛋价走势不乐观。近期鸡蛋价格受商品市场整体情绪影响，跌幅较大，后期存在补涨空间。尝试多单参与05合约，关注3200附近支撑。期权投资策略：参与玉米期权多头。下周关注:1.美国大豆出口2.全球疫情发展3.养殖补栏情况2020.3.7-2020.3.13投资咨询部 pOnQnQyRnNtOqNnNnMtMsO6MbP8OoMmMoMoOkPmMoNlOoPnQbRmNmOxNpOsNvPmMpR饲料养殖|策略报告2∟.行业资讯1.农业部监测数据显示，3月第1周全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价为48.53元/公斤，环比下跌0.39%。3月第1周商务部监测全国白条猪批发均价为49.11元/公斤，环比下跌0.53%。2.截止3月5日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米6996万吨，同比减少708万吨。3.美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2019年3月5日的一周,美国大豆净销售30.42万吨，低于市场预期的40～80万吨。其中2019/20年度大豆净销售30.28万吨，2020/21年度大豆净销售1400吨。当周大豆出口装船量为56.76万吨，周环比减少18%。4.阿根廷罗萨里奥谷物交易所（BCR）本周三称，2019/20年度阿根廷大豆产量下调350万吨至5150万吨。因为近期降雨不足令大豆单产下滑。5.USDA供需报告：2019/20年度美国大豆期初库存9.09亿蒲，播种面积7610万英亩（收获面积7500万英亩），单产47.4蒲/英亩（3.19吨/公顷），产量35.58亿蒲（9684万吨），压榨量21.05亿蒲（5729万吨），出口量18.25亿蒲（4831万吨），期末库存4.25亿蒲（1292万吨），均与上月预测值保持不变。USDA3月供需报告数据显示，2019/20年度巴西大豆产量增长，美国和阿根廷大豆产量下降，全球大豆产量3.42亿吨，比2018/19年度的3.59亿吨减少1688万吨；2019/20年度全球大豆期末库存1.02亿吨，较上月上调358万吨，比2018/19年度的1.12亿吨减少944万吨，为2011/12年度以来首次下降，但仍处于历史偏高水平。 饲料养殖|策略报告3∟.库存图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部天下粮仓数据显示，2020年3月份国内各港口进口大豆预报到港74船482.5万吨，4月份初步预估730万吨，较上周预估降低20万吨，5月初步预估850万吨，较上周预估增20万吨。进口大豆到港量较少，导致大豆压榨量持续减少，不过因豆粕成交量不大，库存小幅增加，截止3月6日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量51.24万吨，较前一周的47.14万吨增加4.1万吨，增幅在8.70%，较去年同期66.86万吨减少23.36%。图3.玉米期货库存（吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部与往年相比，本年度基层农户售粮进度偏慢，截止3月5日，主产区收粮较去年减少近700万吨。随着国内多地交通管制放开及气温升高，产地种植户售粮增加，东北地区农户余粮已不足3成，但惜售情绪增加，玉米库存总体处于低位。 饲料养殖|策略报告4∟.基差图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部油厂豆粕库存仍紧张，而生猪养殖利润可观，养殖户补栏热情较高，目前饲料企复工率已超8成，需求出现阶段性回暖，尤其远期基差成交放量。本周豆粕基差总体上升。截止3月13日：大连未报（上周4-5月M2005+130）；日照4-5月M2005+60（4-5月M2005+70）；张家港4月M2005+70（4月M2005+30）；东莞3月M2005+80（3月M2005+50）。图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部3月13日当周，东北主产区玉米现货价格维持强势，南方港口玉米价格持稳，南北玉米价格倒挂较大，玉米基差走弱。鸡蛋现货价格小幅走高，期货价格受商品市场影响跌幅较大，基差被动走强。 饲料养殖|策略报告5∟.波动率图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部豆粕期货历史波动率高位震荡，目前高于场内平值期权隐含波动率-0.1-0.5个百分点左右，历史波动率与隐含波动率差较前周基本持平，场内期权隐含波动率略有上升，近期商品市场波动显著增加，波动率有上升可能。玉米期货历史波动率自高位有明显回落，目前低于场内平值期权隐含波动率1.8-2.8个百分点，受商品市场波动增加影响，未来玉米波动率也有上升可能。 饲料养殖|策略报告6∟.生产利润图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部因为沙原油价格下调，且新型冠状病毒疫情全球传播，美国股市两次熔断。同时，美豆出口数据不佳，本周美豆价格大幅下跌。导致巴西大豆进口成本有所减少。截止3月13日，巴西大豆3月进口完税价2997元/吨（上周3086元/吨），但连盘豆油期货大幅下跌，期货市场疲软，导致本周大豆盘面毛利继续减少，巴西大豆3月船期盘面榨利盈利156元/吨（上周盈利171元/吨）。若加征关税取消，美湾大豆3月船期盘面毛利40元/吨；美西大豆3月船期盘面毛利67元/吨。图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部猪肉价格小幅下跌，鸡蛋价格小幅上涨，肉禽类价格分化。随着企业陆续复工，终端需求有所增加，但餐饮、食堂等终端大宗需求仍未分工，需求较往年偏弱，猪价持续上涨动力不足，且交通管控放松，各地生猪物流运输相对通畅，北方低价猪源流入南方，导致南方高价区猪价承压。鸡蛋受换羽及居民消费强劲影响，供需维持紧平衡，企业复工后终端补货带动需求支撑蛋价。蛋价有继续反弹空间，短期蛋价受整体商品市场情绪影响大幅下跌，后期有补涨空间。 饲料养殖|策略报告7免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：李伟首席分析师F0283072/Z0010384沈秋怡分析师F3037617/Z0014816网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067